狄為++王莉

【摘 要】 銀行資本是商業(yè)銀行的經(jīng)營基礎和風險保證，合理的資本結(jié)構是商業(yè)銀行實現(xiàn)經(jīng)營目標的重要保障。利率市場化下，利率風險凸顯，銀行傳統(tǒng)盈利模式受到?jīng)_擊，必然對商業(yè)銀行債權結(jié)構以及權益資本造成影響。在我國利率市場化不斷推進的背景下，分析利率市場化對銀行資本結(jié)構的影響并提出相應的應對措施，有利于利率市場化下銀行資本結(jié)構合理化，對于商業(yè)銀行有效抵御利率市場化的沖擊具有實際意義。

【關鍵詞】 利率市場化； 商業(yè)銀行； 資本結(jié)構； 利率風險； 存貸利差

中圖分類號：F832.1 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）11-0032-04

利率市場化是指中央銀行將利率的決策權交給市場，由金融機構根據(jù)金融市場資金供求狀況和自身經(jīng)營狀況來自主制定和調(diào)節(jié)利率。中央銀行2012年兩次利率調(diào)整及利率浮動區(qū)間的擴大以及2013年貸款利率管制的全面放開，意味著我國利率市場化改革已進入攻堅階段。利率市場化是把雙刃劍，一方面，利率市場化有利于市場發(fā)揮資源配置作用，實現(xiàn)資金合理配置，對商業(yè)銀行的健康發(fā)展具有良好的促進作用；但另一方面，也必須注意到，利率市場化意味著銀行利率決定機制的改變，勢必會對銀行資本結(jié)構造成一定沖擊。銀行資本是商業(yè)銀行的經(jīng)營基礎和風險保障。利率市場化會對商業(yè)銀行資本結(jié)構帶來怎樣的影響，商業(yè)銀行應如何抵御利率市場化帶來的沖擊？在我國利率市場化不斷推進和深化的背景下，這是重要且迫切需要研究的問題。

一、我國利率市場化改革進程

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，利率管制的缺陷越來越明顯。從貸款方面來看，在貸款利率相同的情況下，銀行固然愿意把資金提供給更安全的大型企業(yè)，從而造成中小型企業(yè)融資難的局面。貸款利率管制致使一部分閑置資金無法得到有效配置，繼而又催生出影子銀行。從存款方面來看，存款利率管制下，銀行吸儲能力較弱，各銀行為盡可能吸收存款，不得不采取各種非市場化手段，由此滋生灰色利益鏈。利率市場化能夠合理有效配置資金，消除被扭曲的資金配置關系。

為了實現(xiàn)資金配置的優(yōu)化，近年來我國一步步推進利率市場化。我國利率市場化改革開始于1996年，其改革思路為“先實現(xiàn)貨幣市場和債券市場的利率市場化，后完成存貸款利率市場化；存貸款利率市場化按照‘先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長期、大額，后短期、小額”的基本步驟進行。我國利率市場化改革進程如表1。

目前，我國利率市場化還處于半管制半市場的階段，利率還沒有完全市場化。但是隨著2012年和2013年利率市場化改革的進一步推進，我國利率市場化已進入新的階段。利率市場化是把雙刃劍，在利率市場化改革過程中，商業(yè)銀行既需要抓住機遇，大力發(fā)展銀行業(yè)務，同時又必須重視利率市場化給其帶來的威脅與挑戰(zhàn)。

銀行資本是商業(yè)銀行經(jīng)營的基礎和風險的保證，合理的資本結(jié)構是商業(yè)銀行實現(xiàn)經(jīng)營目標的重要保證。利率市場化意味著銀行利率決定機制的改變，必然會對銀行資本結(jié)構造成沖擊。分析利率市場化對商業(yè)銀行資本結(jié)構的影響并及早作出相應的應對措施，有利于利率市場化下銀行資本結(jié)構合理化，對于商業(yè)銀行抵御利率市場化給其帶來的沖擊有實際意義。銀行資本結(jié)構包括債權結(jié)構和股權結(jié)構，本文分別從這兩個方面分析利率市場化對其帶來的影響。

