基于因子分析法的我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)研究

陳裕

（南通理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江蘇南通226000）

基于因子分析法的我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)研究

陳裕

（南通理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江蘇南通226000）

隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展，P2P運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)也日益顯現(xiàn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者大多數(shù)采⒚定性分析的方法研究P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，定量分析也主要從從借款方的信⒚風(fēng)險(xiǎn)入手，定量對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的較少。因此，通過(guò)選取P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)中的9個(gè)評(píng)級(jí)指標(biāo)，運(yùn)⒚因子分析法，對(duì)平臺(tái)綜合打分及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，從而對(duì)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防范提出一些建議。

P2P；因子分析法；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)

一、引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸也迅速發(fā)展起來(lái)，它合理配置了社會(huì)的閑散資金，增加了民眾的投資渠道，使得民間借貸變得更為便利和多元化，同時(shí)也彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融的不足，促進(jìn)了我國(guó)金融體系的全面發(fā)展。根據(jù)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的資料顯示，2015年底，我國(guó)網(wǎng)貸行業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)達(dá)到2595家，相較于2014年的1575家，增加了1020家；2015年全年，我國(guó)網(wǎng)貸平臺(tái)的成交規(guī)模達(dá)到9823.04億元，比2014年全年的成交規(guī)模（2528億元）增長(zhǎng)了288.57%。隨著P2P行業(yè)規(guī)模的急劇擴(kuò)張，資金實(shí)力不足，風(fēng)險(xiǎn)控制不到位等問(wèn)題也逐漸顯現(xiàn)。據(jù)2015年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)年報(bào)披露，2015年全年出現(xiàn)的問(wèn)題平臺(tái)達(dá)到896家，是2014年問(wèn)題平臺(tái)（275家）的3.26倍，違規(guī)平臺(tái)跑路事件頻發(fā)，尤其是“E租寶”的非法集資事件，“盛融在線”無(wú)法提現(xiàn)事件，猶如定時(shí)炸彈，使投資人對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)生了質(zhì)疑，嚴(yán)重影響了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的健康發(fā)展，因此有效地評(píng)估和防范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為重要。

二、文獻(xiàn)綜述

由于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸最初在國(guó)外發(fā)展，慢慢才進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，因此，國(guó)內(nèi)學(xué)者最初對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的研究，主要集中于對(duì)國(guó)內(nèi)外P2P網(wǎng)絡(luò)信貸模式的探討。張Ⅰ梅(2010)、奚尊夏(2012)將我國(guó)的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸營(yíng)運(yùn)模式歸納為三種：一是單純中介的模式。平臺(tái)僅提供中介服務(wù)并收取服務(wù)費(fèi)；二是復(fù)合型中介模式。平臺(tái)負(fù)責(zé)審核借款人的信⒚等級(jí)，設(shè)置競(jìng)標(biāo)機(jī)制來(lái)完成投融資，并根據(jù)不同的信⒚等級(jí)，設(shè)置不同的固定利率；三是線上和線下相結(jié)合的網(wǎng)貸模式。這類模式是我國(guó)目前網(wǎng)絡(luò)信貸運(yùn)營(yíng)的主要模式。該模式不僅依托互聯(lián)網(wǎng)尋找借貸客戶，而且還采取對(duì)借貸客戶的線下?tīng)I(yíng)銷、審核、放款、實(shí)地考察等業(yè)務(wù)，該模式雖然業(yè)務(wù)成本相對(duì)較高，但能夠更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)借貸金額較大時(shí)適⒚該模式。

隨著P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的日益顯露，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)的研究也逐漸增多。一方面，研究者集中對(duì)P2P借貸中信⒚風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。例如，談超，孫本芝，王冀寧(2014)根據(jù)“拍拍貸”平臺(tái)中的1642條借款者數(shù)據(jù)，將影響P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)后續(xù)投標(biāo)的變量分為個(gè)人特征、信⒚特征、往期借款和標(biāo)的特征4個(gè)維度，并從中選取17個(gè)自變量，構(gòu)建Logistic回歸模型，分析了影響獲得后續(xù)投標(biāo)的因素，并提出完善征信體系，降低P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息的不對(duì)稱性，避免羊群行為帶來(lái)的信⒚風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，學(xué)者集中對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范研究。張日金（2015）運(yùn)⒚AHP層次分析法，對(duì)19家P2P平臺(tái)的分散程度、流動(dòng)性、安全透明性、杠桿率等四個(gè)方面進(jìn)行衡量，綜合分析平臺(tái)存在的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。

