委托代理視角下P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控研究

宋琳 郝光亮

(山東財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，山東 濟(jì)南 250014)

·財(cái)政金融研究(學(xué)術(shù)主持人:曹廷求)·

委托代理視角下P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控研究

宋琳 郝光亮

(山東財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，山東 濟(jì)南 250014)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，是一種個(gè)人對(duì)個(gè)人的民間網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)平臺(tái)，是伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展和民間借貸的興起而發(fā)展起來的一種新型的金融運(yùn)行模式。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)存在層層的委托代理關(guān)系，委托人和代理人彼此掌握的信息存在高度不對(duì)稱，并且委托人與代理人的目標(biāo)也不盡一致。委托人無法準(zhǔn)確監(jiān)督代理人的經(jīng)營或投資活動(dòng)，致使代理人的經(jīng)營或投資活動(dòng)不能完全為委托人所知情，于是就產(chǎn)生了激勵(lì)問題。委托代理視角下P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施:加強(qiáng)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管;提高P2P網(wǎng)貸平臺(tái)聲譽(yù);物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)相結(jié)合;建立有效的信號(hào)發(fā)送和信號(hào)甄別機(jī)制;建立健全P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信用評(píng)價(jià)體系。

委托代理;P2P網(wǎng)貸平臺(tái);信息經(jīng)濟(jì)學(xué);風(fēng)險(xiǎn)防控

一、我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)概況

(一)我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的發(fā)展現(xiàn)狀

P2P(Peer-to-Peer lending)網(wǎng)貸平臺(tái)，是一種個(gè)人對(duì)個(gè)人的民間網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)平臺(tái)，是伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展和民間借貸的興起而發(fā)展起來的一種新型的金融運(yùn)行模式。通過P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，借貸者可以實(shí)現(xiàn)信息、資料的收集與整理以及發(fā)布，甚至借貸過程中的合同、手續(xù)等都可以通過網(wǎng)絡(luò)來實(shí)現(xiàn)。正是依托于發(fā)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)，借貸雙方之間的交易變得更加快速和便捷，借貸雙方之間的交易成本也變得相對(duì)低廉。由于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧切畔⒅薪?，因此其主要通過收取借貸交易雙方的平臺(tái)賬戶管理費(fèi)和咨詢服務(wù)費(fèi)來盈利，而不是像傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)那樣通過收取利息差來獲利。這就是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)最大的區(qū)別之處。①傅曉鋒:《P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的現(xiàn)狀及其風(fēng)險(xiǎn)》，《金融視線》2013年第11期。

我國最早創(chuàng)立的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)是2007年成立的“上海拍拍貸金融信息服務(wù)有限公司”。步入2011年后，網(wǎng)貸平臺(tái)開始進(jìn)入快速發(fā)展期，一批批的網(wǎng)貸平臺(tái)相繼踴躍上線，圖1顯示，2013年度成交額度排名前7家的網(wǎng)貸公司大部分都是在2011年后得到的快速發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的快速發(fā)展，大量的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資人已經(jīng)介入P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)，2013年我國網(wǎng)貸平臺(tái)以平均每天1家或2家上線的速度快速增長。據(jù)網(wǎng)貸之家的不完全統(tǒng)計(jì)，到2013年末，僅僅與網(wǎng)貸之家接入數(shù)據(jù)接口的中國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)目即已達(dá)800多家，這些網(wǎng)貸平臺(tái)約占全國網(wǎng)貸平臺(tái)的70%，其產(chǎn)生的交易額也令人驚嘆!如，溫州貸2013年的成交總額就已接近百億元。2014年以來我國網(wǎng)貸平臺(tái)已逾1000家，并且數(shù)量的增長仍然保持著高速發(fā)展的勢(shì)頭，以致平臺(tái)數(shù)量大幅度增長而資金供需卻出現(xiàn)失衡現(xiàn)象，多家平臺(tái)相繼出現(xiàn)資金鏈斷裂的問題，這無疑把網(wǎng)貸平臺(tái)推向了風(fēng)口浪尖。從行業(yè)發(fā)展的生命周期來看，我國的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)雖然仍處在行業(yè)生命周期中的幼稚期，但已逐步地?cái)[脫了幼稚期，邁向成長期。

