王詩(shī)婕

隨著藝術(shù)品金融化的意識(shí)日益增強(qiáng)，越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)積極地介入到藝術(shù)品投資行業(yè)以分得一杯羹。儘管拍賣(mài)行、畫(huà)廊、博覽會(huì)等中介平臺(tái)日臻成熟，但大陸目前的藝術(shù)品投資市場(chǎng)仍處?kù)冻跫?jí)階段。高回報(bào)往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，專(zhuān)業(yè)性地把握市場(chǎng)規(guī)律可以幫助平衡二者，而資訊不對(duì)稱(chēng)依然是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的重要誘因。

藝術(shù)品投資因門(mén)檻高、流動(dòng)性差等特點(diǎn)一向被稱(chēng)作是「富人的遊戲、高雅的投資」，只有少數(shù)財(cái)力雄厚、眼光獨(dú)到的藏家饒有興致地投身於這片「蕭條之地」。不過(guò)，近幾年，這片土地卻在逐漸蘇醒，市場(chǎng)規(guī)模日益壯大，而拍賣(mài)行無(wú)疑成為背後的主要推手。市場(chǎng)份額擴(kuò)張也引來(lái)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)，大陸一些投資基金正積極參與到這一行業(yè)中。

投資邏輯：「眼光」為王

近日在滬上某藝術(shù)品展覽會(huì)上，一件名為清乾隆粉彩百鹿尊的拍品價(jià)值不菲。現(xiàn)場(chǎng)一位資深藏家介紹，幾年前仍在海外流轉(zhuǎn)的時(shí)候，這件「稀世珍品」的網(wǎng)上估價(jià)就已經(jīng)高達(dá)900萬(wàn)（人民幣，下同），增值前景十分可觀。

目前市場(chǎng)上通行的藝術(shù)品投資套路，仍然以傳統(tǒng)的「低買(mǎi)高賣(mài)、賺取價(jià)差」方式為主，這與證券投資及其他理財(cái)產(chǎn)品的增值模式異曲同工。所不同的是，藝術(shù)品投資由於標(biāo)的物價(jià)格基數(shù)大，些微的浮動(dòng)就可以帶來(lái)理想的絕對(duì)收益。雖然動(dòng)輒百萬(wàn)、千萬(wàn)，但普通投資者的入場(chǎng)也並非遙不可及。展場(chǎng)工作人員透露：「我們有一位任職於《中國(guó)書(shū)畫(huà)報(bào)》的固定客戶(hù)，由於在相關(guān)媒體長(zhǎng)期累積的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他一般的做法是在春季以相對(duì)低的價(jià)格買(mǎi)入拍品，在秋季行情上漲的時(shí)候賣(mài)出，這中間的利潤(rùn)也是非常豐厚的?！?/p>

如此誘人的回報(bào)背後，伴隨著難以預(yù)估的高風(fēng)險(xiǎn)。由於涉及絕對(duì)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，行情波動(dòng)往往不是業(yè)餘玩家可以把控的。藝術(shù)市場(chǎng)分析研究中心（AMRC）研究部主管馬學(xué)東指出：「最主要的問(wèn)題還是中國(guó)目前的市場(chǎng)仍處?kù)兑粋€(gè)初級(jí)階段，很多規(guī)則還不完善，包括評(píng)估、監(jiān)管，都會(huì)產(chǎn)生一定的影響。在拍賣(mài)行、畫(huà)廊、博覽會(huì)等中介平臺(tái)日臻成熟的環(huán)境下，資訊不對(duì)稱(chēng)依然是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的重要誘因?！?/p>

對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，沒(méi)有明確的諸如股票市場(chǎng)裏對(duì)基本面、技術(shù)面分析的支撐，投資者只能靠「眼光」探測(cè)風(fēng)向。在馬學(xué)東看來(lái)，這種「眼光」更多的是一種專(zhuān)業(yè)性：「『眼光』還是要落腳到對(duì)專(zhuān)業(yè)知識(shí)的掌握上，這是投資者進(jìn)入的門(mén)檻。因?yàn)樗囆g(shù)品投資對(duì)知識(shí)背景的要求更多、更特別，既要有鑒賞力，又要保持對(duì)藝術(shù)品自身市場(chǎng)規(guī)律的敏銳?！苟乙坏┳哐?，除了貶值本身的損失，支付給拍賣(mài)行的10%的傭金規(guī)模也不容小覷。