三、指標(biāo)選取

本文主要選取P2P平臺(tái)中的成交指數(shù)、營(yíng)收指數(shù)、人氣指數(shù)、技術(shù)指數(shù)、杠桿指數(shù)、流動(dòng)性、分散度、透明度、品牌9個(gè)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)級(jí)。

成交指數(shù)，根據(jù)當(dāng)月實(shí)際的成交量和當(dāng)月時(shí)間的加權(quán)成交量加權(quán)得出，該指數(shù)越高，表明平臺(tái)成交量越高。

營(yíng)收指數(shù)，是網(wǎng)貸平臺(tái)的借款管理費(fèi)的主要來(lái)源之一。該指數(shù)數(shù)值越高，平臺(tái)獲得的營(yíng)業(yè)收入則越高，平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)越低，對(duì)投資人越有利。

人氣指數(shù)，通過(guò)投資人數(shù)、借款人數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加權(quán)計(jì)算而來(lái)。人氣指數(shù)越高，說(shuō)明通過(guò)該平臺(tái)借款或者投資的人數(shù)就越多。

收益指數(shù)，有平臺(tái)綜合收益率計(jì)算出。收益指數(shù)越高，說(shuō)明在該平臺(tái)的投資收益越高。

杠桿指數(shù)，包括待收杠桿和地Ⅱ杠桿，杠桿指數(shù)越高，說(shuō)明該平臺(tái)存在的資金杠桿越小，因此帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越低。

表1 20家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)指標(biāo)數(shù)據(jù)

流動(dòng)性指數(shù)，流動(dòng)性是指投資人收回本息的快慢程度。流動(dòng)性指數(shù)越大，表示通過(guò)該平臺(tái)收回本息就越快。

分散度指數(shù)，根據(jù)單人借款金額、單人投資金額、借款集中度及前10借款人待還占總待還比重因素加權(quán)得出，分散度指數(shù)越高，表明在該平臺(tái)的借款人越分散，該平臺(tái)存在的運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)就越低。

透明度指數(shù)，平臺(tái)有沒(méi)有公布借款人基本信息、信⒚等級(jí)、逾期數(shù)據(jù)、運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)、抵押資料照片、借款資料及等信息進(jìn)行綜合打分。透明度指數(shù)越高，表明該平臺(tái)的信息越透明。

品牌指數(shù)，通過(guò)上線時(shí)間、團(tuán)隊(duì)背景、股東背景、技術(shù)安全、是否自主研發(fā)平臺(tái)、平臺(tái)墊付模式等信息進(jìn)行計(jì)算得出。品牌指數(shù)越高，說(shuō)明該平臺(tái)的知名度就越高，越能得到投資人的認(rèn)可。

四、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)行因子分析

1、對(duì)指標(biāo)進(jìn)行因子分析的檢驗(yàn)

進(jìn)行因子分析前，應(yīng)對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)。表2中，KMO的值為0.588，相對(duì)較適合因子分析（KMO的值越趨向于1，就越適合進(jìn)行因子分析）。Bartlett球形度檢驗(yàn)的Sig值為0.022，小于顯著水平0.05，表明指標(biāo)間具有相關(guān)性，可以進(jìn)行因子分析。

表2 KMO和Bartlett的檢驗(yàn)

2、估計(jì)因子荷載矩陣

根據(jù)表3中的因子貢獻(xiàn)率可知，前4個(gè)因子的特征值大于1，因子的貢獻(xiàn)率達(dá)到79.573%，因此，可以提取前4個(gè)因子作為主因子。

表3 解釋的總方差

3、成份得分矩陣

表4給出了計(jì)算因子得分公式中的各指標(biāo)的權(quán)重。

公共因子1的得分函數(shù)F1=0.203標(biāo)準(zhǔn)化后成交指數(shù)+0.244標(biāo)準(zhǔn)化后營(yíng)收指數(shù)+0.027標(biāo)準(zhǔn)化后人氣指數(shù)+0.181標(biāo)準(zhǔn)化后技術(shù)指數(shù)-0.193標(biāo)準(zhǔn)化后杠桿指數(shù)-0.32標(biāo)準(zhǔn)化后流動(dòng)性指數(shù)+0.238標(biāo)準(zhǔn)化后分散度指數(shù)-0.22標(biāo)準(zhǔn)化后透明度指+0.168標(biāo)準(zhǔn)化后品牌指數(shù)。同理可知因子2、因子3、因子4得分函數(shù)，代入計(jì)算后可得四大公共因子的得分表5。

