張馨蕾

摘要：新三板市場(chǎng)的成立，滿足了公司治理結(jié)構(gòu)、信譽(yù)度、投融資等優(yōu)化需求，增強(qiáng)了企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)因素的分析，及時(shí)反饋企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。但就當(dāng)前的現(xiàn)狀來(lái)看，部分新三板上市公司在可持續(xù)發(fā)展過(guò)程中仍然存在著運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力不足等問(wèn)題，影響到了企業(yè)成長(zhǎng)性發(fā)展?fàn)顩r，為此，應(yīng)針對(duì)此問(wèn)題展開(kāi)有效處理。文章從影響新三板上市公司成長(zhǎng)性的主要因素分析入手，并詳細(xì)闡述了成長(zhǎng)性提升對(duì)策。

關(guān)鍵詞：新三板；上市公司；成長(zhǎng)性

在三板市場(chǎng)形成過(guò)程中逐漸衍生了50多家“兩網(wǎng)”掛牌企業(yè)，其中6家主板退市公司。同時(shí)，新三板上市公司在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中注重通過(guò)周1次、3次、5次股份轉(zhuǎn)讓制度，提升公司質(zhì)量，且將漲、跌停板限制為5%的標(biāo)準(zhǔn)展開(kāi)實(shí)踐性運(yùn)營(yíng)行為。但在新三板上市公司可持續(xù)發(fā)展背景下，為了提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，必須針對(duì)財(cái)務(wù)成長(zhǎng)狀況實(shí)施運(yùn)營(yíng)計(jì)劃。以下就是對(duì)新三板上市公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性分析問(wèn)題的詳細(xì)闡述，望其能為當(dāng)前公司治理結(jié)構(gòu)的不斷完善提供有利參考。

一、影響新三板上市公司成長(zhǎng)性的主要因素

就當(dāng)前的現(xiàn)狀來(lái)看，影響新三板上市公司成長(zhǎng)性的主要因素體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

第一，缺乏市場(chǎng)監(jiān)管體系，即在新三板市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中呈現(xiàn)出監(jiān)管主體不明確的問(wèn)題，同時(shí)，分工不清晰，部門(mén)間亦存在著相互推諉行為，繼而在市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中誘發(fā)了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。此外，從金融監(jiān)管視角來(lái)看，在新三板市場(chǎng)監(jiān)管工作實(shí)施過(guò)程中仍然存在著監(jiān)管思維單一、監(jiān)管尺度不一、拖延應(yīng)付、監(jiān)管格局不規(guī)范等問(wèn)題，影響到了整體金融監(jiān)管效果，為此，在推進(jìn)新三板上市公司發(fā)展過(guò)程中應(yīng)注重針對(duì)此問(wèn)題展開(kāi)有效處理。

第二，融資渠道窄，即當(dāng)前新三板上市公司在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中傾向于“少吃多餐”融資方式，但基于銀行貸款融資限額逐漸下調(diào)的基礎(chǔ)上，促就新三板上市公司在融資過(guò)程中逐漸呈現(xiàn)出融資難、人少、占比少、不靈活、工具少等問(wèn)題，影響到了整體融資效果。

第三，新三板上市公司在發(fā)展過(guò)程中資本結(jié)構(gòu)不合理、財(cái)務(wù)管理意識(shí)薄弱、技術(shù)成果變現(xiàn)能力差、信息披露不規(guī)范等問(wèn)題，均在一定程度上影響到了公司成長(zhǎng)性。

