中國(guó)石油新疆油田分公司　陳江萍

從財(cái)務(wù)視角審視上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)

中國(guó)石油新疆油田分公司陳江萍

摘要:上市公司在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著十分重要的作用，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，我國(guó)的上市公司面臨著越來(lái)越多的壓力與挑戰(zhàn)。因此，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有力地位，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展成了當(dāng)前上市公司關(guān)注的焦點(diǎn)。本文從財(cái)務(wù)視角對(duì)上市公司的可持續(xù)發(fā)展進(jìn)行了審視分析，以期對(duì)上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)起到一定的借鑒作用。

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)

一、前言

上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)指的是一種適度、合理的增長(zhǎng)過(guò)程，這種適度及合理主要體現(xiàn)為上市公司發(fā)展與其內(nèi)部資源的相互協(xié)調(diào)，和外部環(huán)境相適應(yīng)，和盈利本質(zhì)相吻合。對(duì)上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)進(jìn)行審視分析，能夠推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，為上市公司短期行為的克服提供參考依據(jù)，提高上市公司經(jīng)營(yíng)管理的有效性及科學(xué)性。筆者，從財(cái)務(wù)的視角對(duì)上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)進(jìn)行審視，以為上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)提供參考。

二、上市公司的新股發(fā)行與派現(xiàn)行為及資金運(yùn)作等可持續(xù)增長(zhǎng)分析

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境中，上市公司想要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的目標(biāo)，就要確保新增的股份能夠籌集到充足的資金，并對(duì)本公司的各項(xiàng)利益股份進(jìn)行科學(xué)、合理的分配，通過(guò)提高股份本金結(jié)構(gòu)分布的合理性及有效性，才能保證項(xiàng)目的順利完成，為上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)創(chuàng)造良好的條件。

有調(diào)查顯示，目前我國(guó)的許多上市公司市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)下依舊出現(xiàn)了諸多弊端，其中是否ST是其重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。黃志忠的調(diào)查表明，在我國(guó)倘若某一公司曾經(jīng)有過(guò)ST記錄，那么該公司的可持續(xù)增長(zhǎng)在普遍過(guò)慢，此種類(lèi)型的公司最大的特點(diǎn)就是經(jīng)營(yíng)效益較低，資金利用率也比較低，經(jīng)濟(jì)效益也較為低下。針對(duì)這一情況，上市公司的監(jiān)管部門(mén)需要充分發(fā)揮其監(jiān)督職能，并對(duì)上市公司的相關(guān)股配實(shí)施嚴(yán)格的把關(guān)及監(jiān)督，才能確保上市公司的有序發(fā)展，降低上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。除此以外，不管上市公司曾經(jīng)是否記錄過(guò)ST，都普遍存在大股東欠債的現(xiàn)象。大股東是上市公司最大的支持者，倘若大股東欠債的情況十分嚴(yán)重，那么就會(huì)對(duì)上市公司的經(jīng)濟(jì)效益獲得及業(yè)績(jī)產(chǎn)生較為嚴(yán)重不利影響，特別是曾經(jīng)有過(guò)ST記錄的上市公司，其會(huì)為了自身利益而和大股東合作，對(duì)公司利潤(rùn)進(jìn)行相應(yīng)的操控與掌握，這種行為的出現(xiàn)極大的制約了上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)。因此，監(jiān)管部門(mén)對(duì)大股東實(shí)施強(qiáng)有力的監(jiān)管，對(duì)非法占有上市公司資金的人員進(jìn)行嚴(yán)厲懲處，才能確保上市公司的有序運(yùn)行。

三、上市公司的戰(zhàn)略選擇與速度成因及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等可持續(xù)增長(zhǎng)分析

目前，盡管提出了上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)的理論，但在上市公司的實(shí)際發(fā)展中，還需要對(duì)其戰(zhàn)略選擇、速度成因及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等實(shí)施科學(xué)的審視，才能真正實(shí)現(xiàn)上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)。

