商璨

摘要：近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展，基于互聯(lián)網(wǎng)的眾籌融資模式憑借第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，為解決小微企業(yè)融資難問題開辟了全新道路，文章分析了現(xiàn)存的基于互聯(lián)網(wǎng)的眾籌融資模式，并指出其存在的缺陷，對(duì)其今后的發(fā)展提出優(yōu)化建議。

關(guān)鍵詞：眾籌；互聯(lián)網(wǎng)；融資模式

一、基于互聯(lián)網(wǎng)的眾籌融資模式

（一）眾籌的起源

眾籌（Crowdfunding）的概念最早來自于美國學(xué)者邁克爾，薩利文創(chuàng)建的Fundavlog融資平臺(tái)。即在網(wǎng)上通過向大眾籌集小額資金，為某個(gè)項(xiàng)目或企業(yè)提供資金支持的一種融資方式。在其發(fā)展初期，粉絲通過眾籌為藝術(shù)家無償提供其創(chuàng)作所需資金。隨著該模式的不斷發(fā)展，眾籌更多的應(yīng)用于為創(chuàng)業(yè)者提供資金支持、提供中小企業(yè)融資等方面，并正朝著更加廣闊的商業(yè)領(lǐng)域延伸。

（二）眾籌融資的基本模式

目前，眾籌融資主要有四種基本模式。

一是基于捐贈(zèng)的眾籌模式。該模式是眾籌發(fā)展初期的主要方式，產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代，最初用于向粉絲募集資金以無償支持創(chuàng)意工作者的創(chuàng)作活動(dòng)。一個(gè)典型案例是1997年英國搖滾樂團(tuán)海獅合唱團(tuán)借助網(wǎng)絡(luò)向粉絲開展的資金募集活動(dòng)。該樂團(tuán)通過眾籌籌得6萬美元，用于樂團(tuán)演出和音樂專輯出版等活動(dòng)，取得了很好的效果。隨著該模式的快速發(fā)展，近年來，該模式被各國非政府機(jī)構(gòu)廣泛用于為一些特定項(xiàng)目募集捐款，捐款的項(xiàng)目涉及教育、宗教信仰、環(huán)境保護(hù)等諸多方面，投資者通過這種形式擴(kuò)大自己的人脈，通常與這些非政府機(jī)構(gòu)保持長期捐贈(zèng)關(guān)系。

二是基于獎(jiǎng)勵(lì)的眾籌模式。該模式在2000年后出現(xiàn)，不同于基于捐贈(zèng)的眾籌，作為回饋投資者可在投資項(xiàng)目中得到適當(dāng)?shù)姆墙鹑讵?jiǎng)勵(lì)。這種獎(jiǎng)勵(lì)僅具有象征意義，與投資者提供的資金相比有較大差距。該模式在電影、娛樂等創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資中廣泛應(yīng)用，投資者可獲得貴賓門票或限量專輯等獎(jiǎng)勵(lì)，在業(yè)內(nèi)承認(rèn)度較高。

三是基于借貸的眾籌模式。該模式相較基于獎(jiǎng)勵(lì)的眾籌模式向商業(yè)化更進(jìn)一步，眾籌網(wǎng)站可在其間充當(dāng)信貸中介角色，有融資需求的企業(yè)通過該平臺(tái)募集資金向眾多投資者借款，眾籌網(wǎng)站也可承擔(dān)一定還款責(zé)任。該模式為破解中小企業(yè)資金問題開辟了新道路。

四是基于股權(quán)的眾籌模式。該模式通過向投資者發(fā)放證券為特定項(xiàng)目募集資金。與其他非公開發(fā)行方式相比，具有門檻低、靈活性強(qiáng)等特點(diǎn)，廣泛用于媒體、互聯(lián)網(wǎng)公司、通訊公司的初創(chuàng)階段滿足其資金需求，投資者可得到與股權(quán)分配類似的投資回報(bào)。該模式不僅促進(jìn)了創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，而且對(duì)廣大投資者來說，一旦這些創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)獲得成功其收益將相當(dāng)可觀。

二、互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資模式的缺陷分析

（一）互聯(lián)網(wǎng)信息安全存在潛在威脅，從業(yè)人員專業(yè)化水平低

一是病毒入侵、黑客攻擊威脅用戶信息安全。在互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資模式下，存有用戶大量個(gè)人信息的開放平臺(tái)會(huì)不可避免的受到計(jì)算機(jī)病毒和黑客攻擊，對(duì)用戶信息安全造成嚴(yán)重影響。

二是平臺(tái)從業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)不高，平臺(tái)建設(shè)存在缺陷。由于互聯(lián)網(wǎng)金融還是近幾年發(fā)展起來的新興事物，許多從事互聯(lián)網(wǎng)眾籌的企業(yè)員工專業(yè)化水平不高，在平臺(tái)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)有較大差距，加之我國尚不具備自主開發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)，嚴(yán)重威脅國家信息安全。

