文/丁志杰 編輯/張美思

人民幣國(guó)際化尚在路上

文/丁志杰 編輯/張美思

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)崛起和世界經(jīng)濟(jì)格局的悄然嬗變，人民幣正在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及國(guó)際貨幣體系中扮演著越來越重要的角色。

過去十年，正如伯格斯坦所言，“人民幣匯率問題是全球政治家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家最為關(guān)注的問題”；未來十年，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，全球最為關(guān)注的很可能依然是中國(guó)的問題，不過不再是有關(guān)人民幣匯率的問題，而是關(guān)于人民幣國(guó)際化的問題。

發(fā)展中國(guó)家關(guān)注貨幣國(guó)際化起因于本國(guó)貨幣不是國(guó)際貨幣這一“原罪”。20世紀(jì)80年代以來，發(fā)展中國(guó)家不斷遭遇國(guó)際金融危機(jī)，“原罪論”給出的解釋是：因?yàn)檫@些國(guó)家的貨幣不是國(guó)際貨幣，對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往只能使用他國(guó)貨幣，這樣在國(guó)際融資時(shí)容易產(chǎn)生貨幣錯(cuò)配；由于這些國(guó)家信用不佳，只能在國(guó)際資本市場(chǎng)上籌到短期資金，如果用于長(zhǎng)期項(xiàng)目又會(huì)產(chǎn)生期限錯(cuò)配；而一旦其貨幣貶值，作為債務(wù)人的這些國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)嚴(yán)重惡化，進(jìn)而爆發(fā)貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)等各種形式的國(guó)際金融危機(jī)。提出“原罪論”的西方學(xué)者認(rèn)為，“原罪”客觀存在并且難以消除，發(fā)展中國(guó)家貨幣不可能成為國(guó)際貨幣；因此要避免國(guó)際金融危機(jī)，只能用美元取代本國(guó)貨幣實(shí)行美元化，即接受美元貨幣殖民。然而，除了極少數(shù)國(guó)家如厄瓜多爾接受了完全美元化，絕大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家寧愿繼續(xù)背負(fù)“原罪”。

中國(guó)也遭遇著“原罪”所帶來的影響，但表現(xiàn)形式和狀況不同。盡管中國(guó)沒有發(fā)生金融危機(jī)，但“原罪”導(dǎo)致國(guó)際金融危機(jī)的潛在風(fēng)險(xiǎn)一直存在。中國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶為順差，是儲(chǔ)蓄輸出國(guó)，也是資本輸入國(guó)，特點(diǎn)是，在以很低的收益輸出儲(chǔ)蓄的同時(shí)，又以很高的代價(jià)輸入國(guó)際貨幣和國(guó)際資本。這樣的結(jié)果是對(duì)外開放的效益低下。自2004年開始公布國(guó)際投資頭寸表至今，中國(guó)對(duì)外凈資產(chǎn)從2千多億美元增加到將近2萬億美元，但國(guó)際投資收益在大多數(shù)年份卻為負(fù)值。這表明，中國(guó)一直在以“倒貼”的方式輸出凈儲(chǔ)蓄。這與爆發(fā)國(guó)際金融危機(jī)一樣不可容忍。面對(duì)這樣的局面，中國(guó)并沒有束手就擒，更不可能接受美元化，而是力圖通過本幣的國(guó)際化來消除“原罪”帶來的負(fù)面效應(yīng)。進(jìn)入21世紀(jì)，中國(guó)政府和學(xué)界開始加強(qiáng)對(duì)國(guó)際貨幣金融合作和貨幣國(guó)際化的研究。

2008年的國(guó)際金融危機(jī)為人民幣國(guó)際化提供了一個(gè)契機(jī)。危機(jī)的爆發(fā)使得全球國(guó)際流動(dòng)性和支付手段出現(xiàn)枯竭，甚至連貿(mào)易融資都基本中斷。而擁有巨額外匯儲(chǔ)備的中國(guó)，則通過與其他國(guó)家和地區(qū)簽署雙邊本幣互換協(xié)議，使人民幣正式登上國(guó)際舞臺(tái)。貨幣國(guó)際化是中國(guó)新世紀(jì)遇到的新課題，只能通過向書本和理論學(xué)習(xí)，借鑒其他國(guó)家經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合中國(guó)自身的國(guó)情，闖出一條獨(dú)特的道路。在過去數(shù)年的實(shí)踐中，人民幣跨境使用遵循了貨幣國(guó)際化的一般路徑：從跨境貿(mào)易使用到跨境投資使用，再到成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。為消除目前尚存的較為嚴(yán)格的資本管制所帶來的約束，中國(guó)決策者還創(chuàng)造性地運(yùn)用了離岸市場(chǎng)，以充分發(fā)揮其在推動(dòng)貨幣國(guó)際化過程中的作用。

《人民幣跨境使用與離岸市場(chǎng)建設(shè)》一書對(duì)人民幣國(guó)際化理論和實(shí)踐做了系統(tǒng)性和權(quán)威性的解讀。在過去十年里，該書編著者——國(guó)家外匯管理局課題組，在不同階段承擔(dān)了多項(xiàng)有關(guān)人民幣國(guó)際化的課題研究；而本書既是多年理論研究的結(jié)晶，也是對(duì)人民幣國(guó)際化實(shí)踐的總結(jié)。其內(nèi)容不僅涉及人民幣國(guó)際化的自身問題，也涉及諸多相關(guān)配套改革。

人民幣國(guó)際化尚在路上。誠(chéng)如該書的題目，這只是對(duì)人民幣國(guó)際化的階段性總結(jié)。無論內(nèi)涵還是外延，人民幣國(guó)際化將會(huì)繼續(xù)深化延展。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)崛起和世界經(jīng)濟(jì)格局的悄然嬗變，人民幣正在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及國(guó)際貨幣體系中扮演著越來越重要的角色。在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，會(huì)出現(xiàn)很多新現(xiàn)象、新問題，也會(huì)面臨很多意想不到的困難和挑戰(zhàn)。這將吸引越來越多的人關(guān)注人民幣國(guó)際化，也需要越來越多的力量助推人民幣國(guó)際化。

作者系對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長(zhǎng)助理