王南方

摘要：伴隨著信息技術(shù)的快速進(jìn)步，為高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好的契機，且企業(yè)價值評估的要求越來越嚴(yán)苛。文章通過闡述高新技術(shù)企業(yè)價值評估特點與原則，分析EVA及其理論，對基于EVA的高新技術(shù)企業(yè)價值評估展開探討，旨在為如何實現(xiàn)EVA評估法在企業(yè)價值評估的有效應(yīng)用及企業(yè)價值最大化提供一定參考依據(jù)。

關(guān)鍵詞：EVA；高新技術(shù)企業(yè)；企業(yè)價值評估

一、引言

全球經(jīng)濟(jì)一體化，知識經(jīng)驗時代逐步深入背景下，作為經(jīng)濟(jì)時代的重要產(chǎn)物，高新技術(shù)企業(yè)得到了飛速的發(fā)展，其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著越來越重要的角色。作為市場經(jīng)濟(jì)主體的構(gòu)成成分，不管是投資者對高新技術(shù)企業(yè)展開投資，還是市場中發(fā)生的并購、重組等經(jīng)濟(jì)行為，均對企業(yè)真實價值提出了準(zhǔn)確、詳細(xì)了解的需求，由此可見，高新技術(shù)企業(yè)價值評估有著十分重要的意義[1]。

二、高新技術(shù)企業(yè)價值評估特點與原則

（一）高新技術(shù)企業(yè)價值評估特點

無法對企業(yè)未來收益狀況進(jìn)行預(yù)測，高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展期間面臨極大的風(fēng)險，企業(yè)價值存在極大的不穩(wěn)定性，倘若企業(yè)經(jīng)營良好，其價值便能夠得到提升，倘若經(jīng)營不善，其價值便會大大縮水。在高新技術(shù)企業(yè)中，無形資產(chǎn)占據(jù)了很大一部分的資產(chǎn)比例，由此加大了企業(yè)價值評估的難度。伴隨社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)如今已步入知識經(jīng)濟(jì)時代，企業(yè)管理制度資源、人力資源以及社會資源等的價值評估已然轉(zhuǎn)變成高新技術(shù)企業(yè)價值評估的重要內(nèi)容[2]。

（二）高新技術(shù)企業(yè)價值評估原則

系統(tǒng)性原則，高新技術(shù)企業(yè)有著一個繁雜的體系，既納入了新技術(shù)，又涵蓋了智力資源，對高新技術(shù)企業(yè)價值展開評估，務(wù)必要從系統(tǒng)角度出發(fā)，對企業(yè)內(nèi)部、外部環(huán)境進(jìn)行全面權(quán)衡，對企業(yè)相關(guān)的一系列要素等展開分析，從而實現(xiàn)對企業(yè)價值科學(xué)系統(tǒng)的評估。前瞻性原則，由于高新技術(shù)企業(yè)未來收益狀況預(yù)測難度十分大，因此在評估企業(yè)價值期間，應(yīng)當(dāng)秉承前瞻性原則對企業(yè)未來發(fā)展、獲利水平展開評估，以獲取更準(zhǔn)確的企業(yè)價值評估。繼承性與創(chuàng)新性原則，高新技術(shù)企業(yè)現(xiàn)階段收益狀況在企業(yè)價值中扮演著十分重要的角色，另外，高新技術(shù)企業(yè)未來潛在收益狀況對其價值同樣起到十分重要的作用，也就是說，早高新技術(shù)企業(yè)價值評估期間，一方面要繼承傳統(tǒng)企業(yè)價值評估理論，一方面要對高新技術(shù)企業(yè)價值評估展開逐步創(chuàng)新[3]。

