任月君，喬文紅

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué) a.會(huì)計(jì)學(xué)院; b.中國內(nèi)部控制研究中心，遼寧大連　116025)

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環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與融資成本關(guān)系研究

任月君，喬文紅

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué) a.會(huì)計(jì)學(xué)院; b.中國內(nèi)部控制研究中心，遼寧大連116025)

摘要：從融資成本角度探討企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的經(jīng)濟(jì)后果，引入環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)來衡量環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，以中國143家重污染上市公司2010—2014年的數(shù)據(jù)為研究樣本，探討企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與融資成本的關(guān)系。實(shí)證研究表明，提高環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，可以降低企業(yè)的股權(quán)融資成本、債務(wù)融資成本和融資總成本。在此基礎(chǔ)上提出建議，如完善相關(guān)法律法規(guī)，強(qiáng)化監(jiān)管力度，建立健全環(huán)境管理制度和環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露制度，提高利益相關(guān)者的關(guān)注度等。

關(guān)鍵詞:環(huán)境會(huì)計(jì)信息；披露質(zhì)量；股權(quán)融資成本；債務(wù)融資成本；融資總成本

連年的霧霾污染，已經(jīng)成為中國部分地區(qū)的一個(gè)“標(biāo)簽”，環(huán)境污染愈來愈成為社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。企業(yè)作為社會(huì)成員之一，在創(chuàng)造巨大物質(zhì)財(cái)富的同時(shí)也制造了嚴(yán)重的環(huán)境問題，反而制約了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。研究環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與融資成本的關(guān)系，不僅有利于改善企業(yè)的融資效率及融資效果，從而保證企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，而且有利于增強(qiáng)企業(yè)的環(huán)境整治意識(shí)，從而保持生態(tài)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展。

一、文獻(xiàn)綜述

學(xué)者們就環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與融資成本的關(guān)系意見不一，下文將從股權(quán)融資成本與債務(wù)融資成本兩個(gè)方面進(jìn)行文獻(xiàn)梳理。

1.環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與股權(quán)融資關(guān)系研究

環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本呈負(fù)相關(guān)。Aerts等[1]通過研究環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露、分析師預(yù)測(cè)盈余與公眾壓力三者之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，分析師在估計(jì)未來收益時(shí)越精確，公司在籌集股權(quán)資本時(shí)融資成本越低。沈洪濤等[2]通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，我國重污染行業(yè)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本顯著負(fù)相關(guān)，并且再融資環(huán)保核查制度能顯著影響這種負(fù)相關(guān)關(guān)系。Chen等[3]以企業(yè)環(huán)境負(fù)債信息的披露探討公司潛在的披露動(dòng)機(jī)，研究發(fā)現(xiàn)公司試圖通過披露環(huán)境負(fù)債信息向投資者顯示較低的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，以此吸引投資者的投資，降低企業(yè)籌集股權(quán)資金的成本。

環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本呈正相關(guān)或不相關(guān)。Richardson等[4]采用實(shí)證方法探究環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露和股權(quán)融資成本的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，加大環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露力度會(huì)引起股權(quán)融資成本上升。Clarkson等[5]研究發(fā)現(xiàn)，美國重污染行業(yè)的上市公司自愿進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露會(huì)給投資者帶來信息增量效應(yīng)，但提高環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)股權(quán)融資成本產(chǎn)生的效應(yīng)并不顯著。向志平等[6]采用事件研究法探究我國上市重污染企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露情況，將企業(yè)披露的環(huán)境影響事件分為補(bǔ)貼獎(jiǎng)勵(lì)、環(huán)保投資等正面事件和環(huán)境事故、污染超標(biāo)等負(fù)面事件，分別分析其產(chǎn)生的市場(chǎng)反應(yīng)，發(fā)現(xiàn)股市對(duì)上市公司正面環(huán)境會(huì)計(jì)信息作出反應(yīng)的速度很慢甚至不能作出反應(yīng)，由此得出結(jié)論，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露并不能對(duì)股權(quán)融資成本產(chǎn)生顯著影響。

2.環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與債務(wù)融資關(guān)系研究

環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與債務(wù)融資成本呈負(fù)相關(guān)。Schneider[7]認(rèn)為，披露環(huán)境績(jī)效較差企業(yè)的債權(quán)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較高，傾向于要求較高的報(bào)酬率，而披露環(huán)境績(jī)效較好企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，債權(quán)人要求的回報(bào)率低，企業(yè)的債務(wù)融資成本小。Sharfman等[8]引入有毒化學(xué)物質(zhì)排放量與總廢棄物排放量的比值來衡量環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，該比值越低表明環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理水平越高，提高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理水平會(huì)降低企業(yè)債務(wù)資本成本。李志軍等[9]研究了深市A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)樣本公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與貸款規(guī)模顯著正相關(guān)，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，企業(yè)越可能得到大規(guī)模長期優(yōu)惠利率貸款，債務(wù)融資成本越低。

