章健敏　姜玲

摘 要：我國證券市場在短短20年間取得了飛速發(fā)展，但是我國證券市場仍然存在很多問題。本文結(jié)合我國現(xiàn)狀，從整體的、系統(tǒng)的角度分析我國證券市場監(jiān)管體制，進而完善我國證券市場的監(jiān)管體系，對于我國證券市場發(fā)展具有一定的推動作用。本文主要在分析了我國證券監(jiān)管體制現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，深入分析目前我國證券監(jiān)管存在的缺陷。同時根據(jù)對證券市場監(jiān)管存在問題的研究，提出完善證券監(jiān)管體制的建議。

關(guān)鍵詞：證券監(jiān)管 證券市場 發(fā)展現(xiàn)狀 上市公司

證券市場是一個具有巨大利益的市場，對國民經(jīng)濟的發(fā)展具有重要作用。然而由于我國的證券市場是在政府介入的情況下產(chǎn)生的，政府干預的程度超過任何其他國家，證券監(jiān)管體制不能及時適應快速發(fā)展的證券市場。因此，結(jié)合我國證券市場發(fā)展現(xiàn)狀，并通過對我國證券監(jiān)管的反思，完善監(jiān)管制度的缺陷，達到風險防范的目的，從而促進我國證券市場的發(fā)展，這些具有重要的理論意義和實踐意義。

一、證券監(jiān)管體系概念

證券監(jiān)管體系是證券監(jiān)管的職責劃分和權(quán)力劃分的方式和組織制度，是國家和國情的產(chǎn)物。證券監(jiān)管體系的有效性和規(guī)范性是決定證券市場有續(xù)和穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。一國證券監(jiān)管體系的形成是由該國政治、經(jīng)濟、文化傳統(tǒng)及證券市場的發(fā)育程度等多種因素決定的。

二、我國證券監(jiān)管體系

目前我國的證券監(jiān)管實行的是集中統(tǒng)一的監(jiān)管體系，即以政府監(jiān)管為主導、集中監(jiān)管和市場自律相結(jié)合的監(jiān)管體系。

我國的證券監(jiān)管分為兩個層次：第一層次是國務(wù)院證券委員會，國務(wù)院證券委員會負責制定有關(guān)證券市場運行的各項宏觀政策。第二層次是中國證券監(jiān)督管理委員會。

行業(yè)自律包括兩個方面：一方面是證券交易所的場內(nèi)自律。證券交易所對其會員的場內(nèi)交易實施監(jiān)管，同時也對上市公司和各交易商實施有效的監(jiān)管。另一方面是場外自律。中國證券業(yè)協(xié)會負責監(jiān)督和管理各種場外交易，保證場外交易的規(guī)范和公平。

三、我國證券監(jiān)管體系存在的問題

（一）證券市場監(jiān)管法律有待完善

其一，缺乏相應配套的實施細則和相關(guān)法律。其二，在具體的交易規(guī)則等方面，影響公平、公正交易的因素尚未得到有效禁止。其三，在法律體系的協(xié)調(diào)方面存在不足，最突出的是地方法規(guī)和全國性法規(guī)的矛盾。其四，對證券市場證券商的規(guī)范化管理和監(jiān)督執(zhí)法存在局限性，尤其表現(xiàn)在對一些特殊主體監(jiān)管不力。

（二）政府監(jiān)管職能錯位

證券監(jiān)管部門疲于應付證券市場中不斷出現(xiàn)的經(jīng)常性問題，缺乏中長期的證券市場戰(zhàn)略規(guī)劃研究；同時在監(jiān)管手段上，仍注重計劃與審批手續(xù)，將指令性管理手段照搬于證券市場。

（三）證券監(jiān)管組織體系不合理

我國證券監(jiān)管主體除證監(jiān)會之外，還包括財政部、人民銀行、國資委、發(fā)改委、銀監(jiān)會及地方政府等，這種多頭監(jiān)管容易導致政出多門和相互扯皮現(xiàn)象，致使證券監(jiān)管的威信和效用均不理想。

（四）監(jiān)管制度和監(jiān)管行為存在滯后性和弱有效性

1.滯后性。從違規(guī)行為的發(fā)生到發(fā)出處罰通告，往往歷時很久，監(jiān)管行為呈現(xiàn)明顯的滯后性。

2.弱有效性。對違規(guī)犯罪行為的處罰，往往處罰太輕。

（五）自律性管理有名無實

首先是自律組織不健全；其次是自律組織管理混亂。另外，作為證券市場的組織者，上海、深圳證券交易所，由于管理機制不同，對證券監(jiān)管力度也存在差異，致使各證券交易所在執(zhí)行仲裁和行使懲戒職能時會出現(xiàn)不一致，所以，證券交易所的一線監(jiān)管作用不強。

（六）對上市公司的監(jiān)管亟待加強

上市公司的融資渠道不斷拓寬，再融資門檻降低，融資能力、籌資規(guī)模迅速得到提升。由于監(jiān)管不力，上市公司在資金運作方面表現(xiàn)得相當隨意，上市公司募集資金閑置的現(xiàn)象十分嚴重。

