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      股權(quán)籌資對(duì)企業(yè)的影響及其風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策研究

      2015-01-28 13:31:24王舒航
      2015年16期
      關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理

      王舒航

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      股權(quán)籌資對(duì)企業(yè)的影響及其風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策研究

      王舒航

      摘要:時(shí)間跨入二十一世紀(jì),隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)程更加推廣和深入,企業(yè)是整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體。但企業(yè),卻也面臨籌資困難的處境,企業(yè)的發(fā)展受到了制約。資金是企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的命脈,是企業(yè)生存和持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要支撐。而股權(quán)籌資是股份制公司籌集資金最普遍和最有效的方式之一。在我國(guó)現(xiàn)階段許多未上市公司都偏向于已股權(quán)籌資的方式募集資金,而已經(jīng)上市的公司也將配股作為再融資的首選方案。本文將闡述我國(guó)股份制公司股權(quán)籌資的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)股權(quán)籌資的影響。

      關(guān)鍵詞:籌資方式;股票籌資;風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)管理

      一、股權(quán)籌資及風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論

      (一)股權(quán)籌集資金的特點(diǎn)

      1、運(yùn)用普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)

      普通股籌資沒(méi)有固定的還款日期,且不用償還。一般定義上普通股沒(méi)有固定的到期日,并且通過(guò)發(fā)行普通股籌集的是相對(duì)穩(wěn)定安全的永久性資金,只有在公司進(jìn)行解散清算時(shí),否則股東不能要求退回股金,取得剩余資產(chǎn)。這樣就為公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展提供了最低資金要求保證。

      普通股能提升企業(yè)的知名度和信譽(yù),也會(huì)提升企業(yè)的舉債能力?;I資方式選擇普通股可以提升公司信用價(jià)值,也為可以使用更多的債務(wù)資金提供了保障,提高了公司的舉債能力。普通股的上市發(fā)行使公司成為公眾公司,這樣就提升了公司的知名度。

      發(fā)行普通股籌資限制較少,能加容易吸收資金。普通股比發(fā)行債券更容易籌集到資金。而且普通股籌資與其他籌資方式比,限制較少,對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)束縛也相對(duì)較小,有利于提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性。

      能有效的提升員工的積極性。普通股面向全體股民發(fā)行,企業(yè)員工同樣可以購(gòu)買(mǎi)本公司股票,從而使自身利益與公司利益結(jié)合在一起。這樣便提升了員工的積極性和能動(dòng)性。

      2、運(yùn)用普通股籌資的缺點(diǎn)

      資金成本相對(duì)較高,可能產(chǎn)生大量的直接成本。發(fā)行普通股籌資需要經(jīng)過(guò)資料準(zhǔn)備、申報(bào)、審批、發(fā)行等程序,這就會(huì)造成大量直接成本的出現(xiàn)。這也意味著公司通過(guò)股權(quán)籌資來(lái)的資金并沒(méi)有全部用于公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),這樣也就間接的增加了公司經(jīng)營(yíng)的難度。

      稀釋公司原有的控制權(quán)。在公司新股發(fā)行時(shí),會(huì)有新的股東產(chǎn)生,新股東同樣擁有投票權(quán),所以新股東加入董事會(huì)將對(duì)原有股東的權(quán)力進(jìn)行稀釋。原有股東只有用大量購(gòu)入新股的方式來(lái)繼續(xù)維持公司的控制權(quán)。

      有導(dǎo)致股票價(jià)格下跌的可能性。因?yàn)槠胀ü删哂型伞⑼瑱?quán)和同利的特點(diǎn),在發(fā)行公司新股時(shí),新股東將分?jǐn)偣疽呀?jīng)積累的盈余,這樣的話(huà),普通股每股的凈資產(chǎn)就會(huì)降低,從而就存在引發(fā)股價(jià)下跌的可能性。

