李　霞，干勝道

（1.四川大學　商學院，四川　成都　610064；2.安徽財經(jīng)大學　會計學院，安徽　蚌埠　233030）

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基于主成分分析的非營利組織財務(wù)風險評價研究

李霞1，干勝道2

（1.四川大學商學院，四川成都610064；2.安徽財經(jīng)大學會計學院，安徽蚌埠233030）

摘要：非營利組織雖不以營利為目的，不能向出資人分配收益，但資金運動仍是貫穿組織各項管理活動的重要內(nèi)容。在組織資金運動的每個環(huán)節(jié)都存在不同程度的不確定性，即財務(wù)風險。如何評價非營利組織財務(wù)風險于組織利益相關(guān)者決策尤為重要。我國非營利組織存在不同程度的財務(wù)風險，應(yīng)引起各方重視并采取相應(yīng)措施及早防范。

關(guān)鍵詞：非營利組織；財務(wù)風險；主成分分析；因子分析

一、引言

與企業(yè)相比，非營利組織不以營利為目的的特性和缺乏剩余索取權(quán)不能分配的特質(zhì)往往使人們在忽視組織財務(wù)績效的同時也忽視了組織財務(wù)活動及其風險。事實上，作為貫穿組織運行過程的財務(wù)活動對非營利組織而言也尤為重要。組織的管理活動，包括人力資源管理、慈善項目管理、日常工作管理等都離不開資金運動。組織資金在運動過程中也存在諸多不確定性因素，也會引發(fā)各種財務(wù)風險。

非營利組織資金運動過程的起點是資金的籌集，組織可通過募捐、獲取政府補助、收取服務(wù)費用、借債等多種方式取得開展業(yè)務(wù)活動及維持日常運作所需資財。之后組織可將資金用于日常管理工作、慈善公益項目活動、對外證券投資等。受益對象是組織資財?shù)淖詈笙碛姓摺Ｔ诜菭I利組織資金的這一運動過程中，資財所有權(quán)人不斷發(fā)生變化，從組織內(nèi)外出資者到組織內(nèi)部管理人員再到組織內(nèi)外部受益者在資金運動的不同環(huán)節(jié)都分別是所有權(quán)人。這一與企業(yè)迥然不同的財務(wù)活動及隱藏于其后的財務(wù)關(guān)系特點使得非營利組織由于財務(wù)活動的不確定性帶來的財務(wù)風險也迥異于企業(yè)。這些差異主要表現(xiàn)為這種風險不是為出資者帶來收益的不確定性。當然就由于借債不當而引發(fā)的還本付息的償債風險而言，兩者存在一定的相似之處。

在上述非營利組織財務(wù)活動中，資金運動的各個環(huán)節(jié)都可能引發(fā)財務(wù)風險,即由于資金運動過程中存在的各種不確定性給組織帶來的負面影響，如籌資結(jié)構(gòu)風險、資不抵債風險、聲譽風險、收不抵支風險等。在資金籌措環(huán)節(jié)，可能會發(fā)生由于所得資金不足以完成組織使命的風險，也可能會發(fā)生籌資方式不當帶來的一些不確定性。如在通過與企業(yè)聯(lián)盟做公益活動進行籌資的過程中，企業(yè)可能有些不合規(guī)行為或不道德行為會影響到非營利組織聲譽，亦或在籌資時計劃不當致使債務(wù)資金過多引發(fā)還本付息的風險等。在資金使用環(huán)節(jié)，可能會發(fā)生由于資金在各項目上分配不當或在行政管理費用和公益項目上分配不當或投資項目不當而導(dǎo)致的諸多風險。如管理費用過多、項目費用過少，食品物資過期捐助，夏天發(fā)放棉被等等。

非營利組織的財務(wù)風險會給組織帶來負面社會影響，甚至嚴重影響到組織聲譽，引發(fā)組織公信力危機，從而影響了組織的長期健康可持續(xù)發(fā)展。組織的各方利益相關(guān)者及潛在利益相關(guān)者對此都非常關(guān)注。那么，客觀有效地評價非營利組織財務(wù)風險既能為組織管理層決策提供依據(jù)，也能為其他利益相關(guān)者決策提供有用信息。本文將就如何評價非營利組織財務(wù)風險作一探討。

二、研究設(shè)計

（一）變量選擇。

為能夠客觀而全面地反映非營利組織財務(wù)風險，本文結(jié)合非營利組織財務(wù)活動內(nèi)容與特點以及非營利組織財務(wù)信息披露實踐，借鑒企業(yè)財務(wù)風險衡量指標體系設(shè)計，選取了15個風險衡量指標。這些指標能夠涵蓋組織財務(wù)活動的各個方面，不僅包括資金籌集、資金投放使用、資金外投增值等資金的來去安排等業(yè)務(wù)活動，也包括資金占用、組織規(guī)模等組織的財務(wù)狀況與其他相關(guān)影響因素。具體指標如下：