二、提高新三板上市公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性對(duì)策

（一）拓寬新三板融資渠道

在新三板上市公司發(fā)展過(guò)程中，為了提高公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性，擴(kuò)展新三板融資渠道是非常必要的。為此，我國(guó)政府部門(mén)在新三板市場(chǎng)操控過(guò)程中應(yīng)注重出臺(tái)中小企業(yè)私募債備案細(xì)則，同時(shí)，在私募債備案細(xì)則完善過(guò)程中提出可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)私募債、優(yōu)先股等融資方式，便于上市公司在融資活動(dòng)開(kāi)展過(guò)程中利用私募債轉(zhuǎn)股期權(quán)權(quán)利，提高私募債吸引力，滿足融資需求。此外，在新三板融資渠道拓展過(guò)程中，亦應(yīng)注重推廣優(yōu)先股制度，同時(shí)在優(yōu)先股制度推廣過(guò)程中從商行、中小保險(xiǎn)公司等角度出發(fā)，爭(zhēng)取優(yōu)先股補(bǔ)充基本金機(jī)會(huì)，并調(diào)動(dòng)新三板上市公司利用旗下非上市子公司打造靈活性融資環(huán)境，如，借助股債混合工具，拓展融資機(jī)會(huì)選擇。另外，在新三板上市公司發(fā)展過(guò)程中，為了強(qiáng)化財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性，亦應(yīng)注重致力于股權(quán)質(zhì)押貸款融資方式的開(kāi)發(fā)，最終滿足公司融資需求。從以上的分析中即可看出，為了改善新三板上市公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性薄弱問(wèn)題，應(yīng)注重增強(qiáng)融資渠道選擇靈活性。

（二）完善相關(guān)制度體系

在新三板上市公司財(cái)務(wù)增長(zhǎng)性提高過(guò)程中完善相關(guān)制度有助于穩(wěn)固企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。

第一，信息披露制度，即在新三板上市公司信息披露制度建構(gòu)過(guò)程中，需要求掛牌企業(yè)定期提交半年度、年度、臨時(shí)報(bào)告等，同時(shí)亦需提供現(xiàn)金流量表格，且在股份轉(zhuǎn)讓權(quán)限期間，于解除日前一日公開(kāi)公告，就此達(dá)到信息披露監(jiān)管目的。此外，在新三板上市公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，亦需遵從信息披露制度，在掛牌起第一天連續(xù)虧損3年的基礎(chǔ)上，上交披露年報(bào)，并標(biāo)識(shí)股票披露信息。

第二，轉(zhuǎn)板制度，即2013年12月31日起股轉(zhuǎn)系統(tǒng)面向全國(guó)接收企業(yè)掛牌申請(qǐng)，因而在轉(zhuǎn)板制度實(shí)施過(guò)程中，首先應(yīng)推廣自愿轉(zhuǎn)板制度，并在制度中明晰“新三板”上市公司發(fā)展細(xì)則，然后從不成熟企業(yè)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)、無(wú)法上市的企業(yè)角度出發(fā)，關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性現(xiàn)狀，并貫穿獨(dú)立發(fā)展理念，推動(dòng)各類(lèi)新三板上市公司逐漸趨向于明星企業(yè)等方向發(fā)展。而在轉(zhuǎn)板制度實(shí)施基礎(chǔ)上，亦需建構(gòu)“綠色轉(zhuǎn)板通道”，即由發(fā)審委負(fù)責(zé)公司審批事項(xiàng)，且從主板或中小板人員選定審核成員，審核主板上市申請(qǐng)信息。

第三，2014年8月5日，做市商制度投入到市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境中，且在第一批42家掛牌企業(yè)中獲取1223.81萬(wàn)股成交轉(zhuǎn)讓?zhuān)山活~達(dá)到了9224.56萬(wàn)元，充分調(diào)動(dòng)了做市商與投資者資源的優(yōu)化配置。為此，在當(dāng)前新三板上市公司財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，亦應(yīng)注重進(jìn)一步推廣做市商制度，提高公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性。

（三）合理規(guī)范資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

在新三板上市公司發(fā)展過(guò)程中資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系著財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性水平，為此，應(yīng)注重從以下幾個(gè)層面入手對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范。

第一，在公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)帶動(dòng)公司成為市場(chǎng)主體，而政府作為市場(chǎng)引導(dǎo)者，實(shí)施配套改革措施，引導(dǎo)公司在產(chǎn)權(quán)變動(dòng)過(guò)程中嚴(yán)格遵從規(guī)章制度，就此達(dá)到規(guī)范性活動(dòng)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，并優(yōu)化內(nèi)部管控空間。同時(shí)，在公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，應(yīng)由代理人利用控制權(quán)力，在掛牌前合理重組資產(chǎn)和債務(wù)，且實(shí)施證券化運(yùn)營(yíng)策略，就此增加公司流動(dòng)資金所占比重，抵制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，并通過(guò)長(zhǎng)期金融債券，增加定期存單數(shù)量，提高財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性。

