混合所有制企業(yè)資本融合的問題和對(duì)策

汪雨荷

(上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海 200000)

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混合所有制企業(yè)資本融合的問題和對(duì)策

汪雨荷

(上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海 200000)

摘要：黨的十八屆三中全會(huì)對(duì)全面深化國(guó)有資產(chǎn)和國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)行了總體部署，各地區(qū)相繼出臺(tái)了一系列國(guó)資國(guó)企改革意見，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)成為歷史潮流。通過混合所有制，把國(guó)有經(jīng)濟(jì)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來。通過資本融合實(shí)現(xiàn)資本的最大效率，讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用，但是國(guó)企改革仍面臨許多深層次的矛盾和問題，這需要通過體制機(jī)制創(chuàng)新予以解決。本文通過分析國(guó)有資本管理面臨的問題，提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：混合所有制；資本融合；國(guó)有企業(yè)；對(duì)策

1引言

混合所有制經(jīng)濟(jì)在我國(guó)的出現(xiàn)和發(fā)展，源于我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革，源于尋找公有制經(jīng)濟(jì)同市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的形式和途徑，在中共中央的重要文件中早已提出了發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的思想。經(jīng)歷了不斷的理論創(chuàng)新、政策推進(jìn)和實(shí)踐探索，黨的十八屆三中全會(huì)再次明確提出，“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”，并強(qiáng)調(diào)“國(guó)有資本、集體資本和非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式”。國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)的融合發(fā)展將成為新一輪國(guó)有資產(chǎn)管理體制和國(guó)有企業(yè)改革的重頭戲。

2混合所有制企業(yè)資本融合的問題

2.1資產(chǎn)定價(jià)和國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估的問題

通過國(guó)資股份減讓、引入戰(zhàn)略投資者、員工持股等形式進(jìn)行混合所有制改革，都必須重視資產(chǎn)定價(jià)，保護(hù)國(guó)有資本。我國(guó)傳統(tǒng)資本密集型企業(yè)面臨市場(chǎng)不景氣、銀行信貸收緊挑戰(zhàn)，整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和去杠桿化的特點(diǎn)，通過股權(quán)融資維持企業(yè)發(fā)展是必然之路。問題的核心在于股權(quán)的估值，也就是國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估問題。

在社會(huì)誠信度整體較低、中介機(jī)構(gòu)不規(guī)范的情況下，國(guó)有資產(chǎn)容易被低估，造成隱性的國(guó)有資產(chǎn)流失。一些人將國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化改革視為“一頓瓜分國(guó)有資產(chǎn)的盛宴”，并強(qiáng)烈要求“停止以民營(yíng)化為導(dǎo)向的產(chǎn)權(quán)改革”，一度使得國(guó)企改革停滯。同時(shí)，由于目前的資產(chǎn)評(píng)估通常是對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的品牌、技術(shù)、渠道、市場(chǎng)地位等無形資產(chǎn)，還缺乏科學(xué)的評(píng)估方法，難以體現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的整體價(jià)值

2.2混合所有制企業(yè)的主導(dǎo)動(dòng)力缺乏

民營(yíng)資本希望進(jìn)入的領(lǐng)域，大都被國(guó)有資本控制，而面向全部資本開放的領(lǐng)域，存在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。從混合所有制改革實(shí)踐看，有積極性參與混合的民營(yíng)資本，通常是一些勢(shì)單力薄、所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、希望借力國(guó)有企業(yè)解決企業(yè)生存問題的民營(yíng)資本。