Index1：捐贈收入比率，即捐贈收入/總收入，該指標反映了組織總收入中捐贈收入所占比重。捐贈收入是來自組織利益相關(guān)者的無償資金來源，出資者不因出資享有捐出物資的所有權(quán)，此資金無需付息，也無需還本，是非營利組織重要資金來源。較多的捐贈收入可以增強組織資金安全程度，減少各項財務(wù)風險。

Index2：捐贈收入與政府補助收入比率，即（捐贈收入+政府補助收入）/總收入，該指標反映捐贈收入與政府補助收入之和在總收入中的比重。之所以將政府補助收入置于捐贈收入一類相加，是因為政府補助收入可以被視為政府代替社會公眾進行的捐贈。有學者將政府補助收入視為間接捐贈，[1](p367-381)也有學者將政府補助收入視為財政捐贈。[2](p30-33)

Index3：投資收益比率，即投資收益/總收入，該指標反映組織對投資收益的依賴程度，體現(xiàn)了組織資金實力與投資理財?shù)哪芰Α?/p>

Index4：收入規(guī)模，即Ln總收入，該指標反映了組織規(guī)模與獲取收入的能力，是組織財務(wù)實力的一個集中表現(xiàn)。

Index5：收入集中度，即每項收入占總收入百分比的平方和，是“商品銷售收入”、“政府補助收入”、“投資收益”、“其他收入”、“會費收入”、“提供服務(wù)收入”、“來自境內(nèi)自然人的捐贈”、“來自境內(nèi)法人或其他組織的捐贈”、“來自境外自然人的捐贈”和“來自境外法人或其他組織的捐贈”分別與總收入相比后求平方再相加。[3](p655-671)

該指標反映了組織收入的多元化程度，指標最大值為1，即只有一種資金來源方式。指標值越大，收入越集中，抗風險能力越差。

Index6：捐贈收入與總資產(chǎn)之比，該指標反映了不同資產(chǎn)規(guī)模的組織募集捐資的能力，一定程度上同時反映組織資金運營能力和籌資能力，進而與組織抵御財務(wù)風險能力相關(guān)。

Index7：行政管理費用比率，即行政管理費用/總支出，該指標反映了非營利組織中總支出中有多少被用于日常管理工作，可測量組織運行成本與運行效率。為限制行政管理費用，我國在相關(guān)的基金會管理條例中對該比例進行了一定的限制。

Index8：公益事業(yè)支出比率，即公益事業(yè)支出/總支出，該指標反映了組織開展業(yè)務(wù)的支出占總支出的比重，可測量組織業(yè)務(wù)能力?？傊С鲆话阌尚姓芾碣M用、資金籌集費用、公益事業(yè)支出和其他費用共同構(gòu)成。

Index9：收支比率，即總收入/總支出，該指標反映了組織的收支對比關(guān)系，測量對應(yīng)于單位支出，組織可籌集到的資金有多少。

Index10：凈收益比率，即（總收入-總支出）/總收入，該指標反映了組織收入在扣除支出后尚能夠結(jié)余的程度，可測量組織一定期間的凈收益。目前有學者認為非營利組織也需要進行相應(yīng)的盈余管理。

Index11：流動資產(chǎn)比率，即流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)，該指標反映了非營利組織總資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強的流動性資金所占比重，可測量組織資金的流動性、安全性、風險性。

Index12：資產(chǎn)規(guī)模，即Ln總資產(chǎn)，該指標反映了組織資產(chǎn)規(guī)模。它與收入規(guī)模一起通常被用作衡量組織規(guī)模的指標。一般而言，大規(guī)模組織的抗風險能力相對于小規(guī)模組織要強。

Index13：凈資產(chǎn)率，即凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)，該指標反映了組織中無需還本付息的靜態(tài)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，是使用兩個時點指標計算而來的。可測量組織抵御債務(wù)風險的能力。