      標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?;B(yǎng)殖是現(xiàn)代畜牧業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì),也是抵抗價(jià)格波動(dòng)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑。近年來(lái),我省畜牧業(yè)規(guī)?;B(yǎng)殖水平有所提高,但發(fā)展不平衡。生豬、奶牛標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?;B(yǎng)殖水平較高,但規(guī)模養(yǎng)殖比重低;肉牛和肉羊的規(guī)模化養(yǎng)殖程度低,標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖技術(shù)和管理水平低,目前仍以小規(guī)模分散養(yǎng)殖為主。這種情況不利于現(xiàn)代養(yǎng)殖技術(shù)的推廣應(yīng)用和養(yǎng)殖效益的提升。

      (二)股權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)及其種類(lèi)

      股權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境和某些無(wú)法估計(jì)與掌控的因素影響,讓企業(yè)不能籌集到需要的資金量,或者股票上市之后由于資金使用不當(dāng)而讓企業(yè)遭受強(qiáng)制退市和被收購(gòu),致使股票投資者蒙受各方面損失的一種可能性。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),股權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)分為決策性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)。

      決策性風(fēng)險(xiǎn)是指股權(quán)籌資決策不當(dāng)而導(dǎo)致無(wú)法實(shí)現(xiàn)籌資目標(biāo)的可能性。股權(quán)籌資決策包括確定股票的發(fā)行數(shù)量、股票的發(fā)行種類(lèi)、股票的發(fā)行價(jià)格、股票的發(fā)行方式、股票的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)選擇等。

      經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)不當(dāng),導(dǎo)致股票發(fā)行籌不到所需資金甚至因?yàn)椴划?dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)而失去發(fā)行股票的資格,不能實(shí)現(xiàn)籌資目的的可能性。經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)由資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、惡意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和退市風(fēng)險(xiǎn)等組成。

      二、股權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理理論及若干防范對(duì)策措施

      上世紀(jì)30年代,美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)始了對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論研究和實(shí)踐,上個(gè)世紀(jì)的五十年代,美國(guó)工商界將風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展成為管理類(lèi)的一門(mén)新學(xué)科。隨著世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,上個(gè)世紀(jì)的七十年代后,世界性的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理推廣運(yùn)用運(yùn)動(dòng)由此展開(kāi)。上個(gè)世紀(jì)的八十年代中后期,風(fēng)險(xiǎn)管理這一理論在我國(guó)開(kāi)始傳播,在我國(guó)金融界得到率先的應(yīng)用和發(fā)展。怎樣在一個(gè)確定有風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里把風(fēng)險(xiǎn)減至最低的管理過(guò)程就是風(fēng)險(xiǎn)管理,而當(dāng)中包括了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量、評(píng)估和應(yīng)變決策。

      (一)決策性風(fēng)險(xiǎn)管理及防范措施

      1、應(yīng)在符合環(huán)境與實(shí)際需要的前提下,選擇對(duì)公司有利的股票發(fā)行數(shù)量。股票發(fā)行數(shù)量就是股份制公司通過(guò)發(fā)行股票所籌集資金的數(shù)量。股票發(fā)行數(shù)量大對(duì)股票發(fā)行人較為有利,因?yàn)榭梢詾榘l(fā)行人籌集到更多的目標(biāo)資金,但企業(yè)需特別慎重,因?yàn)楣善卑l(fā)行的數(shù)量直接影響著股份制公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)行、籌資成本和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

      2、股票的發(fā)行價(jià)格應(yīng)合理,便于股票推銷(xiāo),對(duì)投資者具有較大的吸引力。企業(yè)股票的發(fā)行是否可以順利進(jìn)行取決于企業(yè)股票發(fā)行價(jià)格,假如合理制定股票價(jià)格,那么將有利于股票的推銷(xiāo),同時(shí)又將提高對(duì)投資者的吸引力,則發(fā)行會(huì)比較順利;反之則會(huì)使企業(yè)蒙受損失或則達(dá)不到籌資目標(biāo)。所以,企業(yè)在首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)應(yīng)該著重考慮股票發(fā)行價(jià)格的定位。

      3、股票發(fā)行時(shí)機(jī)應(yīng)進(jìn)行合理選擇。選擇合理的發(fā)行時(shí)機(jī)能降低籌資成本和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),使籌資收益最大化。市場(chǎng)變化具備一定可預(yù)見(jiàn)性,而且企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也具被一定預(yù)見(jiàn)性,所以企業(yè)可以再綜合考慮各方面的因素后,選擇股票的最佳發(fā)行時(shí)機(jī)。