2.3國(guó)有資本與民營(yíng)資本的定位和目標(biāo)追求不同

國(guó)有資本的先天基因決定了其更多關(guān)注長(zhǎng)期回報(bào)和社會(huì)責(zé)任。民營(yíng)資本則以經(jīng)濟(jì)利益作為其投融資等各種運(yùn)作的基準(zhǔn)。國(guó)有資本與民營(yíng)資本結(jié)合，不同資本所有者代表在事關(guān)企業(yè)發(fā)展等重大問題上，決策依據(jù)、決策程序等方面存在不同。如決定某項(xiàng)投資，民營(yíng)資本所有者唯一的依據(jù)就是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益，決策目標(biāo)單一，容易拍板。國(guó)有資本所有者的代表在履行國(guó)有資本管理職能時(shí)，超過一定額度的投資則要經(jīng)過國(guó)資委審批，一定程度上限制了其根據(jù)專業(yè)能力進(jìn)行決策判斷，影響了決策效率。同時(shí)，國(guó)企改革的一個(gè)主要方向是對(duì)國(guó)資和國(guó)企做戰(zhàn)略性重組，破除行政壟斷；國(guó)企應(yīng)主要提供公共產(chǎn)品和服務(wù)，從一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)真正退出來，但時(shí)至今日效果并不理想，其問題關(guān)鍵之一還是對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)缺乏嚴(yán)格而準(zhǔn)確的定位。由此使得國(guó)有企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域過快膨脹，一度出現(xiàn)“國(guó)進(jìn)民退”現(xiàn)象，也嚴(yán)重限制了非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間。國(guó)有經(jīng)濟(jì)的定位問題關(guān)系著國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革的領(lǐng)域、范圍及程度。

2.4產(chǎn)權(quán)保護(hù)問題

產(chǎn)權(quán)是所有制的核心，發(fā)展混合所有制，必須確保產(chǎn)權(quán)明晰、保護(hù)嚴(yán)格。十八屆三中全會(huì)要求“完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度”，不僅明確“公有制經(jīng)濟(jì)財(cái)產(chǎn)權(quán)不可侵犯”，還強(qiáng)調(diào)“非公有制經(jīng)濟(jì)財(cái)產(chǎn)權(quán)同樣不可侵犯”。當(dāng)前由于多種原因，不同所有制的產(chǎn)權(quán)保護(hù)強(qiáng)度還存在不一致的情況。國(guó)有資本的產(chǎn)權(quán)以國(guó)家信用為后盾得到充分的保障；而非公經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)權(quán)保護(hù)仍然面臨不確定性。在產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度不統(tǒng)一的情況下，即便壟斷行業(yè)放開，民營(yíng)資本也未必敢進(jìn)去。

3推進(jìn)混合所有制改革的政策建議

實(shí)現(xiàn)混合所有制企業(yè)國(guó)有資本和民營(yíng)資本的融合，存在國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)動(dòng)力源不足等一系列問題，需要形成一套健全的機(jī)制。包括達(dá)成國(guó)企國(guó)資改革的共識(shí)，放開競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域混合所有制企業(yè)國(guó)有股權(quán)比例，消除混合后的國(guó)有資本與民營(yíng)資本目標(biāo)追求上的不同，使二者價(jià)值追求一致;形成合理的國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估和資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制;建立公開市場(chǎng)化的國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易等。

3.1放開競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域混合所有制企業(yè)國(guó)有股權(quán)比例

對(duì)于關(guān)系國(guó)家安全或國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的領(lǐng)域，如重要的軍工企業(yè)、戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備企業(yè)，以及某些由生產(chǎn)技術(shù)特點(diǎn)決定的自然壟斷環(huán)節(jié)和重要的基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)、提供公共產(chǎn)品和勞務(wù)的公共企業(yè)等，可實(shí)行國(guó)有獨(dú)資公司或絕對(duì)控股形式；對(duì)于體現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向的可以相對(duì)控股；對(duì)競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)，可實(shí)行國(guó)有參股經(jīng)營(yíng)甚至全部退出。就功能而言，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)有資本可以完全退出。當(dāng)然，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域國(guó)有資本可以存在，其存在的目的應(yīng)與民營(yíng)資本沒有兩樣，即追求資本價(jià)值最大化。是否保持一定比例的國(guó)有資本，取決于國(guó)有資本獲取收益的能力，這些國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)帶來的效益，應(yīng)當(dāng)讓國(guó)有資本的所有者全體受益。在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的混合所有制企業(yè)，不需要限定國(guó)有股權(quán)的比例。明確劃定少數(shù)不宜開展混合所有制行業(yè)和企業(yè)的紅線清單，即使在自然壟斷行業(yè)，也要區(qū)分自然壟斷環(huán)節(jié)和非自然壟斷環(huán)節(jié)，逐步放開非自然壟斷環(huán)節(jié)；而且隨著科技進(jìn)步和商業(yè)模式的創(chuàng)新，一些自然壟斷領(lǐng)域也將轉(zhuǎn)變?yōu)榉亲匀粔艛囝I(lǐng)域，從而可以引入競(jìng)爭(zhēng)。