Index14：投資比率，即投資總額/總資產(chǎn)，該指標反映了組織的單位總資產(chǎn)中有多少被用于對外投資，可測量組織理財能力。

Index15：負債率，即負債/總資產(chǎn)，該指標反映了組織單位資產(chǎn)中有多少需予以還本付息，組織的償債壓力有多大。

（二）數(shù)據(jù)選擇。

本文所選取的財務(wù)數(shù)據(jù)來源于截止到2014年底我國基金會公布的2012年的財務(wù)報告。到2014年底，全國及地方性從事教育類業(yè)務(wù)的公募基金會共約550個，在各類基金會會中數(shù)量居多。其中，在公開網(wǎng)站查詢到2012年財務(wù)報告的有474個。通過分析這些基金會的財務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)有些組織總收入或總支出或總資產(chǎn)為零或者負值，不能計算出上述有關(guān)指標，不符合要求，予以剔除；另有些基金會成立于2013或者2014年，無法提供2012年度財務(wù)數(shù)據(jù)，也予以剔除。因此最終確定的有效樣本數(shù)據(jù)有460組。下面將運用spss21.0軟件對上述指標（作為變量）進行分析。

（三）探索性因子分析。

為確定變量是否適合做因子分析，首先對前述15個變量進行KMO檢驗和Bartlett球體檢驗。結(jié)果顯示，KMO值為0.645，Bartlett球體檢驗的SIg.值為0，單個變量的MSA值多小于0.6，不足以滿足該檢驗的經(jīng)驗性標準，故剔除部分變量繼續(xù)探索性分析，通過對變量的窮舉搜索，發(fā)現(xiàn)變量Index1、Index2、Index4、Index6、Index11、Index12、Index13、Index15這一組合通過檢驗，結(jié)果滿足如下條件。一是KMO值均在0.7以上，SIg的值在0.005以下，為0，二是單個變量的MSA值在0.6以上，三是幾乎所有變量（只有一個變量提取值略低于80％）的提取率均在80％以上，四是依據(jù)特征值大于1的條件提取公因子的總貢獻率在85％以上。

采用主成分分析和方差最大化因子旋轉(zhuǎn)法得出四個公共因子，其總貢獻率為88.494％，能很好地評價所選基金會的財務(wù)風險。有關(guān)結(jié)果見表1、表2、圖1、表3和表4。

表1　公因子方差

表2　解釋的總方差

探索性因子分析結(jié)果顯示，提取的四個公共因子中，因子1與凈資產(chǎn)率和負債率顯著相關(guān)，反映了基金會資金對負債資金與自有資金的依賴程度，體現(xiàn)為資金結(jié)構(gòu)，因此稱該因子為“資金結(jié)構(gòu)”因子；因子2與捐贈收入和捐贈收入與政府補助收入分別占總收入的比重高度相關(guān)，是收入結(jié)構(gòu)的反映，表明在總收入中兩大收入來源所獲資金比，反映了基金會的籌資能力，稱該因子為“資金來源”因子；因子3與捐贈收入、流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重顯著相關(guān)，不僅反映了組織資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了資金流動性與安全性，還反映了總資產(chǎn)大小之于獲取捐贈收入的能力之間的關(guān)系。該因子體現(xiàn)了組織資金的安排與運作能力，稱其為“資金運營”因子；因子4與收入及資產(chǎn)規(guī)模顯著相關(guān)，可衡量組織規(guī)模對于財務(wù)風險的影響，稱為“組織規(guī)?！币蜃?。由成分得分系數(shù)矩陣（見表5）可得出四個因子的得分函數(shù)：

F1=0.001Index1+0.033Index2-0.062Index4-0.105Index6-0.031Index11+0.035Index12-0.510Index13+0.510 Index15

F2=0.503Index1+0.560Index2+0.111Index4-0.044 Index6-0.070Index11-0.192 Index12-0.012 Index13+ 0.012 Index15

F3=-0.010Index1-0.113Index2+0.137Index4+0.582 Index6+0.525Index11-0.060Index12+0.067Index13-0.067 Index15

F4=-0.029Index1-0.149Index2+0.513Index4+0.061 Index6+0.021Index11+0.612Index12+0.012Index13-0.012 Index15

圖1　主成分提取碎石圖

表3　成份矩陣a

表4　旋轉(zhuǎn)成份矩陣a

表5　成份得分系數(shù)矩陣

主成分確定后，以每個因子的方差貢獻率作為權(quán)數(shù)對各個因子的得分進行加權(quán)，得出綜合得分函數(shù)，最終基金會財務(wù)風險指標值P計算如下：

P=（2.394F1+2.079F2+1.538F3+1.069F4）/7.08

=0.3381F1+0.2936F2+0.2172F3+0.1510F4

通過計算得出460家基金會財務(wù)風險狀況的綜合測評分及排序，限于篇幅，在此僅列出綜合得分最高的10個基金會和最低的10個基金會名單及綜合得分。見表6。

三、結(jié)果分析

通過探索性因子分析，最終發(fā)現(xiàn)影響非營利組織財務(wù)風險最重要的因素有四個，即資金結(jié)構(gòu)、資金來源、資金運營和組織規(guī)模。其中，資金來源結(jié)構(gòu)與占用結(jié)構(gòu)兩者的方差貢獻率在解釋的總方差中比重超過一半，資金來源與占用形式是非營利組織財務(wù)風險的重要起因。組織規(guī)模對財務(wù)風險有一定的影響，但相對其他三個因素，影響則相對較小。