（七）對投資者特別是中小投資者缺乏制度保障

從證券市場的發(fā)展來看，廣大投資者尤其是中小投資者的利益沒有得到應有的保障。我國的相關(guān)法律法規(guī)對投資者的保護力度也相對欠缺從而造成了投資者利益頻頻受到侵害的局面。

四、我國證劵監(jiān)管體系的發(fā)展建議

（一）完善證券監(jiān)管法律法規(guī)體系

需要進一步的完善《證券法》等基本法律，完善有關(guān)的配套法規(guī)和實施細則，包括上市審查、會計準則、證券投資信托、證券金融事業(yè)、證券保管和代理買賣、證券清算與交割、證券貼現(xiàn)、證券交易所管理、證券稅收、證券管理機構(gòu)、證券自律性組織、外國人投資證券等方面的專門法規(guī)。

（二）建立完善的信息公開披露制度

建立完善的信息公開披露制度包括為批準一項許可申請所必要的初步信息，為進行持續(xù)監(jiān)管所要求的定期信息，在視察或危急情況下的非常信息，為實行有效監(jiān)管，需要獲取整個市場組織的質(zhì)量信息、市場交易信息、市場數(shù)據(jù)信息、公司運行信息，相應建立合理的信息披露制度，建立投資者、中介機構(gòu)、新聞媒體參與、證券會實行的“四位一體”社會化監(jiān)管。

（三）加強對上市公司的監(jiān)管

1.完善證券發(fā)行上市保薦制度

通過對保薦人制度的進一步完善，從源頭上提高上市公司的質(zhì)量，使真正質(zhì)量好和運作規(guī)范的公司上市，維護證券市場的健康發(fā)展和投資者的利益。

2.增加上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人、上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員誠信義務(wù)的規(guī)定和法律責任。

3.提高上市公司信息披露質(zhì)量，增強上市公司透明度完善信息披露規(guī)則體系，加強信息披露監(jiān)管。

4.完善證券處罰法律體系

必須進一步完善我國相關(guān)的法律體系，使得對證券犯罪行為做到有法可依，增強法律規(guī)定的可操作性，還要增強執(zhí)法人員的能力，加大違規(guī)成本。

（四）充分發(fā)揮自律性監(jiān)管作用

證券業(yè)協(xié)會和證券交易所沒有充分發(fā)揮其作為自律性組織應盡的責任，社會性的監(jiān)督組織沒有起到應有的作用。

（五）加強對證券監(jiān)管者的監(jiān)管

1.法律、行政監(jiān)督

對監(jiān)管部門的法律監(jiān)督首先應從立法上明確監(jiān)管者的工作職責、管理與處罰措施、工作程序以及回避制度的執(zhí)行等。

2.社會輿論監(jiān)督

社會輿論監(jiān)督對政府加強監(jiān)管和自身建設(shè)，具有舉足輕重的作用。證監(jiān)會在這方面采取的措施有：建立網(wǎng)站，公布重大新聞、最新政策、證監(jiān)會各部門情況、市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)等，接待投資者投訴，通過電話、信件、電子郵件等方式建立與投資者交流的渠道。

但證監(jiān)會工作的透明度尚顯不夠，建議在思想上徹底轉(zhuǎn)變觀念，自覺接受并積極配合新聞輿論的監(jiān)督，在具體做法上，公開有關(guān)工作程序和年度賬目，定期接受媒體的采訪。

3.建立制衡機制

成立于一個獨立于證監(jiān)會之外的特別機構(gòu)，對證監(jiān)會的各項決定進行制衡，其人員可由精通法律、金融、會計的專業(yè)人士組成。

4.自律管理

通過對自身行為的約束和規(guī)范進行自我管理，作為外部監(jiān)督的有效補充。

（六）保護投資者權(quán)益

1.完善投資者教育機制、投資者訴訟機制、投資者賠償機制。

2.完善證券投資咨詢業(yè)虛假信息歸責制度。

3.構(gòu)筑證券投資者保護基金制度。

總之，證券市場的發(fā)展過程是一個從不規(guī)范到規(guī)范，從不完善到完善，從不成熟到成熟的過程?！皼]有規(guī)矩不成方圓”，從某種意義上講，一個成熟的證券市場是以是否具備一個良好的監(jiān)管運行模式和實施卓有成效的監(jiān)管過程為首要標志的。相信通過建立良好的證券監(jiān)管體系，我國的證券市場必將不斷走向成熟。

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[8]賀強，李俊峰.證券投資學[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2010.

作者簡介：

章健敏 （1990-），男，漢，浙江溫州人，經(jīng)濟學碩士，單位：中央財經(jīng)大學管理科學與工程學院投資學專業(yè)，研究方向：投融資理論與實務(wù)。

姜 玲 （1990-），女，漢族，江蘇泰州人，經(jīng)濟學碩士，單位：中央財經(jīng)大學管理科學與工程學院投資學專業(yè)，研究方向：投融資理論與實務(wù)。

（作者單位：中央財經(jīng)大學 北京市 10081）