李國(guó)平
站在風(fēng)口上,豬也能飛上天。進(jìn)入2014年12月,滬深兩市行情火爆,屢創(chuàng)紀(jì)錄。A股以近40%的漲幅稱霸全球股市,同時(shí)還締造兩項(xiàng)驚人紀(jì)錄:成交額破萬億,創(chuàng)世界紀(jì)錄;總市值超越日本,成為全球第二大股市。
假如風(fēng)停了,豬會(huì)掉下來嗎?它有沒有可能進(jìn)化出翅膀來?很多人認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)狀況與企業(yè)的贏利能力不足以支撐牛市。2014年以來,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)下降,第三季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)率下降到了7.3%。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè),2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將進(jìn)一步下降至7.1%。
其實(shí),有些時(shí)候牛市并不完全取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況,而取決于公眾對(duì)牛市是否能夠到來的信念。也就是說,如果公眾都覺得牛市來了,那牛市就真的會(huì)到來。
股市狂飆震蕩
進(jìn)入2014年12月,A股市場(chǎng)簡(jiǎn)直讓人瞠目結(jié)舌:12月4日上證指數(shù)上漲119點(diǎn)站上2800點(diǎn),單日漲幅創(chuàng)下近四年新高,證券板塊集體漲停,中石油、中石化漲停,全市場(chǎng)65只股票型杠桿基金中62只漲停。12月5日,兩市成交突破萬億大關(guān),創(chuàng)出歷史新高。
其實(shí)2014年7月份以來,中國(guó)A股市場(chǎng)就開始步步走高。第三季度A股的整體漲幅達(dá)到16%,在全球股市一枝獨(dú)秀,成為全球股市中季度漲幅最大的市場(chǎng)。隨著股指的上漲,樂觀情緒開始在A股市場(chǎng)出現(xiàn)。早在上證指數(shù)站上2300點(diǎn)時(shí),一些人就認(rèn)為,A股市場(chǎng)已經(jīng)站在新一輪牛市的門口了。
那么,現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入牛市了嗎?2014年12月5日,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)提到股市時(shí)表態(tài)稱,股市穩(wěn)定健康發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局具有重要作用,同時(shí)也提醒中小投資者理性投資,牢記股市有風(fēng)險(xiǎn),“不要被市場(chǎng)上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導(dǎo),不要盲目跟風(fēng)炒作”。
股市的風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的。2014年12月9日的市場(chǎng)一度快速上漲,上證指數(shù)最高達(dá)到3091.32點(diǎn)并創(chuàng)出近49個(gè)月以來的新高,距離3100點(diǎn)整數(shù)大關(guān)僅僅一步之遙。然而,令人意想不到的是,大盤接下來就開始不斷走低,并出現(xiàn)了向下跳水走勢(shì),市場(chǎng)呈現(xiàn)出非常典型的沖高回落走勢(shì)。這次市場(chǎng)大跌,也創(chuàng)出最近63個(gè)月的最大單日跌幅。
重要的是信心
已故著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·凱恩斯曾經(jīng)用“選美比賽”的理論來解釋股市。根據(jù)這一理論,凱恩斯的股市投資業(yè)績(jī)可用“輝煌”來形容: 1927年至1945年掌管英國(guó)國(guó)王學(xué)院(King College)教育基金期間,凱恩斯的年均回報(bào)高達(dá)13%,而同期股市指數(shù)的回報(bào)卻是-0.11%。
凱恩斯的“選美比賽”理論是這樣的:將數(shù)百?gòu)埮缘恼掌旁诹挥浾呙媲?,讓他們選出自己認(rèn)為最美的那位女性,其中的一位記者將獲獎(jiǎng)。而獲獎(jiǎng)的記者按如下方式確定:那位選出的女性與英國(guó)公眾普遍認(rèn)為是最美的女性最接近的記者獲獎(jiǎng)。
凱恩斯指出,在這種“選美比賽”中,記者自己的審美觀已經(jīng)無關(guān)緊要,至關(guān)重要的是記者如何預(yù)料英國(guó)公眾是怎樣審美的、預(yù)料公眾選擇出來的最美的女性會(huì)是什么樣的。如果英國(guó)公眾以胖為美,那么即使記者本人認(rèn)為瘦的更美,要想獲獎(jiǎng)的話,記者就必?fù)襁x胖的;如果英國(guó)公眾以瘦為美,那么即使記者本人認(rèn)為胖的更美,要想獲獎(jiǎng)的話,記者就必?fù)襁x瘦的。
凱恩斯的“選美比賽”理論說明了什么問題、可以給我們以什么啟迪?特別是,如何將它運(yùn)用到股票市場(chǎng)中呢?顯然,在這種“選美比賽”中,個(gè)人的審美觀念已經(jīng)完全無關(guān)緊要,關(guān)鍵是預(yù)測(cè)大眾心理。最后的贏家是準(zhǔn)確作出預(yù)測(cè)的那位,而并非審美觀最好的那位。
所以,在股市中,牛市是否會(huì)到來不在于投資者個(gè)人是否認(rèn)為牛市是否會(huì)到來,甚至不在于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r或企業(yè)的贏利狀況是否能夠支撐牛市,而在于大部分公眾是否相信牛市是否會(huì)到來。如果大部分公眾相信牛市會(huì)到來,那么,即使經(jīng)濟(jì)狀況不景氣,即使企業(yè)贏利能力很差,牛市也會(huì)到來。
牛市來了嗎?
那么,目前國(guó)內(nèi)公眾是否認(rèn)為A股即將迎來牛市呢?數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)公眾對(duì)股市的情緒已經(jīng)相當(dāng)樂觀。中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2014年9月26日,證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額達(dá)到11417億元,這是該項(xiàng)數(shù)據(jù)自2012年4月定期公布以來首次突破萬億。中登公司發(fā)布的股票開戶數(shù)據(jù)則顯示個(gè)人投資者入市熱情的高漲。
數(shù)據(jù)顯示,2014年9月以來,A股兩市每周新增開戶保持在20萬戶左右。雖然10月下旬股市連續(xù)出現(xiàn)調(diào)整,打壓了市場(chǎng)人氣,但從階段數(shù)據(jù)看,10月27日至31日當(dāng)周,股基開戶仍處于2014年以來的高位,其中股票日均開戶數(shù)已經(jīng)連續(xù)六周保持在4萬戶以上,這是自2012年4月以來首次出現(xiàn)。11月24日至28日當(dāng)周,A股兩市新增股票賬戶數(shù)為37.01萬戶,創(chuàng)2011年4月以來的新高。
如果A股再持續(xù)上漲一段時(shí)間,公眾的情緒因而更加高漲一些,那么A股真的就要迎來新一輪牛市了。而那些以中國(guó)增長(zhǎng)速度下降、企業(yè)贏利能力不佳為由而拒不相信牛市的人將錯(cuò)過牛市,卻還不知道自己是怎么錯(cuò)過的。