濱海融資租賃業(yè)與全社會固定資產(chǎn)投資融資租賃及GDP關(guān)系的模型分析

陳永清

(中央財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京 100034)

融資租賃最早出現(xiàn)于20世紀(jì)60年代的美國，其主要作用是補(bǔ)充銀行流動性貸款的不足。由于結(jié)合了投資、融資以及資產(chǎn)管理等功能，融資租賃迅速占領(lǐng)了世界市場，在國外它已經(jīng)成為僅次于銀行貸款的融資方式。相關(guān)資料顯示，全球融資租賃業(yè)總交易額已經(jīng)達(dá)到4616 億美元。在發(fā)達(dá)國家。融資租賃業(yè)一般依照市場滲透率來衡量，發(fā)達(dá)國家的租賃公司規(guī)模龐大，滲透行業(yè)也非常廣泛。在國內(nèi)，融資租賃業(yè)還處于初級發(fā)展階段，機(jī)構(gòu)體系還在建設(shè)中。

一、融資租賃業(yè)現(xiàn)狀

雖然近些年我國經(jīng)濟(jì)一直保持持續(xù)增長的勢頭，但融資租賃行業(yè)的發(fā)展卻非常緩慢。相關(guān)資料顯示，2000年，國內(nèi)融資租賃行業(yè)完整的融資金額還不到總投資額的1.5%。這表明，國內(nèi)融資租賃行業(yè)具有很大的發(fā)展空間。隨著金融體系的不斷健全，融資租賃行業(yè)取得了很大的進(jìn)步，開始實行融資租賃行業(yè)試點企業(yè)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來對國內(nèi)融資租賃行業(yè)沒有產(chǎn)生很大的影響，融資租賃行業(yè)在發(fā)展中仍保持良好勢頭［1］。但是，我國融資租賃行業(yè)在各地區(qū)發(fā)展很不平衡，絕大部分的租賃企業(yè)都集中在東部沿海地區(qū)，制約了融資租賃行業(yè)的發(fā)展。隨著我國中西地區(qū)經(jīng)濟(jì)的較快發(fā)展，融資租賃業(yè)發(fā)展地區(qū)不平衡的狀況將會有所改變。

二、融資租賃宏觀經(jīng)濟(jì)效果作用機(jī)制分析

融資租賃對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用是通過投資需求和出口需求來實現(xiàn)的。融資租賃能夠產(chǎn)生資本集約，這是最為顯著的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。從經(jīng)濟(jì)總體角度分析，融資租賃業(yè)增加了投資渠道，有利于擴(kuò)大投資規(guī)模，從刺激投資方面分析，融資租賃業(yè)不會受到資金積累的限制，能夠短期內(nèi)見效，滿足中小企業(yè)投資需求［2］。

融資租賃還能夠促進(jìn)出口貿(mào)易。從全球經(jīng)濟(jì)角度分析，融資租賃業(yè)已經(jīng)占據(jù)全部交易總額的50%以上。發(fā)展融資租賃出口可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，提高經(jīng)濟(jì)水平，也可以為客戶提供全方位的服務(wù)。從現(xiàn)實條件來看，融資租賃業(yè)能夠為后期開展國際化經(jīng)營奠定基礎(chǔ)。與其他信貸手段相比較，融資租賃能夠提供長期融資，具有很強(qiáng)的針對性，能夠提供更多的發(fā)展機(jī)會。政府通過財政以及貨幣手段來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而達(dá)到調(diào)控目標(biāo)。融資租賃有效地結(jié)合融資和融物，能夠控制投向，因此，能夠為投資政策的實施提供支點。

三、濱海融資租賃業(yè)與固定資產(chǎn)融資租賃及GDP關(guān)系分析

從國外融資租賃行業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗看，融資租賃行業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)水平的提高息息相關(guān)。目前，我國融資租賃行業(yè)的自增業(yè)務(wù)額僅次于美國，同期經(jīng)濟(jì)總量也是第二經(jīng)濟(jì)體，因此，可以認(rèn)為融資租賃行業(yè)的發(fā)展程度與宏觀經(jīng)濟(jì)增長存在密切的關(guān)聯(lián)。

