宋麗麗 李亞蘭

【摘要】 本文基于因子分析法，在經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)和資本的盈利能力的基礎(chǔ)上添加收益質(zhì)量因素，對(duì)我國(guó)上市物流企業(yè)的盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，運(yùn)用SPSS分析265個(gè)樣本并對(duì)行業(yè)細(xì)分，發(fā)現(xiàn)道路運(yùn)輸業(yè)盈利最強(qiáng)，裝卸搬運(yùn)和運(yùn)輸代理業(yè)盈利能力最弱。綜合本文研究結(jié)果，筆者認(rèn)為物流行業(yè)應(yīng)該通過(guò)節(jié)約成本、統(tǒng)籌整合物流平臺(tái)等措施來(lái)提高盈利能力。

【關(guān)鍵詞】 因子分析法 上市物流企業(yè) 盈利能力

一、引言

對(duì)比分析我國(guó)物流行業(yè)近幾年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，物流行業(yè)成長(zhǎng)迅速。2012年我國(guó)物流行業(yè)的物流總額達(dá)到145.7萬(wàn)億人民幣，同比增長(zhǎng)約13%，物流總額與同期GDP的比值達(dá)到18%，略高于2011年17.8%的水平。2013年社會(huì)物流總額約200萬(wàn)億人民幣，同比增長(zhǎng)約9.5%，該增長(zhǎng)速度高于同期GDP增速。2013年物流業(yè)增加值達(dá)3.9萬(wàn)億人民幣，同比增長(zhǎng)約8%，該增長(zhǎng)速度同樣也高于同期GDP增速。2014年上半年，我國(guó)的鐵路、公路和水路的貨運(yùn)總量達(dá)到了201.1億噸，相比2013年上半年增長(zhǎng)了7.5%。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的飛速增長(zhǎng)和在世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中扮演越來(lái)越重要的角色，我國(guó)物流行業(yè)快速發(fā)展，物流行業(yè)的崛起也必將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展和國(guó)民生活質(zhì)量的改善產(chǎn)生重大影響，因此增強(qiáng)物流行業(yè)的盈利能力很有必要。

二、上市物流企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

1、指標(biāo)體系構(gòu)建

我國(guó)上市物流企業(yè)指標(biāo)體系構(gòu)建如表1所示。

2、樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)篩選樣本：選取2009年到2013年A股上市物流企業(yè)的盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)；剔除ST及PT企業(yè)；剔除數(shù)據(jù)不健全的和主營(yíng)業(yè)務(wù)變更的企業(yè)；最終選取樣本265個(gè)，按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)細(xì)分為倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、道路運(yùn)輸業(yè)、航空運(yùn)輸業(yè)、水上運(yùn)輸業(yè)、鐵路運(yùn)輸業(yè)、裝卸搬運(yùn)和代理運(yùn)輸業(yè)六類(lèi)，財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和各公司的年報(bào)。

三、實(shí)證分析

1、描述性分析

對(duì)物流企業(yè)上市公司265個(gè)樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述，并對(duì)各個(gè)盈利能力指標(biāo)進(jìn)行平均，結(jié)果如表2所示。

物流企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益在2010年時(shí)達(dá)到最高。當(dāng)成本費(fèi)用利潤(rùn)率比較高的時(shí)候，其他營(yíng)利指標(biāo)也比較高，說(shuō)明了成本控制對(duì)企業(yè)盈利能力的影響很大。投入資本回報(bào)率受2008年金融危機(jī)的波及在2009年時(shí)其平均值最低，2012年最高，2013年又回落到2.58%，整體趨勢(shì)上說(shuō)明上市公司的內(nèi)部控制越來(lái)越好。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)體現(xiàn)的是收益的質(zhì)量，該值在2012年最高，2103年最低，全部的平均值都大于1，說(shuō)明物流企業(yè)的收益質(zhì)量比較可靠，物流企業(yè)的派現(xiàn)能力較強(qiáng)。

