A股沉浮啟示錄

經(jīng)歷了超過(guò)1個(gè)月的劇烈震蕩，A股在7月的倒數(shù)第二個(gè)周五收盤(pán)，又重新站在了4000點(diǎn)以上。但市場(chǎng)最終走向何方，暫時(shí)還沒(méi)有定論。

這一場(chǎng)大震蕩中，杠桿被認(rèn)為狂漲和狂跌的罪魁禍?zhǔn)?。從?chǎng)內(nèi)的券商融資融券、到場(chǎng)外的各種高比率配資，求富心切的投資者仗著自己曾經(jīng)的牛市經(jīng)驗(yàn)，篤信著分析師“改革?！焙汀皣?guó)家?！崩碚?，紛紛投入這場(chǎng)杠桿大賭博之中。

當(dāng)然，三周跌去一個(gè)“深交所”的跌幅，讓多數(shù)人付出了慘痛的代價(jià)。算下來(lái)，股民20天人均虧了42萬(wàn)。有人說(shuō)，中國(guó)股市洗劫中產(chǎn)階層的10年財(cái)富積累。

回顧2007年的大牛市，A股曾漲到6124點(diǎn)，中國(guó)當(dāng)年的GDP增速是13%。2015年剛過(guò)去的“牛市”，A股到了5178點(diǎn)，但中國(guó)卻一直在為GDP增速保7%而努力。因此，即便拋開(kāi)杠桿，光看這個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)已經(jīng)足以讓人明白：經(jīng)濟(jì)的下行和A股固有的制度性缺陷的疊加才是大震蕩的根源。

6月底，A股展開(kāi)了歷史上最強(qiáng)力的救市行動(dòng)。

數(shù)日之內(nèi)，大多數(shù)涉及經(jīng)濟(jì)管理的中央部委都被納入救市大軍，甚至連公安部門也加入反擊做空的行列。一家著名軍工國(guó)企的董事長(zhǎng)還隨后在報(bào)紙上撰文表示，“敵人”在A股打響經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)，“是沖著五星紅旗來(lái)的”。種種跡象，使得這場(chǎng)股市的維穩(wěn)之戰(zhàn)顯得充滿了政治的味道。

不可否認(rèn)，股市維穩(wěn)背后的確少不了強(qiáng)大的國(guó)家意志，但對(duì)中央政府而言，一個(gè)穩(wěn)定的股市遠(yuǎn)比什么“大牛市”有價(jià)值?！按笈Ｊ小蹦茏尯芏嗳速嶅X，但誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)，是否一夜之間又變成“大熊市”，資金快進(jìn)快出，沒(méi)有人對(duì)改革感興趣，而一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定，有著長(zhǎng)期資金支持的股市，才是從國(guó)家層面推進(jìn)資本市場(chǎng)改革的前提。

過(guò)去幾個(gè)月，股市中的每一個(gè)人都體驗(yàn)到了A股的兇猛。但實(shí)際上，我們很容易發(fā)現(xiàn)A股固有的權(quán)力和利益格局并未改變，一切照舊。資本市場(chǎng)的利益集團(tuán)是最活躍的“造市者”和杠桿提供者，當(dāng)然也是最大的受益者。相對(duì)而言，監(jiān)管卻時(shí)常在它們面前顯得滯后，乃至無(wú)力。批評(píng)者認(rèn)為，“監(jiān)管錯(cuò)配”是大震蕩的重要因素。未來(lái)，這種局面必須要改變。

目前，市場(chǎng)最關(guān)注的莫過(guò)于“國(guó)家隊(duì)”是否退出或者繼續(xù)做多的問(wèn)題，尤其是那些希望撈回?fù)p失的“杠桿戶”更是如此。但可以肯定的是，經(jīng)過(guò)此番震蕩和“國(guó)家救市”，A股的走向，將越來(lái)越取決于國(guó)家層面對(duì)資本市場(chǎng)，乃至對(duì)整體經(jīng)濟(jì)改革方向和進(jìn)度的設(shè)定，而不是少數(shù)利益群體的單方訴求。

“瘋?！睕](méi)有了，“慢?！被蛟S還在路上。

策劃|南風(fēng)窗編輯部 統(tǒng)籌|譚保羅