為更好地分析融資租賃業(yè)對GDP 的影響，筆者采用全社會固定資產(chǎn)投資(GTZ)、租賃交易額(LS)作為研究指標(biāo)，數(shù)字來自濱海統(tǒng)計年鑒，融資租賃業(yè)交易額數(shù)據(jù)通過合同余額統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算得到。由于統(tǒng)計年份比較短，為得到更高的樣本數(shù)量要求，以半年作為一個期間來分析，采用插值法保證數(shù)據(jù)的連貫性。

對GTP 和LS 進(jìn)行檢驗，檢驗結(jié)果見表1，c、t、l 代表檢驗?zāi)Ｐ蛥?shù)值，從表1 可知，GTZ和LS 均值均是非平穩(wěn)的單位根過程，都是一階單整序列，存在協(xié)整關(guān)系，采用最小二乘法機(jī)選而雜合之間均衡關(guān)系，即:GTZ1=535.28+3.05Lst+εt，始終εt 代表隨機(jī)誤差項，得到顯著性水平小于5%，因此，GTZ 和LS 之間確實具有內(nèi)在協(xié)整關(guān)系。

依照格蘭杰定理，采用誤差修正模型表示協(xié)整關(guān)系，通過EVIEWS 軟件得到修正模型如下:lnGZt=0.4924569461+0.8146058693lnGZt－1，R2=0.993383376688，DW=1.61778098944，整理后得到ΔGTZt=0.86ΔLSt－0.7lelt－1。從以上分析可知，固定資產(chǎn)投資與租賃額呈現(xiàn)正相關(guān)，隨著租賃額的增長，固定資產(chǎn)相應(yīng)增長，租賃增長率發(fā)生變動1 個百分點，就會導(dǎo)致投資總額出現(xiàn)0.86 個百分點變動，因此，融資租賃能夠促進(jìn)固定資產(chǎn)投資。

表2 變量單位根檢驗結(jié)果

實證分析融資租賃與GDP 的關(guān)系。先對GTP 和LS 進(jìn)行檢驗，檢驗結(jié)果見表2。從表2可知，經(jīng)濟(jì)總量和租賃交易額均屬于非平衡的單位根過程，進(jìn)行格蘭杰關(guān)系，租賃交易能夠推動經(jīng)濟(jì)增長，但是作用不明顯;同樣經(jīng)濟(jì)增長也會相應(yīng)地促進(jìn)租賃交易額的增加，但是作用不明顯［3］。由 GDP 對 LS 做回歸分析，GDPt=3.856LS+1163.45+εt，結(jié)果表明在10%顯著性水平上是平穩(wěn)過程。這表明，經(jīng)濟(jì)增長與租賃投資存在均衡關(guān)系，租賃投資每增長1 個百分點，經(jīng)濟(jì)增長3.856 個百分點。

從以上分析可知，融資租賃業(yè)已經(jīng)初步發(fā)揮了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長作用。從業(yè)務(wù)模型來分析，融資租賃業(yè)額增長已經(jīng)達(dá)到全國20%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我國融資租賃業(yè)市場滲透率水平。融資租賃業(yè)交易額與固定資產(chǎn)投資之間存在正相關(guān)，租賃額的增長能夠帶動固定資產(chǎn)投資額的增加。融資租賃業(yè)交易額與GDP 增長非平穩(wěn)序列，互為格蘭杰因果關(guān)系，但是不顯著，融資租賃業(yè)仍然存在很大的發(fā)展空間［4］。

四、政策建議

受到我國傳統(tǒng)消費(fèi)觀念以及投融資觀念的影響，人們不愿意負(fù)債消費(fèi)。人們對于資產(chǎn)使用權(quán)缺乏安全感，限制了融資租賃業(yè)的發(fā)展。為促進(jìn)融資租賃業(yè)的發(fā)展，有必要加強(qiáng)對融資租賃的理論研究，加大宣傳力度，提高企業(yè)對融資租賃的認(rèn)識，促進(jìn)融資租賃業(yè)的發(fā)展。

