衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)應(yīng)用中的風(fēng)險(xiǎn)控制與對(duì)策

胡梟風(fēng)

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展，出現(xiàn)了很多新型市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，而衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)作為經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中最為常見的風(fēng)險(xiǎn)之一，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中導(dǎo)致很多金融事件發(fā)生，給企業(yè)以及經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)帶來極大的損失。由于衍生金融工具在我國(guó)出現(xiàn)的時(shí)間并不長(zhǎng)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)也沒有科學(xué)合理的管理控制機(jī)制，因此要吸收借鑒國(guó)外相關(guān)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，分析衍生金融交易風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因并加以控制，全面合理地建立起適合我國(guó)企業(yè)發(fā)展的衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

關(guān)鍵詞：衍生金融；風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)；管理

隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入，各國(guó)資產(chǎn)證券化程度也在快速增強(qiáng)，而我國(guó)在改革開放以來，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形式、社會(huì)形態(tài)都有了很大程度的變化。在社會(huì)財(cái)富積累過程中，其物質(zhì)形態(tài)逐漸下降，而虛擬化程度在不斷提升，同時(shí)由于衍生金融交易時(shí)所用的工具存在諸多風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致金融事件頻頻發(fā)生。從我國(guó)衍生金融交易工具發(fā)展歷程來看，其出現(xiàn)的時(shí)間很晚，僅僅在1990年對(duì)于國(guó)債、匯率以及股權(quán)期貨有過相應(yīng)的試點(diǎn)工作，但是因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候我國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)體制不夠成熟，因此這些試點(diǎn)工作最后都失敗了。當(dāng)前，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形式、整體金融環(huán)境都有了很大程度的改變，而且發(fā)展衍生金融工具的時(shí)機(jī)也已經(jīng)成熟，在這樣的背景之下，我們?cè)谝庾R(shí)到衍生金融工具所為企業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來好處的同時(shí)，也存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)，需要吸收借鑒之前試點(diǎn)工作中出現(xiàn)的錯(cuò)誤，同時(shí)參考國(guó)外發(fā)達(dá)的經(jīng)驗(yàn)，有針對(duì)性地發(fā)展衍生金融工具，最終建立起適合我國(guó)金融發(fā)展的獨(dú)特衍生金融工具。

一、衍生金融工具概念

在當(dāng)前的金融發(fā)展中，可以將金融資產(chǎn)劃分成貨幣型與非貨幣型兩種。其中貨幣型所包含的內(nèi)容有存款與銀行信貸業(yè)務(wù)，相對(duì)而言風(fēng)險(xiǎn)比較小，可控程度高；非貨幣型主要包括股票、債權(quán)以及各種相關(guān)投資、契約等，這一類型的金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)比較高，而且也不容易控制，而衍生金融工具的特點(diǎn)是更加不易控制，且以小博大。在美國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)于衍生金融工具概念有過專門的表述：通過名義規(guī)定的價(jià)值在所依附的資產(chǎn)或者是指數(shù)中得以衍生的業(yè)務(wù)以及合約。在我國(guó)，有相關(guān)學(xué)者指出衍生金融工具實(shí)質(zhì)上是由某些標(biāo)有價(jià)格的物品中所衍生出價(jià)值的一種金融工具，運(yùn)用估價(jià)、利率預(yù)測(cè)的方式來評(píng)估未來的價(jià)值走向，通過簽訂長(zhǎng)期合同或者是互相交換金融產(chǎn)品而發(fā)生交易的一種新興金融工具。盡管衍生金融工具在我國(guó)出現(xiàn)的非常短，但是在西方發(fā)達(dá)國(guó)家卻有著極其悠久的歷史，并且發(fā)展的也較為成熟。

