魏武揮

時(shí)間：2016年2月11日

話語(yǔ)：自媒體不要做廣告，不到萬(wàn)不得已時(shí)，不要做融資。

后續(xù)：3月18日，有2016年第一網(wǎng)紅之稱的PAPI醬宣布，在接受1200萬(wàn)投資之后，決定在羅輯思維的幫助下拍賣廣告。

PAPI醬為什么會(huì)接受1200萬(wàn)的投資？

這個(gè)問(wèn)題背后的邏輯是：以PAPI醬目前的影響力，如果獲取企業(yè)營(yíng)銷收入，一年賺個(gè)大幾百萬(wàn)乃至上千萬(wàn)，都不成問(wèn)題。又何必切出股份，讓別人來(lái)分享利益？這取決于“預(yù)期”。短視頻的制作難度比一般內(nèi)容生產(chǎn)大得多，因?yàn)槎桃曨l有一塊成本比文字更大：創(chuàng)意成本。

PAPI醬這輪投資的估值，大概是1-2個(gè)億之間，也就是PAPI醬切出了6-12%。這讓我想起了孵化器或者加速器的做法。美國(guó)比較有名的YC，一貫被人視為孵化器，雖然創(chuàng)始人保羅堅(jiān)定地認(rèn)為自己是加速器。

YC的通常玩法就是，以一小筆資金（比如5萬(wàn)刀）換取創(chuàng)業(yè)者個(gè)位數(shù)比例的股份。五萬(wàn)美元并不是什么了不得的大錢，創(chuàng)業(yè)者之所以愿意接受，看重的是YC的資源。保羅本身是一個(gè)成功的創(chuàng)業(yè)者，也有著斯坦福校友的網(wǎng)絡(luò)，YC導(dǎo)師群里還有一些富于成功經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者或投資者。這些資源，對(duì)于創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，是極其寶貴的。

羅振宇探索過(guò)不同的賣貨，想必是有不少做生意的經(jīng)驗(yàn)以及教訓(xùn)，可以帶給這位與商業(yè)過(guò)往交集不大的PAPI醬的。至于徐小平，老牌成功投資者，雖然真格對(duì)投的項(xiàng)目估值都不是太在意，但人是實(shí)打?qū)嵧冻鲞^(guò)幾個(gè)上市公司和若干明星項(xiàng)目的。

更多人還關(guān)心：1200萬(wàn)，值嗎？

支持的論據(jù)主要有兩種：其一，頭部流量很值錢。對(duì)于主要以CPM計(jì)價(jià)的廣告來(lái)說(shuō)，只有兩種廣告是真正有效的。一是被動(dòng)但不可忽略的廣告，比如電梯廣告，也就是江南春一直鼓吹的生活場(chǎng)景廣告；二就是頭部流量。道理很簡(jiǎn)單：稀缺。PAPI醬顯然是后者。

其二，即便是買粉絲，1200萬(wàn)粉絲按照當(dāng)下的價(jià)格也就只能買百萬(wàn)級(jí)別的粉絲（還是特別有效特別有創(chuàng)意的情況下）。以PAPI醬的粉絲量+用買粉絲的方式計(jì)算，值——更何況，PAPI醬的合伙人是Angelababy的經(jīng)紀(jì)人。

反對(duì)的論據(jù)其實(shí)是質(zhì)疑她的持續(xù)生產(chǎn)能力，以及持續(xù)走紅能力。投資人莊明浩認(rèn)為第一個(gè)問(wèn)題不是問(wèn)題，因?yàn)樗懈銉?nèi)容的，都會(huì)碰到這個(gè)問(wèn)題，而且這個(gè)問(wèn)題貌似無(wú)解。

但這的確是一個(gè)真問(wèn)題。因?yàn)闅v史上發(fā)生過(guò)太多的爆款游戲制作公司后續(xù)跟不上最后死亡的案例，也發(fā)生過(guò)一家電影公司由于一部大制作電影票房慘敗而瞬間破產(chǎn)的案例。

防范這個(gè)問(wèn)題的方法其實(shí)只能是：分散風(fēng)險(xiǎn)。多幾個(gè)游戲工作室一起開(kāi)工，多幾個(gè)電影公司一起拍攝，最終總賬是賺的就好。這是相對(duì)穩(wěn)妥的做法，和風(fēng)險(xiǎn)投資本身，原理一致。

至于持續(xù)走紅能力，今天受眾的口味非常刁，內(nèi)容生產(chǎn)水準(zhǔn)并不見(jiàn)得下降，但受眾口味變了，或者看膩了，這就是對(duì)受眾口味的把握，這一點(diǎn)，單打獨(dú)斗不太行。

其實(shí)，早期投資的估值不能高，因?yàn)橐坏┨焓馆咥輪估值高，會(huì)導(dǎo)致B輪C輪相當(dāng)難做。前頭講的YC，投的都是特別早期，估值給得很低，主要就是這個(gè)道理。

回到羅振宇的大話，PAPI醬應(yīng)該沒(méi)有到“萬(wàn)不得已時(shí)”，已經(jīng)準(zhǔn)備進(jìn)軍廣告。羅振宇可能的回答是：我們是孵化，不是融資?。ㄗ髡邎?zhí)教于上海交通大學(xué)媒體與設(shè)計(jì)學(xué)院，天奇阿米巴基金投資合伙人）