二、我國上市商業(yè)銀行資本結(jié)構現(xiàn)狀分析

（一）債權結(jié)構現(xiàn)狀分析

1.資產(chǎn)負債率高，債務規(guī)模大

與一般工商企業(yè)不同，商業(yè)銀行屬于負債經(jīng)營企業(yè)，自有資金相對較少，主要靠吸收社會閑置資金形成銀行負債，進而發(fā)放貸款來進行經(jīng)營。因此，我國商業(yè)銀行具有資產(chǎn)負債率高，負債規(guī)模大的特點。根據(jù)本文統(tǒng)計整理，2006—2013年，我國16家上市銀行的資產(chǎn)負債率普遍在92%以上，各銀行間差別不大。我國商業(yè)銀行債務資本占資本總額比重大，資產(chǎn)負債率高，一方面說明其具有高財務杠桿，另一方面也表明了其所面臨的財務風險大，利率風險的抵御能力弱。

2.存款占負債總額比重大

銀行屬于負債經(jīng)營特殊行業(yè)，吸入存款是其主要資金來源。因此，存款占負債總額比重能夠很好地衡量商業(yè)銀行債權資本的內(nèi)部結(jié)構。根據(jù)本文統(tǒng)計整理，截至2013年12月31日，我國上市商業(yè)銀行存款占負債總額比重情況如下：5家國有銀行中，工商銀行、建設銀行以及農(nóng)業(yè)銀行的存款占總負債比重的80%以上，交通銀行和中國銀行比重較小，但也在75%以上；其余11家股份制商業(yè)銀行的存款占負債比例也較高，大多在70%左右。

（二）股權結(jié)構現(xiàn)狀分析

1.資本充足率達到監(jiān)管要求，但水平仍有待提高

資本充足率等于銀行資本總額比加權風險資產(chǎn)總額，反映了當銀行遭受損失時，銀行自有資本對損失的承受程度。根據(jù)有關統(tǒng)計，截至2012年6月，5家國有銀行中，中國銀行、工商銀行、建設銀行資本充足率均在13%以上，農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行在12%左右；其余11家股份制銀行中，除北京銀行、南京銀行、寧波銀行和中信銀行4家銀行外，剩余7家不足13%。我國商業(yè)銀行資本充足率雖然均達到監(jiān)管要求，但水平略顯不足，同樣說明其抵御利率風險能力較弱。

2.內(nèi)源融資占比上升快

銀行資本補充途徑分為外源融資和內(nèi)源融資。建立在盈利基礎之上的留存收益是內(nèi)源融資的重要來源。銀行盈利能力的大小是影響企業(yè)融資途徑選擇的重要因素。銀行盈利能力越強，其利潤空間越大，積累自有資本的能力越強。表2顯示，近年來，我國上市商業(yè)銀行內(nèi)源融資占比上升迅速，依靠利潤轉(zhuǎn)增來補充資本的能力增強。

三、利率市場化對商業(yè)銀行資本結(jié)構的影響

（一）利率市場化對商業(yè)銀行債權結(jié)構的影響

1.利率風險擴大

利率風險是指由于市場利率變動的不確定性導致商業(yè)銀行遭受損失的可能性。由前述分析可知，我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債率普遍較高，資本充足率雖可達到監(jiān)管要求，但水平較為不足，加之我國長期的利率管制，我國商業(yè)銀行的利率風險抵御能力明顯不足。利率市場化下，利率波動頻率和波動幅度增大，利率期限結(jié)構更加復雜，使得利率風險的識別和控制變得尤為艱巨。