3.2采取多種形式進(jìn)行企業(yè)股份制和公司制改革。

一是通過引入其他所有制經(jīng)濟(jì)成分，對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股份制改革。用國(guó)有企業(yè)的存量資本向其他社會(huì)法人、自然人，吸收非國(guó)有資本、國(guó)外資本，鼓勵(lì)通過注入資本的方式建立有多個(gè)國(guó)有法人和非國(guó)有法人、國(guó)外投資者組成的股份公司。要真正落實(shí)民營(yíng)資本和國(guó)有資本“同股同權(quán)”，讓市場(chǎng)機(jī)制在混合所有制改革中發(fā)揮核心作用。二是通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)國(guó)企的公司制改造。大力推進(jìn)企業(yè)上市，利用國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)，推動(dòng)企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，使上市公司成為混合所有制企業(yè)的重要組織形態(tài)。大力發(fā)展資本市場(chǎng)，增強(qiáng)股權(quán)的流動(dòng)性，通過資本市場(chǎng)實(shí)行產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)和重組。允許國(guó)有股、法人股上市流通，通過國(guó)有股轉(zhuǎn)讓、股權(quán)置換等方式減持國(guó)有股份。三是培育和發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)公司化改造。通過兼并、收購、拍賣、轉(zhuǎn)讓、接管等多形式、多渠道、多層次的產(chǎn)權(quán)交易，促進(jìn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)流動(dòng)。國(guó)家通過交易平臺(tái)為其中的交易者提供一定的政策支持和稅收優(yōu)惠，扶持混合所有制企業(yè)的發(fā)展。

3.3完善法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)施管理層激勵(lì)

(1)員工持股與管理層激勵(lì)

黨的十八屆三中全會(huì)提出“形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體”。實(shí)施員工持股，資本所有者與勞動(dòng)者共同利益的合作，可使不同利益的矛盾得以協(xié)調(diào)，將有力地推動(dòng)生產(chǎn)力的發(fā)展。

(2)完善法人治理結(jié)構(gòu)

競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的混合所有制企業(yè)，若想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中得以生存和發(fā)展，必須建立起適應(yīng)市場(chǎng)要求的組織體系。應(yīng)當(dāng)建立健全股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)。建立由社會(huì)精英組成的外部董事占多數(shù)的董事會(huì)，使公司在重大問題決策上能夠吸收更多智慧，使決策更加科學(xué)。實(shí)行市場(chǎng)化的職業(yè)經(jīng)理人聘用制度，依法聘用企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層，改變由國(guó)資委、組織部任命經(jīng)理層，可能出現(xiàn)與《公司法》規(guī)定相抵觸的情況;改變用人上的政企不分，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層更加符合企業(yè)發(fā)展的需要。

3.4規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制和程序

國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是為了發(fā)揮民營(yíng)資本在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和市場(chǎng)靈活性方面的優(yōu)勢(shì)，最終做大國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是民營(yíng)資本的短期套利，規(guī)范的國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估是平衡國(guó)有資產(chǎn)買賣雙方的重要環(huán)節(jié)。

在對(duì)國(guó)有企業(yè)品牌、技術(shù)、渠道、市場(chǎng)地位等無形資產(chǎn)的評(píng)估過程中，一要確保國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估程序規(guī)范;二要確定并遵循國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)的基本原則，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。對(duì)未擁有壟斷性資源或特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的國(guó)有企業(yè)，評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)所依據(jù)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益可以主要看財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)擁有壟斷性資源或特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的國(guó)有企業(yè)，即使企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益不好，評(píng)估時(shí)也應(yīng)充分考慮此類資產(chǎn)的特殊性，給予充分溢價(jià)。

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中圖分類號(hào):F271

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1671-1602(2016)06-0135-02