環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與債務(wù)融資成本呈正相關(guān)或不相關(guān)。唐久芳等[10]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平對(duì)籌集債權(quán)資金的影響并不顯著，原因可能是債權(quán)人對(duì)其不夠重視，企業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。李宏婧[11]對(duì)我國A股上市重污染行業(yè)企業(yè)研究發(fā)現(xiàn)，債權(quán)人對(duì)督促企業(yè)披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息作用有限，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)債務(wù)融資成本影響不顯著，債務(wù)融資成本主要受政府干預(yù)的作用。Matsumura等[12]研究了標(biāo)普500公司關(guān)于碳排放量信息披露情況，發(fā)現(xiàn)披露碳排放信息對(duì)公司價(jià)值會(huì)產(chǎn)生不利影響，影響資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估值，不利于債權(quán)資金的籌集。

二、環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與融資成本關(guān)系的相關(guān)理論

有關(guān)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與融資成本關(guān)系的理論，可以充當(dāng)二者之間聯(lián)系的橋梁，主要包括信號(hào)傳遞理論、超額收益理論和經(jīng)濟(jì)后果理論。

邁克爾·斯賓塞提出信號(hào)傳遞理論，認(rèn)為處于信息優(yōu)勢(shì)地位的一方對(duì)劣勢(shì)一方傳遞信息可以有效地改善市場(chǎng)效率。1977年，斯蒂芬·羅斯將信號(hào)傳遞理論引入財(cái)務(wù)領(lǐng)域，發(fā)現(xiàn)一些經(jīng)理會(huì)通過特定途徑向投資者傳遞高質(zhì)量投資機(jī)會(huì)的信息。在信息不對(duì)稱的市場(chǎng)中，企業(yè)管理部門對(duì)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、未來發(fā)展方向及發(fā)展戰(zhàn)略掌握更多的準(zhǔn)確信息，而投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者不能獲得對(duì)等的信息，他們只能通過管理部門對(duì)外公布的信息來判斷企業(yè)的價(jià)值及發(fā)展前景。企業(yè)披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息是利益相關(guān)者獲得信息的主要渠道，對(duì)外傳遞出的環(huán)境利好信號(hào)可以提高融資效率，降低融資成本，解決企業(yè)和投資者、債權(quán)人之間普遍存在的信息不對(duì)稱現(xiàn)象。

超額收益理論認(rèn)為，在有效資本市場(chǎng)上，證券的市場(chǎng)價(jià)格總是能夠完全反映所有可以得到的信息，可以代表證券的真實(shí)價(jià)值。該假說認(rèn)為投資者在有效市場(chǎng)中不能賺取任何超額收益，但就我國而言，證券市場(chǎng)的發(fā)展并不成熟，企業(yè)很容易尋找到賺取超額收益的空間。就經(jīng)濟(jì)學(xué)而言，公司彼此間競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)機(jī)是賺取超額收益，為獲取超額收益，企業(yè)擴(kuò)大信息披露范圍，提高信息披露質(zhì)量，這不僅可以向利益相關(guān)者提供決策有用信息，還可以在環(huán)保方面樹立良好的企業(yè)形象。強(qiáng)制性披露的信息只能使企業(yè)得到行業(yè)中披露收益的平均值，因此實(shí)施自愿性環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的企業(yè)會(huì)因其額外披露行為獲取超額收益，如較低的融資成本或監(jiān)督控制成本、公司股價(jià)或信譽(yù)的提高等。鑒于當(dāng)前國家政策并不要求強(qiáng)制性環(huán)境會(huì)計(jì)信息的披露，那么促使企業(yè)進(jìn)行自愿性環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的驅(qū)動(dòng)力就是獲取超額收益。就重污染行業(yè)企業(yè)而言，主動(dòng)向投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)群體披露自身對(duì)環(huán)境責(zé)任有效履行和面臨的較小環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的情況，彼此間信息不對(duì)稱程度降低，可以使投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者在預(yù)測(cè)公司未來的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)較小后，要求的回報(bào)率降低，企業(yè)便可以獲得低融資成本的超額收益。