(二)我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的特點(diǎn)和運(yùn)行模式

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為借貸雙方提供了一個(gè)網(wǎng)絡(luò)融資中介，不僅可以彌補(bǔ)短時(shí)間內(nèi)小額借貸可能出現(xiàn)的資金出借額度不足的現(xiàn)象，而且還可以在一定程度范圍內(nèi)促進(jìn)市場的資金流動(dòng)，提高資金流動(dòng)性，使社會(huì)上的閑置資金和小額資金得到充分利用，這對(duì)改善社會(huì)資金的資源配置有著非常積極的意義。

1．我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的特點(diǎn)。對(duì)于我國中小企業(yè)或小額資金需求者來說，由于銀行有貸款基準(zhǔn)利率的要求，導(dǎo)致銀行不愿給中小企業(yè)或小額資金需求者提供貸款，小額資金需求者就只能向民間借貸伸手，但民間借貸的利率又太高，以致出現(xiàn)高利貸的情況，這讓諸多中小企業(yè)或小額資金需求者望而卻步。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的出現(xiàn)恰好在一定程度上解決了他們的融資需求。而且，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)背景下借貸雙方交易的實(shí)現(xiàn)都是通過網(wǎng)貸平臺(tái)，與傳統(tǒng)的融資方式相比，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸省去了繁瑣的借貸程序，借貸雙方無需面對(duì)面交談，只需達(dá)成交易協(xié)議即可，使得借貸雙方交易更加快速便捷。

但是，我們也應(yīng)當(dāng)看到，目前我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)還處于“三無”狀態(tài)，即無準(zhǔn)入門檻、無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無監(jiān)管機(jī)構(gòu)。①艾金娣:《P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防范》，《中國金融》2012年第14期。由于進(jìn)入P2P行業(yè)的門檻較低，并且缺乏相應(yīng)的法規(guī)制度和有效的監(jiān)管，P2P網(wǎng)貸公司很容易突破初創(chuàng)期的純線上業(yè)務(wù)模式，出現(xiàn)與信托公司合作開發(fā)、設(shè)計(jì)所謂的理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)而吸收投資者的資金進(jìn)行非法集資，然后再轉(zhuǎn)手進(jìn)行放貸，甚至演變?yōu)楦呃J。現(xiàn)實(shí)中的諸多P2P網(wǎng)貸平臺(tái)就是鉆了我國法規(guī)制度的空子，在從事非法集資活動(dòng)。目前，國內(nèi)P2P網(wǎng)貸暴露出了許多問題，據(jù)網(wǎng)貸天眼的數(shù)據(jù)顯示，僅僅在2013年年度中出現(xiàn)問題的國內(nèi)網(wǎng)貸平臺(tái)機(jī)構(gòu)就多達(dá)70余家，其中包括“自融”、“龐氏騙局”、“詐騙”等以欺詐為目的的網(wǎng)絡(luò)詐騙平臺(tái)。許多依托網(wǎng)貸平臺(tái)的所謂的理財(cái)投資一旦騙術(shù)敗露便卷款“跑路”。截止2014年6月，出現(xiàn)問題的網(wǎng)貸平臺(tái)機(jī)構(gòu)近40家，涉及資金金額超過13億元。

2．我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的運(yùn)行模式。近年來，我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)已不再僅僅局限于北京、上海、廣州等一線城市，而是向二、三線城市快速發(fā)展。目前，交易量相對(duì)較大的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)有人人貸、拍拍貸、宜信、紅嶺創(chuàng)投等?？v觀P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在中國的出現(xiàn)及其發(fā)展，概括起來有以下4種運(yùn)行模式(見表1):

圖1 2004-2013年我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)展情況

表1 P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的4種運(yùn)行模式

二、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中的委托代理關(guān)系

(一)委托代理理論

委托代理理論起源于上世紀(jì)30年代，是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿道夫·A·伯利和加德納·C·米恩斯提出的。他們?cè)谘芯考鎮(zhèn)渌袡?quán)和經(jīng)營權(quán)的這些企業(yè)的做法時(shí)，發(fā)現(xiàn)同時(shí)具備所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的企業(yè)存在非常大的弊端，進(jìn)而倡導(dǎo)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離。上世紀(jì)60年代末70年代初，委托代理理論更被一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家引入到了企業(yè)內(nèi)部，從而使得現(xiàn)代企業(yè)理論得到了迅速發(fā)展。

