王珽

【摘要】隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，被稱之為經(jīng)濟(jì)發(fā)展“晴雨表”的股票市場也隨之發(fā)展起來。然而從現(xiàn)行宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀看，股票市場能否與其保持同步，或能否反映我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，仍處于不斷變化趨勢，如股票價格跌停態(tài)勢下，經(jīng)濟(jì)增長速度很難依托其進(jìn)行反映。對此，本文將從理論與實踐兩個角度，對股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性做出研究。

【關(guān)鍵詞】股票市場 宏觀經(jīng)濟(jì) 影響 相關(guān)性

根據(jù)近年來大多學(xué)者關(guān)于證券市場、市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)研究，可發(fā)現(xiàn)股票市場出現(xiàn)波動的決定性因素表現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)上，且能夠?qū)⒑暧^經(jīng)濟(jì)情況反映出來的又以股票市場為主。大多股票市場發(fā)生波動，多因宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在較多政策性因素、規(guī)律性因素等，使股票市場難以保持持穩(wěn)趨勢，可見宏觀經(jīng)濟(jì)對股票市場的影響極為明顯。因此，無論從國家宏觀調(diào)控角度或股票市場發(fā)展角度，對宏觀經(jīng)濟(jì)、股票市場二者關(guān)系的研究具有十分重要的意義。

一、基于理論視角下的宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場關(guān)系分析

（一）股票市場受GDP影響研究

理論研究發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)變化往往依托于以GDP為基礎(chǔ)推測的經(jīng)濟(jì)增長率進(jìn)行反映。若在外界環(huán)境處于穩(wěn)定情況下，經(jīng)濟(jì)增長率呈現(xiàn)出平穩(wěn)持續(xù)增長趨勢，可判斷此時社會中的需求、供給保持正比關(guān)系，此時的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也較為合理。在此環(huán)境下，社會人群因?qū)?jīng)濟(jì)發(fā)展保持較高的預(yù)期值，便會向市場投入更多的資金，如典型的炒股現(xiàn)象，而企業(yè)在此背景下為進(jìn)行自身規(guī)模的擴(kuò)大，也開始進(jìn)行更多的投資，由此使整個股票市場更為活躍。但假若經(jīng)濟(jì)增長率呈下降趨勢，此時企業(yè)因盈利虧損，便減少投資，整個股票市場環(huán)境下，供給情況會發(fā)生一定的變化的，其中需求者，即投資者在收入預(yù)期方面不斷降低，對投資資金開始減少，這樣需求曲線會保持快速下降。由此看來，股票市場受GDP影響較為明顯[1]。

（二）股票市場受利率變化影響研究

關(guān)于利息率，其主要指利息與本金二者的比率。通常從債權(quán)人角度看，利率可作為收入來源之一。而從整個股市發(fā)展情況看，利率影響則極為明顯，利率的變化將直接影響市場中資金的流動，資金流動性的高低將決定股票市場發(fā)展。以經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看，市場發(fā)展中資金供求關(guān)系主要以利率為決定性因素，其中的需求方與供給方分別為投資與儲蓄，而投資與儲蓄實質(zhì)可作為表示利率的函數(shù)，所以利率的變化直接影響股票市場發(fā)展。

（三）股票市場受貨幣供給量影響研究

股票市場中，貨幣供給量的影響主要體現(xiàn)在不同的效應(yīng)方面。例如，投資組合效應(yīng)。其主要指當(dāng)國內(nèi)處于貨幣政策放寬條件下，個人持有貨幣增多，而投資效益表現(xiàn)出下降的趨勢，如果不存在其他外界環(huán)境干擾，因個人貨幣存儲較多，便會將其投放到市場，以此達(dá)到利益獲取目標(biāo)，這樣股市價格會由此提高。再如，預(yù)期效應(yīng)。其主要指在貨幣政策的放寬前，許多投資人開始預(yù)測貨幣市場走向，采取相應(yīng)的貨幣投資方式，使股票市場受到不同程度的影響。另外，也有增長效應(yīng)在股票市場中存在，可將其理解為貨幣供給量上升情況下，整個市場中投資擴(kuò)大、利率下降，此時股票投資會取得更多的收益，一定程度上推動股市價格的進(jìn)一步提高[2]。

