呂明月

摘 要：2008年金融危機過后，全國上市公司的績效出現(xiàn)了較明顯的波動，其中就貴州省上市公司而言，其上市公司數(shù)量較少，績效總體狀況不佳，因此本文針對貴州省上市公司進行績效研究。

關鍵詞：因子分析法；上市公司；績效評估

一、貴州省上市公司指標體系的構建

對貴州省上市公司指標體系的構建上主要考慮以下幾方面：

償債能力指標采用流動比率進行衡量，充分反應貴州省上市公司的短期償債能力。在反映企業(yè)的長期償債能力的指標上選取的是資產(chǎn)負債率指標。還選用股東權益比率來衡量企業(yè)財務風險。經(jīng)營能力指標的采用應收賬款周轉率和存貨周轉率對企業(yè)的資金配比和財務狀況進行研究。盈利能力指標從投資者的獲利能力角度評價上市公司的經(jīng)營績效，選取凈資產(chǎn)收益率。成長能力指標的選取主營業(yè)務收入增長率和凈利潤增長率。此外，還選取了主營業(yè)務現(xiàn)金比率和分紅融資比這兩個指標。

二、樣本數(shù)據(jù)的來源

本文選取貴州省20家上市公司作為樣本，采納了11個財務指標，運用因子分析法進行數(shù)據(jù)分析，得出最終排名，進而對上市公司績效進行評估。數(shù)據(jù)全部來源于和訊財經(jīng)網(wǎng)http：//www.hexun.com/，各上市公司2013年年報。

三、上市公司績效的實證分析

根據(jù)Kaiser和Bartlett球度檢驗的結果來分析，KMO值為0.545。其中KMO值大于0.5，說明此項研究適用于因子分析法。Bartlett球度檢驗結果給出的p概率為0.000，小于0.05的顯著性水平，因此應該拒絕Bartlett球度檢驗分析的零假設，也說明此項研究適合因子分析。即可以用因子分析法進行檢驗。

由方差貢獻率檢驗可看出前3特征根是大于1的，第4個和第5個雖然沒大于1，但是接近1，故提取5個特征根時，方差累計貢獻率達到91.002%，可信度較強，能夠代表整體的指標。因此，本文選取5個主成分就能夠評價貴州省上市公司的績效情況。

從旋轉成分矩陣中可以看出：凈資產(chǎn)收益率=0.923、凈利潤增長率=0.969、凈資產(chǎn)增長率=0.785代表企業(yè)的盈利能力，它們是第一主因子；流動比率=0.824、股東權益比率=0.885、資產(chǎn)負債率=0.951代表企業(yè)的償債能力，它們是第二主因子；應收賬款周轉率=0.518、存貨周轉率=0.784、主營業(yè)務現(xiàn)金比率=0.841代表企業(yè)的營運能力，它們是第三主因子；主營業(yè)務收入增長率=0.918代表公司成長能力，它是第四主因子；分紅融資比=0.947代表企業(yè)的社會貢獻程度，它是第五主因子。進而得出因子得分系數(shù)矩陣，從表中的因子得分系數(shù)及原始變量的數(shù)值來分析貴州省上市公司的經(jīng)營情況。

因子得分的計算方法為：在成分得分系數(shù)矩陣中每一成分的各個指標得分相對應的乘以各個指標的初始比率，估計的因子得分可以從不同的方面對貴州省上市公司的績效進行比較和分析，在進行績效評價的同時，為了衡量企業(yè)各個方面的能力，我們就要綜合的分析上市公司的績效情況，主要是根據(jù)以上的結果計算各上市公司的綜合得分。上市公司綜合經(jīng)營績效的計算公式如下并形成下表：

四、對上市公司業(yè)績的結果進行分析

從表中可以得出，在盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力、社會貢獻和綜合得分排名上，貴州茅臺和黔源電力都是穩(wěn)居第一第二的位置。其主要原因在于兩者都是大型國有企業(yè)，在各方面都得到了較大的支持。雖然2013年政府的限酒令出臺，使得茅臺酒受行業(yè)沖擊很厲害，但是其總體經(jīng)營績效在貴州上市公司里表現(xiàn)的還是比較好的。

益佰制藥、貴州百靈和信邦制藥這三大公司都屬于制藥企業(yè)，但是在這六類排名中貴州百靈與信邦制藥兩大企業(yè)的排名靠后，貴州百靈比信邦制藥略強，這說明在2013年益佰制藥企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略得到較好的執(zhí)行，在各方面都壓制了另外兩個企業(yè)的發(fā)展，貴州百靈與信邦制藥都應該好好地深思一下，找出阻礙企業(yè)發(fā)展的因素并提出改進的方法。

其中，中天城投企業(yè)在營運能力上排名與其他排名相比比較落后，其原因在于中天城投是房地產(chǎn)企業(yè)，因房地產(chǎn)行業(yè)的性質就是具有較低的營運能力，故其綜合能力還是較強的。盤江股份公司營運能力較強，應在提高企業(yè)的償債能力與成長能力的情況下繼續(xù)保持。航天電器盈利能力排名最后，與蘇寧電器國美電器相比，應提升技術降低其產(chǎn)品成本，并加強企業(yè)的銷售能力，提高員工的整體素質與保證產(chǎn)品的售后質量。久聯(lián)發(fā)展企業(yè)是國家定點的民用爆破器材產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，是全國高新技術企業(yè)，利用貴州省這樣特殊的喀斯特地形，應該有較好的發(fā)展前景，但是企業(yè)也應加強自身的償債能力與發(fā)展能力。

值得注意的是ST國創(chuàng)這一上市公司，其綜合排名是第20名，但是其各個指標能力的排名都是10名以內，從這里可以看出，ST國創(chuàng)公司要扭虧為贏，要不就要退市了，所以在13年運用會計政策手段等盡最大可能調增其利潤。

綜合分析各個因子后，績效綜合分數(shù)排名前三的分別是貴州茅臺、黔源電力、益佰制藥。除上述提到的大多數(shù)上市公司外，發(fā)展都比較均衡，說明貴州省上市公司發(fā)展的均衡性比較強，公司發(fā)展的前途十分樂觀。

綜上所述，是對貴州省上市公司績效研究的分析。由于我國資本市場具有自身發(fā)展的滯后性，各個公司發(fā)展水平具有差異性等特點，所以我們應對公司的內部進行績效研究，找出公司的競爭優(yōu)勢，彌補公司存在的競爭劣勢，已達到更高水平的發(fā)展。希望這篇文章可以幫助信息使用者們及時了解企業(yè)的發(fā)展狀況。（作者單位：貴州財經(jīng)大學）

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