(二)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中的委托代理關(guān)系

我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的委托代理關(guān)系與當(dāng)前公司委托代理關(guān)系有著許多相似之處，它們都是由層層的委托代理關(guān)系構(gòu)成的鏈條。①劉艷華:《委托-代理關(guān)系下高?？蒲薪?jīng)費(fèi)的管理》，《經(jīng)營與管理》2008年第11期。

圖2 P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中的委托代理鏈條

如圖2所示，在融資者和P2P網(wǎng)貸平臺(tái)之間存在一層委托代理關(guān)系。對(duì)于中小企業(yè)或者個(gè)人等小額資金的融資者來說，很難憑借自己的力量來征集社會(huì)上的閑置資金資源，然而依托P2P網(wǎng)貸平臺(tái)所具有的優(yōu)勢(shì)，這些中小企業(yè)或者個(gè)人等小額資金融資者就可以通過委托P2P網(wǎng)貸平臺(tái)來達(dá)到融資的目的，進(jìn)而這些融資者就成為名副其實(shí)的“委托人”，而P2P網(wǎng)貸平臺(tái)就成為這些融資者的“代理人”。另一層的委托代理關(guān)系，存在于投資者和P2P網(wǎng)貸平臺(tái)之間。鑒于銀行的存款利率較低，而那些擁有小額資金的投資者又具有理財(cái)需求，為了讓自己有限的資金更好的產(chǎn)生價(jià)值，就把自己的資金委托給P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，此時(shí)的投資者就成為了“委托人”，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)仍充當(dāng)著“代理人”?？梢?，在這兩層委托代理關(guān)系中，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)都充當(dāng)著“代理人”，而融資者和投資者都是“委托人”，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在委托代理關(guān)系中通過收取平臺(tái)賬戶管理費(fèi)、咨詢費(fèi)來獲取收益。

市場經(jīng)濟(jì)條件下，信息不對(duì)稱的問題是普遍而廣泛存在的，而且這種信息不對(duì)稱也同樣存在于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)借款者和貸款者中。在網(wǎng)絡(luò)借貸環(huán)境下，由于借貸雙方之間交易的實(shí)現(xiàn)是基于網(wǎng)貸平臺(tái)，借貸雙方很難實(shí)現(xiàn)面對(duì)面的交談，加之網(wǎng)絡(luò)本身具有較高的匿名性和高度的跨空間性等特性，從而借貸雙方彼此之間無法獲得交易所需要的有效信息，致使借貸雙方在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上進(jìn)行投融資時(shí)存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問題，進(jìn)而導(dǎo)致借貸雙方可能面臨較大的投融資風(fēng)險(xiǎn)。②潘席龍、高佳敏:《P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式研究》，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013年學(xué)位論文。

三、委托代理視角下P2P網(wǎng)貸平臺(tái)存在的風(fēng)險(xiǎn)及原因分析

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)存在層層的委托代理關(guān)系，委托人和代理人彼此掌握的信息存在高度不對(duì)稱，并且委托人與代理人的目標(biāo)也不盡一致。委托人無法準(zhǔn)確監(jiān)督代理人的經(jīng)營或投資活動(dòng)，致使代理人的經(jīng)營或投資活動(dòng)不能完全為委托人所知情，于是就產(chǎn)生了激勵(lì)問題。委托代理理論其實(shí)質(zhì)就是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中的激勵(lì)理論?，F(xiàn)代信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的核心內(nèi)容就是非對(duì)稱信息條件下的經(jīng)濟(jì)分析，它所要解決的問題歸結(jié)起來就是逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

(一)委托代理視角下P2P網(wǎng)貸平臺(tái)存在的風(fēng)險(xiǎn)