首先，戰(zhàn)略選擇。早在2006年，張?zhí)煳饕约安苡裆篬4]等人就對(duì)上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)中的戰(zhàn)略選擇進(jìn)行了研究分析，并指出上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)及長(zhǎng)期發(fā)展的模式，是以有效、完成的理論為基礎(chǔ)的，應(yīng)將理論的不斷完善定為上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)的主要目標(biāo)及最終模式，才能為上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)提供可靠的理論支撐。但是在具體實(shí)踐工作中，正確對(duì)待低增長(zhǎng)、無(wú)效高額增長(zhǎng)的發(fā)展模式，都是建立在管理階層短期、長(zhǎng)期價(jià)值與利益的判斷、選擇基礎(chǔ)上的，因此管理階層還要權(quán)衡利弊，全面考慮自身可持續(xù)增長(zhǎng)的影響因素，才能制定出合理、有效的發(fā)展戰(zhàn)略。有研究顯示，當(dāng)前我國(guó)大部分的上市公司普遍都采用無(wú)效高增長(zhǎng)的發(fā)展模式，在短時(shí)間內(nèi)雖然能夠通過(guò)發(fā)行新股份、增加負(fù)債的方式來(lái)賺取高額的利潤(rùn)，但是由于缺乏科學(xué)有效的應(yīng)對(duì)策略，也沒(méi)有使用低增長(zhǎng)的策略來(lái)進(jìn)行及時(shí)、有效的調(diào)節(jié)，對(duì)本身的可持續(xù)增長(zhǎng)缺乏科學(xué)評(píng)估，只是一味的采取高額增長(zhǎng)的戰(zhàn)略模式。這樣一種戰(zhàn)略模式導(dǎo)致上市公司持續(xù)性增長(zhǎng)的有效性及科學(xué)性大大降低，極大的制約了上市公司的進(jìn)一步發(fā)展。

其次，速度成因及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。上市公司增長(zhǎng)速度的快慢除了能夠從業(yè)績(jī)上表現(xiàn)出來(lái)以外，還取決于管理層的具體決策，主要包括運(yùn)營(yíng)方案的制定是否合理、籌集資金時(shí)各因素的考慮是否全面、利益分配是否合理以及投資的把握是否科學(xué)等，這同時(shí)還是上市公司能否科學(xué)把握可持續(xù)增長(zhǎng)速度最基本的財(cái)務(wù)策略。此外，上市公司銷(xiāo)售額獲得的相關(guān)凈賺利潤(rùn)，在總資產(chǎn)中進(jìn)行周轉(zhuǎn)時(shí)的權(quán)益成數(shù)以及周轉(zhuǎn)率變化，都有可能會(huì)影響上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)速度及效率。事實(shí)上，這只是證明財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇、可持續(xù)增長(zhǎng)速度與財(cái)務(wù)目標(biāo)間具有密切聯(lián)系的證據(jù)，對(duì)于上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)的評(píng)價(jià)還要視具體情況來(lái)定。