表4 成份得分系數(shù)矩陣

表5 四大公共因子的得分表

4、計(jì)算綜合因子得分

將各公共因子的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)，對(duì)各因子進(jìn)行加權(quán)綜合計(jì)算，公式為：F=3.334F1+1.456F2+1.333F3+1.038F4/ 3.334+1.456+1.333+1.038，將表5數(shù)據(jù)代入即可計(jì)算各平臺(tái)綜合得分。

5、對(duì)P2P平臺(tái)進(jìn)行評(píng)級(jí)

根據(jù)P2P平臺(tái)的綜合得分，按照金融機(jī)構(gòu)的信⒚評(píng)級(jí)，將得分為5分以上的評(píng)為AAA級(jí)，得分為4-5分的評(píng)為AA級(jí)，得分為3-4分的評(píng)為A級(jí)，得分為2-3分的評(píng)為B級(jí)，得分1-2級(jí)評(píng)為C級(jí)。

有表6可知，研究的20家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中，綜合評(píng)級(jí)AAA級(jí)的有三家：分別是點(diǎn)融網(wǎng)、陸金所、宜人貸，評(píng)級(jí)為AA級(jí)的有6家，分別為人人貸、團(tuán)貸網(wǎng)、拍拍貸、微貸網(wǎng)、鳳凰金融、搜易貸，評(píng)級(jí)A級(jí)的有7家，分別為愛(ài)錢進(jìn)、開(kāi)鑫貸、投哪網(wǎng)、有利網(wǎng)、積木盒子、易貸網(wǎng)、PPmoney，評(píng)級(jí)B級(jí)的有3家，分別為翼龍貸、紅嶺創(chuàng)投、信融財(cái)富，評(píng)級(jí)為C級(jí)的1家，為銀湖網(wǎng)。

表6 P2P平臺(tái)綜合得分及等級(jí)表

五、結(jié)論

第一，可以為投資者投資提供定量分析。本文選取P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)中的9個(gè)指標(biāo)，運(yùn)⒚因子分析法進(jìn)行分析，最后得出綜合分?jǐn)?shù)及等級(jí)。從評(píng)級(jí)結(jié)果來(lái)看，點(diǎn)融網(wǎng)、陸金所、宜人貸，這三家平臺(tái)綜合實(shí)力較強(qiáng)，點(diǎn)融網(wǎng)總部位于上海，為風(fēng)投系平臺(tái)，資金實(shí)力較為雄厚，其成交量較大，流動(dòng)性較強(qiáng)，透明度較高，能較好的規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。陸金所總部位于上海，為上市系平臺(tái)，其平臺(tái)投資者較多，成交量較大，能很好的避免信⒚風(fēng)險(xiǎn)。宜人貸總部位于北京，也為上市系平臺(tái)，其杠杠系數(shù)較高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小，因而能很好的規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以選擇這些綜合實(shí)力較強(qiáng)的平臺(tái)投資。

第二，可以更好的進(jìn)行信息披露，凈化P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)環(huán)境。各平臺(tái)應(yīng)定期在網(wǎng)站上向投資者發(fā)布評(píng)級(jí)打分信息，進(jìn)行優(yōu)勝劣汰；可以使高風(fēng)險(xiǎn)、有問(wèn)題的平臺(tái)顯露出來(lái)，退出市場(chǎng)；對(duì)于資金實(shí)力雄厚、運(yùn)營(yíng)狀況良好的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，可以通過(guò)指標(biāo)間的對(duì)比分析，找出可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行預(yù)防，從而使P2P金融市場(chǎng)更健康的發(fā)展。

[1]張Ⅰ梅：P2P小額網(wǎng)絡(luò)貸款模式研究[J].生產(chǎn)力研究，2010（12）.

[2]奚尊夏：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸組織生存機(jī)理㈦框架設(shè)計(jì)研究[J].區(qū)Ⅱ金融，2012（8）.

[3]談超、孫本芝、王冀寧：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的羊群行為研究——基于Logistic模型的實(shí)證分析[J].南方金融，2014（12）.

[4]王梅：我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)及出借意愿影響分析——以拍拍貸為例[J].時(shí)代金融，2015（4）.

[5]何劍、王小康、于淑利：中國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析—基于126家P2P網(wǎng)貨平臺(tái)的實(shí)證[J].嘉應(yīng)學(xué)院學(xué)報(bào)，2015（6）.

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（責(zé)任編輯：李桐希）

南通理工學(xué)院科研項(xiàng)目，P2P網(wǎng)貸借貸風(fēng)險(xiǎn)防范研究——以資邦財(cái)富為例，編號(hào)：科研2015031；南通市社科聯(lián)一般課題，編號(hào)：RY1611。