龐懋慧++李鑫峰

[摘要]隨著現(xiàn)代企業(yè)管理制度的逐步完善，企業(yè)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)逐步分離，企業(yè)所有者與經(jīng)營者的利益出現(xiàn)差異，管理者為了謀求自身利益，可能采取操縱應(yīng)急利潤、粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表等手段，進(jìn)而直接損害股東利益。會(huì)計(jì)盈余作為綜合反映企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營成果的計(jì)量指標(biāo)，其信息含量較高，一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。文章采用一種較為全面的計(jì)算管理能力的辦法，通過實(shí)證分析研究管理能力與盈余質(zhì)量之間的關(guān)系。

[關(guān)鍵詞]管理能力；盈余質(zhì)量；應(yīng)計(jì)利潤

[DOI]1013939/jcnkizgsc201619072

1引言

在我國，投資者是財(cái)務(wù)報(bào)表的主要使用者，而會(huì)計(jì)盈余又是財(cái)務(wù)指標(biāo)中的重要量度。但是，由于受到經(jīng)濟(jì)背景、宏觀調(diào)控、行業(yè)等因素的影響，會(huì)計(jì)盈余信息含量在質(zhì)量上存在差異。并且，近年來上市公司通過操縱應(yīng)計(jì)利潤、財(cái)務(wù)舞弊等手段來粉飾報(bào)表，此行為不僅嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益，而且對(duì)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展產(chǎn)生了不利影響，因此上市公司的盈余質(zhì)量無論對(duì)于投資者還是管理者都非常重要。目前，國內(nèi)外眾多文獻(xiàn)證實(shí)了管理者的決策會(huì)對(duì)公司的運(yùn)營產(chǎn)生一定的影響，從而導(dǎo)致盈余質(zhì)量的變動(dòng)。因此，研究上述兩者之間的關(guān)系十分必要。

2國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

國外學(xué)者從20世紀(jì)中后期對(duì)盈余質(zhì)量的研究逐漸增多。Balsam（2003）等人直接采用操控應(yīng)計(jì)利潤水平作為評(píng)估盈余質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)，可操縱應(yīng)計(jì)利潤模型采用回歸的方式，將總應(yīng)計(jì)項(xiàng)目作為應(yīng)變量，將銷量水平的變化，財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備水平的變化，業(yè)務(wù)和公司規(guī)模（總資產(chǎn)）變化所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為自變量。沈玉清、曾勇和戚務(wù)軍（2009）研究了公司治理、審計(jì)任期與盈余質(zhì)量的關(guān)系，用成分分析的方法選取9個(gè)變量來評(píng)價(jià)公司的治理水平，然后利用修正的瓊斯模型來計(jì)算出企業(yè)的盈余質(zhì)量，最后得出結(jié)論，公司治理水平越低，盈余質(zhì)量越低，并且在良好的公司治理環(huán)境下，審計(jì)任期越長，盈余質(zhì)量越高。

3盈余質(zhì)量的計(jì)量

基于本文研究目的與研究范圍的考慮，我們將從會(huì)計(jì)信息供給的角度來定義、計(jì)算盈余質(zhì)量，因此本文將采用操縱性應(yīng)計(jì)利潤來衡量盈余質(zhì)量。

這種方法將應(yīng)計(jì)利潤分為操縱性應(yīng)計(jì)利潤與非操縱性應(yīng)計(jì)利潤，若應(yīng)計(jì)利潤的操縱程度越低，盈余質(zhì)量就越高。這種方法的模型很多，我們將采用修正的瓊斯模型來計(jì)算盈余質(zhì)量。

首先，我們將樣本公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，求出以下模型各個(gè)參數(shù)的估計(jì)值：

TAiAi-1=α11Ai-1+α2（ΔREVi-ΔRECi）Ai-1+α3PPEiAi-1+εi

我們根據(jù)將上式求出的參數(shù)值帶入下面的公式，這樣我們可以得出非操縱性應(yīng)計(jì)利潤NDA。

NDAiAi-1=α11Ai-1+α2（ΔREVi-ΔRECi）Ai-1+α3PPEiAi-1

我們知道總應(yīng)計(jì)利潤為操縱性應(yīng)計(jì)利潤與非操縱性應(yīng)計(jì)利潤之和：

DAi=TAi-NDAi

由于盈余操縱極可能調(diào)高應(yīng)計(jì)利潤，有可能降低應(yīng)計(jì)利潤，所以我們將DA/A的絕對(duì)值作為度量盈余質(zhì)量的指標(biāo)，表示為ABACCT。

DAiAi-1=TAiAi-1-NDAiAi-1

以上公式中變量的定義與計(jì)算如表1所示。

4管理能力的概念與計(jì)量

1管理能力的概念

企業(yè)的管理能力從根本上來說指的是企業(yè)管理者有效運(yùn)用公司既有資源，提高組織效率，創(chuàng)造更多產(chǎn)出的能力。企業(yè)的本質(zhì)就是通過投入各種資源——資金成本、人力成本、知識(shí)成本去創(chuàng)造產(chǎn)出——收入。高能力的管理者一般是通過提高效率，降低成本等方式從而產(chǎn)生更高的投入產(chǎn)出比率。

1管理能力的計(jì)量

一直以來，管理能力都是一個(gè)很難被量化的指標(biāo)，過去許多學(xué)者采用異常的股票收益、經(jīng)理固定影響、媒體提及次數(shù)等方法來衡量管理能力，但是我們可以看出，這樣的衡量指標(biāo)都是比較單一片面的，在Demerjian（2009）的研究中，他用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）計(jì)量管理能力。