      (二)經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)管理及防范措施

      經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)是因企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善所導(dǎo)致的,要加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)管理就必須以企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)起點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)包含資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、惡意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和退市風(fēng)險(xiǎn)等。

      1、資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)資金管理使用不善,不能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)收益而產(chǎn)生損失的可能性。企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)若想降,有以下幾點(diǎn)方法:實(shí)行現(xiàn)代科學(xué)的公司管理制度,公司的法人治理結(jié)構(gòu)必須進(jìn)一步完善;加強(qiáng)董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)管;建立經(jīng)理薪酬激勵(lì)體系,建立健全企業(yè)內(nèi)部問(wèn)責(zé)制;實(shí)行財(cái)務(wù)的集中統(tǒng)一管理;強(qiáng)化對(duì)上市公司的監(jiān)管。

      2、謹(jǐn)防“惡意收購(gòu)”風(fēng)險(xiǎn)?!皭阂馐召?gòu)”,是指利用對(duì)方企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不善、股市下跌等機(jī)會(huì),乘機(jī)實(shí)現(xiàn)對(duì)其控制,或者收購(gòu),最后對(duì)其進(jìn)行改組。部分企業(yè)運(yùn)用惡意收購(gòu)來(lái)?yè)魯「?jìng)爭(zhēng)對(duì)手或目標(biāo)企業(yè)。且上市公司的股票在市場(chǎng)進(jìn)行流通的,這為惡意收購(gòu)提供了可能性。要想規(guī)避惡意收購(gòu),首先,要運(yùn)用科學(xué)有效的管理方法;其次,要建立企業(yè)文化,提升企業(yè)的凝聚力;再次,是建立科學(xué)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和利益分配機(jī)制,讓經(jīng)營(yíng)者和投資人結(jié)成利益一致;最后,還要鼓勵(lì)員工購(gòu)買(mǎi)本公司的股票,制定員工持股計(jì)劃。

      3、退市風(fēng)險(xiǎn)的管理。企業(yè)退市風(fēng)險(xiǎn)有哪些防范措施呢?企業(yè)最需要注意的就是按國(guó)家政策規(guī)定進(jìn)行正確操作,應(yīng)熟悉國(guó)家的相關(guān)法律條文;然后企業(yè)應(yīng)該提高自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),科學(xué)合理的管理企業(yè),使企業(yè)健康穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展。

      結(jié)論

      綜上所述,股權(quán)籌資作為現(xiàn)階段最有效的籌資手段,股權(quán)籌資不但可以快速籌集到企業(yè)發(fā)展所需資金,而且上市發(fā)行限制較小,相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小,可以提升企業(yè)信譽(yù)和知名度,還可提升企業(yè)員工的積極性,受到了眾多企業(yè)的廣泛使用。但是任何事物都有他的兩面性,股權(quán)籌資也具有資金成本相對(duì)較高,可能產(chǎn)生大量的直接成本,而且還有可能稀釋公司控制權(quán)。從股票上市發(fā)行開(kāi)始,企業(yè)就面臨決策性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)的雙重壓力,所以風(fēng)險(xiǎn)控制就顯得尤為重要。正確的風(fēng)險(xiǎn)控制可以讓企業(yè)識(shí)別降低風(fēng)險(xiǎn),甚至可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避;而失當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制就可能是企業(yè)和投資者猛獸損失。因此正確適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理決策是企業(yè)管控籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵,更是影響企業(yè)籌資是否順利成功的決定性因素。(作者單位:宜賓學(xué)院)

      參考文獻(xiàn):

      [1]王化成.高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué).中國(guó)人民大學(xué)出版社,2007.

      [2]王麗婭.企業(yè)融資理論與實(shí)務(wù).中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2004.29-46.

      [3]李心愉、馮旭楠.公司融資.中國(guó)發(fā)展出版社,2007.165-192.

      [4]張琦.股票籌資風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)問(wèn)題研究.東北財(cái)經(jīng)大學(xué),2003.

      [5]張紅漫.淺析股份制企業(yè)股票籌資風(fēng)險(xiǎn)與防范.工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),2002.

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