在頁巖氣開發(fā)中，錢不進(jìn)去，氣不出來，這是鐵律。但是若用納稅人的錢搞“大會戰(zhàn)”，錢進(jìn)去后產(chǎn)出了頁巖氣，更會產(chǎn)出社會怨氣。

馮躍威專欄

多家媒體專欄作家，專注于國際能源投資、避險等課題研究與咨詢

憶往昔，大慶油田得益于李四光地質(zhì)理論突破，并在1959年9月26日松遼平原第三口基準(zhǔn)井—松基三井進(jìn)行原鉆機(jī)試油時喜獲日產(chǎn)10.7噸～14.9噸的工業(yè)油流，從此拉開了大慶油田會戰(zhàn)的大幕，也拉開了中國石油工業(yè)崛起的序幕。

盡管當(dāng)時受到美蘇等國嚴(yán)密封鎖，但國內(nèi)石油工作者在實證了大慶勘探開發(fā)理論體系的科學(xué)性后，才逐步創(chuàng)新性地向全國推廣。依時間順序，我國先后發(fā)現(xiàn)勝利、遼河、華北、大港等著名大油田。其中，華北油田是1975年在冀中平原上任4井的探井噴出日產(chǎn)千噸的工業(yè)油流后，才從全國調(diào)配資源組織的大會戰(zhàn)。

從中國石油工業(yè)常規(guī)油氣勘探開發(fā)路徑看，幾乎沒有一個大型油氣田不是經(jīng)過測試、評價，確認(rèn)具有工業(yè)開發(fā)價值（今天所稱的商業(yè)開發(fā)價值）后才進(jìn)行“大會戰(zhàn)”的。盡管當(dāng)時國民經(jīng)濟(jì)收入極其微薄，但如何讓納稅人的錢不打水漂，如何用好每一分錢去提高勘探成效，如何降低每一分錢去開采出更多的油氣，成為當(dāng)時石油人進(jìn)行“大會戰(zhàn)”時自覺遵守的鐵律，也是當(dāng)時石油勘探開發(fā)科學(xué)家們心中的定律。

國際上也同樣如此。在沒有確定的商業(yè)可采探明儲量前，幾乎沒有投資人進(jìn)行大規(guī)模投資和鋪大產(chǎn)業(yè)攤子。即使是美國“頁巖氣革命”，其前期投資也幾乎都來自風(fēng)險投資，而不是納稅人的錢。即使找到頁巖油氣田的“甜點”，生產(chǎn)規(guī)模也是根據(jù)企業(yè)盈虧狀況再選定投資策略，而資金也是通過正常商業(yè)投融資模式或在資本市場進(jìn)行股權(quán)運作獲得。

由于美國有發(fā)達(dá)的金融資本資產(chǎn)市場，風(fēng)險投資無論規(guī)模大小，只要有能打動投資人的融資理由，就可將風(fēng)險分散出去。在美國“頁巖氣革命”起步時，三或五個牙醫(yī)與四或六個律師，湊上100萬至200萬美元就可成立一家小微型風(fēng)險投資公司，就可為小頁巖氣開發(fā)商提供融資。在勘探有所斬獲后，再經(jīng)儲量評價，提升資源資產(chǎn)價值，就可擴(kuò)股融資，向更大規(guī)模的風(fēng)險投資公司兜售股份（小微型風(fēng)險投資公司此時也可選擇退出）。如此往復(fù)，隨探明儲量資產(chǎn)增加、企業(yè)規(guī)模越大、融資規(guī)模越大，距頁巖氣“甜點”被發(fā)現(xiàn)就越近。一旦滾動勘探開發(fā)效果好，最終還可發(fā)行股票上市。進(jìn)而，促成美國頁巖氣投融資機(jī)制的良性循環(huán)。?？松梨?、BP、殼牌等世界級石油商就是通過資本市場產(chǎn)權(quán)或股票交易進(jìn)入的?？梢姡湎葲Q條件是要有發(fā)達(dá)的資本市場、產(chǎn)權(quán)市場。

在國內(nèi)，目前沒有如此發(fā)達(dá)的資本市場，若套用美國投融資模式極有可能被認(rèn)定為非法集資和非法借貸。所以，無論是國有石油公司還是民營企業(yè)通常只能選擇去銀行融資，少部分會選用自有資金。但是，為了降低頁巖氣勘探開發(fā)中的融資風(fēng)險，相關(guān)各方只能拼命要求政府給出更多鼓勵政策，拼命尋求各級政府的政策支持，甚至不惜推動將其演變成各級官員政績考核指標(biāo)，倒逼用地方融資平臺出面承保，以降低頁巖氣勘探開發(fā)中的系統(tǒng)風(fēng)險。

但依歷史慣例看，一旦銀行發(fā)生風(fēng)險，總有財政做最后的看門人。一旦地方政府融資平臺發(fā)生風(fēng)險，即將有地方發(fā)債額度來保底。所以，無論是哪種保險模式，最終都是全體納稅人買單。既然如此，頁巖氣“大會戰(zhàn)”為何要沒底氣？

其實，在頁巖氣開發(fā)中，錢不進(jìn)去，氣不出來，這是鐵律。但是若用納稅人的錢搞“大會戰(zhàn)”，那么，錢進(jìn)去后產(chǎn)出了頁巖氣，更會產(chǎn)出社會怨氣。