淺談人民幣納入SDR貨幣籃子的利弊

舒銳 彭鵬

作者簡介：彭鵬，西南科技大學制造科學與工程學院工業(yè)工程專業(yè)。

摘要：今年是人民幣是否能納入SDR（特別提款權）貨幣籃子的關鍵性的一年，人民幣納入SDR貨幣籃子對于加快人民幣國際化進程具有重要意義。文章根據(jù)目前中國的經(jīng)濟形勢，分析了人民幣納入SDR貨幣籃子的利弊，提出了應對弊端的策略。

關鍵詞：人民幣；SDR貨幣籃子；利弊

一、引言

隨著近年來中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，中國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟體，但人民幣的國際貨幣地位卻與中國經(jīng)濟的發(fā)展速度不匹配，人民幣落后于中國的國際利益。因此加快推進人民幣國際化進程、提升人民幣國際貨幣地位是中國經(jīng)濟進一步發(fā)展的必由之路，而IMF（國際貨幣基金組織）即將在2015年下半年決定人民幣是否能納入SDR貨幣籃子將成為推進人民幣國際化進程的關鍵性一步。

二、SDR的概念

特別提款權（Special Drawing Right，SDR）是國際貨幣基金組織創(chuàng)設的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備[1]。目前SDR籃子里有四種貨幣：美元、歐元、英鎊、日元。IMF對于SDR貨幣的審核主要有兩個標準：一是貨幣發(fā)行國的貨物和服務出口量位居世界前列，二是該貨幣可自由使用。目前，人民幣已經(jīng)滿足第一個條件，是否滿足第二個條件將成為人民幣是否能順利納入SDR貨幣籃子的關鍵。

三、人民幣納入SDR貨幣籃子的益處

1.提升人民幣的國際貨幣地位。一旦將人民幣納入SDR貨幣籃子，將使人民幣納入國際貨幣基金組織成員國可以計算至官方儲備的貨幣籃子中，成為真正意義上的世界貨幣。

2.更加符合中國的國際利益。目前中國是全球第二大經(jīng)濟體，但人民幣的國際地位卻排在美元、歐元、英鎊、日元之后，這不僅與中國的經(jīng)濟地位不匹配，也不符合中國的國際利益。因此將人民幣納入SDR貨幣籃子會更加符合中國的國際利益。

3.降低中國在海外的借貸成本，并為未來經(jīng)常項目赤字融資提供額外的自由度，有助于中國公司向海外擴張，推動中國經(jīng)濟全球化進程。隨著中國推動人民幣加入SDR，減少對資本流動的管制，將使人民幣更加國際化。

4.對于提高人民幣在大宗商品上的定價權具有重要意義。目前，石油、黃金、鐵礦石等大宗商品都是以美元計價。如此一來，美國的經(jīng)濟好壞，美元的強弱，都會直接地影響到大宗商品的價格。因此，將人民幣納入SDR貨幣籃子對中國成為世界一流經(jīng)濟強國具有重要的戰(zhàn)略意義[2]。

5.可以分擔目前中國經(jīng)濟下行可能帶來的風險。目前，中國正處于經(jīng)濟下行和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要階段，將人民幣納入SDR貨幣籃子，在一定程度上可以推進中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和金融市場的改革。

6.可以提高世界各國對人民幣的需求。據(jù)渣打銀行估計，目前有超過60家央行投資了人民幣。將人民幣納入SDR貨幣籃子，會吸引更多央行買家。隨著人民幣納入SDR貨幣籃子，世界儲備貨幣將更加多樣化，可以使世界各國在投資資產(chǎn)上有更多的選擇，減小投資風險。

四、人民幣納入SDR貨幣籃子的弊端

1.人民幣匯率的波動性將會增加。目前，中國實行的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。在這一種制度下，貨幣當局可以按照本國經(jīng)濟利益的需要，不時地干預外匯市場，以使本國貨幣匯率升降朝有利于本國的方向發(fā)展。如果人民幣納入SDR貨幣籃子，貨幣當局或進一步減少外匯干預，擴大人民幣匯率波動區(qū)間。同時，隨著人民幣納入SDR貨幣籃子，將會促進外國投資者投資人民幣，如此一來人民幣匯率波動就自然而然的增大了。從中國現(xiàn)有的經(jīng)濟來看，因為國民經(jīng)濟的很大一個比重都是依賴于對外貿(mào)易，所以匯率的波動將會對我國經(jīng)濟產(chǎn)生很大的影響。目前，國內(nèi)大量的企業(yè)（不僅是大量的中小企業(yè)還包括很多大型企業(yè)）由于長期在一個相對穩(wěn)定的匯率下，所以對應付匯率波動的抗性很低。匯率劇烈波動帶來的匯率風險，可能會使企業(yè)的利潤下降甚至破產(chǎn)，嚴重還可能使國家經(jīng)濟下滑。

2.將進一步放開人民幣在資本賬戶下可自由兌換。我國目前還沒有實現(xiàn)人民幣在資本賬戶下的可自由兌換，因為我國目前商業(yè)銀行商業(yè)化程度不夠，金融監(jiān)管規(guī)則還不完善，盲目實現(xiàn)人民幣的可自由兌換，會造成大量國際熱錢進入我國市場。國際熱錢的進入會加大外匯占款規(guī)模，影響貨幣政策正常操作，擾亂金融體系的正常運行，加劇國內(nèi)的通貨膨脹，造成物價上漲。同時熱錢流入，人為地加大了人民幣對外升值的壓力。最后，熱錢的流出，同樣會使經(jīng)濟劇烈波動，甚至可能會嚴重傷害我國經(jīng)濟[3]。

五、應對上述弊端的策略

目前，中國仍然對資本和匯率進行管制，這是IMF質(zhì)疑人民幣是否真正“可自由使用”的關鍵，也是目前部分國家反對人民幣納入SDR貨幣籃子的理由。根據(jù)當前中國金融市場的形勢，我國目前絕不能輕易的放開對資本和匯率的管制，對于實行匯率制度的改革和推進人民幣可自由兌換的問題上，我們必須慎之又慎。為了使人民幣達到“可自由使用”的標準，我國應該采取一種管理化可兌換性的新型概念，這種資本賬戶的可兌換并不是基于傳統(tǒng)的完全或自由兌換的概念。在這種管理化可兌換性的新型概念下，資本賬戶可兌換只需達到一定程度。在這種程度下，既可以滿足人民幣“可自由使用”的標準，使人民幣順利納入SDR貨幣籃子，又可以在最大程度上控制開放金融市場所帶來的風險。（作者單位：1.西南交通大學峨眉校區(qū)；2.西南科技大學制造科學與工程學院）

參考文獻：

[1]張振東，周峰.《每天懂一點金融學》.中國鐵道出版社.2011年.

[2]鄭華偉.《歷史上的十次貨幣戰(zhàn)爭》.上海財經(jīng)大學出版社.2011年.

[3]吳軍.市場經(jīng)濟體制下人民幣資本賬戶的宏觀管理研究[J].世界經(jīng)濟研究，2012，40（17）：80-82