投資機(jī)構(gòu)悄然介入

在品類(lèi)方面，縱觀全場(chǎng)不難發(fā)現(xiàn)，陶瓷、字畫(huà)等傳統(tǒng)工藝品在投資者中的受歡迎程度最高。除百鹿尊外，會(huì)上另一亮點(diǎn)為沈周《瓊江寒月圖》，以元人風(fēng)格為基礎(chǔ)，遠(yuǎn)景山體似黃公望《富春山居圖》，近景又倪瓚樣式，質(zhì)樸清新，平靜淡雅，表露隱逸之氣質(zhì)。此外，文征明、齊白石、吳湖帆等書(shū)畫(huà)名家的作品也吸引了大量愛(ài)好者的駐足。

而在管理與運(yùn)作方面，「機(jī)構(gòu)化」的趨勢(shì)逐漸顯露。以藝術(shù)品投資基金為代表，2007年有零星機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)場(chǎng)，隨後沉寂兩年，2009年復(fù)甦。2011年大陸第一隻藝術(shù)品陽(yáng)光基金——香花石·新繪畫(huà)藝術(shù)基金成立，到目前為止，大陸已有十多隻藝術(shù)品基金。

對(duì)於大陸藝術(shù)品機(jī)構(gòu)投資市場(chǎng)，有人認(rèn)為，因投資週期短、投機(jī)性強(qiáng)，與大多數(shù)熱衷於短線(xiàn)快炒的金融投資工具無(wú)甚區(qū)別，專(zhuān)業(yè)投資者更熱衷於海外市場(chǎng)。馬學(xué)東對(duì)此表達(dá)了不同的看法：「一方面，就時(shí)間段來(lái)看，西方在上世紀(jì)70年代有了第一隻藝術(shù)品基金，我們是在30年之後，有差距，但差得不多；而且在操作手段、模式上，有些甚至是中國(guó)首創(chuàng)的，所以不存在誰(shuí)好誰(shuí)更成熟，雙方都在探索一些好的辦法來(lái)保護(hù)自己的市場(chǎng)、獲得高投資回報(bào)；另一方面，雖然操作風(fēng)格都是屬於集合性的，但由於標(biāo)的物本身的特殊性和資金量規(guī)模較小，藝術(shù)品投資基金跟通常意義上的公募、私募基金還是存在著細(xì)微的差別?！?/p>

隨著機(jī)構(gòu)藝術(shù)品金融化的意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，非專(zhuān)業(yè)的藝術(shù)品管理機(jī)構(gòu)也在尋找新的介入方式來(lái)分得一杯羹，藝術(shù)品信託因此迅速成長(zhǎng)起來(lái)。國(guó)投信託早在2009年就推出了「國(guó)投信託·盛世寶藏1號(hào)保利藝術(shù)品投資集合資金信託計(jì)畫(huà)」，山東信託則在2013年一次發(fā)售「鼎鑫系藝術(shù)品信託」9款產(chǎn)品。

然而風(fēng)險(xiǎn)也在悄然滋生。2014年藝術(shù)品基金與信託業(yè)屢遭兌付困境，很多基金管理公司假拍、做局的醜聞也被頻繁曝光在投資人面前。要規(guī)避這種因管理者急功近利的主觀心態(tài)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，馬學(xué)東認(rèn)為，除了把握市場(chǎng)規(guī)律外，還要提高專(zhuān)業(yè)性，專(zhuān)業(yè)的態(tài)度可以幫助操作者平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。

儘管「小荷才露尖尖角」，馬學(xué)東對(duì)機(jī)構(gòu)投資藝術(shù)品的前景預(yù)期仍十分樂(lè)觀：「機(jī)構(gòu)當(dāng)然是未來(lái)藝術(shù)品的投資主流，這是市場(chǎng)的規(guī)律?！?