孫永文　宋明

摘 要：企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展離不開資金，隨著資本市場的不斷擴(kuò)大，金融業(yè)得到了長足的發(fā)展，拓寬企業(yè)融資渠道。但由于自身原因和政策方面，龍頭企業(yè)遇到的融資瓶頸，在應(yīng)用中存在的一些缺點(diǎn)，并選擇基于這種融資方式，本文試圖通過對(duì)企業(yè)融資的比較，合理選擇適合自身發(fā)展需要的融資方式，為企業(yè)融資決策提供有價(jià)值的參考。

關(guān)鍵詞：比較；企業(yè)籌資方式；選擇

錢作為一個(gè)公司的血液，是企業(yè)發(fā)展的源動(dòng)力，對(duì)任何一個(gè)企業(yè)的生存和發(fā)展，都不能創(chuàng)造沒有投資，融資和再融資的過程中，必須基于某種融資方式選擇的前提。企業(yè)必須支付相應(yīng)的資金進(jìn)行融資，使其成為企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展成本。然而，在融資的過程中，如果資金成本太高，必然導(dǎo)致金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加?；诖?，作為一種重要的資本在企業(yè)操作路徑的提高，企業(yè)的融資選擇，必須認(rèn)真考慮的資本結(jié)構(gòu)和資本成本；自有資金的合理安排和長期借款比例，以實(shí)現(xiàn)公司的總價(jià)值最大化，最小化和資本。

一、當(dāng)前企業(yè)籌資現(xiàn)狀

1.多采用流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行籌資

通過相關(guān)資料顯示，近十年來，中國的企業(yè)債務(wù)融資的資本結(jié)構(gòu)，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比例較高，一直保持在60%以上。長期債務(wù)占總債務(wù)的比例保持在40%左右的平均。這種現(xiàn)象表明，中國企業(yè)更傾向于使用流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)性強(qiáng)，短期融資。

流動(dòng)性負(fù)債已成為一種常用的在一定意義上說，企業(yè)的融資方式，一方面說明當(dāng)前我國企業(yè)債務(wù)融資的道路很寬，一些發(fā)達(dá)的金融市場更為興旺，快速發(fā)展的步伐。另一方面，這也表明中國的融資結(jié)構(gòu)失衡的發(fā)展道路，企業(yè)不合理，債務(wù)融資策略和科學(xué)的指導(dǎo)方法，使長期債務(wù)的稅收收入功能的充分發(fā)揮。

2.銀行短期借款是企業(yè)首選的一種籌資方式

在過去的十年中，商業(yè)信用比例和短期貸款占流動(dòng)負(fù)債的增加，平均每年占比72%的比例，包括短期貸款占平均每年38%。企業(yè)選擇融資方式的短期貸款，從性質(zhì)上看，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，流動(dòng)性比較好的優(yōu)勢，被視為企業(yè)融資的首選方式。

3.長期借款占長期負(fù)債的主導(dǎo)地位

長期借款的廣泛使用，當(dāng)企業(yè)選擇長期債務(wù)的形式長期債務(wù)，長期貸款是中國企業(yè)最為依賴的選擇，和債務(wù)的比例極低，在2012占3.2%的總負(fù)債，這是由于債務(wù)市場結(jié)構(gòu)在中國是不發(fā)達(dá)的，因?yàn)樵谥袊钠髽I(yè)融資方式單一。

二、我國企業(yè)籌資中存在的問題

1.債券市場與股票市場發(fā)展不平衡

另一方面，由于中國企業(yè)在支付股息的效率低，留存收益的絕大部分都用于資助的增加，使其成為自由現(xiàn)金流，這將變成一個(gè)大數(shù)量的獎(jiǎng)金和額外的股權(quán)，使其內(nèi)部股權(quán)融資，債務(wù)融資成本增加，導(dǎo)致高于股權(quán)融資成本。另一方面，目前中國股票市場與股票市場相比還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠誠實(shí)，這使得企業(yè)可以利用一定的時(shí)間，遠(yuǎn)高于股票價(jià)格，融資成本，降低企業(yè)的所有權(quán)。導(dǎo)致債券融資相對(duì)被動(dòng)。

