呂小龍　湯義新

[摘 要] 在債券代替信貸的“新常態(tài)”下，銀行需要更多以投行思路進(jìn)行留存、吸存；商業(yè)銀行利用投行業(yè)務(wù)吸存可以一定程度上環(huán)節(jié)監(jiān)管約束壓力。銀行投行業(yè)務(wù)在穩(wěn)步提升，發(fā)債量和顧問(wèn)類業(yè)務(wù)成為銀行投行中最重要增長(zhǎng)點(diǎn)。在此情況下，商業(yè)銀行應(yīng)該轉(zhuǎn)換存款策略應(yīng)對(duì)新常態(tài)經(jīng)濟(jì)，通過(guò)債券承銷吸存和財(cái)務(wù)顧問(wèn)吸存投行業(yè)務(wù)加強(qiáng)穩(wěn)存的策略創(chuàng)新，以獲得存款的有效增長(zhǎng)。

[關(guān)鍵詞] 商業(yè)銀行；投行業(yè)務(wù)；吸收存款

[中圖分類號(hào)] F830.33 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

一、商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)吸存分析

（一）新常態(tài)下投行吸存可有效應(yīng)對(duì)存款流失局面

2012年以來(lái)，越來(lái)越多的大企業(yè)選擇發(fā)債融資，對(duì)銀行貸款形成很大的替代。這些企業(yè)以往都是銀行存量傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶，一家企業(yè)一年就可以給銀行帶來(lái)幾百萬(wàn)甚至幾千萬(wàn)的收入，但隨著企業(yè)脫媒化的加劇，銀行日子會(huì)越來(lái)越難過(guò)。

除了銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)等債券發(fā)行相關(guān)部門(mén)都在推動(dòng)債市擴(kuò)容的因素外，2014年以來(lái)伴隨著債市持續(xù)走牛，信用債收益率大幅下降，相對(duì)貸款融資成本節(jié)約的優(yōu)勢(shì)明顯提升，亦激發(fā)了債券對(duì)貸款的替代性。

在債券代替信貸的“新常態(tài)”下，銀行需要更多以投行思路進(jìn)行留存、吸存。而投行發(fā)債過(guò)程中，商業(yè)銀行可以從三個(gè)階段“留住”存款。一是發(fā)債募集資金之初，募集資金以存款形式存在于商業(yè)銀行，這類資金有一定的存續(xù)期，而且能夠以成本較低的活期存款的形式存在，是投行吸存的重要一環(huán)；二是在募集資金凍結(jié)期間，這類資金仍留存銀行，廉價(jià)存款形式為銀行所重視；三是在債券贖回期間，贖回資金仍然留存銀行，這期間的存款資金仍以存款形式留存在商業(yè)銀行中。

（二）監(jiān)管加劇下投行吸存可緩釋監(jiān)管約束壓力

當(dāng)前，商業(yè)銀行利用投行業(yè)務(wù)吸存可以一定程度上環(huán)節(jié)監(jiān)管約束壓力。一方面，偏離度新規(guī)明確禁止了八項(xiàng)違規(guī)攬存手段，期末短期快速攬存無(wú)望。而通過(guò)投行業(yè)務(wù)吸存，不在監(jiān)管范圍之內(nèi)，能夠很好地符合監(jiān)管需求，不受監(jiān)管約束；另一方面，商業(yè)銀行投行所參與的業(yè)務(wù)，涉及金額龐大、輻射面廣，不僅能夠很好地營(yíng)銷相關(guān)業(yè)務(wù)方的存款資金，而且還能延伸業(yè)務(wù)范圍，將企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行存款有效營(yíng)銷，擴(kuò)大吸存范圍。

在這種背景下，銀行現(xiàn)在急需新的存款思路，投行吸存是一種不被監(jiān)管約束，且符合金融脫媒大背景的新的吸存方式。

（三）企業(yè)債券規(guī)模、金融顧問(wèn)類服務(wù)需求逐步擴(kuò)大

在經(jīng)濟(jì)減速，金融脫媒大背景下，除了大型核心企業(yè)增加直融發(fā)債比例，減少貸款依賴外，有實(shí)力、有條件的中小企業(yè)也在加強(qiáng)直融比例，表現(xiàn)在兩方面。一是從成本角度考慮，以公司債為例，現(xiàn)在三年期公司債的票面利率大概5%-5.1%左右。而1-3年的貸款利率為6.65%，3-5年的貸款利率為6.90%，5年以上貸款利率為7.05%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司債的票面利率。因此，對(duì)于資質(zhì)較好的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)債正在成為第一選擇；二是隨著債市及資本市場(chǎng)擴(kuò)充，企業(yè)直接融資容易。上市公司發(fā)債更有綠色通道，審批速度很快，比貸款要容易。因此，靈活方便的發(fā)債途徑更被有條件的中小企業(yè)所接受。

在這種背景下，銀行投行業(yè)務(wù)在穩(wěn)步提升，發(fā)債量和顧問(wèn)類業(yè)務(wù)成為銀行投行中最重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