三是基于互聯(lián)網(wǎng)的模式拓展了交易邊界，形成“長尾效應(yīng)”，互聯(lián)網(wǎng)具有傳播速度快、波及范圍廣等特點(diǎn)，一旦發(fā)生危險(xiǎn)，帶來負(fù)外部性可能導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)崩潰，進(jìn)一步加劇平臺(tái)脆弱性。

（二）法律監(jiān)管缺位，模式創(chuàng)新能力不足

目前，我國尚未頒布關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的法律法規(guī)。互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、運(yùn)營模式及其合法地位還未得到確立，也沒有專門的監(jiān)管部門對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督引導(dǎo)。出現(xiàn)非法集資、借款跑路等問題，受害者往往由于無法可依，難以維護(hù)其正當(dāng)權(quán)益，行業(yè)經(jīng)營亟待規(guī)范。此外，我國許多互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)直接將國外模式照搬照抄，而忽略了我國金融市場(chǎng)環(huán)境、消費(fèi)狀況及政策等諸多因素，缺乏模式上的創(chuàng)新，難以適應(yīng)國內(nèi)金融的發(fā)展需要。

（三）缺乏完善的信用評(píng)價(jià)體系，借款人違約成本低

國外發(fā)達(dá)的互聯(lián)網(wǎng)借貸業(yè)務(wù)建立在其完善的信用評(píng)價(jià)體系基礎(chǔ)上，而我國尚不具備良好的信用環(huán)境，信用評(píng)價(jià)體系還不完善。互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)往往僅依靠自身平臺(tái)的技術(shù)和數(shù)據(jù)對(duì)交易者進(jìn)行審查、監(jiān)管，行業(yè)間缺乏信息交流渠道，無法實(shí)現(xiàn)信息的公開透明。另外，互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)尚未與人行征信系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)順利對(duì)接，獲取用戶信息存在時(shí)滯問題，導(dǎo)致無法對(duì)借款人的信用狀況及還款能力等情況進(jìn)行有效審查和監(jiān)管，信用黑名單也難以起到明顯效果，借款人違約成本低，這一定程度上阻礙了互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)的良性發(fā)展。

三、互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資模式的優(yōu)化建議

（一）構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資多渠道發(fā)展模式

1.互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)間的聯(lián)合

以互聯(lián)網(wǎng)眾籌龍頭企業(yè)為主體，聯(lián)合眾多小型互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)聯(lián)合，以出資比例分配股權(quán)，成立“互聯(lián)網(wǎng)眾籌聯(lián)盟”，形成多元化發(fā)展的聯(lián)合股份金融集團(tuán)。利用規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，一方面通過信息共享減少資金供需雙方的信息不對(duì)稱，降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力：另一方面通過資金集合，將貸款投向多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)的中小企業(yè)，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高借貸企業(yè)違約成本，降低企業(yè)信貸監(jiān)管成本。

2.互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)與商業(yè)銀行的戰(zhàn)略聯(lián)盟

互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)與商業(yè)銀行可聯(lián)手打造一個(gè)創(chuàng)新性融資服務(wù)平臺(tái)，一方面利用互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)信息化低成本優(yōu)勢(shì)，由其提供基于社交網(wǎng)絡(luò)的眾籌融資中的信用審核、資料篩查等信息服務(wù)，另一方面利用傳統(tǒng)商業(yè)銀行線下網(wǎng)點(diǎn)覆蓋廣，風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)化等優(yōu)勢(shì)，由其整合線下資源完成貸款的審批受理等工作，為企業(yè)提供專業(yè)的金融服務(wù)。這種做法將互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)的信息技術(shù)優(yōu)勢(shì)與商業(yè)銀行的社會(huì)資源優(yōu)勢(shì)有機(jī)結(jié)合，克服了各自融資模式的缺點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了線上與線下全面管理。

（二）基于互聯(lián)網(wǎng)的眾籌融資模式運(yùn)作機(jī)制優(yōu)化

1.風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的完善

一方面，互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)要防范民間借貸的一般風(fēng)險(xiǎn)。在事前，做好嚴(yán)格的信用篩查工作，詳細(xì)調(diào)查借款企業(yè)基本情況，進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，并建立客戶檔案統(tǒng)一管理：在事中，對(duì)借貸雙方的資質(zhì)、借貸利率、期限、還款方式等進(jìn)行嚴(yán)格審核，防止放貸中違法違規(guī)現(xiàn)象發(fā)生，并實(shí)時(shí)監(jiān)控借款企業(yè)資金流向及企業(yè)經(jīng)營情況，適時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示和風(fēng)險(xiǎn)管理策略調(diào)整：在事后，協(xié)助放貸企業(yè)催收欠款，調(diào)低拖欠債務(wù)的借款企業(yè)的信用評(píng)級(jí)并將其加入信用黑名單。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)要重視互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)安全的風(fēng)險(xiǎn)管理。通過借鑒國外經(jīng)驗(yàn)和結(jié)合自身情況，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)電腦安全的防范，保障用戶個(gè)人信息安全。

