摘要：包容性金融體系建設(shè)需要多樣化的金融機(jī)構(gòu)，中小金融機(jī)構(gòu)鮮明的草根特性以及具有的“小規(guī)模優(yōu)勢”，使其在服務(wù)中小微企業(yè)、低收入家庭等弱勢群體時(shí)更具內(nèi)在動力和競爭優(yōu)勢，成為包容性金融體系建設(shè)的主要力量。文章基于“小銀行優(yōu)勢論”和銀行業(yè)結(jié)構(gòu)相關(guān)假說等理論，通過梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)，深入分析中小金融機(jī)構(gòu)影響金融包容的傳導(dǎo)渠道和作用機(jī)制，豐富了金融包容的相關(guān)理論，為包容性金融體系建設(shè)提供有益參考。

關(guān)鍵詞：金融包容；中小金融機(jī)構(gòu)；小銀行優(yōu)勢論；銀行業(yè)結(jié)構(gòu)

一、 引言

雖然金融包容（Financial Inclusion，又可譯為普惠金融）概念的提出相對較晚，但由于其在減少貧困、促進(jìn)包容性增長中發(fā)揮的重要作用，受到越來越多的學(xué)者關(guān)注，也成為各國政府致力推行的政策。黨的十八屆三中全會明確提出“要發(fā)展普惠制金融”。2016年1月國務(wù)院發(fā)布的《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃》（2016-2020年）更是將發(fā)展普惠金融作為長期的國家級戰(zhàn)略規(guī)劃。作為金融包容的主要實(shí)施主體，金融機(jī)構(gòu)在緩解金融排斥、推進(jìn)金融體系的包容性發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用，特別是中國中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，由于其鮮明的草根特性以及具有“小規(guī)模優(yōu)勢”，使其在服務(wù)中小微企業(yè)、低收入家庭等弱勢群體時(shí)更具內(nèi)在動力和競爭優(yōu)勢，與金融包容的內(nèi)涵更為契合。那么，與大型金融機(jī)構(gòu)相比，中小金融機(jī)構(gòu)在開展包容性金融服務(wù)中具有哪些優(yōu)勢，它們又是通過何種渠道影響金融包容的？本文通過梳理分析相關(guān)文獻(xiàn)，分析中小金融機(jī)構(gòu)對金融包容的傳導(dǎo)渠道和影響機(jī)制，為我國包容性金融體系建設(shè)提供重要決策參考。

二、 金融包容的內(nèi)涵

聯(lián)合國于2005年在宣傳小額信貸年時(shí)首次提出了金融包容的概念，之后眾多學(xué)者對金融包容的內(nèi)涵進(jìn)行了界定和豐富，與以往的“小額信貸”、“微型金融”不同，金融包容旨在建立服務(wù)社會全體成員的公平有效的金融體系。世界銀行在2008年的工作報(bào)告《Finance for All》中提出金融包容就是金融服務(wù)在獲得和使用上不存在價(jià)格和非價(jià)格的壁壘。印度包容性金融委員會（Rangarajan Committee，2008）認(rèn)為金融包容就是確保弱勢群體、貧困人口能夠以可負(fù)擔(dān)的成本及時(shí)、充足地獲得金融服務(wù)。大部分研究表明，金融機(jī)構(gòu)在促進(jìn)家庭金融服務(wù)的獲得和使用方面發(fā)揮了重要作用，在市場競爭與恰當(dāng)?shù)恼呒钕?，金融機(jī)構(gòu)通過運(yùn)用不同創(chuàng)新技術(shù)將金融服務(wù)延伸到薄弱領(lǐng)域和小規(guī)模客戶（Berger & Udell，2006）。