利率風險主要是指資產(chǎn)負債期限、結(jié)構以及規(guī)模方面的不匹配，包括：重新定價風險、收益率曲線風險、基差風險和選擇權風險。我國商業(yè)銀行所面臨的主要利率風險是重新定價風險。由于銀行資產(chǎn)與負債結(jié)構不匹配，在數(shù)量和期限上存在缺口，導致利率波動時引起銀行收益的變動。收益率曲線風險，是非同一期限兩種資產(chǎn)的收益率之間的差額隨著收益曲線的變動而變動所產(chǎn)生的風險。我國商業(yè)銀行普遍存在通過吸收短期存款來支持長期借款的現(xiàn)象，并以此獲取利差。若收益率曲線出現(xiàn)反常波動時，通過上述途徑獲得的利差收入就會大幅降低，從而構成嚴重的利率期限結(jié)構風險。基差風險是指由于利息收入和利息支出所依據(jù)的基準利率變動不一致，從而造成對銀行收益的不利影響。2012年，央行對金融機構存貸款基準利率進行差別化調(diào)整，一年期貸款基準利率下調(diào)至6.00%，一年期存款基準利率下調(diào)至3.00%，名義利差3.00%。按2012年調(diào)整前利率政策計算，存貸利差=6.00%×0.9-3.00%=2.40%；按2012年調(diào)整后利率政策計算，存貸利差=6.00%×0.7-3.00%*1.1=0.9%。利差收入下降1.50%，利差收入僅為2012年調(diào)整前的37.5%。2013年7月，央行全面放開金融機構貸款利率管制，該政策的出臺意味著銀行存貸利差空間很可能被進一步壓縮，對銀行的盈利造成沖擊。選擇權風險是當利率變動時，銀行客戶行使隱含在商業(yè)銀行資產(chǎn)、負債或表外項目中的期權而給銀行造成損失的可能性。利率市場化后，利率波動頻繁，客戶很可能重新安排存款和貸款。當利率向上波動時，客戶選擇提前取款再以高利率重新存款；當利率向下波動時，客戶提前還款再以低利率重新貸款。利率市場化令商業(yè)銀行被迫成為利率風險的最終承擔者。

我國存貸利率長期處于政府管制時期，市場利率的波動性較小，對其預測較為容易，銀行所面臨的利率風險也相對較小。隨著我國利率市場化的推進，利率波動的幅度和頻率逐漸增大，利率期限結(jié)構將變得復雜，利率風險將成為我國商業(yè)銀行面臨的主要風險。利率市場化下，加強利率風險管理對于我國商業(yè)銀行的經(jīng)營和發(fā)展至關重要。

2.利率市場化影響商業(yè)銀行負債穩(wěn)定性

存款業(yè)務是商業(yè)銀行取得資金的主要來源，也是商業(yè)銀行開展資產(chǎn)業(yè)務和其他業(yè)務的基礎，其穩(wěn)定性是商業(yè)銀行生存和發(fā)展的前提。當負債規(guī)模大幅增加，若資金運用不當，銀行則會面臨巨大損失；負債若大幅降低，信貸業(yè)務則無法順利開展。即使是強調(diào)主動負債的歐美國家銀行，其存款也占到負債總額的50%左右；而在我國，存款占負債比例達70%以上。據(jù)統(tǒng)計，截至2012年6月，國有大型銀行的存款占負債總額比例高達85.17%，其中以獲取利息收入為動因的定期存款和儲蓄存款占比總和為52.79%。我國中小型銀行存款在負債總額中比例達72.48%，定期存款和儲蓄存款比重和為28.47%?？梢?，我國商業(yè)銀行信貸資金對存款的依賴程度頗高。

利率市場化下，利率的決定權交給市場，資金逐利性不斷加強，銀行客戶議價能力和選擇空間提高，存款利率的市場化極有可能對銀行存款業(yè)務造成劇烈的波動。存款利率過低會導致存款的大量流失；存款利率過高又會增加資金成本，對銀行盈利性造成不利影響。如何既保持充足的存款又維持合理的融資成本，對于銀行的生存與發(fā)展至關重要。利率市場化使得存款產(chǎn)品定價能力成為各商業(yè)銀行急需攻克的難關。

