羌建新

【摘要】當(dāng)前，資本賬戶開放極具風(fēng)險(xiǎn)性，對(duì)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。只有采取一系列配套改革措施，創(chuàng)造相應(yīng)的基本條件，審慎選擇開放的時(shí)機(jī)、順序和節(jié)奏，加強(qiáng)和完善對(duì)資本賬戶的審慎監(jiān)管和監(jiān)測(cè)預(yù)警，遏制過(guò)度的國(guó)際資本流動(dòng)特別是短期投機(jī)資本流動(dòng)，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體才可能保持和維護(hù)資本賬戶開放條件下的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。

【關(guān)鍵詞】資本賬戶開放 經(jīng)濟(jì)安全 新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體

【中圖分類號(hào)】F832.6 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

資本賬戶開放是新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革與對(duì)外開放的重要組成部分。在資本賬戶開放過(guò)程中和資本賬戶開放條件下，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全的任務(wù)更加復(fù)雜、艱巨和繁重。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著改革開放不斷深入，我國(guó)實(shí)現(xiàn)資本賬戶開放、建立跨境資本雙向流動(dòng)渠道的需要日益迫切。2013年11月，黨的十八屆三中全會(huì)再次提出：“推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換?！雹傺芯抠Y本賬戶開放對(duì)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)安全的影響以及在資本賬戶開放條件下如何維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全，對(duì)于我國(guó)具有十分重要的借鑒意義。

資本賬戶開放歷史回顧

從歷史上來(lái)看，在19世紀(jì)70年代至第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)以前的第一次大規(guī)模金融全球化時(shí)期，包括中心國(guó)家和外圍國(guó)家在內(nèi)的世界上加入到這一進(jìn)程之中的國(guó)家都保持了較高的資本賬戶開放和資本自由流動(dòng)水平。然而，由于這一時(shí)期國(guó)際金融制度建設(shè)缺失，國(guó)際資本特別是國(guó)際短期資本投機(jī)盛行，最終引發(fā)空前的全球性金融危機(jī)并導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)陷入大蕭條。在嚴(yán)重的危機(jī)下，各國(guó)紛紛采取資本管制措施阻止資本外逃，金融全球化進(jìn)程也因此而出現(xiàn)“大逆轉(zhuǎn)”。②

鑒于大蕭條的嚴(yán)重后果和深刻教訓(xùn)，二戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)全球充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，布雷頓森林體系建立了包含自由貿(mào)易、多邊支付和穩(wěn)定匯率等內(nèi)容的國(guó)際貨幣與金融體系框架。然而，布雷頓森林體系的設(shè)計(jì)者對(duì)資本自由流動(dòng)持有憂慮：一是擔(dān)心資本自由流動(dòng)會(huì)使各國(guó)政府的稅收與金融政策無(wú)法保持自主性；二是擔(dān)心資本流動(dòng)自由化會(huì)導(dǎo)致貨幣匯率不穩(wěn)定，給國(guó)際貿(mào)易造成障礙。③因此，在布雷頓森林體系下，在二戰(zhàn)結(jié)束以后直到20世紀(jì)60年代以前的時(shí)期內(nèi)，包括新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的世界上幾乎所有國(guó)家都對(duì)資本賬戶實(shí)行嚴(yán)格管制的政策，資本的國(guó)際流動(dòng)也基本上處于停滯狀態(tài)。

進(jìn)入20世紀(jì)60年代以后，隨著世界經(jīng)濟(jì)重新步入正常發(fā)展的軌道，國(guó)際私人資本流動(dòng)逐漸得到恢復(fù)并日趨活躍，發(fā)達(dá)國(guó)家逐步開始解除資本管制、推進(jìn)資本賬戶開放，一些新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體也陸續(xù)相繼跟進(jìn)。新加坡、香港和巴拿馬等離岸金融中心國(guó)家或地區(qū)于20世紀(jì)60年代中期建立起了比較開放的資本賬戶管理體制。20世紀(jì)70年代中期以后，在新自由主義思潮以及“華盛頓共識(shí)”影響和推動(dòng)下，許多新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體實(shí)行了以私有化、自由化和國(guó)際化為核心的經(jīng)濟(jì)調(diào)整與結(jié)構(gòu)改革。作為結(jié)構(gòu)改革的重要內(nèi)容之一，一些拉美的南錐體國(guó)家在20世紀(jì)70年代中期開始實(shí)行資本賬戶開放，但20世紀(jì)80年代的債務(wù)危機(jī)迫使這些國(guó)家暫時(shí)放棄了開放嘗試；一些亞洲國(guó)家則從20世紀(jì)70年代末起，一直在穩(wěn)步地推進(jìn)資本賬戶開放。但總的來(lái)看，在20世紀(jì)70年代～80年代，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體對(duì)資本賬戶的管制仍然十分嚴(yán)格。

