唐科

摘要：本文基于尼泊爾水電行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和政府吸引外資的有關(guān)政策，主要通過(guò)等級(jí)尺度法分析了中資企業(yè)赴尼投資水電項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)和投資環(huán)境。

關(guān)鍵詞：尼泊爾;水電投資;投資機(jī)會(huì);投資環(huán)境

尼泊爾地處喜馬拉雅山南麓，與我國(guó)西藏自治區(qū)接壤，是我國(guó)的傳統(tǒng)友好睦鄰和水能資源大國(guó)。近年來(lái)，有意向赴該國(guó)投資水電項(xiàng)目的中資企業(yè)增長(zhǎng)明顯，但由于對(duì)該國(guó)的了解和分析不夠，經(jīng)常出現(xiàn)不必要的誤判和損失。筆者在尼泊爾從事項(xiàng)目融資工作，對(duì)尼泊爾水電行業(yè)的市場(chǎng)狀況和投資政策等有一定了解，本文將從投資機(jī)會(huì)和投資環(huán)境兩個(gè)方面略作分析。

一、基本國(guó)情

尼泊爾全稱尼泊爾聯(lián)邦民主共和國(guó)，位于喜馬拉雅山中段南麓，北臨中國(guó)，西、南、東三面與印度接壤。國(guó)土面積14.7萬(wàn)平方公里，地勢(shì)北高南低，最高海拔8844米，最低海拔70米，河流多而湍急，水能資源異常豐富。尼泊爾人口2742萬(wàn)人，全國(guó)平均年齡20.7歲，屬青壯人口國(guó)家，是世界上唯一以印度教為國(guó)教的國(guó)家。

尼泊爾于2006年結(jié)束十年內(nèi)戰(zhàn)，2008年成立制憲政府，但制憲進(jìn)程緩慢。2014年2月，尼泊爾大會(huì)黨主席蘇希爾·柯伊拉臘當(dāng)選總理，新一屆政府積極制定各項(xiàng)政策，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇左右。但目前，由于能源短缺、基礎(chǔ)設(shè)施落后等因素制約，尼泊爾的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平仍與世界和南亞其他國(guó)家有著較大差距。

尼泊爾近三年的主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

二、投資機(jī)會(huì)分析

（一）水電資源充足，但開發(fā)明顯不足

據(jù)尼泊爾電力局?jǐn)?shù)據(jù)，尼泊爾水能資源理論總蘊(yùn)藏量約為8329萬(wàn)千瓦，約占世界總蘊(yùn)藏量的2.3%，其中經(jīng)濟(jì)和技術(shù)上開發(fā)可行的裝機(jī)容量約為4212萬(wàn)千瓦。但由于多年內(nèi)戰(zhàn)和政府財(cái)力不足，水電開發(fā)嚴(yán)重滯后，全國(guó)現(xiàn)有水電裝機(jī)容量為66.54萬(wàn)千瓦，占水電蘊(yùn)藏總量的0.86%和可開發(fā)裝機(jī)容量的1.71%，開發(fā)明顯不足。

（二）電力供給不足，供需缺口將長(zhǎng)期存在

2012年，尼泊爾全國(guó)電站總裝機(jī)容量為71.86萬(wàn)千瓦，明顯低于需求峰值102.67萬(wàn)千瓦;從電量來(lái)看，2012年全年發(fā)電總量為41.78億度，此外還向印度購(gòu)電7.46億度，但仍然不能滿足需求，旱季時(shí)日均停電14小時(shí)以上。根據(jù)尼泊爾電力局的預(yù)測(cè)，從2013財(cái)年至2028財(cái)年，電力供應(yīng)將從53.49億度上升17.41億度，但同時(shí)電力峰值需求將從116.32萬(wàn)千瓦上升到367.91萬(wàn)千瓦，發(fā)電量增幅相對(duì)需求峰值增幅仍顯增速不足，仍面臨電力供應(yīng)短缺的矛盾。

（三）水電是政府重點(diǎn)支持行業(yè)，發(fā)展空間較大

1.電站建設(shè)情況

據(jù)尼泊爾電力局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2012財(cái)年，政府運(yùn)營(yíng)水電站50個(gè)，裝機(jī)總量47.75萬(wàn)千瓦;私營(yíng)企業(yè)建設(shè)運(yùn)營(yíng)的水電站有26個(gè)，總裝機(jī)為18.79萬(wàn)千瓦，合計(jì)66.54萬(wàn)千萬(wàn)。另一方面，尼泊爾政府在建水電項(xiàng)目6個(gè)，裝機(jī)總量59.24萬(wàn)千瓦，私營(yíng)企業(yè)在建項(xiàng)目16個(gè)，裝機(jī)總量53.77萬(wàn)千瓦，合計(jì)113萬(wàn)千瓦。此外，尼泊爾政府列入規(guī)劃的項(xiàng)目8個(gè)，裝機(jī)總量142.2萬(wàn)千瓦，但由于投資規(guī)模大、周期長(zhǎng)，政府吸引外資參與。

