劉金祥

摘要：當(dāng)前文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入一個新的時代，其主要標(biāo)志就是實行文化資本運作。民間資本具有較強(qiáng)的靈活性，其進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)將為其注入更大活力。我國文化產(chǎn)業(yè)投融資體系還存在著投資經(jīng)驗積累不足、金融產(chǎn)品多元化不足、產(chǎn)權(quán)交易體系不完善、國有文化企業(yè)資產(chǎn)尚未產(chǎn)生應(yīng)有經(jīng)濟(jì)效益等不利因素，化解的路徑是通過制度設(shè)計保障民間資本和金融資本平等而自由地參與文化產(chǎn)業(yè)投融資、扶持大型文化企業(yè)通過滬深交易所主板市場上市、引導(dǎo)和支持中小企業(yè)運用企業(yè)債券和商業(yè)票據(jù)等融資工具等。

關(guān)鍵詞：文化產(chǎn)業(yè);社會資本;融合趨勢;發(fā)展路徑

十八屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出要“鼓勵非公有制文化企業(yè)發(fā)展，降低社會資本進(jìn)入門檻”，強(qiáng)調(diào)要“建立多層次文化產(chǎn)品和要素市場，鼓勵金融資本、社會資本、文化資源相結(jié)合，”這充分表明中央對文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和特點的準(zhǔn)確把握和科學(xué)研判，有力體現(xiàn)了中央為推動文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好外部環(huán)境的信心和決心。改革開放30多年來特別是近年來，伴隨我國綜合國力的不斷提升和人民群眾精神文化需求的日益增長，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛快捷且成效顯著，2013年我國文化產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)到2.1萬億元，占國民生產(chǎn)總值3.77%，增加值增長15%以上[1]，社會效益和經(jīng)濟(jì)效益明顯增強(qiáng)。與之相適應(yīng)，作為文化產(chǎn)業(yè)蓄水池和助推器的投融資領(lǐng)域自然成為備受政府和社會各界關(guān)注的熱點。

十八屆三中全會將文化板塊列為十五項改革之一，李克強(qiáng)總理在2014年《政府工作報告》中也強(qiáng)調(diào)要“深化文化體制改革，加強(qiáng)文化市場建設(shè)，文化產(chǎn)業(yè)增加值增長15%以上” [2]，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變?nèi)遮吷钊?，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入一個新的時代，其主要標(biāo)志就是實行文化資本運作，為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入更大活力。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，我國資本市場漸趨完善，為文化企業(yè)融資提供了重要平臺。2009年深圳證券交易所推出了創(chuàng)業(yè)板，成為中小文化企業(yè)發(fā)展過程中的直接融資渠道?？v觀2013年全年，許多文化企業(yè)通過資本市場開展私募股權(quán)投融資活動，一些優(yōu)勢企業(yè)選擇上市進(jìn)行更大范圍的融資。據(jù)國家有關(guān)部門統(tǒng)計，2013年文化產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投融資事件143起，投融資總額120.92億元，分別比2011年和2012年增加27億元和64.29億元[3]，成為近5年來最重大的一次市場化調(diào)整，特別是華誼兄弟公司加大影視業(yè)投資力度，王健林、馬云和陳天橋等非文化大佬介入文化資本市場，強(qiáng)化了文化產(chǎn)業(yè)與資本市場的疊加效應(yīng)。被譽(yù)為“第四航母”的文化產(chǎn)業(yè)，近日又迎來政策上的支持。2月15日，《國家“十二五”時期文化改革發(fā)展規(guī)劃綱要》（下稱《規(guī)劃綱要》）公布，提出要引導(dǎo)社會資本投資文化產(chǎn)業(yè)，文化產(chǎn)業(yè)公司上市將加速[4]，其中，中國出版集團(tuán)、中國科技出版集團(tuán)、中國教育出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)等三大集團(tuán)將在“十二五”期間完成上市[5]。在一系列政策信號的支撐下，文化教育傳媒板塊昨日逆市上漲，華策影視、百視通、天威視訊和皖新傳媒領(lǐng)漲整個傳媒板塊。曾經(jīng)在資本市場上掀起幾次高潮的文化傳媒板塊，是否借此《規(guī)劃綱要》風(fēng)云再起，還只是曇花一現(xiàn)？接受《證券日報》記者采訪的史坦國際董事長蘇綱憲表示，文化傳媒產(chǎn)業(yè)經(jīng)過一段時間的孕育和培養(yǎng)，走資本市場的路徑已經(jīng)非常清晰，加上政策上對文化產(chǎn)業(yè)的認(rèn)可，文化傳媒概念在資本市場上被投資者認(rèn)可[6]，因此，文化傳媒概念股在未來仍有上升空間。根據(jù)新聞出版總署的統(tǒng)計，目前一共有49家出版企業(yè)上市，其中涉及報業(yè)、出版、期刊、印刷、數(shù)字產(chǎn)業(yè)等等各個方面，已上市的出版企業(yè)已經(jīng)涵蓋了現(xiàn)有的所有出版企業(yè)的經(jīng)營項目[7]?？傮w上看，目前的40多家上市企業(yè)總體表現(xiàn)比較好。而記者通過WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至目前，在整個A股中，包括傳播與文化產(chǎn)業(yè)類上市公司總共有30家，其最新市值合計為1957億元[8]，相比其他行業(yè)，我國的文化產(chǎn)業(yè)板塊類上市公司數(shù)量較少，規(guī)模不大。在政策的支持下，我國的文化產(chǎn)業(yè)類企業(yè)開始步入上市的大潮中。僅2011年就有長江出版集團(tuán)、鳳凰傳媒、浙報傳媒、中原出版?zhèn)髅降?家出版?zhèn)髅狡髽I(yè)成功上市。而上市后的文化產(chǎn)業(yè)類公司也在資本市場上掘到了企業(yè)發(fā)展的一桶金。其中，鳳凰傳媒發(fā)行5.09億股，融資44.79億元，超募17.17億元，扣除中介費用等發(fā)行費用，實際融資43.18億元[9]。而像榮寶齋、中華、商務(wù)這樣的百年老店，大百科、人民文學(xué)、人民美術(shù)這樣在中國有重要影響的企業(yè)也在會上被提到。從政策層面上可以看出，未來一段時期內(nèi)，我國的文化傳媒行業(yè)將有更多的公司走上資本上資本市場的舞臺。另外，據(jù)媒體報道，中國最大的民營電視劇制作公司——海潤影視將赴香港IPO，計劃募集資金1-1.5億美元[10]。而中國南航集團(tuán)文化傳媒股份有限公司、南方出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?、半島傳媒股份有限公司、知音傳媒股份有限公司、北京掌趣科技股份有限公司等多家出版?zhèn)髅狡髽I(yè)已經(jīng)遞交了上市申請，有望于近期實現(xiàn)上市目標(biāo)。還有媒體報道稱，慈文影視、小馬奔騰、金英馬等影視企業(yè)也都在為上市積極努力。整體來看，隨著過去兩年大量資本的涌入，影視產(chǎn)業(yè)正試圖在資本市場再躍“龍門”。