2.缺少專業(yè)的、獨(dú)立的銀行債權(quán)人監(jiān)督

在很大程度上，銀行債權(quán)人的專業(yè)監(jiān)管可以有效地促進(jìn)企業(yè)融資的監(jiān)管。目前，銀行貸款是我國企業(yè)債務(wù)融資主渠道，但是，在我國商業(yè)銀行股份制改革目前仍處于初步階段，階段，商業(yè)銀行的監(jiān)管不以債權(quán)人的身份進(jìn)行獨(dú)立的，專業(yè)的。有業(yè)主與商業(yè)銀行沒有產(chǎn)權(quán)不清晰的現(xiàn)象，特別是在國有股份制商業(yè)銀行的主要困難，企業(yè)，作為一個(gè)法律實(shí)體，金融企業(yè)和市場運(yùn)作。此外，政府的過度干預(yù)，導(dǎo)致國有商業(yè)銀行制度下，無法充分發(fā)揮了市場的主動(dòng)權(quán)，完成改造和企業(yè)升級(jí)。因?yàn)橄嚓P(guān)的金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行和政府的信用意識(shí)，在政府資助的形式經(jīng)常使用信貸資金，質(zhì)量，成本，資金的使用還不在乎結(jié)果，目前國有商業(yè)銀行體制下不實(shí)施企業(yè)管理，業(yè)務(wù)仍保留在具體的貸款政策性行為的處理。

3.籌資方式相對(duì)單一

融資貸款，往往選擇在我國大多數(shù)企業(yè)的情況下。在發(fā)展的過程中，我國逐步形成企業(yè)的間接融資，直接融資為輔的融資模式，融資方式單一，導(dǎo)致供應(yīng)短缺，同時(shí)，也給銀行帶來了巨大的壓力，銀行對(duì)企業(yè)的貸款更加謹(jǐn)慎。此外，在企業(yè)的長期負(fù)債長期銀行貸款是企業(yè)的一個(gè)重要組成部分，但金融危機(jī)防范意識(shí)，進(jìn)一步促進(jìn)基于銀行商業(yè)銀行改革，在長期的信貸企業(yè)的嚴(yán)格控制，企業(yè)中長期貸款的條件更為嚴(yán)格，手續(xù)復(fù)雜，但短期貸款是相對(duì)寬松的條件，因此，企業(yè)往往選擇短期貸款。

4.缺乏內(nèi)源籌資

企業(yè)在發(fā)展過程中獲得一定數(shù)額的錢，這是一種內(nèi)源融資是非常重要的。然而，我國企業(yè)內(nèi)源融資不足。企業(yè)通過內(nèi)源融資不需要支付額外的利息或股息，不提高資金成本，這是一個(gè)理想的融資方式。

但中國企業(yè)的內(nèi)源融資的認(rèn)識(shí)是不夠的，內(nèi)部資本積累意識(shí)差，總有光明的累計(jì)利潤分配現(xiàn)象的大量消耗，導(dǎo)致融資困難。

三、企業(yè)籌資方式的比較及選擇對(duì)策

提高企業(yè)的融資方式是最有效的方法是選擇適合企業(yè)的發(fā)展，本文通過比較和基于當(dāng)前企業(yè)融資方式選擇的分析，提出了相應(yīng)的對(duì)策來解決融資困難。

1.企業(yè)籌資方式的比較

（1）銀行貸款籌資

銀行貸款是指在一定的貸款銀行收益率的用戶，并約定在一定的回報(bào)期，融資方式主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是溝通達(dá)成協(xié)議，公司和銀行融資程序簡單，快速，高信用；二是比較強(qiáng)的靈活性；銀行貸款融資是中國企業(yè)的主要融資來源，融資方式有助于提高企業(yè)自身的信用能力和運(yùn)作能力。