2.電力投資的配套政策

為吸引外商投資水電項(xiàng)目，尼泊爾政府出臺(tái)多項(xiàng)優(yōu)惠政策，其中在購(gòu)電方面主要有：（1）電站與國(guó)家電力局直接簽署購(gòu)電協(xié)議（PPA）;（2）購(gòu)電協(xié)議采用“照付不議”，有政府主權(quán)擔(dān)保;（3）電價(jià)優(yōu)惠，平均約為0.47元/度，設(shè)立電價(jià)逐年增加機(jī)制;（4）對(duì)裝機(jī)容量較大的（至少超過(guò)2.5萬(wàn)千瓦），可以用美元定價(jià)和支付;等。

三、投資環(huán)境分析——等級(jí)尺度法

為進(jìn)一步幫助企業(yè)了解尼泊爾投資環(huán)境整體情況，本文將從廣義投資環(huán)境的角度對(duì)中資企業(yè)投資尼泊爾電站項(xiàng)目的投資環(huán)境進(jìn)行分析。一般而言，投資環(huán)境分析方法主要有因素評(píng)估法、等級(jí)尺度法、體制評(píng)估法等，鑒于等級(jí)尺度法對(duì)于跨國(guó)項(xiàng)目投資具有針對(duì)性，故將采用該方法進(jìn)行分析。

（一） 等級(jí)尺度法簡(jiǎn)介

等級(jí)尺度法（Rating Scale）由美國(guó)學(xué)者羅伯特·斯托伯提出，主要是分析跨國(guó)投資中，主要來(lái)自東道國(guó)政府的限制與鼓勵(lì)政策對(duì)投資的影響。該方法方法的具體操作是：首先確定影響投資環(huán)境的八大因素，即資本抽回限制，外商持股限制，外商投資管制，匯兌管制，政治穩(wěn)定性，關(guān)稅保護(hù)，當(dāng)?shù)厝谫Y能力，通貨膨脹率;其次，結(jié)合投資國(guó)的法律、政策等具體情況，評(píng)判整體投資環(huán)境的重要性，確定評(píng)分區(qū)間;然后，根據(jù)每個(gè)因素的達(dá)到程度進(jìn)行評(píng)分，確定各因素的分值;最后加總分值得到總分?？偡衷礁?，說(shuō)明投資環(huán)境越好。

（二）分析過(guò)程

以下，我們采用等級(jí)尺度法對(duì)中國(guó)企業(yè)投資尼泊爾水電項(xiàng)目的投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)分：

1.確定評(píng)分區(qū)間

根據(jù)等級(jí)尺度法的一般原則及實(shí)際情況，確定評(píng)分區(qū)間如下：

2.逐項(xiàng)打分

（1）資本抽回限制

尼泊爾政府為了促進(jìn)外商投資，設(shè)立了尼泊爾外國(guó)投資促進(jìn)中心，頒布《外資和技術(shù)轉(zhuǎn)讓法案》，其中規(guī)定：以外幣投資的外商有權(quán)將《法案》中規(guī)定的資金匯出尼泊爾，但需要事先經(jīng)過(guò)尼泊爾中央銀行或中央銀行授權(quán)的其他銀行的批準(zhǔn)。因此，可以認(rèn)為實(shí)現(xiàn)了外國(guó)直接投資和資金撤出手續(xù)的透明化。因此，該項(xiàng)取“有時(shí)間限制”一檔，評(píng)分為8分。

（2）外商持股限制

尼泊爾于2003年9月加入WTO并承諾，包括水電業(yè)、零售業(yè)、銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、旅行社、煙草、酒（90%產(chǎn)品供出口的企業(yè)不包括在內(nèi)）、國(guó)內(nèi)郵政服務(wù)、原子能、家禽養(yǎng)殖業(yè)、漁業(yè)、養(yǎng)蜂業(yè)、咨詢服務(wù)，如管理、會(huì)計(jì)、工程設(shè)計(jì)、法律服務(wù)等在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目允許外資進(jìn)入，但只能以合資的形式，外資股份最多可至80%。因此，該項(xiàng)取“準(zhǔn)許外資占大部股權(quán)”一檔，評(píng)分為8分。

（3）外商投資管制

根據(jù)尼泊爾加入WTO承諾，包括軍工、放射性材料相關(guān)工業(yè)、房地產(chǎn)等在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目禁止外商投資;但是，根據(jù)《外國(guó)投資及單一窗口政策法案》，尼泊爾政府專門成立窗口委員會(huì)向外國(guó)投資人提供注冊(cè)、征地、水電等一攬子基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。因此，該項(xiàng)取“對(duì)外商有限制并有管制”，評(píng)分為6分。

（4）匯兌限制

尼泊爾是外匯管制國(guó)家，尼泊爾盧比不能與外幣自由兌換;尼泊爾盧比與印度盧比按1.6：1的固定匯率掛鉤，黑市價(jià)格一般在10%-20%的幅度內(nèi)波動(dòng)，因此該檔取“黑市與官價(jià)差距在一成與四成之間”，評(píng)分為14分。