（二）利率市場化對商業(yè)銀行股權結(jié)構的影響

1.內(nèi)源融資與商業(yè)銀行盈利能力的關系

銀行內(nèi)源融資是指通過自身盈利來補充資本。融資順序理論認為，企業(yè)融資獲取資金的最優(yōu)順序是內(nèi)部融資—債權融資—股權融資。獲利能力越強的企業(yè)越有充足的內(nèi)部盈余來保證融資需要。同樣地，對于商業(yè)銀行，其盈利能力越強，利潤空間越大，積累資本能力越強。從長遠來看，通過內(nèi)源融資補充資本金有利于商業(yè)銀行實現(xiàn)可持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。原因有三：一是內(nèi)源融資成本相對較低；二是內(nèi)源融資有利于商業(yè)銀行抵御經(jīng)營風險；三是內(nèi)源融資不會稀釋原有股東控制權。內(nèi)源融資主要通過留存收益來實現(xiàn)，而銀行留存收益主要依靠其傳統(tǒng)存貸業(yè)務利差收入。近年來，金融機構間競爭越發(fā)激烈，各商業(yè)銀行紛紛拓展中間業(yè)務和非銀行業(yè)務，但是存貸業(yè)務仍然是其主要經(jīng)營業(yè)務。根據(jù)本文統(tǒng)計整理，截至2011年12月31日，5大國有銀行的利息凈收入占營業(yè)收入比例在69%～80%之間。股份制銀行的凈利息收入占比普遍稍高，浦發(fā)銀行和華夏銀行的占比已達到90%。城市商業(yè)銀行的占比也較高，均在85%以上。16家上市商業(yè)銀行中，利息凈收入與營業(yè)收入的比例平均值在82.96%，與國外先進銀行的利息收入占比水平（50%）存在較大差距。由此可見，我國商業(yè)銀行盈利仍然依賴于傳統(tǒng)存貸業(yè)務，存貸利差是內(nèi)源融資的主要源泉。

2.內(nèi)源融資補充資本金壓力增大

利率市場化前，存貸款利率被央行嚴格限制，利率管制在一定程度上保障了利差收入。隨著利率市場化改革的不斷推進，存貸利差逐漸縮減，勢必會給商業(yè)銀行的盈利帶來沖擊。從貸款方面來看，利率市場化使銀行貸款的議價能力大大削弱，貸款利率的上升幅度有限，甚至為爭奪市場商業(yè)銀行很可能還會下調(diào)貸款利率，從而減少貸款利息收入；從存款方面來看，銀行間競爭加劇，商業(yè)銀行為爭奪存款很可能會提高存款利率，導致融資成本上升。利率市場化下，存貸利差會出現(xiàn)逐步縮小的趨勢，進而影響商業(yè)銀行的盈利水平。近年來，我國銀行內(nèi)部融資占比上升較快，上升幅度較大。而商業(yè)銀行內(nèi)源融資對存貸利差的依賴程度高，利率市場化的推進將逐步縮小存貸利差，勢必對銀行利潤造成沖擊，從而對我國商業(yè)銀行的自有資本積累造成一定壓力。利率市場化下，商業(yè)銀行應當拓展其他業(yè)務，以減少存貸利差收窄對銀行盈利造成的沖擊。