2.內(nèi)控機(jī)制的優(yōu)化

一是打造高素質(zhì)人才隊(duì)伍，提高企業(yè)員工綜合素質(zhì)。一方面，企業(yè)通過培訓(xùn)學(xué)習(xí)、定期考核，收入與業(yè)績(jī)掛鉤等方式，增強(qiáng)員工的責(zé)任意識(shí)，提高員工個(gè)人素質(zhì)和職業(yè)道德水平。另一方面，通過專家講學(xué)，員工外出培訓(xùn)，企業(yè)內(nèi)部自學(xué)互助相結(jié)合等形式，讓員工系統(tǒng)學(xué)習(xí)金融、信貸相關(guān)知識(shí)，了解國內(nèi)政策法規(guī)，提升從業(yè)人員專業(yè)化水平。

二是規(guī)范內(nèi)部工作流程，構(gòu)建權(quán)責(zé)分明、相互制衡的內(nèi)部體系。互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)應(yīng)細(xì)化信貸的工作流程，并根據(jù)工作中出現(xiàn)的實(shí)際情況對(duì)企業(yè)內(nèi)部工作條例進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。同時(shí)對(duì)不同崗位的職權(quán)范圍作出合理分工，建立權(quán)責(zé)分明、相互制約的內(nèi)部管理體系。

（三）基于互聯(lián)網(wǎng)的眾籌融資模式運(yùn)作環(huán)境優(yōu)化

1.加快改善法制環(huán)境

一是制定相應(yīng)法律法規(guī)，確立互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)的合法地位。有關(guān)部門應(yīng)盡快出臺(tái)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的法律法規(guī)，明確界定互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)的性質(zhì)、經(jīng)營范圍和最高利率水平，將其與放高利貸、非法集資等違法行為區(qū)別開來，從法律層面保障企業(yè)良性發(fā)展。

二是形成完善的準(zhǔn)入和退出規(guī)范。市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，允許民間資本、產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入，形成多元化資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)：退出機(jī)制方面，將互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)交給市場(chǎng)，同時(shí)整改未達(dá)標(biāo)企業(yè)，救助問題企業(yè)，取締違規(guī)經(jīng)營企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勝劣汰。

2.建立有效的監(jiān)管環(huán)境

一是明確監(jiān)管主體，建立完備的監(jiān)管體系。出臺(tái)相應(yīng)法律條例，明確互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)的監(jiān)管主體及職責(zé)，做到權(quán)責(zé)分明，監(jiān)管有序。引入第三方監(jiān)管平臺(tái)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)的資金動(dòng)向進(jìn)行追蹤。同時(shí)，成立行業(yè)協(xié)會(huì)以實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)間的信息交互，提高整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。最終形成以人行、銀監(jiān)會(huì)為主體，以第三方機(jī)構(gòu)和行業(yè)自律為補(bǔ)充的全面監(jiān)管體系。

二是堅(jiān)持非審慎性監(jiān)管原則，實(shí)現(xiàn)全方位監(jiān)管。以非審慎性監(jiān)管為原則，以防范放高利貸、非法集資等違法行為為重點(diǎn)，以借款利率、期限、用途、償還情況等為監(jiān)測(cè)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)的前中后全方位監(jiān)管。準(zhǔn)入監(jiān)管方面，對(duì)公司的注冊(cè)資本、管理層人員構(gòu)成進(jìn)行嚴(yán)格審核，在合法性前提下，優(yōu)先選擇實(shí)力雄厚、管理先進(jìn)的企業(yè)；運(yùn)營監(jiān)管方面，實(shí)時(shí)監(jiān)控企業(yè)資金流向，并定期進(jìn)行專項(xiàng)檢查。

3.培育健康的信用環(huán)境

一方面，政府等有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)公民誠信道德宣傳教育，進(jìn)一步增強(qiáng)公民的誠信意識(shí)，在全社會(huì)培育重誠守信的良好信用環(huán)境：另一方面，要以政府為依托，做好信用收集整理工作，在央行個(gè)人征信系統(tǒng)和公安機(jī)關(guān)公民身份信息系統(tǒng)的基礎(chǔ)上建立完善的個(gè)人信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)信貸信息與個(gè)人信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)的順利對(duì)接。同時(shí)引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，在互聯(lián)網(wǎng)眾籌企業(yè)間構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)借貸征信系統(tǒng)，共享用戶信用信息和違約借款人黑名單，以提高信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的工作效率和可信度。

四、結(jié)語

基于互聯(lián)網(wǎng)的眾籌融資模式還屬于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融結(jié)合的新興事物，許多方面還有待規(guī)范，發(fā)展?jié)摿薮?。隨著相關(guān)政策的出臺(tái)和進(jìn)一步的金融創(chuàng)新，這種依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的全新融資模式將在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，改變?nèi)祟惿罘绞降确矫娈a(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的影響。