（5）政治穩(wěn)定性

自20世紀(jì)90年代以來(lái)，尼泊爾政局持續(xù)動(dòng)蕩，2006年結(jié)束內(nèi)戰(zhàn)，2008年建立聯(lián)邦民主共和國(guó)，但國(guó)內(nèi)四大黨派斗爭(zhēng)嚴(yán)重，內(nèi)閣總理更換頻繁，難有一個(gè)具備主導(dǎo)局勢(shì)走向的政黨。但是，和平制憲、政黨和解以及發(fā)展經(jīng)濟(jì)是尼各黨派和民眾的主流認(rèn)識(shí);而且，政黨間斗爭(zhēng)、政府的更迭并沒(méi)有過(guò)度影響中下層公務(wù)員體系的穩(wěn)定，政府的行政職能仍能運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，該檔取“內(nèi)部分裂但政府掌權(quán)”，評(píng)分8分。

（6）關(guān)稅保護(hù)

尼泊爾有較嚴(yán)格的進(jìn)口關(guān)稅政策，目的在于提高政府財(cái)政收入，并保護(hù)國(guó)內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)，稅率分為8個(gè)檔次，根據(jù)不同的商品從0%-130%不等;同時(shí)，為鼓勵(lì)出口，尼泊爾政府對(duì)大部分出口商品不征收關(guān)稅，只收取少量的服務(wù)費(fèi)，僅對(duì)少部分初級(jí)產(chǎn)品征收關(guān)稅。因此，該檔取“給予充分保護(hù)”，評(píng)分為8分。

（7）當(dāng)?shù)厝谫Y能力

尼泊爾本國(guó)有證券市場(chǎng)和較完善商業(yè)銀行體系，其中證券交易所上市公司有230家，另有265家銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，但是整體規(guī)模偏小，2012年全國(guó)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)約為156億美元，對(duì)水電站等投資大、期限長(zhǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的融資能力不足。同時(shí)，國(guó)際性商業(yè)銀行尚未在尼泊爾開立分支機(jī)構(gòu)和開展信貸業(yè)務(wù)，一般都需要由外國(guó)投資人從國(guó)際社會(huì)落實(shí)融資。因此，該檔取“當(dāng)?shù)刭Y本少，外來(lái)資本不多”，評(píng)分為6分。

（8）通貨膨脹率

2009年至2013年，尼泊爾的通貨膨脹率分別為13.20%、9.6%、10.4%、10.8%和9.4%，平均值為10.68%，因此，該檔取“10%-15%”，評(píng)分為6分。

3.評(píng)分結(jié)論

綜上計(jì)算，依據(jù)等級(jí)尺度法得出的尼泊爾投資環(huán)境評(píng)分為64分，表明尼泊爾的投資環(huán)境整體處于差強(qiáng)人意、尚可接受的程度。進(jìn)一步分析可以看出：

第一，資本抽回限制、外商限制、關(guān)稅保護(hù)等因素的得分較高，表明政府招商意愿較強(qiáng)，能制定一系列優(yōu)惠措施吸引投資;

第二，政治穩(wěn)定性、通貨膨脹率、當(dāng)?shù)厝谫Y能力等的得分較低，表明當(dāng)前尼泊爾的社會(huì)發(fā)展水平和客觀條件相對(duì)較差，客觀上給外國(guó)投資形成了障礙。

四、小結(jié)

綜上所述，本文認(rèn)為：

一方面，尼泊爾水能資源豐富，但是由于歷經(jīng)戰(zhàn)亂和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高，資源開發(fā)嚴(yán)重不足，電力供應(yīng)不能滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要。尼泊爾政府已出臺(tái)多項(xiàng)政策，歡迎和支持外商投資，水電業(yè)投資機(jī)會(huì)較大。

另一方面，通過(guò)等級(jí)尺度法分析發(fā)現(xiàn)，尼泊爾的投資軟環(huán)境較好，即政府支持、配套政策等比較到位;但硬環(huán)境交叉，主要是通貨膨脹情況較嚴(yán)重，當(dāng)?shù)厝谫Y能力有限等。

因此，中資企業(yè)赴尼投資水電項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)充分開展前期市場(chǎng)調(diào)查，尋找優(yōu)質(zhì)的合作伙伴，才能使項(xiàng)目進(jìn)展順利，獲得投資收益。目前，中資企業(yè)在尼跟蹤開發(fā)水電項(xiàng)目較多，其中成熟項(xiàng)目總裝機(jī)容量約76萬(wàn)千瓦，其中3個(gè)項(xiàng)目已動(dòng)工開建，總裝機(jī)約7萬(wàn)千瓦。相信隨著尼泊爾經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政府推動(dòng)，更多由中國(guó)企業(yè)投資的電力項(xiàng)目將陸續(xù)啟動(dòng)，為緩解尼泊爾電力短缺的問(wèn)題作出貢獻(xiàn)。

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