進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái)，伴隨著金融自由化和科技革命的迅猛發(fā)展，人類社會(huì)掀起了第二次大規(guī)模金融全球化的浪潮，工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體完成了資本賬戶開放進(jìn)程，開放資本賬戶因此成為了新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體所面臨的“單方面”問題。因此，美國(guó)等西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及其主導(dǎo)的國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行（WB）等國(guó)際機(jī)構(gòu)不斷向新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體推銷“華盛頓共識(shí)”并施加壓力，要求其實(shí)施資本賬戶開放，實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)。國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行還把向新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體提供資金援助與其實(shí)行金融開放掛起鉤來(lái)，將實(shí)行資本賬戶開放作為提供資金援助的重要“貸款條件性”之一。在這種情況下，20世紀(jì)90年代以來(lái)，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體紛紛加快資本賬戶開放步伐。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，在1991～1993年間，15個(gè)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體放松或取消了長(zhǎng)期或短期證券投資的資本流入限制，5個(gè)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體放松或取消了長(zhǎng)期或短期證券投資的資本流出限制；10多個(gè)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體實(shí)行了商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)自由化，25個(gè)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體取消了居民外幣業(yè)務(wù)管制。④20世紀(jì)90年代中后期，一些遭受不利外部沖擊和危機(jī)嚴(yán)重打擊的新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在短暫調(diào)整之后，又迅速轉(zhuǎn)向了更加徹底的資本賬戶開放。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體再度顯現(xiàn)出資本項(xiàng)目開放進(jìn)程明顯加快和深化的趨勢(shì)，諸多的亞洲、非洲和拉美的新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體以及東歐的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體先后完成了資本賬戶開放進(jìn)程，在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中有超過(guò)40%取消了資本管制，實(shí)現(xiàn)了資本賬戶開放。⑤

新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在開放資本賬戶的實(shí)踐上存在著顯著不同、開放結(jié)果也大不一樣。但總的來(lái)看，在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)、金融條件下，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的資本賬戶開放極具風(fēng)險(xiǎn)性，對(duì)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

資本賬戶開放對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的挑戰(zhàn)

概括而言，一國(guó)經(jīng)濟(jì)可以劃分為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融兩個(gè)部門，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全也可以劃分為實(shí)體經(jīng)濟(jì)安全和金融安全兩個(gè)方面。因此，資本賬戶開放對(duì)經(jīng)濟(jì)安全的挑戰(zhàn)同時(shí)包括對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)安全的挑戰(zhàn)和對(duì)金融安全的挑戰(zhàn)兩個(gè)方面。此外，資本賬戶開放對(duì)經(jīng)濟(jì)安全的挑戰(zhàn)不僅包括對(duì)經(jīng)濟(jì)安全本身的挑戰(zhàn)，也包括對(duì)政府維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全的政策效力的挑戰(zhàn)。具體而言，資本賬戶開放對(duì)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成的挑戰(zhàn)主要表現(xiàn)在：

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成沖擊，損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)安全。資本賬戶開放以后，資本的自由流動(dòng)會(huì)帶來(lái)資本大規(guī)模地跨境流入、流出。一方面，從長(zhǎng)期來(lái)看，資本的大量流入，有利于增加新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的儲(chǔ)蓄來(lái)源和資本供給，從而有利于其經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，但是短時(shí)期內(nèi)大量的資本流入，會(huì)造成新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，加劇消費(fèi)、投資膨脹，催生經(jīng)濟(jì)泡沫；與此同時(shí)，大量的資本流入還會(huì)帶來(lái)本幣升值壓力，削弱經(jīng)濟(jì)對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力，加劇經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡；此外，資本的大量流入還有可能形成對(duì)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄投資的“擠出”效應(yīng)，對(duì)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成扭曲甚至損害。另一方面，資本賬戶開放以后可能也會(huì)造成部分資本的流出，而一旦新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，短時(shí)期內(nèi)大量的資本流出，會(huì)給新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的下行壓力，造成新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)需求急劇萎縮，甚至?xí)?dǎo)致新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退和通貨緊縮；而且，從長(zhǎng)期來(lái)看，資本的大量流出，還會(huì)造成新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄資源和資本供給大量流失，從而損害其經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力。