結(jié)合成本費(fèi)用利潤(rùn)率和行業(yè)細(xì)分進(jìn)行分析，結(jié)果如表3所示。

物流業(yè)整體樣本的成本費(fèi)用利潤(rùn)率為0.415971，水上運(yùn)輸業(yè)和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)排名倒數(shù)第一、第二，排名第一的是道路運(yùn)輸業(yè)，達(dá)到0.831392，說(shuō)明道路運(yùn)輸業(yè)的成本費(fèi)用控制比較好，其經(jīng)營(yíng)的盈利能力最強(qiáng)，其他如航空運(yùn)輸、裝卸搬運(yùn)和運(yùn)輸代理業(yè)和鐵路運(yùn)輸業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率分別是0.254856、0.290389和0.320238，成本控制能力漸次增強(qiáng)，但這三家都低于整體水平，盈利能力不容樂(lè)觀。

2、因子分析

本文運(yùn)用SPSS19.0對(duì)265個(gè)樣本的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，具體的分析過(guò)程及結(jié)果如下。

如表4所示，KMO值為0.720，大于0.5并且接近1，且檢驗(yàn)值為0.000，適合采用因子分析法。

對(duì)比分析表5，選擇4個(gè)因子對(duì)盈利能力進(jìn)行刻畫(huà)（因子要求：初始特征值>1），4個(gè)因子如下：

F1=0.347X1+0.337X2+0.439X3-0.207X4-

0.014X5-0.038X6-0.072X7+0.042X8

F2=-0.066X1-0.038X2-0.303X3+

0.647X4+0.416X5-0.141X6+0.272X7+

0.017X8

F3=-0.075X1-0.109X2+0.013X3-

0.115X4+0.131X5+0.668X6+0.518X7+

0.031X8

F4=0.044X1+0.027X2+0.013X3+

0.038X4-0.017X5+0.070X6-0.064X7+

0.994X8

以旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重，得出上市物流企業(yè)的綜合盈利指標(biāo)如下：

P=0.37613×F1+0.22169×F2+

0.16905×F3+0.12680×F4

經(jīng)計(jì)算得出P值，其中排名前20名如表6所示。

當(dāng)P>0時(shí)，代表其盈利能力高于平均水平，P<0則代表其盈利能力低于物流行業(yè)的平均水平，并不代表企業(yè)的實(shí)際盈虧狀況。

對(duì)P>0（125個(gè)）的樣本進(jìn)行行業(yè)細(xì)分，結(jié)果如表7所示。

表7顯示，有超過(guò)78%的道路運(yùn)輸企業(yè)的盈利水平高于物流行業(yè)平均水平，達(dá)到71家。鐵路運(yùn)輸業(yè)次之，有超過(guò)53%的鐵路運(yùn)輸企業(yè)的盈利水平超過(guò)物流行業(yè)整體平均水平。而裝卸搬運(yùn)和運(yùn)輸代理業(yè)則有80%的企業(yè)低于整體行業(yè)的盈利水平。

四、結(jié)束語(yǔ)

通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)我國(guó)物流行業(yè)的現(xiàn)狀是前景看好，成本費(fèi)用控制低效能，所以應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌整合，形成“大物流”平臺(tái)。我國(guó)物流行業(yè)重復(fù)建設(shè)和地方割據(jù)現(xiàn)象非常嚴(yán)重，物流信息化程度比較低、管理也比較混亂，往往導(dǎo)致物流企業(yè)旺季忙不過(guò)來(lái)、淡季閑置的狀況。在這種現(xiàn)象之下，應(yīng)該大力發(fā)展第三方物流并且統(tǒng)籌整合物流資源，把企業(yè)自有的物流與之有機(jī)結(jié)合，構(gòu)建社會(huì)大物流，減少浪費(fèi)和重疊成本，提高經(jīng)營(yíng)管理水平和盈利水平，并通過(guò)打造公共信息平臺(tái)，構(gòu)建全社會(huì)的大物流系統(tǒng)，降低物流成本，增強(qiáng)物流企業(yè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

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（責(zé)任編輯：劉冰冰）