經(jīng)濟(jì)后果理論認(rèn)為，財(cái)務(wù)報(bào)告能影響利益相關(guān)者作出的決策，而利益相關(guān)者的決策反過來又能影響企業(yè)的經(jīng)營狀況。環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露是財(cái)務(wù)報(bào)告的一部分，財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)后果，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露也會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)后果，如影響企業(yè)的資源配置，影響股東、債權(quán)人等利益相關(guān)者預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)水平和作出的決策，最終作用于企業(yè)的融資成本。重污染企業(yè)對(duì)外披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息可以降低資金所有者投資的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，提升公司形象和價(jià)值，進(jìn)而得到資金所有者的認(rèn)可，從而產(chǎn)生降低企業(yè)融資成本等有利情況。當(dāng)擁有較多的環(huán)境會(huì)計(jì)信息時(shí)，投資者要求的報(bào)酬補(bǔ)償會(huì)降低，債權(quán)人預(yù)測(cè)的資金不能收回的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)降低，最終使得他們?cè)跊Q策時(shí)的不確定性大幅下降，故其要求的回報(bào)率也隨之降低，進(jìn)而促使企業(yè)融資成本下降。

三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)與結(jié)果分析

1.研究假設(shè)

根據(jù)信號(hào)傳遞理論，企業(yè)通過提高環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，可以向投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者傳遞利好信號(hào)，降低雙方之間的信息不對(duì)稱程度，得到披露自愿性環(huán)境會(huì)計(jì)信息的超額收益。企業(yè)對(duì)外披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息，可以使投資者、債權(quán)人據(jù)此預(yù)計(jì)企業(yè)未來的風(fēng)險(xiǎn)，若評(píng)估的未來風(fēng)險(xiǎn)不確定性較大，則會(huì)要求較高的回報(bào)率，企業(yè)的融資成本上升。由經(jīng)濟(jì)后果理論可知，企業(yè)披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息會(huì)影響股東、債權(quán)人等利益相關(guān)者的決策，最終作用于企業(yè)的股權(quán)融資成本、債務(wù)融資成本和融資總成本。因此，高質(zhì)量的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露可以幫助企業(yè)以較低的成本獲得經(jīng)營發(fā)展所需資金?；谏鲜龇治?，本文提出以下三個(gè)假設(shè)。

假設(shè)1：在其他情況不變時(shí)，重污染行業(yè)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，股權(quán)融資成本越小。

假設(shè)2：在其他情況不變時(shí)，重污染行業(yè)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，債務(wù)融資成本越小。

假設(shè)3：在其他情況不變時(shí)，重污染行業(yè)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，融資總成本越小。

2.研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文選取在中國A 股上市的造紙及紙質(zhì)品業(yè)、石油化工及煉焦業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)等重污染行業(yè)作為研究對(duì)象，并進(jìn)行以下篩選：剔除2010年以后上市的公司，剔除ST或*ST類樣本，最終選定143家上市公司2010—2014年的數(shù)據(jù)作為研究樣本。關(guān)于上市公司的標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類信息、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息等數(shù)據(jù)主要是從國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)和銳思數(shù)據(jù)庫(RESSET)中獲取。鑒于當(dāng)前我國大多數(shù)企業(yè)還難以做到采用單純的環(huán)境報(bào)告形式來進(jìn)行相關(guān)披露，本文主要通過以下途徑搜集有關(guān)環(huán)境會(huì)計(jì)披露的信息：上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告、社會(huì)責(zé)任報(bào)告、環(huán)境報(bào)告和公司網(wǎng)站。

3.研究模型的建立

本文選取環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量(EDI)作為解釋變量，選取股權(quán)融資成本(Re)、債務(wù)融資成本(COD)及融資總成本(TC)作為被解釋變量。選取的控制變量有：代表公司發(fā)展能力的公司規(guī)模(SIZE)、代表公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)、代表公司盈利能力的總資產(chǎn)收益率(ROA)、代表公司流動(dòng)性的換手率(TURN)、代表公司成長性的賬面市值比(BM)、代表公司系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的貝塔系數(shù)(BETA)和代表公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的流動(dòng)負(fù)債占比(DC)。

環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量(EDI)，采用“內(nèi)容分析法”構(gòu)建環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的代理變量，參考Clarkson的自愿環(huán)境披露評(píng)分表建立環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量衡量體系*該衡量體系包含治理結(jié)構(gòu)和管理系統(tǒng)、可靠性、環(huán)境績(jī)效指標(biāo)、環(huán)境支出、愿景及戰(zhàn)略性聲明、環(huán)境現(xiàn)狀及自發(fā)環(huán)保行為7個(gè)方面，共計(jì)39個(gè)具體指標(biāo)，參見文獻(xiàn)[13]。，企業(yè)的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量用本年度所得總分與最優(yōu)得分的比值來表示。