加劇金融體系不穩(wěn)定，危及金融安全。從總體上來(lái)看，由于新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)金融體系尚不完善、多元化程度不足，因此在資本賬戶開放條件下，大部分的資本流動(dòng)需要通過(guò)銀行體系作為中介來(lái)進(jìn)行，如果銀行內(nèi)部治理失靈、外部監(jiān)管乏力，國(guó)際資本的大量流入將會(huì)導(dǎo)致銀行體系信用風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度膨脹和嚴(yán)重的期限錯(cuò)配、貨幣錯(cuò)配，引發(fā)“過(guò)度借貸綜合癥”；在資本賬戶開放條件下，國(guó)際證券投資資本流動(dòng)也會(huì)顯著增加，而新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體金融機(jī)制的不完善往往會(huì)導(dǎo)致短期投機(jī)資本大量、頻繁的跨境流動(dòng)，加之新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)深度、廣度不足，往往既容易催生也容易刺破資產(chǎn)價(jià)格泡沫，造成資產(chǎn)價(jià)格暴漲暴跌，導(dǎo)致和加劇新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體金融體系的波動(dòng)性與脆弱性。特別是在資本賬戶開放條件下，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體還要面臨投資者信心、風(fēng)險(xiǎn)偏好突變的沖擊。這一沖擊可能造成新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體資本流入的突然停止或驟然逆轉(zhuǎn)，進(jìn)而造成新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩并危及金融安全。

壓縮新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體政府維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全的政策空間。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互依存，各種形式的外部沖擊和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)各種渠道向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)，從而會(huì)削弱和消減一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的效力，而國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)是各種經(jīng)濟(jì)沖擊和風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)傳導(dǎo)的最主要的渠道。因此，在資本賬戶開放條件下，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體實(shí)施維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全、穩(wěn)定運(yùn)行政策的自主性會(huì)被削弱。特別是一些新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在并不具備開放資本賬戶基本條件的情況下，迫于金融競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)勢(shì)國(guó)家和國(guó)際組織的壓力而開放資本賬戶，更對(duì)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)主權(quán)和經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

特別是近年來(lái)，隨著信息科技革命和金融自由化不斷深化，金融創(chuàng)新層出不窮，國(guó)際資本跨境流動(dòng)空前活躍。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，各類機(jī)構(gòu)投資者尤其是對(duì)沖基金主導(dǎo)著國(guó)際資本特別是短期國(guó)際資本的走勢(shì)和流向。1990年全球?qū)_基金的資產(chǎn)規(guī)模不足500億美元，而到2007年6月已經(jīng)飆升至2.5萬(wàn)億美元，短短的十幾年間增長(zhǎng)了50倍之多，而且還在以每年30%的增速繼續(xù)快速增長(zhǎng)。不僅如此，利用復(fù)雜的杠桿交易，對(duì)沖基金可以調(diào)動(dòng)數(shù)十倍于自身資本的資金進(jìn)行交易。與此同時(shí)，金融衍生市場(chǎng)發(fā)展迅猛，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2013年末，未清償?shù)膱?chǎng)外金融衍生品交易合約高達(dá)710萬(wàn)億美元以上?？缇迟Y本的期限短期化，對(duì)沖基金的高杠桿交易，金融衍生工具的泛濫，使得國(guó)際資本特別國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)的規(guī)模越來(lái)越大，積聚的能量越來(lái)越多，加之對(duì)沖基金運(yùn)作、金融衍生品交易的高度不透明，國(guó)際資本特別是國(guó)際游資對(duì)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)安全的殺傷力越來(lái)越大。

但另一方面，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的資本管制措施對(duì)此卻顯得無(wú)能為力。在現(xiàn)代金融條件下，國(guó)際金融市場(chǎng)上各種類型的資本之間混合交錯(cuò)、區(qū)別日趨模糊不清，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的資本管制越來(lái)越不具有可持續(xù)性。而且從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的資本管制還會(huì)誘發(fā)各種形式的市場(chǎng)扭曲。因此，許多新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體只好轉(zhuǎn)向資本賬戶開放的“次優(yōu)選擇”。然而，在這種“次優(yōu)選擇”背后，是資本賬戶開放對(duì)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

維護(hù)資本賬戶開放條件下經(jīng)濟(jì)安全的舉措

與封閉的資本賬戶條件下相比，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在資本賬戶開放的條件下維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全面臨的環(huán)境、任務(wù)和條件等都發(fā)生了根本性的變化。為順利實(shí)現(xiàn)資本賬戶開放、更好地維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體需要采取一系列配套的改革措施與其資本賬戶開放進(jìn)程相協(xié)調(diào)、適應(yīng)。

保持宏觀經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)、一致。資本賬戶開放是新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體融入經(jīng)濟(jì)、金融全球化進(jìn)程的決定性步驟。資本賬戶開放為各種沖擊和風(fēng)險(xiǎn)的跨國(guó)傳導(dǎo)提供了通暢渠道，而新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況決定了其對(duì)各種沖擊和風(fēng)險(xiǎn)的吸收、適應(yīng)與應(yīng)對(duì)彈性，因而也就直接會(huì)對(duì)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生重要影響。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的穩(wěn)定、健康主要包括適度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定的通貨膨脹、良好的財(cái)政狀況、可持續(xù)的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)等。而要保持宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的健康、穩(wěn)定，就需要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策包括貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策等的協(xié)調(diào)、一致，同時(shí)要保持和不斷提升宏觀經(jīng)濟(jì)政策的紀(jì)律性和公信力，這對(duì)于新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在資本賬戶開放的條件下維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全至關(guān)重要。