二、商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)吸存策略

（一）債券承銷吸存

1.銀行以承銷能力、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)切入企業(yè)債券發(fā)行。銀行在債券承銷中，主要是中介角色，從債券的最終對(duì)接角色看，可以是銀行，保險(xiǎn)、券商、基金、資管機(jī)構(gòu)等。銀行要想順利完成承銷任務(wù)，除了本行資源外，要注重和非銀金融機(jī)構(gòu)保持良好的客戶關(guān)系，以便順利完成大額債券承銷，在本行包銷額度已滿時(shí)，可以將剩余債券順利發(fā)售給其它金融機(jī)構(gòu)，以保證投行發(fā)債業(yè)務(wù)流暢性。

在方法上，可以利用非銀金融機(jī)構(gòu)必須配置債券等固收產(chǎn)品的特點(diǎn)，同保險(xiǎn)、基金、券商加強(qiáng)合作，通過(guò)產(chǎn)品差異互補(bǔ)，資金互補(bǔ)等方式進(jìn)行深度合作，使得銀行投行在資金和產(chǎn)品上得到優(yōu)化，提升部門(mén)綜合收益。同時(shí)商業(yè)銀行的網(wǎng)點(diǎn)與發(fā)債企業(yè)、申購(gòu)人群的匹配度也值得考慮。對(duì)于發(fā)債需求不同的企業(yè)、申購(gòu)人群，商業(yè)銀行應(yīng)該凸顯自身的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，有效切入發(fā)債企業(yè)中。

2.承銷全程資金留存銀行形成穩(wěn)定性存款。在金融脫媒大背景下，未來(lái)債券直融比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于信貸融資比例，這是一個(gè)不可逆的趨勢(shì)。債券承銷業(yè)務(wù)作為銀行中間業(yè)務(wù)收入的重要組成部分，對(duì)銀行的利潤(rùn)貢獻(xiàn)日益顯現(xiàn)，這也是吸引銀行不斷拓展升級(jí)投行業(yè)務(wù)的主要原因。

值得注意的是，除了承銷費(fèi)之外，債券承銷業(yè)務(wù)為銀行所帶來(lái)的客戶存款、結(jié)算等綜合收益更是不容小覷。尤其是存款留存，因?yàn)榭蛻舭l(fā)債規(guī)模大，一旦銀行成功承銷發(fā)行企業(yè)債券，該筆大額債將直接留存在銀行，形成穩(wěn)定對(duì)公存款。

數(shù)據(jù)顯示，人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模的比重從2002年的91.9%下降至2014年上半年的54.3%，而企業(yè)通過(guò)債券市場(chǎng)融資的規(guī)模從2002年的0.04萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2014年上半年的2.11萬(wàn)億元，占社會(huì)融資規(guī)模的比重則從2002年的1.8%上升至2014年上半年的28.3%。同時(shí)，債券市場(chǎng)的品種也不斷的豐富。從發(fā)行方式看，既有公開(kāi)發(fā)行也有面向特定群體的非公開(kāi)定向發(fā)行；從期限上看，有超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)和永續(xù)性質(zhì)的長(zhǎng)期限含權(quán)中期票據(jù)；從產(chǎn)品類別看，有資產(chǎn)支持票據(jù)、項(xiàng)目收益票據(jù)、可轉(zhuǎn)換票據(jù)、并購(gòu)債券、含權(quán)債券等，目前，中石油、中海油等大型央企已習(xí)慣于主要依靠發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、超短期融資券等解決資金需求，對(duì)傳統(tǒng)信貸的依賴已日趨弱化。

可以看出，隨著債券融資規(guī)模的加大，債券承銷將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，而承銷資金必將成為銀行的巨額存款存入銀行，形成相對(duì)穩(wěn)定的對(duì)公存款。

3.建設(shè)銀行債券承銷吸收企業(yè)存款案例。2005年，建行作為首批試點(diǎn)主承銷商在市場(chǎng)上成功發(fā)行了首支短期融資券產(chǎn)品；2006年投資銀行部成立后，債券承銷業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略性新興業(yè)務(wù)得到了各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的充分重視和大力支持。在全行上下的共同努力下，建行債券承銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，成為銀行間債券市場(chǎng)一塊響亮的品牌。2006年以來(lái)，建行債券承銷市場(chǎng)排名始終穩(wěn)居市場(chǎng)前兩位。2013年更是再創(chuàng)輝煌，建行債券承銷共實(shí)現(xiàn)“四個(gè)第一”：承銷總量市場(chǎng)第一、承銷期數(shù)市場(chǎng)第一、短期融資券單項(xiàng)第一、超短期融資券單向第一。十年來(lái)，建行債務(wù)融資承銷金額從最初的276億元，到如今的累計(jì)承銷量1.7萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用日漸加強(qiáng)。建行在債券承銷業(yè)務(wù)中的主承銷商角色，是連接發(fā)行人與投資人之間的重要橋梁。endprint