1．逆向選擇。通過前文對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)委托代理關(guān)系的分析可知，我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的委托代理鏈條具有一定的復(fù)雜性，信息在傳遞過程中會(huì)存在不及時(shí)甚至信息缺失的情況。在這種信息不對(duì)稱情況下的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)投融資行為中，那些本身還款能力差、違約風(fēng)險(xiǎn)大的融資者，他們會(huì)在融資過程中施展渾身解數(shù)積極尋求貸款，進(jìn)而把那些具有較高還款能力和較高信用度的融資者排擠出投融資市場，最終導(dǎo)致市場中融資者的質(zhì)量普遍下降，這就是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)(或委托代理理論)中的逆向選擇問題。

2．道德風(fēng)險(xiǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)也是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重要問題。對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中的各個(gè)利益相關(guān)者而言，他們所追求的目標(biāo)是不盡相同的。融資者追求的是融資成本最小化，融資資源越多越好，并且融資者可以憑借自身的信息優(yōu)勢(shì)，不按投資者的意愿進(jìn)行經(jīng)營或投資活動(dòng)，作出有利于自身經(jīng)濟(jì)利益最大化的行為。而投資者的目標(biāo)是希望自己的資本金能夠安全，自己的投資收入能夠相對(duì)穩(wěn)定，以及實(shí)現(xiàn)資本增值。但是，在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)背景下存在著道德風(fēng)險(xiǎn)，即投資者與融資者(或貸款者與借款者)在簽訂契約后，融資者將所得的融資資金進(jìn)行再投資，投資到其他高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)活動(dòng)中。鑒于信息不對(duì)稱、目標(biāo)不一致以及昂貴的事后監(jiān)督成本問題的存在，投資者根本無法在短時(shí)間內(nèi)監(jiān)督融資者的這些違規(guī)行為。

(二)委托代理視角下P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)存在的原因分析

信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，致使逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)存在的根源就是缺乏激勵(lì)機(jī)制。以下本文通過信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中的Holmstrom激勵(lì)模型，①張維迎:《博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)》，上海人民出版社1996年版，第235-354頁。來分析P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中風(fēng)險(xiǎn)存在的原因。

Holmstrom激勵(lì)模型是Mirrlees和Holmstrom首次開創(chuàng)性地利用分布函數(shù)的參數(shù)化方法來研究激勵(lì)問題，模型化委托代理問題后就是求解以下最優(yōu)化問題:

其中，(IR)為參與約束，(IC)為激勵(lì)相容約束。參與約束(IR)是代理人接受合同下的期望收益或期望效用要大于其他市場機(jī)會(huì)下能夠獲得的最大期望收益(即保留效用);激勵(lì)相容約束(IC)是給定S(π)，代理人選擇努力工作時(shí)得到的期望效用大于選擇偷懶時(shí)的期望效用(S(π)為激勵(lì)模型中的激勵(lì)合同)。在Holmstrom激勵(lì)模型中，代理人的行動(dòng)必須同時(shí)滿足參與約束(IR)和激勵(lì)相容約束(IC)。

令λ和u分別為參與約束(IR)和激勵(lì)相容約束(IC)的拉格朗日乘數(shù)。那么，上述最優(yōu)化的一階條件為:

通過對(duì)模型分析可以知道，一個(gè)有效的激勵(lì)機(jī)制必須至少滿足以下三個(gè)條件:其一，代理人必須承擔(dān)一定的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);其二，代理人獲得的回報(bào)或報(bào)酬應(yīng)該隨著其投入或努力程度的變化而變化;其三，委托人在評(píng)價(jià)代理人工作業(yè)績時(shí)，還應(yīng)當(dāng)加入另外更多與企業(yè)運(yùn)行環(huán)境有關(guān)的信息量。