三、 中小金融機(jī)構(gòu)影響金融包容的理論分析與機(jī)制探討

1. 基于“小銀行優(yōu)勢論”的理論分析和作用機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中，會對不同類型的客戶區(qū)別對待，通常選擇最有利于自身比較優(yōu)勢的客戶類型提供金融服務(wù)。以中小企業(yè)貸款為例，Stiglitz和Weiss（1981）研究發(fā)現(xiàn)，由于逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，大型金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行貸款篩選時(shí)，更傾向于為那些能夠提供足額抵押品的大型企業(yè)發(fā)放貸款，而不愿意涉足中小企業(yè)貸款，因而導(dǎo)致信貸市場存在配給現(xiàn)象。與此相反，Berger和Udell（1995）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的中小企業(yè)貸款占所有企業(yè)貸款的比率以及中小企業(yè)貸款與資產(chǎn)總額的比率均高于大型金融機(jī)構(gòu)，表明中小型金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營中會更多地選擇中小企業(yè)客戶，為此類客戶提供貸款服務(wù)。造成上述現(xiàn)象的根本原因在于金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)之間存在嚴(yán)重的信息不對稱。一般而言，中小企業(yè)的信息透明度較差，大型金融機(jī)構(gòu)由于自身規(guī)模較大、組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜，導(dǎo)致其在甄別、監(jiān)督小額貸款客戶時(shí)需要花費(fèi)的成本較高，出現(xiàn)組織不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象（Berger & Udell，1998；Berger & Udell，2002）。而對于中小金融機(jī)構(gòu)而言，其較小的規(guī)模和相對簡單的組織結(jié)構(gòu)，使其經(jīng)營更加靈活，更善于與中小企業(yè)建立長期互惠的業(yè)務(wù)關(guān)系，這大大降低了中小金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供貸款的成本，使其在服務(wù)小額貸款客戶時(shí)更具競爭優(yōu)勢，這便是所謂的“小銀行優(yōu)勢”（Small Bank Advantage）。在我國，大多數(shù)學(xué)者的研究均支持“小銀行優(yōu)勢論”。要解決中小企業(yè)融資難問題，就必須大力發(fā)展能夠契合并滿足中小企業(yè)融資需求的中小金融機(jī)構(gòu)。本著金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的，中國當(dāng)前的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)安排應(yīng)是以中小銀行為主體的銀行體系（林毅夫等，2009；姚耀軍和董鋼鋒，2014/2015）。

與大型金融機(jī)構(gòu)相比，中小金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)中小客戶上的競爭優(yōu)勢本質(zhì)上是一種成本優(yōu)勢，這種成本優(yōu)勢，一方面源于中小金融機(jī)構(gòu)的地方性特征，其在地緣、人緣方面的優(yōu)勢，使其在獲取當(dāng)?shù)乜蛻舻男畔r(shí)具有信息成本優(yōu)勢；另一方面源于中小金融機(jī)構(gòu)小規(guī)模特征，其相對簡單的組織規(guī)模結(jié)構(gòu)使其在服務(wù)當(dāng)?shù)乜蛻魰r(shí)具有代理成本優(yōu)勢。

（1）中小金融機(jī)構(gòu)具有的信息成本優(yōu)勢。Berger和Udell（2002）將銀行貸款技術(shù)劃分為交易型貸款（Transactional Banking）技術(shù)和關(guān)系型貸款（Relationship Lending）技術(shù)。運(yùn)用交易型貸款技術(shù)進(jìn)行貸款審核時(shí)主要是基于對硬信息的評估，而關(guān)系型貸款技術(shù)的運(yùn)用需要依據(jù)軟信息，這類信息是難以收集和量化的。Boot和Thakor（2000）的研究表明，排他性的獲取企業(yè)軟信息確實(shí)可以幫助銀行減少借款人違約的可能性，因此，對于信息透明度低、缺乏合格的抵押品、財(cái)務(wù)制度不完善的中小企業(yè)而言，關(guān)系型貸款技術(shù)在一定程度上彌補(bǔ)了中小企業(yè)硬信息不足的缺陷，降低了中小企業(yè)獲得貸款的門檻和成本。一些實(shí)證研究也證明了上述觀點(diǎn)，如Bharath等（2011）使用美國上市公司在1986年～2003年間的21 632筆信貸數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，對于信息不透明的中小企業(yè)而言，關(guān)系型貸款利率比交易型貸款利率平均低10個百分點(diǎn)～17個百分點(diǎn)。

