鄧郁　于艷芳

【摘 要】 以2007—2012年上市公司評估報告書為主要分析對象，通過2008年主要資產(chǎn)評估準則實施前后數(shù)據(jù)的對比，采用描述性統(tǒng)計方法和方差分析法對評估結(jié)果應(yīng)用情況、評估結(jié)果增值情況和關(guān)聯(lián)方交易情況等指標進行深入分析，以綜合判斷資產(chǎn)評估準則對保護公眾利益所發(fā)揮的作用。分析結(jié)果顯示，2008年主要評估準則實施之后，資產(chǎn)評估委托方對資產(chǎn)評估結(jié)果的可信度更加認同，對資產(chǎn)評估結(jié)果的信心更加充分；對抑制關(guān)聯(lián)方之間的不正當行為起到了一定的作用。

【關(guān)鍵詞】 資本市場； 資產(chǎn)評估準則； 上市公司； 資產(chǎn)評估報告書； 評估增值率

中圖分類號：F202 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）08-0081-02

一、引言

資產(chǎn)評估行業(yè)作為社會中介行業(yè)，在其誕生之初就擔(dān)負起了保護社會公眾利益，維護市場經(jīng)濟秩序的光榮使命。尤其在資本市場，隨著上市公司資產(chǎn)交易和并購重組活動的日趨活躍和頻繁，侵害小股東和社會公眾投資者利益的現(xiàn)象時有發(fā)生，嚴重危害資本市場健康發(fā)展。隨著各項資產(chǎn)評估準則的陸續(xù)實施，為資產(chǎn)評估行業(yè)保護公眾利益又提供了堅實的保障。然而，資產(chǎn)評估準則是否發(fā)揮了應(yīng)有的作用需要進一步驗證。

上市公司資產(chǎn)評估報告書是資產(chǎn)評估服務(wù)資本市場的主要成果，公正、高質(zhì)量的評估報告對于提高上市公司資產(chǎn)交易結(jié)果公允性、防止大股東利益輸送、保護中小投資者利益具有重要的作用。資產(chǎn)評估準則是約束資產(chǎn)評估行為，保證資產(chǎn)評估結(jié)果質(zhì)量的前提和保障。在我國資產(chǎn)評估準則體系中，大部分準則是2007年11月發(fā)布的，2008年7月開始執(zhí)行（如評估報告、評估程序、業(yè)務(wù)約定書、工作底稿、機器設(shè)備、不動產(chǎn)、以財務(wù)報告為目的的評估指南（試行）、資產(chǎn)評估價值類型指導(dǎo)意見等）。

因此，通過準則實施前后數(shù)據(jù)的對比（2007—2008年與2009—2012年數(shù)據(jù)對比），從評估結(jié)果應(yīng)用情況、評估結(jié)果增值情況和關(guān)聯(lián)方交易情況等方面，可以綜合判斷資產(chǎn)評估準則對保護公眾利益所發(fā)揮的作用。

二、分析數(shù)據(jù)的取得

（一）資產(chǎn)評估報告書

為了便于對準則實施前后的情況進行對比，主要從公開渠道搜集了評估基準日在2007—2012年的上市公司資產(chǎn)評估報告。通過網(wǎng)絡(luò)檢索，共收集到1 328份資產(chǎn)評估報告書或摘要。其中，2007—2008年438份，2009—2012年890份。

從交易雙方關(guān)系來看，涉及關(guān)聯(lián)方交易的評估報告389份，非關(guān)聯(lián)方交易評估報告770份；從評估對象類型來看，企業(yè)整體價值評估或股權(quán)價值評估報告587份，單項或組合有形資產(chǎn)評估報告367份，單項或組合無形資產(chǎn)評估報告160份。

（二）董事會關(guān)于資產(chǎn)交易的決議

為了反映資產(chǎn)評估委托方對資產(chǎn)評估報告結(jié)果的應(yīng)用情況，課題組通過網(wǎng)絡(luò)檢索，跟蹤了1 159份評估報告書的最終應(yīng)用情況，結(jié)果共搜集到356份董事會關(guān)于資產(chǎn)交易情況的決議。其中，2007—2008年121份，2008年以后235份。