事實上，隨著國家“十二五”規(guī)劃綱要提出推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，文化體制改革也在逐步提速。從《規(guī)劃綱要》中也可以看出，文化產(chǎn)業(yè)正在迎來黃金發(fā)展期，而對于文化產(chǎn)業(yè)與資本的結(jié)合，在《規(guī)劃綱要》中也有了明確的說法。對此，中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈也表示，民間資本具有較強(qiáng)的靈活性，鼓勵民間資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)將促進(jìn)文化集團(tuán)上市步伐，有利于文化產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展。 不過，也有業(yè)內(nèi)專家對于民間資本與文化產(chǎn)業(yè)之間的真正的結(jié)合還是抱有顧慮的，他們表示，讓民間資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行投資，政策上給了陽光的支持，但是真正能否實現(xiàn)，還需要各方在具體操作上要更加的透明。文化產(chǎn)業(yè)允許民間資本進(jìn)入，政策是明晰的，但是民間資本能夠真正進(jìn)入的機(jī)會到底有多大，還難以預(yù)測，要想讓民間資本真正能進(jìn)入這個領(lǐng)域，首先要形成一定的量化機(jī)制，招標(biāo)要透明[11]。

我國文化產(chǎn)業(yè)大力發(fā)展的同時，也面臨著嚴(yán)峻的競爭局面，國外產(chǎn)品所具備的娛樂性、觀賞性、知識性的特點，加上其生產(chǎn)制作成本低廉，這些優(yōu)勢對我國文化產(chǎn)品造成了較大沖擊，因此，上市融資后著力提升我國文化產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，加大生產(chǎn)能力和文化經(jīng)營企業(yè)管理人才的培養(yǎng)都是較為緊要的問題。在投融資環(huán)境利好的大形勢下，預(yù)計2014年文化產(chǎn)業(yè)投融資將迎來一個小高峰，投融資活力預(yù)計將會被放大，創(chuàng)新企業(yè)和創(chuàng)新模式的文化資本市場角逐更加頻繁，天使投資、早期VC和騰訊、百度、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭間的競爭將愈加激烈。也就是說，在科技發(fā)展的強(qiáng)力驅(qū)動下，傳統(tǒng)文化產(chǎn)業(yè)形態(tài)如廣電、演藝、新聞出版、娛樂業(yè)在繼續(xù)面臨轉(zhuǎn)型危機(jī)的同時，跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的兼并重組活動將持續(xù)升溫。新三板、創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板逐漸形成我國資本市場的多層級互補(bǔ)結(jié)構(gòu)，文化企業(yè)直接融資渠道進(jìn)一步拓寬，各板間聯(lián)動作用值得期待。與此同時，國內(nèi)文化企業(yè)登陸海外資本市場的熱度將繼續(xù)升溫。另外，2014年文化產(chǎn)業(yè)銀行信貸、債券融資、保險和信托領(lǐng)域行情也比較樂觀，據(jù)預(yù)測全國文化產(chǎn)業(yè)中長期貸款余額有望接近2000億元[12]，債券融資在經(jīng)過2013年試點工作范圍擴(kuò)大后可實現(xiàn)平穩(wěn)增長，“新三板”掛牌公司將引入發(fā)行中小企業(yè)私募債券[13]。在藝術(shù)品保險領(lǐng)域和文化產(chǎn)業(yè)信托方面，一些社會資本采取靈活舉措主動與中小文化企業(yè)對接，在影視和藝術(shù)品經(jīng)營上實現(xiàn)融資和價值投資，文化資本市場已經(jīng)呈現(xiàn)出勃發(fā)興旺的態(tài)勢。