二、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

1.市場(chǎng)投機(jī)所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)非常突出

對(duì)于我國(guó)的金融衍生工具進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)其交易價(jià)格會(huì)在很大程度上受到市場(chǎng)控制、投機(jī)的影響，而對(duì)外所表現(xiàn)出來的就是市場(chǎng)價(jià)格漲跌非常迅速，甚至已經(jīng)超出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控范圍，這時(shí)通過價(jià)值信息就無法在真實(shí)有效地表現(xiàn)出具體的供求情況。這類風(fēng)險(xiǎn)大致可以分為兩種：一是由自然災(zāi)害或者是意外情況而導(dǎo)致的損失；二是由人為操作錯(cuò)誤，如欺詐性交易而導(dǎo)致的損失。這類風(fēng)險(xiǎn)損失非常大，甚至可以使受損的機(jī)構(gòu)資產(chǎn)頃刻間就消失殆盡。

2.風(fēng)險(xiǎn)種類多

由于金融衍生工具自身種類有很多，而且結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，因此由其所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)種類也繁多，復(fù)雜性強(qiáng)。此外，由于諸如股票、匯率以及利率等價(jià)格存在波動(dòng)性，因此企業(yè)的收益也在上下波動(dòng)，從而出現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在金融衍生工具發(fā)展中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)形式，而且也容易導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

3.風(fēng)險(xiǎn)配置功能

當(dāng)衍生金融產(chǎn)品種類不斷推陳出新時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)配置所可以起到的作用也就逐漸凸顯出來。風(fēng)險(xiǎn)配置可以促使投資者以更低的成本、更高的效率來完成投資組合。如當(dāng)想要將一千萬的股票轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ㄗC券收益時(shí)，主要可以通過兩種方式達(dá)到，一是將股票分批次地出售，從而獲得資金收入，但是這一方式耗時(shí)長(zhǎng)，運(yùn)轉(zhuǎn)效率低下，而且會(huì)耗費(fèi)大量的資金成本；另一種方法是僅僅出售總額為一千萬的期貨合約就可以達(dá)到，所需耗費(fèi)的時(shí)間非常短，而且也能夠大大節(jié)省出售成本。

4.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的制度性

在衍生金融工具的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)中，比較明顯的交割風(fēng)險(xiǎn)，這也是在當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制下出現(xiàn)的結(jié)果。交割風(fēng)險(xiǎn)主要有以下兩種：一是因?yàn)槿鄙僮銐虻慕灰琢慷鴮?dǎo)致難以實(shí)現(xiàn)平倉(cāng)所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)；二是由于資金的流動(dòng)性不強(qiáng)，企業(yè)難以在合同規(guī)定的日期內(nèi)履行義務(wù)而不得不進(jìn)行平倉(cāng)所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檠苌鹑诠ぞ咴诤霞s中包含的資金總額很大，因此如果發(fā)生虧損情況將會(huì)出現(xiàn)很嚴(yán)重的后果。

三、衍生金融工具財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因分析

1.資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性

對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格而言，造成其波動(dòng)性的因素不但有供求關(guān)系，同時(shí)還有周圍的環(huán)境因素、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、消費(fèi)者以及投資者的心理預(yù)期等諸多因素對(duì)其所產(chǎn)生的影響。此外，在進(jìn)行制定合約時(shí)，雙方在信息披露方面有很大差異，諸如具體的會(huì)計(jì)處理方式、衍生產(chǎn)品自身質(zhì)量等這些信息都無法在合約中得以準(zhǔn)確說明，因此在合約雙方在后期執(zhí)行合約時(shí)難免會(huì)由于信息的不一致而出現(xiàn)信用方面的風(fēng)險(xiǎn)。