三、評估準則對評估報告結(jié)果應(yīng)用情況的影響

通過對董事會關(guān)于資產(chǎn)交易決議情況的分析，2007—2008年上市公司采用資產(chǎn)評估報告結(jié)果直接作為交易價格的有93份，占總體樣本的76.14%，其中關(guān)聯(lián)方交易樣本36份全部直接將評估報告結(jié)果作為交易價格；以資產(chǎn)評估報告結(jié)果作為參照的樣本有27份，占總體樣本的22.31%，其中交易價格與評估結(jié)果相差10%以內(nèi)的樣本有18份，交易價格與評估結(jié)果相差10%以上的樣本有9份。

2009—2012年上市公司采用資產(chǎn)評估報告結(jié)果直接作為交易價格的有196份，占總體樣本的83.4%，其中47份關(guān)聯(lián)方交易樣本中直接將評估結(jié)果作為交易價格的有43份，占總體樣本的比例為91.49%；以資產(chǎn)評估報告結(jié)果作為參照的樣本有20份，占總體樣本的8.52%，其中交易價格與評估結(jié)果相差10%以內(nèi)的樣本有16份，交易價格與評估結(jié)果相差10%以上的樣本有4份。

根據(jù)上述樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析可以得出，我國資本市場采用資產(chǎn)評估報告結(jié)果直接作為交易價格的比重較高，尤其是2008年以后這一比重由2007—2008年的76.14%提高到了2012年的83.4%，而且2008年以后以資產(chǎn)評估報告結(jié)果作為參照樣本案例與實際交易價格的差值比例較2007—2008年樣本案例有所降低。這說明資產(chǎn)評估準則實施后，資產(chǎn)評估委托方對資產(chǎn)評估結(jié)果的可信度更加認同，對資產(chǎn)評估結(jié)果的信心更加充分。另外，值得注意的一點是，盡管2008年以后采用資產(chǎn)評估報告結(jié)果直接作為交易價格樣本比例比2007—2008年有所提高，但是關(guān)聯(lián)方交易的這一比例卻有所降低，從2007—2008年的100%降到了2009—2012年的91.49%。這也可以從一個側(cè)面反映出，2008年各項新評估準則實施以后資產(chǎn)評估結(jié)果的公正性和可靠性有所提高，可能由于評估結(jié)論不能滿足關(guān)聯(lián)方的某些意圖，導(dǎo)致評估結(jié)論的應(yīng)用率有所降低。

四、準則對評估報告結(jié)果增值情況的影響

評估增值率是指資產(chǎn)評估值與賬面價值的差異率，盡管這一指標并不能直接判斷評估結(jié)果的質(zhì)量，但是通過各項準則實施前后資產(chǎn)評估增值率的歷史變化，可以總結(jié)資產(chǎn)評估準則對資本市場資產(chǎn)評估行為的影響和實施效果。

（一）準則對總體增值情況的影響

2008年實施的8項資產(chǎn)評估準則和2009年7月實施的3項準則可能會對2009—2012年資產(chǎn)評估增值率產(chǎn)生影響。由于只有2007年至2012年的數(shù)據(jù)，若新準則產(chǎn)生影響，每年的增值率都會不同。采用單因素方差方法分析評估基準日對評估增值率的影響。

表2方差分析表表明，F(xiàn)為0.226，Sig.為0.878，按0.05的水平，即不能認為不同評估基準日的資產(chǎn)評估增值率有顯著差異。造成這一結(jié)果的原因可能是評估新準則施行時間不長，新準則有一定的成效，但其潛力未能馬上釋放，效果還沒有完全顯現(xiàn)出來，可能是因為政策有時滯性，資產(chǎn)評估人員積極學(xué)習(xí)新準則、深入理解新準則和正確實踐新準則的過程不是一蹴而就。