在文化產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的西方國家，文化資本融合早已成為支撐其文化企業(yè)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)要素配置和產(chǎn)品開發(fā)銷售的重要手段?？胺Q當(dāng)前世界文化產(chǎn)業(yè)第一強(qiáng)國的美國，其實其國內(nèi)文化企業(yè)中不乏外資元素，比如日本的索尼公司先后收購了美國的哥倫比亞、米高梅、百代音樂等影音巨頭，而美國人對于這些外來資本并沒有驚呼“狼來了”。美國人的自信不無道理，哥倫比亞影業(yè)和唱片公司發(fā)展至今，除了名字上有所變化，不管是影音產(chǎn)品生產(chǎn)制作的全部過程，還是產(chǎn)品的內(nèi)容，都與其他美國影音公司并無太大差異。而索尼之于自己被收購的美國文化企業(yè)來說，最主要的意義是這些影音公司的“銀行”，除了給這些公司提供投資新產(chǎn)品必需的資金以外，索尼很少也很難干預(yù)到這些公司的具體制作環(huán)節(jié)。其實也很容易理解，索尼投資哥倫比亞等企業(yè)的目的，就是為了賺錢，而在美國這個成熟的文化產(chǎn)業(yè)體系中，哥倫比亞等企業(yè)已經(jīng)形成了適宜于這個體系的生產(chǎn)運作模式，因此，作為資本方，明智的選擇就是干資本該干的事情，而對于美國人來說，有人繼續(xù)投資生產(chǎn)文化大餐，互利共贏，何樂而不為呢？

長期以來，對于社會資本和國外資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)，許多人都抱著“狼入羊圈”的看法，因此，一旦出現(xiàn)國外資本入股哪家文化企業(yè)，立刻就有媒體悲觀地驚呼“狼來了”。然而，作為一個市場相對成熟的文化大國而言，對于社會資本和國外資本進(jìn)入文化企業(yè)持有這種心態(tài)是否正常呢？中國加入世貿(mào)已有十多年，國內(nèi)文化市場獲得了飛速發(fā)展。外資進(jìn)入中國文化產(chǎn)業(yè)的步伐不斷加快，其進(jìn)入方式也日益多樣化，如參股、合資、項目合作、投資影院和劇場等硬件設(shè)施等，外商多路出擊，布局中國文化市場和文化產(chǎn)業(yè)。以影視業(yè)為例，正是由于社會資本和外資的進(jìn)入，才發(fā)展的風(fēng)生水起。“由中影、華夏兩家國字號專營引進(jìn)電影的政策，短期內(nèi)不可能發(fā)生變化。但是外資通過控股和合資形式，參與正在飛速擴(kuò)張的民營影視集團(tuán)的方式，可以迂回確立自己在中國電影發(fā)行放映市場上的話語權(quán)和主動權(quán)，擴(kuò)大自己制作的影片在中國電影市場的票房份額。這才是促成這樁收購案最關(guān)鍵的根源，”[14]業(yè)內(nèi)人士分析說。而新聞集團(tuán)入股博納，并非是影視產(chǎn)業(yè)中外資入股的首例。據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，早在2005年，Tom集團(tuán)就曾收購過華誼兄弟35%的股權(quán)，而Tom的加入，也為華誼兄弟發(fā)行上市提供了很大的助力[15]。更早之前，華誼兄弟曾與哥倫比亞公司有過一系列的合作。這些成功的經(jīng)驗歷歷在目，今年華誼兄弟與美國傳奇影業(yè)合資成立新公司也就不足為怪。然而，為何參股合資等多出現(xiàn)在影視領(lǐng)域？進(jìn)入本世紀(jì)的第二個十年，種種跡象說明中國電影行業(yè)已經(jīng)基本培養(yǎng)出屬于自己的一套比較成熟的運作體系。北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰分析認(rèn)為，相比獨立運作或者組建合資公司等方式，直接入股已經(jīng)上市或者有能力上市的國內(nèi)大型影視企業(yè)，可以讓外資集團(tuán)更有效率地進(jìn)入中國電影市場，并且避免風(fēng)險。而且博納影業(yè)無論在院線還是發(fā)行上強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭，成為吸引新聞集團(tuán)的重要因素[16]。