（2）債券籌資

債券融資是指在依據(jù)相關(guān)規(guī)定的企業(yè)，通過法律途徑來釋放一定數(shù)量的證券，并約定在一定期限內(nèi)融資債務(wù)。融資模式具有以下特點(diǎn)：融資方式具有一定的補(bǔ)償，降低融資成本，隨著企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，且類型較多，容易選擇，但相對(duì)門濫用。

（3）股權(quán)籌資

股權(quán)融資是指企業(yè)通過股東資源的轉(zhuǎn)移，提高增加新股東的方式引進(jìn)資金的一種手段。融資模式，企業(yè)需要償還本金和利息，但股票的利潤分享。股權(quán)融資是長期的，不可逆轉(zhuǎn)的特點(diǎn)。雖然股權(quán)融資負(fù)擔(dān)很輕但到一定程度，企業(yè)的控制有一定的影響。

除了以上提到的，和內(nèi)部融資，融資方式都有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，不同企業(yè)的融資，根據(jù)自己的實(shí)際情況來選擇需要。

2.企業(yè)籌資方式的選擇及解決籌資困境的對(duì)策

（1）平衡發(fā)展債券市場與股票市場發(fā)展

提高企業(yè)的信息披露機(jī)制，規(guī)范股利分配機(jī)制的結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加現(xiàn)金股利，股票股利分配有限的。為了進(jìn)一步提高公司的債務(wù)，財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)信息透明度，完善監(jiān)督和制約機(jī)制的法律制度，股息的問題有效地規(guī)范企業(yè)行為，加強(qiáng)處罰力度，增加違法成本股利。更適當(dāng)縮短間隔信息的披露，企業(yè)債券融資渠道暢通。

（2）建立健全專業(yè)的、獨(dú)立的銀行債權(quán)人監(jiān)督

從債券市場的發(fā)展和現(xiàn)實(shí)，商業(yè)銀行控制企業(yè)投資的全部力量。債務(wù)長期負(fù)債，企業(yè)的比例相對(duì)較高，商業(yè)銀行應(yīng)該參與公司的決策，以債權(quán)人的身份，可以使自己的投資公司的業(yè)績的把握是非常好的，為了有效地控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免壞賬的發(fā)生。與商業(yè)銀行的監(jiān)控制度的建立完善，從技術(shù)，為投資信息和人才是公司的財(cái)務(wù)顧問，對(duì)支持和服務(wù)營銷咨詢和財(cái)務(wù)監(jiān)督，控制和公司的有效監(jiān)管，促進(jìn)銀行和企業(yè)之間的合作聯(lián)系，增加公司的資本運(yùn)行效益和使用效率，抵制不良貸款的產(chǎn)生，保證銀行債權(quán)的安全。

（3）不同時(shí)期選擇不同的籌資方式

企業(yè)在萌芽階段的高和低的信貸資金需求之間的矛盾，但也有很大的風(fēng)險(xiǎn)，但是，由于內(nèi)部融資成本低，獨(dú)立性強(qiáng)，良好的資金利用率和投資，其中，企業(yè)應(yīng)該采用內(nèi)部融資方式是更好的選擇。企業(yè)可以選擇內(nèi)部融資，股權(quán)融資和銀行貸款等融資，在創(chuàng)業(yè)期，以內(nèi)部融資，輔以其他融資方式。成熟期可以選擇銀行貸款融資和債券融資。

四、結(jié)語

不同的企業(yè)有一定的差異，在管理過程中，因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的需要，在選擇融資組織力量，客觀條件的選擇。此外，國家還應(yīng)該為企業(yè)一定的政策支持宏觀融資，拓寬融資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

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作者簡介：孫永文（1992- ），女，黑龍江省雞西市人，本科，研究方向中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系構(gòu)建；宋明（1959- ），女，黑龍江省佳木斯市人，教授，研究方向中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系構(gòu)建