2.金融市場(chǎng)制度建設(shè)且缺

由于我國(guó)金融體系自身存在著缺陷性，而且金融市場(chǎng)也不太完善，因此在制度方面難免會(huì)有很多不足。同時(shí)在國(guó)內(nèi)很多金融機(jī)構(gòu)中都會(huì)有投資失敗情況，再加上國(guó)外某些游資機(jī)構(gòu)肆意炒作，最終使得市場(chǎng)波動(dòng)性變得更加明顯，掩蓋了資本的本來價(jià)格，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)投資過度而出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)。在制度方面所導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的另一個(gè)原因是實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬化。在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的儲(chǔ)蓄并不是都會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y，僅有一部分會(huì)流入到實(shí)體單位，變?yōu)閷?shí)物投資，而大多數(shù)的儲(chǔ)蓄資金會(huì)繼續(xù)滯留到金融機(jī)構(gòu)中，也就是所說的虛擬資本，而缺乏相應(yīng)的實(shí)物資本。虛擬資本的特點(diǎn)是在進(jìn)行價(jià)值增值時(shí)存在著與實(shí)體單位相脫離的風(fēng)險(xiǎn)，因此在當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)下最終會(huì)導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生，衍生金融工具則是最為突出的虛擬資本。由于金融體系不斷朝著自由化方向轉(zhuǎn)變，由此而出現(xiàn)的衍生金融工具種類也會(huì)不斷增多，對(duì)于各種衍生金融工具進(jìn)行區(qū)分時(shí)更加不易，而且全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展也加快了衍生金融工具交易，導(dǎo)致金融體系的監(jiān)督工作變得更加困難，在制定出衍生金融工具標(biāo)準(zhǔn)時(shí)也更加不易。此外因?yàn)楹脱苌鹑诠ぞ哂泄细鸬臉I(yè)務(wù)都難以在財(cái)務(wù)報(bào)表中得以體現(xiàn)，信息的不真實(shí)性也極大地增加了監(jiān)督管理工作難度。

3.風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不夠健全合理

在企業(yè)運(yùn)行中，管理層的管理機(jī)制是否科學(xué)合理對(duì)于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生有著很大的影響，而管理者的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)喜好則會(huì)對(duì)于衍生金融工具有很深刻的作用。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)喜好類的管理者，他們對(duì)于那些存在風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)也都想要嘗試，甚至是存在一種賭博心理，這樣無疑會(huì)為企業(yè)造成極大的風(fēng)險(xiǎn)。而如果是自身就不是一個(gè)冒險(xiǎn)的管理者，那么企業(yè)運(yùn)營(yíng)也就不會(huì)出現(xiàn)太大的風(fēng)險(xiǎn)，衍生金融工具也會(huì)穩(wěn)定有序的運(yùn)行，也不太容易出現(xiàn)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)。

四、衍生金融工具財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施

在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中，內(nèi)部管理機(jī)制會(huì)起到至關(guān)重要的作用，因此內(nèi)部控制對(duì)于衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)控制也會(huì)有很大影響。通過對(duì)于我國(guó)企業(yè)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析，可以得出主要的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，分為以下幾個(gè)方面：

1.明確企業(yè)內(nèi)部不同部門的權(quán)限與職責(zé)

企業(yè)要合理完善內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)層制度，將股東大會(huì)、董事會(huì)、管理層等不同主體的職責(zé)加以明確，制定出科學(xué)的內(nèi)部管理體系，使得不同部門在衍生金融投資中都可以盡職盡責(zé)，做好本分工作。一是董事會(huì)要就衍生工具規(guī)則進(jìn)行文字說明，制定出明確的規(guī)章制度文件來，對(duì)于衍生工具的適用范圍、大小規(guī)模以及最大風(fēng)險(xiǎn)范圍進(jìn)行說明，保證企業(yè)管理層在作出決策時(shí)有可以遵循的準(zhǔn)則；二是要將董事會(huì)的作用盡可能地發(fā)揮出來，使得董事會(huì)在進(jìn)行衍生業(yè)務(wù)交易活動(dòng)、防范衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所采取的措施可以達(dá)到最開始企業(yè)所設(shè)定的戰(zhàn)略規(guī)劃要求；三是企業(yè)要建立起獨(dú)立的審計(jì)部門與內(nèi)部控制部門，可以不受財(cái)務(wù)部門控制，而是直接向董事會(huì)匯報(bào)工作。要想使得企業(yè)的審計(jì)控制工作可以真正起作用，就必須要保證內(nèi)部控制體系正常運(yùn)行，并且要定時(shí)檢查企業(yè)審計(jì)控制工作進(jìn)度。四是企業(yè)要加強(qiáng)審計(jì)部門建設(shè)，提高其職能，引進(jìn)或者是培養(yǎng)出一批高質(zhì)量的審計(jì)從業(yè)人員，加強(qiáng)與審計(jì)委員會(huì)之間的合作，最終對(duì)于企業(yè)衍生金融方面的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理并控制，保證企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)行穩(wěn)定健康發(fā)展。