文化企業(yè)對于引進(jìn)社會資本和外資進(jìn)入是一種什么態(tài)度？總體來看，經(jīng)過前幾年的磨合，國內(nèi)文化企業(yè)已經(jīng)從對于外資入股“迫不及待”到更為成熟。比如華誼兄弟在經(jīng)歷了當(dāng)年和哥倫比亞的爭端之后，近年來對于外資的挑選和合作談判也更加理性。今年以來，在實業(yè)與資本層面，金融機(jī)構(gòu)對于文化企業(yè)的全面支持、中央財政對文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金支持范圍擴(kuò)大后的落定、文化產(chǎn)業(yè)投資基金對于企業(yè)發(fā)展的推動、轉(zhuǎn)企改制國有文化單位受益扶持政策期限的延長，以及人民網(wǎng)等文化企業(yè)的持續(xù)上市，均體現(xiàn)了完善文化繁榮發(fā)展政策保障機(jī)制正在逐步發(fā)揮作用。 但我們也應(yīng)看到，當(dāng)前我國文化產(chǎn)業(yè)投融資體系還存在一些不利因素：一是我國文化產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗積累不足，投資過快過熱的趨勢在某些領(lǐng)域內(nèi)表現(xiàn)得較為明顯，而廣播電視節(jié)目制作等資本模

式和產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式仍在改革和完善中，資金供給和文化產(chǎn)品生產(chǎn)則相對不足;二是文化金融產(chǎn)品多元化不足，難以滿足文化產(chǎn)業(yè)的融資需求;三是文化產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)權(quán)交易體系、無形資產(chǎn)評估體系還不完善，導(dǎo)致文化資源和金融資本、社會資本對接困難;四是國有文化企業(yè)資產(chǎn)有相當(dāng)一部分未能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益和產(chǎn)業(yè)價值，且國有文化資產(chǎn)在管理、流轉(zhuǎn)、出讓、交易等方面還沒有形成一套完整的模式和體系;五是跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制兼并重組的體制障礙仍然阻礙著文化產(chǎn)業(yè)集約化、規(guī)?；姆较?六是版權(quán)交易市場、藝術(shù)品交易市場等要素市場建設(shè)還處于初級階段，沒有產(chǎn)生對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的真正推動力。

解決上述問題，要求我們完善多層次資本市場體系，健全金融資本和社會資本扶持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展配套政策。要以激發(fā)民間資本和金融資本的創(chuàng)新力為核心點，引導(dǎo)民間資本和金融資本面向文化產(chǎn)業(yè)探索創(chuàng)新模式，并通過制度設(shè)計保障民間資本和金融資本平等、公平、自由地參與文化產(chǎn)業(yè)投融資。要進(jìn)一步推動文化企業(yè)參與資本市場運營，對于成熟的大型文化企業(yè)應(yīng)扶持其通過滬深交易所主板市場上市融資或再融資，不斷增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新活力。對于中小文化企業(yè)，要積極引導(dǎo)和支持其運用企業(yè)債券、商業(yè)票據(jù)以及中小企業(yè)集合債等融資工具，完成資金的有效融通。要鼓勵各級政府設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的專項資金和文化產(chǎn)業(yè)投資基金，引導(dǎo)各類資本依法參與文化企業(yè)運營，切實發(fā)揮資本對文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推器作用。

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