在當(dāng)下我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的投融資環(huán)境中，首先代理人并沒有真正承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，相反還吸入了多方面的風(fēng)險(xiǎn)，因此，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中的風(fēng)險(xiǎn)來源可以說是多方面的。例如，諸多投資者把銀行中的部分資金轉(zhuǎn)到P2P平臺(tái)賬戶中，這無疑是把銀行的部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上，此時(shí)的代理人并沒有起到承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的作用，僅僅是在吸收、集聚風(fēng)險(xiǎn);其次代理人從中獲得的報(bào)酬大都來自于平臺(tái)賬戶的管理費(fèi)和咨詢服務(wù)費(fèi)，甚至賺取利息差，代理人的報(bào)酬根本未達(dá)到隨著其努力經(jīng)營或投資活動(dòng)的變化而變化的程度;再次缺乏委托人對(duì)代理人的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制，目前吸引公眾投資某個(gè)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的最重要的參考標(biāo)準(zhǔn)僅是該平臺(tái)的收益率，而不是通過合理而全面的代理人業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系，并且也忽略了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的運(yùn)行環(huán)境。其實(shí)，以上三個(gè)條件中只要有一個(gè)條件不滿足，即可認(rèn)為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)是缺乏激勵(lì)的。通過分析知道，以上三個(gè)條件在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上都沒能得到滿足，即沒有滿足參與約束(IR)和激勵(lì)相容約束(IC)，也就是說，沒有使代理人從自身利益出發(fā)選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)。因此，我們有足夠的理由相信P2P網(wǎng)貸平臺(tái)存在風(fēng)險(xiǎn)的根源在于缺乏激勵(lì)機(jī)制。

上述風(fēng)險(xiǎn)分析說明，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)有其特殊性，就是逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在，屬于“逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)混合”的情形，而且是逆向選擇發(fā)生在道德風(fēng)險(xiǎn)之前的情形。當(dāng)逆向選擇發(fā)生在道德風(fēng)險(xiǎn)之前時(shí)，問題要復(fù)雜得多。大多數(shù)情況下，在后來發(fā)生的道德風(fēng)險(xiǎn)中激勵(lì)代理人努力的額外成本仍然不可避免。此外，委托人還需要支付逆向選擇中的信息租金，這時(shí)的信息不對(duì)稱問題會(huì)顯得更加嚴(yán)重。以上兩種風(fēng)險(xiǎn)，委托人不管面臨哪一種風(fēng)險(xiǎn)，都會(huì)讓委托人極為被動(dòng)。在這種情況下，代理人即使違背委托人的意愿，也很難為委托人所發(fā)現(xiàn)，委托人也無法對(duì)代理人進(jìn)行有效地監(jiān)管和約束，而這會(huì)極大地?fù)p害委托人的合法利益。

四、委托代理視角下P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

(一)加強(qiáng)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸關(guān)系到每一位投資者的切身利益，需要一個(gè)強(qiáng)有力的監(jiān)管機(jī)制來保障。政府可以通過一些強(qiáng)制性的措施，以制度化的方式來保障實(shí)施，把信息不對(duì)稱的不利影響削減到最低。首先，要盡快出臺(tái)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的法規(guī)制度，以法律的形式明確其所處地位，并且對(duì)P2P網(wǎng)貸公司的性質(zhì)、組織形式、經(jīng)營范圍、業(yè)務(wù)指標(biāo)等予以規(guī)定，明確P2P網(wǎng)貸的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。①劉麗麗:《我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管問題探討》，《征信》2013年第11期。其次，要建立針對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的信息監(jiān)控機(jī)制，主要監(jiān)控其借款用途、借款利率、貸款期限、償還狀況等。再次，針對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)該盡快建立起有效的監(jiān)管指標(biāo)體系，加強(qiáng)對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的金融監(jiān)管，對(duì)當(dāng)中出現(xiàn)的問題進(jìn)行責(zé)任追究，從而更好地保障委托人的合法利益。

(二)提高P2P網(wǎng)貸平臺(tái)聲譽(yù)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)交易通常都不是只進(jìn)行一次性交易，這種交易關(guān)系在一定時(shí)間段內(nèi)很可能會(huì)長期維持。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)可以通過把融資資金分配給質(zhì)量較好的融資者，以此來提高平臺(tái)的聲譽(yù)，增加其在投資者心目中的認(rèn)可度，進(jìn)而吸引更多的投資者到該平臺(tái)注冊(cè)，從而擴(kuò)大交易。對(duì)于投資者來說，通過最初試探性的交易來發(fā)現(xiàn)潛在的有較好信譽(yù)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)往往是值得的。因?yàn)?，通過這樣的試探投資者可能一勞永逸地找到較高質(zhì)量的投資渠道?，F(xiàn)實(shí)中，為了讓企業(yè)聲譽(yù)更好地發(fā)揮作用，的確存在這樣一種機(jī)制，即像網(wǎng)貸之家這種把諸多網(wǎng)貸平臺(tái)集中起來，為諸多網(wǎng)貸平臺(tái)提供數(shù)據(jù)接入接口，這就如同一些著名品牌會(huì)設(shè)立固定的實(shí)體專賣店一樣，能夠讓投融資者識(shí)別或記住投融資場所，不僅讓融資者有相對(duì)固定的融資場所，而且讓投資者有相對(duì)固定的投資場所。