（二）財(cái)務(wù)顧問(wèn)吸存

1.以服務(wù)中介、顧問(wèn)能力切入企業(yè)需求。隨著金融脫媒不急而速，當(dāng)下企業(yè)融資方式也在發(fā)生著變化，高信用評(píng)級(jí)的大型企業(yè)發(fā)債直融比例不斷提升，而中小企業(yè)銀行介入風(fēng)險(xiǎn)又太高，因此，以銀行投行牽頭的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資金中介業(yè)務(wù)發(fā)展較快。具體分析如下：對(duì)于大型直融化企業(yè)，投行可以直接以債券顧問(wèn)、債券承銷商身份促成其發(fā)債融資，其好處在于雖然沒(méi)有傳統(tǒng)信貸收益，但承銷費(fèi)用和存款留存非常明顯，尤其是大企業(yè)發(fā)債規(guī)模巨大，債券從募集期到債券資金專用“存款賬戶”長(zhǎng)期留存，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)是一筆極大的對(duì)公存款。

對(duì)于銀行因忌憚風(fēng)險(xiǎn)而不愿介入的中小企業(yè)，投行顧問(wèn)切入是一種可行方式，投行可以“項(xiàng)目牽頭人”方式，將小企業(yè)資金需求方和信托、投資機(jī)構(gòu)等渠道結(jié)合在一起，賺取中介費(fèi)用同時(shí)，還可將項(xiàng)目存款留存在本行內(nèi)。

2.滿足企業(yè)顧問(wèn)需求營(yíng)銷企業(yè)派生存款。由于和發(fā)達(dá)國(guó)家存在金融體制上的差異，我國(guó)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)比較單一。從股權(quán)融資看，在發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)比較重要地位的天使資金、公眾資金等，我國(guó)雖存在，但規(guī)模有限；就債務(wù)融資而言，我國(guó)中小企業(yè)融資渠道主要是銀行信貸。

根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年上半年，我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的資金來(lái)源主要是依靠銀行貸款，各類金融機(jī)構(gòu)支出的貸款金額占其資金運(yùn)用總計(jì)的13%左右。而其他如擔(dān)保類小額信貸債務(wù)源融資占7.55%。因此，對(duì)于取得銀行授信資格的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，維護(hù)好銀行融資渠道是很重要的，這也是銀行對(duì)中小企業(yè)具有較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)的主要原因。

正因如此，銀行投行在對(duì)非強(qiáng)勢(shì)企業(yè)時(shí)，往往全面介入其融資規(guī)劃設(shè)計(jì)，企業(yè)現(xiàn)金管理，直融顧問(wèn)，信貸發(fā)放成為一攬子對(duì)公鏈條。銀行在攬存時(shí)，可以通過(guò)“融資顧問(wèn)”方式，將企業(yè)資金，設(shè)計(jì)成既滿足銀行存款需求，又保證客戶融資需求的“雙贏”模式。

3.星展中國(guó)營(yíng)運(yùn)資金顧問(wèn)服務(wù)吸存案例。2014年11月，星展中國(guó)宣布推出“星展?fàn)I運(yùn)資金顧問(wèn)服務(wù)”，通過(guò)創(chuàng)新的工具，致力于協(xié)助企業(yè)更好地管理營(yíng)運(yùn)資金轉(zhuǎn)換周期，有效提高資金使用效率。此項(xiàng)免費(fèi)服務(wù)適用于大、中、小型企業(yè)客戶，覆蓋主要的行業(yè)類型，自2014年三月起，已經(jīng)在新加坡、香港、臺(tái)灣等市場(chǎng)陸續(xù)推出?！靶钦?fàn)I運(yùn)資金顧問(wèn)服務(wù)”由一整套市場(chǎng)基準(zhǔn)數(shù)據(jù)及分析工具組成，可根據(jù)客戶的需求和實(shí)際情況為其進(jìn)行評(píng)估，并提供清晰簡(jiǎn)明的見(jiàn)解分析，包括同行比較、業(yè)界最佳實(shí)踐案例和可行的解決方案等。客戶可從報(bào)告中更好地把握其企業(yè)的營(yíng)運(yùn)情況，發(fā)掘營(yíng)運(yùn)資金轉(zhuǎn)換周期中“被困的資金”，以及在供應(yīng)鏈和分銷鏈過(guò)程中潛在的風(fēng)險(xiǎn)。除了獲取深入的分析報(bào)告外，客戶還將獲得星展銀行為其量身定做的解決方案，助力其優(yōu)化自由現(xiàn)金流，提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而擁有更多資金拓展其業(yè)務(wù)。

[參 考 文 獻(xiàn)]

[1]劉濤.我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展：回顧與展望[J].銀行家，2015（6）

[2]沈炳熙.商業(yè)銀行如何開(kāi)展投行業(yè)務(wù)[J].農(nóng)村金融研究，2015（1）

[3]王輝.商業(yè)銀行存款的影響因素與吸收存款策略[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2014（9）

[責(zé)任編輯：王鳳娟]endprint