李 源

近期好望角型散貨船運(yùn)價(jià)指數(shù)出現(xiàn)暴跌，閑置運(yùn)力和拆解量大增，多艘好望角型散貨船訂單被改為油船訂單。究竟是何原因？從好望角型散貨船需求量和運(yùn)力兩方面對(duì)該現(xiàn)狀進(jìn)行分析。

全球鐵礦石、煤炭海運(yùn)貿(mào)易量

好望角型散貨船是指載重量在10萬(wàn)噸以上的散貨船，主要運(yùn)輸鐵礦石、煤炭等大宗商品。來(lái)自巴西和澳大利亞的鐵礦石占了全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易量的70%以上，然后是南非和加拿大等地。近年來(lái)巴西的鐵礦石出口量有逐年遞減的趨勢(shì)，而澳大利亞的鐵礦石出口量逐年遞增。根據(jù)克拉克松全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易量（噸海里）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（本文中數(shù)據(jù)如非特別說(shuō)明，均來(lái)自克拉克松），可以發(fā)現(xiàn)全球鐵礦石和煤炭海運(yùn)貿(mào)易量絕對(duì)值一直呈上升趨勢(shì)，不過(guò)由于好望角型散貨船運(yùn)力也一直在增長(zhǎng)，因此需要對(duì)貿(mào)易量增幅和運(yùn)力增幅進(jìn)行比較，從而了解這一船型相對(duì)上年的供需關(guān)系情況以及供需關(guān)系的發(fā)展趨勢(shì)。就增幅而言，鐵礦石貿(mào)易量從2009年至2013年增幅逐年下降，2014年增幅出現(xiàn)很大的回升，但是2015年又出現(xiàn)下滑。煤炭貿(mào)易量增幅在2010年、2012年出現(xiàn)了較大幅度的上漲，其余年份增幅遞減。總的趨勢(shì)是好望角型散貨船所運(yùn)載的大宗商品貿(mào)易量在2008年至2015年8年間出現(xiàn)了三波增幅上漲，但是勢(shì)能越來(lái)越弱，很難再出現(xiàn)高速上漲的勢(shì)頭。

圖1：2008年至2015年全球鐵礦石、煤炭海運(yùn)貿(mào)易量

運(yùn)價(jià)指數(shù)

波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）反映全球大宗商品市場(chǎng)狀況，自1985年誕生以來(lái)，一直與全球經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，甚至成為反映全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的晴雨表。BDI在2008年5月 達(dá) 到11793的歷史高位，隨著國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，6個(gè)月內(nèi)下跌94%，于當(dāng)年12月初暴跌至663點(diǎn)。隨后幾年里，與全球大宗商品貿(mào)易量一樣，雖然有幾次反彈，但勢(shì)能不足。進(jìn)入2015年以來(lái)，BDI持續(xù)單邊下跌，2月中旬最低跌至509點(diǎn)，創(chuàng)30年來(lái)的新低。波羅的海好望角型散貨船運(yùn)價(jià)指數(shù)（BCI）走勢(shì)與BDI相似，從2014年底開始出現(xiàn)斷崖式下跌，于1月中旬跌至311點(diǎn)的歷史底部。好望角型散貨船的平均日租金從2014年11月的每天20000美元左右降至最低每天3000美元左右，已經(jīng)低于該船型的運(yùn)營(yíng)成本。這種情況下，很多運(yùn)營(yíng)商通過(guò)閑置運(yùn)力或者拆解老齡船等手段減少虧損，并且船東不會(huì)有訂船的意愿。

圖2：波羅的海好望角型散貨船運(yùn)價(jià)指數(shù)BCI

圖3：好望角型散貨船日租金

船隊(duì)情況

手持訂單和交付量：由于中國(guó)需求的拉動(dòng)，即使在金融危機(jī)以后，好望角型散貨船的訂單也保持了高速增長(zhǎng)，截至目前為止，該型船手持訂單共309艘，6114.3萬(wàn)載重噸，占到該型船總運(yùn)力的19.8%。2012年是好望角型散貨船交付的高峰年，全年共交付213艘，4189.2萬(wàn)載重噸。2015年 和2016年都是高峰年，這兩年每年將交付150多 艘，3000萬(wàn)載重噸左右。今明兩年將有較大的交付壓力。

圖4：2012～2017年好望角型散貨船交付量

圖5：好望角型散貨船船齡結(jié)構(gòu)