股權(quán)融資成本(Re)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行衡量，該模型研究核心是探究風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，即投資者在承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)后預(yù)期可以獲得的報(bào)酬率，用公式表示為：Re=Rf+β(Rm-Rf)。其中：Rm-Rf為股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，選取美國作為成熟資本市場(chǎng)的國家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，搜集Damodaran對(duì)我國2005—2014年風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)做出的估計(jì)數(shù)據(jù)，選取其平均值6.35%作為我國股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；Rf為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，采用2005—2014年的10年期國債票面利率的算數(shù)平均值3.59%近似估計(jì)；β為股票的貝塔系數(shù)，選用銳思數(shù)據(jù)庫中的CAPM風(fēng)險(xiǎn)因子BETA個(gè)股年度數(shù)據(jù)。

債務(wù)融資成本(COD)采用“利息支出/年平均負(fù)債”估算，其中關(guān)于利息支出的數(shù)據(jù)取自銳思數(shù)據(jù)庫利潤表附注。估算公式是：COD=Interests/((D0+D1)/2)。式中：Interests為利息支出；D0為期初負(fù)債總額；D1為期末負(fù)債總額。

融資總成本(TC)采用股權(quán)融資成本與稅后債務(wù)融資成本的加權(quán)平均數(shù)表示，其中權(quán)重分別取股權(quán)資本、債務(wù)資本與總資本的比值，具體估算公式如下：TC=ReW1+COD×(1-T) ×W2。

基于以上分析，本文就環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本、債務(wù)融資成本和融資總成本的關(guān)系建立如下三個(gè)模型。

模型一：Re=α+β1EDI+β2SIZE+β3LEV+β4ROA+β5TURN+β6BM+β7Year+ε

模型二：COD=α+β1EDI+β2SIZE+β3LEV+β4ROA+β5BETA+β6DC+β7Year+ε

模型三：TC=α+β1EDI+β2SIZE+β3LEV+β4ROA+β5TURN+β6BM+β7BETA+β8DC+β9Year+ε

4.實(shí)證研究結(jié)果分析

本文將收集到的143家上市公司2010—2014年共計(jì)715(143×5)個(gè)樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用Stata 12統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行處理。描述性統(tǒng)計(jì)分析和回歸結(jié)果見表1和表2。

表1　描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析

從表1描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析可以看出，選取的重污染行業(yè)上市公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量最小值為0.0252，最大值為0.622，可見環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量存在著較大的差距。環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量采用企業(yè)獲得的分?jǐn)?shù)與最優(yōu)得分的比值來衡量，可取的最大值為1，本文的研究結(jié)果顯示環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的均值為0.344，表明該行業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量普遍不高。選取的重污染行業(yè)上市公司的股權(quán)融資成本最小值為5.24%，最大值為18.4%。選取的重污染行業(yè)上市公司的債務(wù)融資成本最小值為0.0115%，該值較小的原因可能是企業(yè)的無息負(fù)債較多導(dǎo)致負(fù)債總額較大，債務(wù)融資成本最大值為13.9%，低于股權(quán)融資成本的最大值，并且債務(wù)融資成本平均值3.84%小于股權(quán)融資成本平均值10.2%，符合預(yù)期。選取的重污染行業(yè)上市公司的融資總成本最小值為0.724%，最大值為14.6%，均低于相應(yīng)的股權(quán)融資成本，高于相應(yīng)的債務(wù)融資成本，表明采用的對(duì)融資總成本的衡量方法較為合理。

表2　回歸結(jié)果分析

從表2回歸結(jié)果分析可以看出，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本、債務(wù)融資成本和融資總成本在1%水平下呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，各假設(shè)成立。由此可以得出結(jié)論：在其他影響因素不變的前提下，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本、債務(wù)融資成本以及融資總成本呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。其原因在于高質(zhì)量的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露可以向投資者、債權(quán)人傳遞出公司良好的環(huán)境表現(xiàn)、環(huán)境責(zé)任的履行行為和有效管理行為的實(shí)施等利好信號(hào)，減少信息不對(duì)稱帶來的不利影響；投資者、債權(quán)人預(yù)期企業(yè)未來的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)較小，會(huì)相應(yīng)降低要求的回報(bào)率，根據(jù)企業(yè)披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息作出投資決策，最終使公司獲得較低的股權(quán)融資成本、債務(wù)融資成本以及融資總成本。