2.制定出科學(xué)合理的衍生工具內(nèi)部控制制度

企業(yè)要想真正有效控制金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)，就需要建立起必要的衍生工具內(nèi)部控制制度，其中主要包括以下幾點(diǎn)：一是企業(yè)在運(yùn)用衍生金融工具時(shí)的戰(zhàn)略規(guī)劃、發(fā)展目標(biāo)及實(shí)現(xiàn)方法；二是要規(guī)定衍生金融業(yè)務(wù)中企業(yè)各級(jí)部門人員的職責(zé)與權(quán)限，并實(shí)行問責(zé)制，對(duì)于工作人員要有明確的賞罰制度；三是衍生金融產(chǎn)品交易方面的授權(quán)、控制、執(zhí)行及報(bào)告等的規(guī)定；四是要明確衍生金融交易種類，確定每一筆衍生金融交易業(yè)務(wù)范圍、最大交易總額及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)額度等。對(duì)于這些內(nèi)容進(jìn)行規(guī)定說明，制定出規(guī)章制度不但能夠確保企業(yè)在交易時(shí)保證金融衍生工具的方向正確性，同時(shí)還能夠避免企業(yè)在遭受巨大損失時(shí)相關(guān)人員之間互相推卸責(zé)任，難以問責(zé)。

3.實(shí)行衍生工具交易權(quán)限分離制度

在金融衍生業(yè)務(wù)活動(dòng)中，要將各種權(quán)限分割開來，有明確的權(quán)限分離制度，而且企業(yè)衍生交易風(fēng)險(xiǎn)控制部門與企業(yè)管理部門也要分別由不同的人員進(jìn)行管理控制，不可以兼任。同時(shí)企業(yè)衍生業(yè)務(wù)交易人員也要與衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員區(qū)分開，不可以兼任。對(duì)于金融衍生業(yè)務(wù)部門主管以及員工要進(jìn)行定時(shí)輪崗，并給予更多的福利待遇。

4.建立起高效的交流溝通機(jī)制

高效、準(zhǔn)確的信息傳遞與溝通交流可以有效降低衍生金融產(chǎn)品交易風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率，并且可以盡可能地將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍內(nèi)。對(duì)于目前衍生金融交易產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)高、結(jié)構(gòu)復(fù)雜特點(diǎn)，各大企業(yè)更需要建立起有效、透明的信息傳遞機(jī)制。此外，企業(yè)還需要從衍生金融工具自身特點(diǎn)出發(fā)，結(jié)合企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況，設(shè)置明確的約束規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于不同的衍生交易信息重要程度進(jìn)行分析。如果是信息重要程度高的衍生工具，就需要建立起越級(jí)上報(bào)機(jī)制，從而確保衍生交易信息可以及時(shí)有效地進(jìn)行傳遞。

5.建立起風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與處理機(jī)制

企業(yè)對(duì)于衍生金融交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理時(shí)，并非簡(jiǎn)單的制定出條文規(guī)定就可以了，而是要加強(qiáng)各級(jí)監(jiān)督控制，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患就要及時(shí)處理。所以，企業(yè)要有足夠的衍生金融交易風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，對(duì)于可能會(huì)出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)建立起合理的監(jiān)控體系，運(yùn)用不同部門之間的監(jiān)督來優(yōu)化衍生金融風(fēng)險(xiǎn)管理過程，從而建立起真正行之有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)制。

五、總結(jié)

現(xiàn)在，衍生金融工具并沒有在我國(guó)大范圍運(yùn)用，多數(shù)的企業(yè)都很少接觸到衍生金融工具，這主要可能是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)不夠完善，在國(guó)際市場(chǎng)上參與程度不高所導(dǎo)致的。但是從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，發(fā)展衍生金融工具已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的必然趨勢(shì)，相信隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程不斷深入以及金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，我國(guó)在衍生金融工具方面必定會(huì)有很大的進(jìn)步，同時(shí)對(duì)于衍生金融交易風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)盡可能地控制在最小范圍內(nèi)，使得衍生金融工具能夠真正為我國(guó)企業(yè)運(yùn)營(yíng)所服務(wù)。

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