三、EVA及其理論

EVA，可理解成經(jīng)濟(jì)增加值或者經(jīng)濟(jì)附加值，是指通過調(diào)整的企業(yè)稅后凈經(jīng)營利潤除去企業(yè)所有資本成本的余額。經(jīng)濟(jì)增加值法是一種將企業(yè)稅后營業(yè)凈利潤、對應(yīng)需要投入資本的總成本作為前提的，對企業(yè)經(jīng)營狀況展開評價的方法，同樣屬于將經(jīng)濟(jì)增加值理念作為前提的激勵制度、決策體系及管理系統(tǒng)[4]。此處所提及的所有資本一方面涵蓋了債務(wù)資本，一方面涵蓋了權(quán)益資本，正憑借如此，才實現(xiàn)EVA在本質(zhì)上與經(jīng)濟(jì)學(xué)角度利潤的統(tǒng)一，而并非通常情況下所提到的會計利潤。

EVA可通過公式進(jìn)行表示，即：EVA=稅后凈營業(yè)利潤-（權(quán)益資本+債務(wù)資本）×加權(quán)平均資本成本。

四、基于EVA的高新技術(shù)企業(yè)價值評估

（一）EVA下高新技術(shù)企業(yè)價值評估流程

結(jié)合企業(yè)各發(fā)展階段的實際特征，以對企業(yè)對應(yīng)收益增長方式進(jìn)行推斷，進(jìn)而明確合理的期望收益率及期望收益額，為進(jìn)行企業(yè)未來收益預(yù)期提供有利依據(jù)。

經(jīng)由對企業(yè)發(fā)展軌跡展開分析設(shè)定，便能夠結(jié)合每一階段企業(yè)的各個發(fā)展?fàn)顩r，對企業(yè)創(chuàng)造價值展開預(yù)期。結(jié)合企業(yè)預(yù)期收益增長特征，評定收益轉(zhuǎn)至穩(wěn)定增長期與否，構(gòu)建起各個發(fā)展時期匹配的折現(xiàn)模型，采用年金法，對企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)添加值進(jìn)行評估。通過對企業(yè)評估基準(zhǔn)日后對應(yīng)創(chuàng)造的價值進(jìn)行準(zhǔn)確評估，結(jié)合企業(yè)原始投資成本，便能夠?qū)崿F(xiàn)對企業(yè)價值的評估。形成折現(xiàn)模型后，應(yīng)當(dāng)對折現(xiàn)率及EVA進(jìn)行明確。EVA的明確，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)特征，自稅后經(jīng)營業(yè)利潤、加權(quán)平均資本成本兩個角度開展確定。

（二）EVA下高新技術(shù)企業(yè)價值評估案例分析

1.案例介紹。某企業(yè)系高新技術(shù)企業(yè)，資產(chǎn)總額達(dá)3000萬元?，F(xiàn)擬定展開戰(zhàn)略重組，就此企業(yè)開展企業(yè)價值評估，其中2015年年底為評估基準(zhǔn)日。設(shè)定該企業(yè)資本結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定，企業(yè)股權(quán)資本成本率（10.0%），財務(wù)資本成本率（8.0%），所得稅率（12.0%），資產(chǎn)負(fù)債率（60.0%）。企業(yè)2016年～2010年期間不斷增長，2021年轉(zhuǎn)至穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長率（5.0%）。市場無風(fēng)險報酬率（6.75%），市場期望報酬率均值（10.0%），該行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險水平β值（0.8）。該企業(yè)未來凈現(xiàn)金流量、資本總額，見表1，對企業(yè)現(xiàn)階段價值進(jìn)行合計。

由此得出企業(yè)每年資本成本，見表2。

得出，企業(yè)EVA及EVA現(xiàn)值，見表3。

五、結(jié)束語

總而言之，選取EVA對高新技術(shù)企業(yè)價值展開評估，有著良好的其適用性、有效性，相關(guān)人員務(wù)必要全面分析基于EVA的高新技術(shù)企業(yè)價值評估所存在的不足，不斷鉆研研究、總結(jié)經(jīng)驗，積極促進(jìn)EVA在高新技術(shù)企業(yè)中的廣泛應(yīng)用。

參考文獻(xiàn)：

[1]李延喜，陳景輝，欒慶偉.基于EVA的企業(yè)價值評估模型研究[J].科技與管理，2011，13（01）：18-21.

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[3]周嘉倫，趙青.EVA估價法在高科技上市企業(yè)價值評估中的運用[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2014，（05）：162-163.