第二，在公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中亦應(yīng)注重遵從“對(duì)稱(chēng)”原則，即保持資產(chǎn)負(fù)債、專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)與專(zhuān)項(xiàng)負(fù)債等的平衡性，并通過(guò)對(duì)長(zhǎng)存長(zhǎng)貸、前清后貸等工具的應(yīng)用，調(diào)整公司資產(chǎn)負(fù)債情況，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的凸顯，打造良好的資金運(yùn)作空間。

（四）創(chuàng)新財(cái)務(wù)管理激勵(lì)機(jī)制

在財(cái)務(wù)管理激勵(lì)機(jī)制實(shí)施過(guò)程中為了提升新三板上市公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性，需在激勵(lì)機(jī)制實(shí)施過(guò)程中明確激勵(lì)目的、激勵(lì)原因、激勵(lì)方法、激勵(lì)成效等。例如，在新三板股份激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過(guò)程中，應(yīng)結(jié)合貢獻(xiàn)目的對(duì)激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行選擇，然后采取分期激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)方式，帶動(dòng)受激勵(lì)者將“貢獻(xiàn)目的”作為自身工作導(dǎo)向，提高自身工作成績(jī)，順應(yīng)公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性提高要求。同時(shí)，由于財(cái)務(wù)人員是財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性提升核心，因而在企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中應(yīng)注重遵從1次/3月的原則，安排財(cái)務(wù)人員進(jìn)行培訓(xùn)，且在培訓(xùn)過(guò)程中明確“股從哪里來(lái)？股往哪里去？會(huì)計(jì)如何入賬？稅收怎么征收？行權(quán)價(jià)可否調(diào)整？”等關(guān)鍵性問(wèn)題，就此便于財(cái)務(wù)人員在實(shí)際工作開(kāi)展過(guò)程中做好各項(xiàng)收支工作，并以“股東利益”為導(dǎo)向，合理安排財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)計(jì)劃，達(dá)到公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性維護(hù)目的。此外，在A、H、B三個(gè)股市獨(dú)立，且融資、融券、期貨等得到廣泛應(yīng)用的背景下，在公司財(cái)務(wù)管理作業(yè)中，亦應(yīng)注重做好內(nèi)部監(jiān)管工作，同時(shí)構(gòu)建配套制度，如，懲罰制度、考核制度等，就此打造制度化財(cái)務(wù)管理空間，調(diào)動(dòng)新三板上市公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性的進(jìn)一步提升。即財(cái)務(wù)管理激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施有助于緩解公司融資難等問(wèn)題，為此，應(yīng)強(qiáng)化對(duì)其的落實(shí)，以規(guī)范化財(cái)務(wù)管理帶動(dòng)財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性，推廣“新三板”的進(jìn)一步擴(kuò)容。

三、結(jié)論

綜上可知，在新三板市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中仍然存在著資本結(jié)構(gòu)不合理、財(cái)務(wù)管理意識(shí)薄弱、監(jiān)管體系不健全等問(wèn)題，影響到了公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性的形成。因而在此基礎(chǔ)上，為了推進(jìn)新三板上市公司的健康穩(wěn)定發(fā)展，需在公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境下做好管理工作，即從創(chuàng)新財(cái)務(wù)管理激勵(lì)機(jī)制、合理規(guī)范資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、完善相關(guān)制度體系等層面入手，帶動(dòng)公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性的提升，并就此擴(kuò)大公司流動(dòng)資金所占比重，及時(shí)改進(jìn)財(cái)務(wù)管理問(wèn)題，滿足新三板市場(chǎng)掛牌公司財(cái)務(wù)管理需求。

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（作者單位：江蘇晶鑫新材料股份有限公司）