船齡結(jié)構(gòu)和拆解量：近幾年的大量訂船，使得好望角型散貨船整體船齡結(jié)構(gòu)非常年輕，需要正常淘汰的老齡船占船隊(duì)比例有限。船隊(duì)中占比最大的是0～5年船齡的新船，以載重噸計(jì)，占了總運(yùn)力的55%左右，其次是6～10年船齡的船舶，占了總運(yùn)力的19%，20年以上船齡的船舶僅占總運(yùn)力的8.5%，潛在拆解量并不大。

圖6：好望角型散貨船拆解量

圖7：2011年～2017年好望角型散貨船運(yùn)力發(fā)展

從市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，截至今年4月，好望角型散貨船已經(jīng)拆解 了32艘， 比2014年全年的拆解量還要大，從趨勢(shì)看，是2012年以來(lái)的最高值。并且2015年拆解的好望角型散貨船的平均船齡為21年，小于2014年的23.6年。與此同時(shí)，市場(chǎng)上多型散貨船訂單被改成油船訂單，反映出市場(chǎng)對(duì)散貨船，特別是好望角型散貨船悲觀的預(yù)期。

船隊(duì)運(yùn)力情況及與海運(yùn)貿(mào)易量的對(duì)比：根據(jù)克拉克松的數(shù)據(jù)，截至2015年3月，全球好望角型散貨船船隊(duì)保有量為1636艘，3.09億載重噸。該型船2011～2017年的運(yùn)力發(fā)展如圖7所示，其中2012年運(yùn)力增幅非常大，達(dá)到了13.1%，2013～ 2014年 較 為 平穩(wěn)，增幅為4.9%，2015～2016年增幅將再一次上升，2016年將達(dá)到9%以上。不過(guò)由于2015年僅計(jì)算了截至目前的拆解量，2016和2017年均未計(jì)算拆解量，實(shí)際運(yùn)力增幅應(yīng)該小于圖示。為了便于對(duì)比，將前文中所述的鐵礦石和煤炭總貿(mào)易量的增幅也繪入圖表中，可以發(fā)現(xiàn)2012～2015年四年中，除了2014年以外，其余年份均為貿(mào)易量增幅大于運(yùn)力增幅，并且存在較大差距。也就是說(shuō)，近年來(lái)好望角型散貨船運(yùn)輸市場(chǎng)一直處于供大于求的矛盾中，因此市場(chǎng)行情很難有好的表現(xiàn)。

景氣度降低背后

長(zhǎng)期以來(lái)，大宗商品的需求是由新興經(jīng)濟(jì)體，特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)帶動(dòng)。金融危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)一直維持緩慢的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，曾經(jīng)作為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎的新興發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)增速放緩。2015年1季度，中國(guó)GDP同比僅上漲7%，創(chuàng)下金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最低水平。

另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了持續(xù)多年兩位數(shù)高速增長(zhǎng)的發(fā)展后，正在通過(guò)調(diào)結(jié)構(gòu)等方式引導(dǎo)舊經(jīng)濟(jì)模式向新經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)換，以往拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、高污染、高耗能的粗放型投資，以及產(chǎn)能過(guò)剩的低水平重復(fù)投資正在逐步減速，第三產(chǎn)業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)力，對(duì)鐵礦石等大宗商品的需求不可能再像過(guò)去一樣高速增長(zhǎng)。好望角型散貨船市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)遭遇了天花板。

但是該船型船隊(duì)的保有量仍在繼續(xù)增長(zhǎng)，持續(xù)的供需不平衡導(dǎo)致BDI急劇下跌，跌至指數(shù)創(chuàng)立以來(lái)的最低點(diǎn)。好望角型散貨船的運(yùn)輸市場(chǎng)景氣度很低，船東悲觀情緒蔓延。

對(duì)未來(lái)好望角型散貨船的供需關(guān)系判斷如下，供應(yīng)面上，隨著市場(chǎng)之手的調(diào)節(jié)，好望角型散貨船訂購(gòu)量下降甚至停滯，拆解量上升，船隊(duì)保有量保持平穩(wěn)。需求面上，由中國(guó)倡導(dǎo)的“一帶一路”戰(zhàn)略進(jìn)入實(shí)施階段，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的交通、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域?qū)⒂楷F(xiàn)出新的需求，創(chuàng)造新的機(jī)遇，從而對(duì)鐵礦石需求量產(chǎn)生積極影響。通過(guò)兩方面的作用，市場(chǎng)有望進(jìn)入健康的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。