從資金來源因子得分分布來看，最低分為-2.1063，最高分為-0.5454，均小于0。有160家基金會的因子得分低于平均分-1.1007，資金來源相對更為不合理。總體而言，資金來源因子得分較低，引致的財務(wù)風險較大。這與我國基金會資金來源方式較為單一，多元化程度不足的現(xiàn)實相吻合。

就資金結(jié)構(gòu)因子的得分分布狀況而言，有239家基金會在籌資能力因子上的得分低于平均水平，最小值為-3.0901，最大值為0.1120，只有兩家基金會的得分大于0，其余皆在0以下?？梢?，相比而言，所選基金會有一半左右在債務(wù)安排上較之所有組織的均值要差。

表6　財務(wù)風險綜合排名

資金運營因子得分均在12以上，平均水平上下的組織各占一半左右。因目前我國基金會中主要以捐贈收入為主，且資金占用形式以流動性資金為主，靈活性與安全性較強，隨時可用于支付、償債的資金相對較多。此類財務(wù)風險相對較小。

分析綜合得分，天津市聯(lián)合助學基金會分值為2.5417，處于平均水平，低于該水平和高于該水平的組織分別為234家和225家，分別為一半左右。天津市聯(lián)合助學基金會的其他四個因子得分也位于均值附近，但是其他組織的四個因子得分所處排序與其綜合得分排序并非都大概一致，有些相差甚遠。相比較而言，多數(shù)全國性基金會較之地方性基金會財務(wù)風險較小。地方基金會財務(wù)風險未呈現(xiàn)出顯著地域特征。

可見，我國非營利組織存在不同程度的財務(wù)風險，應(yīng)引起各方重視并采取相應(yīng)措施及早防范。組織應(yīng)采用多元化融資方式，改變對于個別籌資方式的過渡依賴；應(yīng)充分考慮負債資金帶來的還本付息風險，借債之處先做好還款安排，對合理借貸的可行性進行分析；應(yīng)妥善安排資財占用形式，評估長期資產(chǎn)變現(xiàn)能力。

非營利組織財務(wù)風險大小會影響組織項目實施、組織信譽、組織使命的完成。綜合考慮，非營利組織財務(wù)風險的影響因素有很多，成因也較為復(fù)雜。本文進行財務(wù)數(shù)據(jù)與指標視角對其評價進行了分析，其他因素則沒有予以充分考慮，比如組織結(jié)構(gòu)、組織管理層人員、組織財權(quán)安排、組織內(nèi)部控制狀況等。因而，對組織財務(wù)風險評價的研究尚存在更為廣闊的空間，需要我們做進一步的探索，深入研究相關(guān)理論，結(jié)合更多數(shù)據(jù)來實證。

參考文獻：

[1]William J.Ritchie，Robert W. Kolodinsky. Nonprofit organization financial performance measurement: An evaluation of new and existing financial performance measures [J]．Nonprofit Management and Leadership，2003，（04）.

[2]李靜，萬繼峰.我國非營利組織會計信息披露現(xiàn)狀解讀[J].現(xiàn)代財經(jīng)，2006,（20）.

[3]Cyril F. Chang and Howard P. Tuchman. Financial Vulnerability and Attrition as Measures of Nonprofit Performance [J]. Annals of Public & Cooperative Economics，1991，62（04）.

責任編輯郁之行

·人文視野·哲學

基金項目：國家社科基金項目“上市公司員工收入與資本回報財務(wù)公平測度研究”（13BJY015）、安徽高校省級人文社會科學研究重點項目“社會組織信譽評估及失信懲戒機制研究”（SK2013A006）、安徽財經(jīng)大學科學研究項目“非營利組織財務(wù)脆弱性實證研究——以安徽省基金會為例”（ACKY1537）和安徽省教育廳人文社科一般項目“社會化媒體背景下非營利組織形象的構(gòu)成、測量與重塑”（SK2013B015）。

作者簡介：李霞（1982—），女，四川大學商學院博士生，安徽財經(jīng)大學會計學院副教授。干勝道（1964—），男，四川大學商學院教授，博士生導(dǎo)師。

中圖分類號：F275

文獻標識碼：A

文章編號：1003-8477（2016）03-0104-05