由于中小金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營范圍具有地域性和社區(qū)性特征，其通過與當(dāng)?shù)乜蛻艚㈤L期密切的關(guān)系，能夠獲取到一系列有價(jià)值的軟信息（Berger & Udell，2002），諸如客戶的經(jīng)營狀況、商業(yè)信譽(yù)、市場影響力等，這些軟信息可以在一定程度上彌補(bǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表等硬信息的不足，緩解金融機(jī)構(gòu)與客戶之間的信息不對稱，使金融機(jī)構(gòu)服務(wù)客戶的搜尋成本、談判成本以及監(jiān)督成本等信息成本大大降低，促進(jìn)了中小客戶金融服務(wù)的獲得和使用，有利于包容性金融體系的建立。

（2）中小金融機(jī)構(gòu)具有的代理成本優(yōu)勢。根據(jù)企業(yè)組織理論，由于企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，容易在委托代理中出現(xiàn)代理人違背委托人的目標(biāo)而從事滿足自我利益最大化的行為，從而導(dǎo)致委托人的利益受損或承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增加。為解決上述代理問題，通過實(shí)施某種制度來監(jiān)督、約束和激勵代理人所產(chǎn)生的成本就是代理成本。代理成本的高低與企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)相關(guān)，一般來說，企業(yè)的組織規(guī)模結(jié)構(gòu)越簡單，代理成本越低。與組織結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜、層級較多的大型金融機(jī)構(gòu)相比，組織結(jié)構(gòu)相對簡單、規(guī)模較小的中小金融機(jī)構(gòu)在降低代理成本方面具有明顯優(yōu)勢：第一，大型金融機(jī)構(gòu)層級較多的組織結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致委托代理鏈條較長，因而在傳遞難以量化的軟信息時(shí)效率較低，從而決策周期較長、成本較高（Stein，2002）；而層級結(jié)構(gòu)相對簡單的中小金融機(jī)構(gòu)，其信息傳遞的鏈條短，處理不易量化的軟信息效率較高，信貸經(jīng)理能夠更快的依靠掌握的軟信息進(jìn)行決策，因而在發(fā)放中小企業(yè)貸款時(shí)的代理成本更低。第二，從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度來講，中小金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對較為簡單和集中，委托人和代理人之間往往存在著較為密切的關(guān)系，即股東和經(jīng)營者雙方的目標(biāo)在很大程度上是一致的，代理人出現(xiàn)違背委托人意愿的行為的概率較小，因而代理成本較低。

2. 基于銀行業(yè)結(jié)構(gòu)相關(guān)假說的理論分析和作用機(jī)制。

（1）銀行業(yè)競爭與貸款利率。大量理論研究表明，壟斷將會減少整個社會的經(jīng)濟(jì)福利。銀行業(yè)也是如此，銀行業(yè)的集中度越高，壟斷者的市場勢力越強(qiáng)，越傾向于獲取較高的經(jīng)濟(jì)租金，即設(shè)定更高的貸款利率或是更低的存款利率，導(dǎo)致信貸的供給量下降。而且銀行業(yè)的結(jié)構(gòu)越單一，少數(shù)銀行的壟斷勢力越強(qiáng)，越不愿意支持風(fēng)險(xiǎn)較高的初創(chuàng)企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)，這將不利于整個社會的技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長（Cetorelli，2001；Pagano，1993）。隨著銀行業(yè)競爭程度的提高，降低了銀行的期望收益率，迫使銀行不斷降低貸款利率、提高存款利率來吸引客戶、擴(kuò)大市場份額，最終實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)供給量的提高。

