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世界經(jīng)濟如何擺脫長期性停滯

增加基礎(chǔ)設(shè)施投資力度是幫助一國擺脫長期性停滯的最重要舉措之一。

張明

中國社科院世經(jīng)政所國際投資室主任

全球金融危機的爆發(fā)深刻地改變了世界經(jīng)濟增長的格局。世界經(jīng)濟的年均增速從2000～2007年的4.5%；下降至2008～2014年的 3.3%。據(jù)IMF預(yù)測，2015年世界經(jīng)濟增速僅為3.1%。

針對這種局面，美國經(jīng)濟學家薩默斯提出了“長期性停滯”的概念。所謂長期性停滯是指，為了使一國儲蓄率等于充分就業(yè)狀態(tài)下的投資率，需要實際利率為負；但由于低通脹與名義利率零下限的存在，實際利率很難降至零以下，因此無法實現(xiàn)充分就業(yè)。薩默斯認為，發(fā)達經(jīng)濟體乃至全球經(jīng)濟，目前都面臨長期性停滯的現(xiàn)實威脅。

這意味著經(jīng)濟體的產(chǎn)出缺口持續(xù)存在，相應(yīng)的衰退或蕭條會曠日持久。要擺脫長期性停滯，傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟政策工具未必有效：從貨幣政策來看，在存在零利率下限的制約下，要進一步降低實際利率，央行就需要通過非常規(guī)貨幣政策向市場注入流動性，或者通過提高通脹目標等方式來提振通貨膨脹預(yù)期；從財政政策來看，短期財政刺激政策的效力不足以擺脫長期性停滯，但如果長期實施擴張性財政政策，又會受到公共債務(wù)水平的束縛。因此，擺脫長期性停滯的關(guān)鍵還是要通過結(jié)構(gòu)性改革提高全要素生產(chǎn)率，但結(jié)構(gòu)性改革通常又會面臨國內(nèi)既得利益集團的阻礙。

綜合各方面的考慮，增加基礎(chǔ)設(shè)施投資力度應(yīng)是幫助一國擺脫長期性停滯的最重要舉措之一。其原因在于，儲蓄行為的變化是緩慢的，因此擺脫零利率下限應(yīng)以提高投資率為主，而要提高投資率，增加基礎(chǔ)設(shè)施投資力度當為首選。

對世界經(jīng)濟增長而言，擴大基礎(chǔ)設(shè)施投資已成為當務(wù)之急：首先，擴大基礎(chǔ)設(shè)施投資有助于改善短中長期的經(jīng)濟增長?；A(chǔ)設(shè)施投資在短期內(nèi)有助于擴大總需求，中長期有助于改善總供給，因此能夠在不同階段內(nèi)促進經(jīng)濟增長。其次，擴大基礎(chǔ)設(shè)施投資有助于激發(fā)創(chuàng)新、提高經(jīng)濟增長的效率。已有研究表明，公共部門的基礎(chǔ)設(shè)施投資能顯著提升私人部門的生產(chǎn)率。再次，擴大基礎(chǔ)設(shè)施投資有助于促進中產(chǎn)階級的就業(yè)并降低貧困，進而增進社會公平。最后，無論是發(fā)達國家還是新興市場和發(fā)展中國家，都存在更新或增加基礎(chǔ)設(shè)施的需求，且需求巨大。

新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體，由于自身資金匱乏，難以滿足基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求。據(jù)世界銀行的估算，發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施投資每年需要1.5萬億美元，遠超私人部門能提供的1500億美元。

在現(xiàn)有的多邊開發(fā)性融資機構(gòu)提供的資金支持極為有限的情況下，中國政府推出了“一帶一路”戰(zhàn)略，意在通過多邊合作方式解決沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資需求。這一戰(zhàn)略的實施，將有效緩解亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金不足問題，顯著促進該區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提振沿線國家經(jīng)濟增長乃至全球的經(jīng)濟增長。

為更好地解決基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口的問題，“一帶一路”沿線國家應(yīng)采取如下對策：第一，更好地發(fā)揮亞投行、絲路基金等多邊投融資機構(gòu)的作用。為此，沿線國家的政府與相關(guān)機構(gòu)應(yīng)積極參與到這些多邊機構(gòu)中來，以提供更多的資本金支持；同時，要適當擴大這些多邊投融資機構(gòu)的杠桿率。第二，沿線國家的具體項目，可以考慮通過PPP等市場化機制引入更多的民間資金來彌補資金缺口。而吸引民間資金的關(guān)鍵，就在于具體項目設(shè)計能夠保證投資安全并獲得足夠的投資收益。