二、基于實踐視角下的宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場關(guān)系分析

（一）20世紀(jì)前后中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與股票市場關(guān)系驗證

本文在研究中選取上世紀(jì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為實證，原因在于該時期內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化較為明顯。以1994年與1999年之間國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為例，國內(nèi)此時GDP在增長率上約下降5個百分點，整個市場環(huán)境下，個人與企業(yè)都難以獲取較多的收益，而且通貨膨脹率呈現(xiàn)上漲趨勢，直接導(dǎo)致股票市場發(fā)展受到挫折。而該時期結(jié)束后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中注重不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使GDP在增長率上到8%，此時股票市場逐漸回暖。直至2000年，在國家宏觀調(diào)控下，因經(jīng)濟(jì)矛盾逐漸解決，使證券市場發(fā)展速度提高。然而能夠發(fā)現(xiàn)，在2002年以后，國內(nèi)GDP增長率盡管提高許多，但此時股市的發(fā)展卻以“熊市”形式存在，完全與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相背離。而產(chǎn)生這種現(xiàn)狀的原因主要表現(xiàn)在此時我國股市發(fā)展不健全，且較多投資者在未正確認(rèn)識市場發(fā)展情勢的背景下便盲目跟風(fēng)，導(dǎo)致股票發(fā)展較為扭曲，產(chǎn)生“熊市”。

（二）從供應(yīng)角度探析股票市場與貨幣市場向關(guān)系

盡管在理論研究過程中，人均收入、貨幣發(fā)行與經(jīng)濟(jì)增長保持正比關(guān)系，但從實際角度看，卻不具備較高的可信度。如國際金融市場發(fā)展背景下，因貨幣流動率不斷出現(xiàn)變化，便會使股票市場因貨幣需求量變化而受到影響。綜合實際影響情況看，變化情況首先表現(xiàn)在股票價格提高后，貨幣需求量會因個人收入提高而上升，而這種股票上漲趨勢下，人們?yōu)檫M(jìn)行風(fēng)險控制便采取資產(chǎn)組合調(diào)整方式，如斥候貨幣量的擴(kuò)充，使市場內(nèi)貨幣需求量不斷上漲。另外，股市交易量因股價上漲而出現(xiàn)擴(kuò)張的情況下，需依托于較多的貨幣供應(yīng)才可實現(xiàn)。因此，綜合來看，股市變化、貨幣供應(yīng)變化二者相互影響。

（三）利率變動情況下股票市場變化態(tài)勢

無論理論或?qū)嵺`研究，都可發(fā)現(xiàn)影響股票市場的關(guān)鍵性因素體現(xiàn)在利率變動方面。當(dāng)利率保持下降態(tài)勢時，由于企業(yè)成本有所降低，此時大多企業(yè)為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模便會利用利率下降優(yōu)勢，加大投資力度，使股票市場得到發(fā)展。自1996年起，我國的在降低利率方面連續(xù)八次，每次利率調(diào)整政策實施后都刺激股市的進(jìn)一步發(fā)展。尤其利率調(diào)整消息傳出后，也會產(chǎn)生一定的預(yù)期效應(yīng)，帶動股市的提前發(fā)展[3]。

三、結(jié)論

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，股票市場已逐漸成為必不可少的組成部分，從文章研究看，宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠帶動股票市場發(fā)展，而股票市場又是對宏觀經(jīng)濟(jì)的具體反映。盡管在二者相關(guān)性研究中發(fā)現(xiàn)，存在背離情況，但其原因多集中在股票市場發(fā)展較為滯后等方面，在日后完善過程中，這些問題都可被逐一解決。

參考文獻(xiàn)：

[1]薛華林.中國宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場相關(guān)性比較分析[D].南昌大學(xué)，2014.

[2]馬昕田.我國股票市場運行特征及其與宏觀經(jīng)濟(jì)波動的關(guān)聯(lián)性研究[D].吉林大學(xué)，2012.

[3]柯益清.淺談中國股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性[J]. 商業(yè)故事，2015，03.