根據(jù)“市場勢力假說”（Market Power Hypothesis），競爭的提高能夠促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，完美的市場競爭能夠?qū)崿F(xiàn)以最低的成本提供最大額度的信貸量（Pagano，1993；Guzman，2000）。銀行業(yè)競爭主體的增加降低了企業(yè)獲取貸款的成本，促進(jìn)了社會中所有企業(yè)貸款的獲得，包括小企業(yè)也會因此獲益（Carbo-Valverde et al.，2009）。除此之外，在競爭性的市場中，由于金融機(jī)構(gòu)數(shù)目較多，因此小企業(yè)獲取貸款的渠道增多、手續(xù)更加簡便，這都有助于提高小企業(yè)貸款的可獲得性（Beck & Levine，2002）。

國外學(xué)者的實(shí)證研究也提供了支持“市場勢力假說”的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。例如：Beck等（2004）通過對74個國家銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與融資的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)的壟斷程度越高，企業(yè)面臨的融資約束越大，這種負(fù)面影響對小企業(yè)尤為嚴(yán)重。Carbo-Valverde等（2009）對西班牙中小企業(yè)的建議也證明，無論使用勒納（Lerner）指數(shù)還是HHI指數(shù)來衡量銀行業(yè)市場競爭程度，隨著銀行業(yè)市場競爭程度的增強(qiáng)，企業(yè)面臨的信貸約束下降，兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。Scott和Dunkelberg（2010）利用2001年全美獨(dú)立企業(yè)家協(xié)會的小企業(yè)主調(diào)查問卷數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，市場競爭的增強(qiáng)，顯著改善了商業(yè)銀行提供的小企業(yè)金融服務(wù)，促進(jìn)了小企業(yè)信貸的獲得。Love和Peria（2012）針對發(fā)展中國家的實(shí)證研究也表明，銀行業(yè)競爭有利于貸款的獲得。Black和Strahan（2002）在對美國銀行業(yè)的研究中發(fā)現(xiàn)，美國20世紀(jì)70年代末放松了銀行跨州設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的管制，允許外地銀行進(jìn)入曾經(jīng)受保護(hù)的市場，極大促進(jìn)了當(dāng)?shù)劂y行業(yè)的競爭，提高了新生企業(yè)的創(chuàng)建率。林毅夫等（2009）從一國金融體系結(jié)構(gòu)的安排要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相匹配的角度提出了“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論”，由于中國目前的要素稟賦結(jié)構(gòu)決定了中小企業(yè)是最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的主體類型，因此最優(yōu)的金融結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是以能夠更好滿足中小企業(yè)融資需求的中小銀行為主體的金融體系。姚耀軍和董鋼鋒（2014）運(yùn)用上市中小企業(yè)的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論，結(jié)果表明中小銀行的快速發(fā)展確實(shí)顯著緩解了中小企業(yè)融資約束。

（2）銀行業(yè)競爭與關(guān)系型融資。Boot和Thakor（2000）假設(shè)銀行可同時(shí)從事交易性融資和關(guān)系型融資，在競爭性的銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)中，基于硬信息的交易型貸款價(jià)格下降，降低了銀行的利潤，為了維持利潤水平，銀行不得不加強(qiáng)對缺乏硬信息的中小企業(yè)客戶的開發(fā)，通過更努力地與中小企業(yè)培養(yǎng)客戶關(guān)系、獲取軟信息，大力發(fā)展關(guān)系型貸款?？梢?，競爭程度的提高恰恰促使銀行更加重視關(guān)系型貸款的發(fā)展。Hainz等（2013）研究在信息不對稱條件下，銀行業(yè)競爭對抵押貸款和關(guān)系型貸款的影響。由于銀行可以通過信息甄別或者要求借款企業(yè)提供抵押物來防范逆向選擇，信息甄別的成本取決于企業(yè)距離銀行的地理距離，也就是說企業(yè)距離銀行越近，銀行收集處理軟信息的成本越低，對企業(yè)的信用狀況越了解，越傾向于選擇關(guān)系型貸款，否則銀行將選擇抵押貸款。隨著銀行數(shù)量的增加、市場競爭的增強(qiáng)，銀行減少了抵押貸款的使用，獲得關(guān)系型貸款的企業(yè)比例提高。吳晗和段文斌（2015）通過構(gòu)建理論模型分析銀行業(yè)競爭對抵押貸款和關(guān)系型貸款的影響，發(fā)現(xiàn)隨著銀行業(yè)競爭主體的增加，銀行所要求的抵押品價(jià)值不斷下降，中小銀行市場份額的上升不但降低了企業(yè)獲取抵押貸款的門檻，而且在為中小企業(yè)提供關(guān)系型貸款方面更具優(yōu)勢。同時(shí)他們使用2005年～2009年中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中30個地區(qū)24個行業(yè)的大中小規(guī)模企業(yè)的數(shù)據(jù)對此進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果也表明中小銀行的發(fā)展有利于中小企業(yè)進(jìn)入市場進(jìn)入，而對大規(guī)模企業(yè)進(jìn)入無顯著影響。