實(shí)行國(guó)內(nèi)企業(yè)改革，建立良好、有效的公司治理結(jié)構(gòu)。作為微觀經(jīng)濟(jì)主體的企業(yè)的健康、良好運(yùn)營(yíng)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的微觀基礎(chǔ)，而良好、有效的公司治理結(jié)構(gòu)則是企業(yè)健康、良好運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)。在資本賬戶開放條件下，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的缺陷會(huì)加大企業(yè)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)和過(guò)度借貸的可能性，最終可能演化為整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性的過(guò)度積累。因此，在開放資本賬戶之前，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體需要對(duì)企業(yè)部門進(jìn)行系統(tǒng)性改革、重組，推動(dòng)企業(yè)建立良好、有效的公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)部門自我約束的良性發(fā)展，從而為新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在資本賬戶開放條件下維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全打下堅(jiān)實(shí)微觀基礎(chǔ)。

消除國(guó)內(nèi)金融扭曲，加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管。大量研究表明，運(yùn)作良好和具有深度的金融體系有助于減少資本流動(dòng)的波動(dòng)性，在金融發(fā)展程度較低的國(guó)家，資本賬戶開放往往會(huì)導(dǎo)致其金融體系更大的波動(dòng)性。為更好維護(hù)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)安全，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體首先要深化國(guó)內(nèi)金融改革，消除國(guó)內(nèi)金融部門存在的各種形式的扭曲，形成各類金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和各種金融產(chǎn)品、金融工具健康、協(xié)調(diào)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，不斷提升金融部門的現(xiàn)代化水平。良好的市場(chǎng)行為離不開強(qiáng)有力的市場(chǎng)監(jiān)管。為此，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體需要大力加強(qiáng)和改進(jìn)各種審慎性措施，不斷完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，形成宏觀審慎與微觀審慎協(xié)調(diào)、互補(bǔ)的綜合審慎體系，同時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化金融安全網(wǎng)建設(shè)，以確保新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體金融體系的安全、穩(wěn)定，從而更好地維護(hù)資本賬戶開放條件下的經(jīng)濟(jì)安全。

結(jié)語(yǔ)

作為世界上最大的新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)過(guò)30多年改革開放，我國(guó)已經(jīng)具備了實(shí)現(xiàn)資本賬戶開放的基本條件。為此，我們應(yīng)抓住有利時(shí)機(jī)，積極加快推進(jìn)人民幣資本賬戶開放的進(jìn)程。資本賬戶開放會(huì)對(duì)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。積極而穩(wěn)慎地推進(jìn)資本賬戶開放，對(duì)于維護(hù)包括中國(guó)在內(nèi)的廣大新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)安全具有特殊重要的意義。只有采取一系列配套的改革措施，創(chuàng)造一系列相應(yīng)的基本條件，審慎選擇開放的時(shí)機(jī)、順序和節(jié)奏，加強(qiáng)和完善對(duì)資本賬戶的審慎監(jiān)管和監(jiān)測(cè)預(yù)警，遏制過(guò)度的國(guó)際資本流動(dòng)特別是短期國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)，包括中國(guó)在內(nèi)的廣大新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體才可能維護(hù)和保持資本賬戶開放條件下的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。

（作者單位：國(guó)際關(guān)系學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)系；本文得到北京市與國(guó)際關(guān)系學(xué)院共建教改項(xiàng)目“國(guó)際經(jīng)濟(jì)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全教學(xué)融合研究”的資助）

【注釋】

①《中共中央關(guān)于全面深化若干重大問題的決定》，北京：人民出版社，2013年，第14頁(yè)。

②Rajan， Raghuram G. and Luigi Zingales."The Great Reversals： The Politics of Financial Development in the Twentieth Century"， Journal of Financial Economics， 2003， 69（1）， pp. 5-50.

③丁一凡：《平衡木上的金融游戲—從債務(wù)危機(jī)到金融危機(jī)》，北京：華夏出版社，2002年，第225～314頁(yè)。

④國(guó)際貨幣基金組織貨幣及匯兌事務(wù)部：《貨幣可兌換和金融部門改革—國(guó)際貨幣基金組織的分析框架及方法》，北京：中國(guó)金融出版社，1996年，第95～96頁(yè)。

⑤國(guó)際貨幣基金組織：《世界經(jīng)濟(jì)展望（2005年4月）》，北京：中國(guó)金融出版社，2005年，第102頁(yè)。

責(zé)編/張曉