融資租賃業(yè)具有非常明顯的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，但目前國內(nèi)融資租賃的相關(guān)法規(guī)體系尚不完善，因此，有必要進(jìn)行先行試點。從租賃公司的設(shè)定以及租賃市場的建設(shè)等方面進(jìn)行分析，建議在濱海建立面向全國的租賃產(chǎn)權(quán)登記中心，明確企業(yè)財務(wù)關(guān)系，設(shè)立專業(yè)租賃產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，并在濱海建立融資租賃業(yè)發(fā)展基金，拓展服務(wù)對象。融資租賃業(yè)的發(fā)展有賴于良好的法律環(huán)境，國內(nèi)還未制定融資租賃專門法律法規(guī)，難以有效保障當(dāng)事人的合法權(quán)益，建議相關(guān)部門重新研究制定融資租賃法，支持地方法規(guī)的實行［5］。

在我國經(jīng)濟(jì)改革中普遍存在缺乏管理的問題，尤其是在融資租賃業(yè)中，由于本身處于發(fā)展階段，沒有統(tǒng)一的管理規(guī)定。我國有三類融資租賃公司，其中非銀行機(jī)構(gòu)租賃公司行政管理權(quán)歸屬銀監(jiān)會，中外合資租賃公司歸屬為商務(wù)部。國內(nèi)融資租賃會對多個行業(yè)產(chǎn)生影響，融資租賃業(yè)沒有得到統(tǒng)一的部署和管理，行政監(jiān)督存在很大的不足，影響了融資租賃業(yè)的發(fā)展［6］。為促進(jìn)融資租賃業(yè)的健康發(fā)展，有必要確定行業(yè)主管部門，實行歸口管理，強(qiáng)化監(jiān)管服務(wù)能力，保證融資租賃業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展［7］。

融資租賃業(yè)的發(fā)展需要本身系統(tǒng)的完善，也需要與其他體系相結(jié)合，構(gòu)建完備融資租服務(wù)網(wǎng)絡(luò)［8］。商業(yè)銀行與融資租賃公司之間需要明確拆借關(guān)系，積極為租賃公司發(fā)行信托計劃，推動租賃業(yè)和金融業(yè)的發(fā)展，盡早建立融資租賃產(chǎn)權(quán)登記中心，解決融資租賃業(yè)出現(xiàn)的問題。在其他支撐體系的建設(shè)中，需要發(fā)展專業(yè)融資租賃擔(dān)保公司，形成正規(guī)的融資租賃擔(dān)保體系。推動融資租賃與銀行的合作，降低當(dāng)事人的風(fēng)險，融資租賃業(yè)的發(fā)展也需要得到法律服務(wù)體系的支持，可以選擇有實力的法律事務(wù)所，推動租賃業(yè)與律政業(yè)的合作。在融資租賃業(yè)管理中需要構(gòu)建行業(yè)協(xié)會，促進(jìn)融資租賃業(yè)的健康發(fā)展。

［1］王曉耕.中國融資租賃業(yè)經(jīng)濟(jì)影響的實證分析及發(fā)展對策研究［J］.經(jīng)濟(jì)問題，2010(6):36－40.

［2］劉紅.中國融資租賃現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢［D］.北京:中國社會科學(xué)院研究生院碩士學(xué)位論文，2002.

［3］周倩.我國融資租賃與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究［D］.成都:西南財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2014.

［4］張潔.我國融資租賃企業(yè)風(fēng)險模糊綜合評價的應(yīng)用研究［D］.成都:西南財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2012.

［5］王衛(wèi)東.我國融資租賃公司的融資問題研究［D］.成都:西南財經(jīng)大學(xué)博士學(xué)位論文，2012.

［6］劉濤.我國金融租賃業(yè)發(fā)展研究［D］.成都:西南財經(jīng)大學(xué)博士學(xué)位論文，2011.

［7］崔佳寧.我國上市公司融資租賃的動因與影響［D］.北京:對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)博士學(xué)位論文，2014.

［8］張立群.融資租賃在我國企業(yè)的運(yùn)用研究［D］.大連:大連交通大學(xué)碩士學(xué)位論文，2008.