四、政策建議

結(jié)合前文研究，本文提出以下建議：

1.完善相關(guān)法律法規(guī)，強(qiáng)化監(jiān)管力度

政府政策制定機(jī)構(gòu)要加速完善相關(guān)法律法規(guī)。就我國的實(shí)際情況來看，雖然已經(jīng)存在一些環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的制度規(guī)范，但大多都倡導(dǎo)自愿披露，在披露的內(nèi)容、渠道和方式等方面具有較大自主權(quán)，導(dǎo)致目前混亂的披露現(xiàn)狀。所以，政策制定機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快出臺(tái)切實(shí)可行、完善良好的披露規(guī)范，構(gòu)建合理可行的、標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)體系，提高環(huán)境會(huì)計(jì)信息的可靠性。值得關(guān)注的是，《上市公司環(huán)境信息披露指南(征求意見稿)》早在2010年就發(fā)布，但正式的文件指南至今尚未下達(dá)，可見我國還須在引導(dǎo)上市公司進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露方面做出更大的努力，應(yīng)盡快出臺(tái)《上市公司環(huán)境信息披露指南》，就上市公司披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的相關(guān)問題提供法律支撐。

政府監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)合作以強(qiáng)化環(huán)境保護(hù)力度。環(huán)境會(huì)計(jì)信息具有一定的專業(yè)性，單一部門往往不能起到很好的監(jiān)管作用，因此需要加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)和環(huán)保部門的協(xié)作：建立穩(wěn)定的合作機(jī)制，及時(shí)做好信息通報(bào)工作，協(xié)同核查并作出決策；建立統(tǒng)一的上市公司的監(jiān)督和獎(jiǎng)懲機(jī)制，嚴(yán)格明確雙方各自的職責(zé)，加強(qiáng)監(jiān)管力度以保護(hù)投資者利益，保證資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)步發(fā)展。

2.建立健全環(huán)境管理制度和環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露制度

本文通過研究證明，提高環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，不僅可以降低企業(yè)獲取股權(quán)資金的成本，而且可以降低企業(yè)獲取債權(quán)資金的成本，提高企業(yè)的融資效率與融資效果。所以，企業(yè)要重視對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息的披露，建立健全環(huán)境管理制度，具體措施包括：組建環(huán)境管理事務(wù)委員會(huì)，明確企業(yè)的環(huán)境政策、價(jià)值、原則和行為守則；設(shè)立專門的環(huán)境管理崗位，對(duì)污染進(jìn)行有效的防治與控制；定期開展環(huán)境績(jī)效檢查評(píng)估，將企業(yè)取得的環(huán)境績(jī)效與管理者薪酬體系掛鉤；進(jìn)行針對(duì)公司環(huán)境管理情況的內(nèi)部審計(jì)；更多地采用數(shù)值、圖表定量描述環(huán)境指標(biāo)；提高會(huì)計(jì)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)等。重污染行業(yè)上市公司更應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到環(huán)境信息披露的重要性。

3.提高利益相關(guān)者的關(guān)注度

股權(quán)投資者應(yīng)充分利用企業(yè)披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息以作出正確投資決策。隨著環(huán)境保護(hù)愈來愈受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)已然成為上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分。股權(quán)投資者應(yīng)當(dāng)充分了解企業(yè)通過不同渠道披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息，不僅關(guān)注企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營效益，還要關(guān)注企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展前景及其對(duì)環(huán)境所產(chǎn)生的不利影響，以提高投資決策的正確性。債權(quán)投資者應(yīng)當(dāng)充分利用環(huán)境會(huì)計(jì)信息進(jìn)行有效的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理。當(dāng)前由于企業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，債權(quán)投資者應(yīng)提升對(duì)企業(yè)披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息的重視程度，將其作為評(píng)估企業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的重要依據(jù)。應(yīng)當(dāng)通過媒體、社交網(wǎng)絡(luò)等途徑培育公眾的環(huán)境保護(hù)意識(shí)，使之充分意識(shí)到輿論壓力對(duì)企業(yè)披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息產(chǎn)生的強(qiáng)大監(jiān)督力，不斷推動(dòng)企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的提高，鼓勵(lì)企業(yè)出具獨(dú)立的環(huán)境責(zé)任報(bào)告，并對(duì)披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息進(jìn)行外部獨(dú)立驗(yàn)證，提請(qǐng)利益相關(guān)者給予充分關(guān)注。

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作者簡(jiǎn)介：任月君(1962-)，女，博士，教授；E-mail:ren1166@163.com

收稿日期：2015-11-02