(三)物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)相結(jié)合

針對(duì)我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)缺乏激勵(lì)機(jī)制，為了使P2P網(wǎng)貸平臺(tái)持續(xù)、健康地發(fā)展下去，我們不但要設(shè)計(jì)出能夠調(diào)動(dòng)人們積極性的物質(zhì)激勵(lì)(或薪酬激勵(lì))，而且要設(shè)計(jì)出調(diào)動(dòng)人們積極性的精神激勵(lì)。在物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)的雙重作用下，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)不但可以提高委托人的努力程度，而且還可以把委托人和代理人的利益聯(lián)接在一起，以此保持各委托人和代理人之間關(guān)系的長期性。

(四)建立有效的信號(hào)發(fā)送和信號(hào)甄別機(jī)制

所謂的信號(hào)發(fā)送，是指擁有更多信息優(yōu)勢(shì)的代理人應(yīng)該向委托人作出的一種信號(hào)發(fā)送。相應(yīng)的，處于信息劣勢(shì)的委托人應(yīng)該主動(dòng)地設(shè)計(jì)出有效的方案來識(shí)別代理人的私人信息，這就是所謂的信號(hào)甄別。②陳釗:《信息與激勵(lì)經(jīng)濟(jì)學(xué)》，上海人民出版社2010年版，第31-108頁。通過這種雙向的信號(hào)發(fā)送和信號(hào)甄別，使得委托人和代理人之間的信息趨于一致，以此降低信息不對(duì)稱的程度。根據(jù)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，委托人和代理人都會(huì)有作出雙向行動(dòng)的激勵(lì)，其一是對(duì)于高質(zhì)量的投資者來說，他們很可能因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱問題而無法進(jìn)行投資，其二是想擁有高質(zhì)量投資的資金融資者，他們不愿意看到因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱而導(dǎo)致資金資源配置效率低下，致使自己募集不到資金。

(五)建立健全P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信用評(píng)價(jià)體系

目前我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的信用評(píng)價(jià)體系尚不健全。在我國，只有銀行能夠通過央行的征信系統(tǒng)詳細(xì)地了解貸款人的信用情況，但央行還不能與P2P網(wǎng)貸平臺(tái)共享征信系統(tǒng)。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)只能將代表貸款人信用情況的房產(chǎn)、股票、有價(jià)證券、身份證、學(xué)生證等納入到自己的信用評(píng)價(jià)體系中，但無法保證貸款人不會(huì)出現(xiàn)以假亂真、冒用他人信用資料，以及一個(gè)人在平臺(tái)上注冊(cè)多個(gè)賬號(hào)來騙取貸款的情況發(fā)生。因此，針對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)該加快建立健全全行業(yè)的信用體系，盡快實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)相關(guān)信息的共享，同時(shí)與人民銀行的個(gè)人征信系統(tǒng)也要逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)接和共享，讓投融資者在進(jìn)行投融資活動(dòng)時(shí)能更好地掌握彼此之間的信息。

(責(zé)任編輯:欒曉平)

F830

A

1003-4145［2015］03-0108-05

2014-11-26

宋琳，男，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授。研究領(lǐng)域:金融學(xué)。

郝光亮，男，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院。研究領(lǐng)域:金融學(xué)。

本文系山東省“金融產(chǎn)業(yè)優(yōu)化與區(qū)域發(fā)展管理協(xié)同創(chuàng)新中心”第二批立項(xiàng)重點(diǎn)項(xiàng)目資助項(xiàng)目(編號(hào):3)的研究成果。