四、財(cái)務(wù)視角下上市公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的有效策略

(一)上市公司進(jìn)一步強(qiáng)化投資管理

上市公司在發(fā)展的過(guò)程中，在發(fā)展多元化產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，還要對(duì)資金使用率以及投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防給予重點(diǎn)關(guān)注，并以此為基礎(chǔ)，進(jìn)一步強(qiáng)化其投資管理，才能減少投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率，為上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)提供前提保障。筆者認(rèn)為，上市公司要強(qiáng)化投資管理，就要以國(guó)家在對(duì)外擔(dān)保以及投資管理方面的法律法規(guī)為依據(jù)，將對(duì)外擔(dān)保、重要投資項(xiàng)目的審批集中到公司總部，并由相關(guān)負(fù)責(zé)人完成審批工作以后在執(zhí)行。此外，上市公司要以當(dāng)前國(guó)家政策及經(jīng)濟(jì)環(huán)境為基礎(chǔ)，制定符合市場(chǎng)發(fā)展需求及自身發(fā)生需要的投資戰(zhàn)略，以提高投資的有效性及適用性。上市公司在進(jìn)行產(chǎn)品投資管理的過(guò)程中，先要對(duì)產(chǎn)品性能以及產(chǎn)品質(zhì)量等進(jìn)行全面了解，并對(duì)其進(jìn)行市場(chǎng)需求量、市場(chǎng)發(fā)展前景、產(chǎn)品投資的風(fēng)險(xiǎn)以及能夠獲得的效益等進(jìn)行全面、有效的調(diào)查研究，才能實(shí)現(xiàn)對(duì)投資的有效管理，最終實(shí)現(xiàn)投資管理的目標(biāo)。

(二)進(jìn)一步提高上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)

對(duì)于上市公司而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的高低直接關(guān)系到上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)水平能否得到進(jìn)一步提升。因此，上市公司要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提高給予重點(diǎn)關(guān)注。在擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍的過(guò)程中，要以本公司的實(shí)際情況進(jìn)行公司規(guī)模的擴(kuò)大，并對(duì)其可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)公司的影響進(jìn)行全面分析。同時(shí)，還要以自身具體情況為依據(jù)，實(shí)行多元化的綜合管理，以進(jìn)一步提高上市公司的財(cái)務(wù)管理水平。安然公司曾經(jīng)是世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司，但是因?yàn)樨?cái)務(wù)造假而破產(chǎn)，究其原因就是該公司缺乏較強(qiáng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。此外,還要重視財(cái)務(wù)人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提高，進(jìn)一步強(qiáng)化其業(yè)務(wù)能力，才能提高財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，為上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)提供基本保障。

(三)上市公司要對(duì)現(xiàn)金流量的管理給予高度重視

目前，我國(guó)部分上市公司對(duì)現(xiàn)金流量的管理還存在較大的缺陷，如相關(guān)管理人員的素質(zhì)偏低、現(xiàn)金流量的管理脫離本公司實(shí)際、現(xiàn)金流量的方向不明確等。這些現(xiàn)象的制約了上市公司現(xiàn)金流量相關(guān)管理質(zhì)量的提高，影響了上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)。因此，對(duì)現(xiàn)金流量實(shí)施全面、有效的管理就顯得尤為重要。在進(jìn)行管理現(xiàn)金流量的時(shí)候，上市公司可以使用集中調(diào)配方法進(jìn)行管理，以便較好的掌握現(xiàn)金流量的流向及具體使用情況。上市公司要實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)金流量的有效管理，每個(gè)下屬公司的收益應(yīng)及時(shí)、上劃給總公司，并由總公司實(shí)行統(tǒng)一調(diào)度；加強(qiáng)上市公司內(nèi)部及公司間的各項(xiàng)往來(lái)核算，并積極做好現(xiàn)金回收工作，或者與信譽(yù)良好的相關(guān)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，以進(jìn)一步提供現(xiàn)金流量的管理質(zhì)量，提高其管理的安全性及有效性。

五、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)是一項(xiàng)長(zhǎng)期、艱巨的系統(tǒng)任務(wù)，而財(cái)務(wù)是上市公司的關(guān)鍵部分，對(duì)上市公司的發(fā)展產(chǎn)生著極為重要的影響。因此，以財(cái)務(wù)為視角，對(duì)上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)的新股發(fā)行、戰(zhàn)略選擇、派現(xiàn)行為、速度成因、資金運(yùn)作及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行有效研究，并通過(guò)進(jìn)一步強(qiáng)化投資管理、提高上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)以及制定科學(xué)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略等策略來(lái)實(shí)現(xiàn)上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)，才能實(shí)現(xiàn)上市公司的持續(xù)性發(fā)展目標(biāo)。

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