四、我國商業(yè)銀行應對利率市場化策略建議

（一）加強利率風險管理

利率市場化下，利率風險凸顯，影響商業(yè)銀行資本結(jié)構穩(wěn)定性。我國長期處于利率管制下，利率風險管理能力不足。在利率市場化的推進中，我國商業(yè)銀行應當首先加強表內(nèi)風險管理，對利率風險進行基本控制。傳統(tǒng)的表內(nèi)風險管理主要是通過調(diào)整資產(chǎn)負債規(guī)模、期限結(jié)構來降低利率變動的敏感性，以達到規(guī)避利率風險的目的。表內(nèi)管理主要包括：差額管理、搭配記賬管理、缺口管理、風險價值方法等。差額管理是對銀行所經(jīng)營資產(chǎn)的平均收益和平均成本之間的差額進行的管理。搭配記賬管理法下，銀行根據(jù)所持有的資產(chǎn)負債到期期限，將具有相同期限的資金來源和資金運用進行搭配，穩(wěn)固其資產(chǎn)和負債之間的差額，從而有效地規(guī)避利率風險。缺口管理和風險價值方法借助于利率敏感性缺口模型、久期管理模型以及VaR分析方法。在監(jiān)管和政策的允許范圍內(nèi)，商業(yè)銀行也應盡快進行可以規(guī)避利率風險的衍生金融工具的創(chuàng)新，實行表外風險管理與表內(nèi)風險管理，共同降低利率風險。

（二）對存款產(chǎn)品實行差別化定價

利率市場化下，商業(yè)銀行需要選擇合理的存款定價模型對存款產(chǎn)品進行定價。存款定價能力的提高有利于資本結(jié)構的合理化。西方國家利率市場化遠早于我國。西方商業(yè)銀行在存款定價方面不斷積累經(jīng)驗，值得我們借鑒。西方商業(yè)銀行存款定價的方法主要有成本加利潤定價法、市場滲透存款定價法、組合定價法等。組合定價法下，銀行以客戶的綜合貢獻為基礎，把一系列的相關金融產(chǎn)品和服務匹配在一起綜合定價，力求以成本低的服務收益補償成本高的服務收益。相對于成本加利潤定價法和市場滲透定價法，組合定價法兼并市場和客戶因素，有利于維護客戶資源和保持市場份額，是值得借鑒的。利率市場化下，利差收窄，銀行間競爭加劇，令業(yè)務綜合化成為商業(yè)銀行的不二選擇。本文認為，以客戶的綜合貢獻為基礎對存款進行差別化定價，為客戶提供量身定做的服務，是適應利率市場化的必然趨勢?？蛻魹殂y行帶來的綜合貢獻包括：資產(chǎn)業(yè)務貢獻、負債業(yè)務貢獻以及中間業(yè)務貢獻。銀行可以根據(jù)客戶綜合貢獻的不同，結(jié)合自身業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略、市場競爭情況制定目標利潤，從而測算出相應的存款利率。存款差別化定價有利于商業(yè)銀行降低運營成本，在獲取最大利潤的同時最大限度地滿足客戶需求，增強自身競爭力。

（三）拓展中間業(yè)務，開展金融產(chǎn)品創(chuàng)新，尋求新的盈利空間

在利率管制時期，銀行存貸利差對銀行的盈利具有保障作用。但在利率市場化下，商業(yè)銀行必須尋求新的盈利空間，改變傳統(tǒng)盈利模式，積極主動地開展中間業(yè)務。我國商業(yè)銀行應當首先加大金融服務類業(yè)務的發(fā)展力度，包括結(jié)算業(yè)務、代理業(yè)務和咨詢業(yè)務等。與此同時，銀行也要積極開展表外業(yè)務，包括擔保、承諾類業(yè)務及金融衍生類業(yè)務等。發(fā)展中間業(yè)務不僅可以為商業(yè)銀行拓展收入來源，彌補利率市場化帶來的沖擊，同時由于中間業(yè)務基本不存在風險，還對商業(yè)銀行的風險控制具有一定好處。

利率市場化下，客戶更加需要銀行為其提供更為安全的金融產(chǎn)品，以防止其投資的金融資產(chǎn)遭受損失，從而實現(xiàn)保值、增值的目的。利率市場化下商業(yè)銀行為吸引和維持客戶，應當以客戶需求為中心進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新。根據(jù)客戶不同需求對市場客戶進行細分，同時注意結(jié)合利率風險管理，一方面拓展其利潤空間，擴大市場份額，增強競爭力，另一方面利用金融創(chuàng)新控制利率風險?！?/p>

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