四、 結(jié)論

總的來說，中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展通過以下兩種途徑影響微觀主體金融服務(wù)的獲得和使用。一方面，中小金融機(jī)構(gòu)自身的發(fā)展直接影響著微觀主體金融服務(wù)的獲得和使用。中小金融機(jī)構(gòu)由于在獲取“軟信息”方面的信息成本優(yōu)勢以及組織結(jié)構(gòu)簡單帶來的代理成本優(yōu)勢，使其服務(wù)和監(jiān)督中小客戶的成本較低，對硬信息的要求較少，有效降低了中小客戶獲取金融服務(wù)的門檻，促進(jìn)了中小客戶金融服務(wù)的獲得和使用，有利于包容性金融體系的建立。另一方面，中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展通過影響銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)間接影響了微觀主體金融服務(wù)的獲得和使用。中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展通過增加市場主體、促進(jìn)同業(yè)競爭，降低了貸款的成本，擴(kuò)大了金融服務(wù)的供給，因而提高了所有企業(yè)的信貸可獲得性，中小微企業(yè)等弱勢群體也會從中獲益。同時(shí)隨著競爭的增強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)從事交易型貸款的利潤下降，并且為了應(yīng)對競爭以及中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮的“鯰魚效應(yīng)”，也會使其他金融機(jī)構(gòu)更加重視關(guān)系型貸款的價(jià)值，通過積極開發(fā)中小客戶私有信息、降低抵押物等硬信息的要求，促進(jìn)中小客戶金融服務(wù)的獲得和使用。

作為金融服務(wù)的供給主體，金融機(jī)構(gòu)在金融包容的推進(jìn)中扮演著重要的角色。雖然與大型金融機(jī)構(gòu)相比，中小金融機(jī)構(gòu)依然處于弱勢地位，但從金融體系包容性發(fā)展的角度來看，中小金融機(jī)構(gòu)的成長卻意義重大，一方面中小金融機(jī)構(gòu)自身具有鮮明的草根特性，主要服務(wù)于中小微企業(yè)等被大型銀行拒之門外的客戶；另一方面，中小金融機(jī)構(gòu)具有的地緣性信息優(yōu)勢以及源于小規(guī)模的代理成本優(yōu)勢，使其能夠更有效地緩解信息不對稱、降低金融服務(wù)成本，從而更適合為中小客戶服務(wù)。同時(shí)，在利率市場化改革、金融脫媒等沖擊下，中小金融機(jī)構(gòu)也不斷意識到，大力開展包在經(jīng)濟(jì)下行壓力日益加大、利率市場化改革、金融脫媒、互聯(lián)網(wǎng)金融等沖擊倒逼下，金融機(jī)構(gòu)也不斷意識到，大力開展包容性金融服務(wù)，拓展新的目標(biāo)客戶和業(yè)務(wù)模式，是打造其差異化競爭優(yōu)勢、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的主動需要。

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基金項(xiàng)目：國家社會科學(xué)基金項(xiàng)目“基于金融包容視角的地區(qū)銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與優(yōu)化設(shè)計(jì)”（項(xiàng)目號：15BJL027）。

作者簡介：肖晶（1980-），女，漢族，河南省開封市人，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)博士，中國工商銀行博士后工作站博士后，研究方向?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)、金融包容。

收稿日期：2016-10-11。