（二）部分實體性準則對增值情況的影響

在我國資產(chǎn)評估準則體系中具體準則分為程序性準則和實體性準則，本文將重點分析2008年和2009年開始實施的不動產(chǎn)、機器設(shè)備和無形資產(chǎn)等實體性準則（修訂版）。通過對上市公司資產(chǎn)評估報告書中不動產(chǎn)、機器設(shè)備和無形資產(chǎn)等項目評估增值率的平均值、中位數(shù)、標準差的描述性統(tǒng)計分析，得出以下主要結(jié)論。

第一，從橫向角度各年度評估項目增值率的平均值看，在當前評估管理體制、原則普遍采用的方法下，平均值較大的是無形資產(chǎn)增值率。從縱向歷史角度來看，不動產(chǎn)和機器設(shè)備評估增值率從2007—2008年的32.41%和12.56%降到了2009—2012年的30.86%和10.78%。無形資產(chǎn)增值率由2007—2009年的64.334%降到了2010—2012年的61.8412%，說明3項新準則的效果初見成效。

第二，從各年度評估項目增值率的中位數(shù)看，各年度評估項目增值率的中位數(shù)基本上都為0或者接近于0，不動產(chǎn)、機器設(shè)備增值率連續(xù)六年為0，但是無形資產(chǎn)中位數(shù)與0的差別較大。無形資產(chǎn)增值率中位數(shù)在2008年明顯下降，從92.421%降到18.4825%，而2009年有所上升，為42.96%，特別是2010年竟達到111.05%，說明評估質(zhì)量可能有所下降，新準則的效果還有待于進一步觀察。

第三，從各年度評估項目增值率的標準差看，不動產(chǎn)、機器設(shè)備和無形資產(chǎn)的增值率標準差都比較大，說明數(shù)據(jù)相對分散。但是，從縱向歷史趨勢來看，不動產(chǎn)、機器設(shè)備和無形資產(chǎn)的增值率標準差都在下降，說明在3項新準則施行后，有集中的趨勢，結(jié)合平均值的變化，說明新準則影響范圍的廣度較大，評估增值率普遍降低。

根據(jù)上述分析結(jié)果來看，2008年、2009年集中實施的各項評估準則在提高評估質(zhì)量方面發(fā)揮了一定的作用。但部分準則作用并不明顯，尤其無形資產(chǎn)評估仍將是資本市場監(jiān)管的重點。

五、準則對關(guān)聯(lián)方交易的影響

不正當?shù)年P(guān)聯(lián)方交易一直是危害資本市場發(fā)展的重要因素之一，同樣也成為資產(chǎn)評估準則監(jiān)管的重點內(nèi)容。表3和表4分別分析了不同類別公司資產(chǎn)和不同類別交易性質(zhì)評估增值率的相關(guān)情況，其中ST公司是指經(jīng)營上陷入困境、交易中存在“異常情況”的公司。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，ST公司資產(chǎn)評估增值率明顯高，且標準差較大，說明其資產(chǎn)評估質(zhì)量較差，可能原因是對于這些特殊的公司，其財務(wù)狀況更為復(fù)雜，影響因素更多，評估難度較大。關(guān)聯(lián)交易的平均增值率明顯小于非關(guān)聯(lián)交易的增值率，標準差區(qū)別不大。這說明資產(chǎn)評估準則的實施對于抑制關(guān)聯(lián)方之間的不正當競爭起到了一定的作用。

六、結(jié)論

2008年、2009年我國集中實施了一批新制定或修訂的準則，通過對上市公司資產(chǎn)評估報告書相關(guān)數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，新準則實施后資產(chǎn)評估委托方對資產(chǎn)評估結(jié)果的可信度更加認同，對資產(chǎn)評估結(jié)果的信心更加充分；對抑制關(guān)聯(lián)方之間的不正當行為起到了一定的作用。這說明資產(chǎn)評估準則在促進資本市場健康發(fā)展、保護中小股東利益方面發(fā)揮著越來越重要的作用。然而，部分準則的實施效果不太明顯，需要今后進一步加強準則的培訓(xùn)、實施和監(jiān)管力度。

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