在Demerjian（2009）的文獻(xiàn)中，其主要根據(jù)管理者的效率來進(jìn)行測(cè)量。管理者的效率主要是根據(jù)他們同行業(yè)內(nèi)將公司資源轉(zhuǎn)換為收益的效率來衡量。他假設(shè)了6種創(chuàng)收資源：庫存成本，一般及管理費(fèi)用，固定資產(chǎn)，經(jīng)營租賃，過去的研究和開發(fā)支出，資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，并且假設(shè)優(yōu)秀的管理者在給定資源的情況下可以創(chuàng)造更高的收益（即資源的效益最大化使用）。

首先我們通過數(shù)據(jù)包絡(luò)分析來創(chuàng)建公司在其所屬行業(yè)內(nèi)的相對(duì)效率。DEA是用來評(píng)估可分離實(shí)體相對(duì)效率的統(tǒng)計(jì)程序，稱為決策單元（DMUs），每個(gè)決策單元都將確定的投入（如勞動(dòng)力、資本等）轉(zhuǎn)化為輸出（如收入、稅收等）。在這里我們將效率定義為產(chǎn)出與投入的比例。一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)可以從給定的一組投入中獲得最高的收益，我們將這個(gè)管理團(tuán)隊(duì)視為有能力的管理團(tuán)隊(duì)。我們將以下作為產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的投入：銷售費(fèi)用（Scost）、管理費(fèi)用（Mcost）、固定資產(chǎn)凈額（Nt）、無形資產(chǎn)凈額（Nint）以及存貨凈額（I）。以上的每一項(xiàng)投入都是管理決策的主體。

我們根據(jù)行業(yè)來估計(jì)企業(yè)的DEA得分，作為對(duì)公司效率的評(píng)估。同時(shí)當(dāng)處于同一行業(yè)時(shí)，業(yè)務(wù)模型和成本結(jié)構(gòu)是相似的。

管理能力的計(jì)算：管理能力可以用公司效率來評(píng)估。但是公司效率受兩個(gè)因素的影響，公司特性與管理者特性。因此，簡(jiǎn)單地用公司效率計(jì)算就會(huì)高估或低估管理能力。所以我們要剔除掉公司特性對(duì)公司效率的影響。根據(jù)分析，我們得出有六個(gè)公司特性會(huì)影響公司效率：公司規(guī)模、市場(chǎng)份額、可用現(xiàn)金、生命周期和經(jīng)營的復(fù)雜性。

我們假設(shè)：①在與供應(yīng)商與顧客談判的過程時(shí)，市場(chǎng)份額大的公司管理者比其他公司的管理者的管理水平更有效。②有更多可利用現(xiàn)金流的公司比其他公司更有能力購買正凈現(xiàn)值的項(xiàng)目（管理者能力在此期間保持恒定）。③公司的生命周期會(huì)影響管理者對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施機(jī)會(huì)以及投資的啟動(dòng)成本。④如果公司的多元化程度越深，其管理團(tuán)隊(duì)面臨的關(guān)于資金分配方面的挑戰(zhàn)越大。因?yàn)樵诙鄠€(gè)領(lǐng)域經(jīng)營需要更廣泛的知識(shí)，而且還會(huì)分散管理者對(duì)于單個(gè)領(lǐng)域的注意力（我們用公司行業(yè)集中度來衡量一個(gè)公司經(jīng)營的復(fù)雜性）。

這樣我們就形成了管理能力的計(jì)算方法：

下表為公式中變量的解釋。

最后，該方程所得到的殘值即是管理能力的估值。

5管理能力與盈余質(zhì)量的實(shí)證分析

1 樣本來源與數(shù)據(jù)來源

本文以上海證券交易所A股、深證證券交易所主板A股所有制造業(yè)公司作為研究對(duì)象。在樣本公司選取過程中，按照研究慣例，剔除了金融與保險(xiǎn)行業(yè)公司。同時(shí)，也剔除了據(jù)有缺失的上市公司。因此，最后本文共選取了2014年677家A股制造業(yè)上市公司作為研究樣本，所有數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。

2 假設(shè)的提出

管理者會(huì)因?yàn)樽陨砝?，為了追求高收益而忽略高投資風(fēng)險(xiǎn)，這樣就可能導(dǎo)致企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，甚至破產(chǎn)倒閉。也有可能是管理者完成了委托人的預(yù)期收益，但并沒有額外的激勵(lì)措施，所以他們就會(huì)放棄繼續(xù)為公司創(chuàng)造利潤的機(jī)會(huì)，從而造成資金浪費(fèi)、機(jī)會(huì)成本增加。而無論哪一種管理者的決策，都會(huì)影響公司的盈余。而管理者能力越強(qiáng)，對(duì)于宏觀環(huán)境、市場(chǎng)變動(dòng)、環(huán)境影響等對(duì)公司影響的把握更精準(zhǔn)，更能做出正確的決策，調(diào)動(dòng)員工積極性，管理者能根據(jù)經(jīng)驗(yàn)準(zhǔn)確地做出會(huì)計(jì)政策的選擇，準(zhǔn)確地估計(jì)出公司未來現(xiàn)金流與應(yīng)計(jì)費(fèi)用，保持公司運(yùn)營良好，從而使盈余保持在一定水平。而并不是通過會(huì)計(jì)造假或操縱應(yīng)計(jì)利潤來達(dá)到提高利潤的目的。

因此，我們提出以下假設(shè)：

管理能力越差，操縱性應(yīng)計(jì)利潤越高，盈余質(zhì)量越低。

3模型的建立

為了準(zhǔn)確地反映管理能力與盈余質(zhì)量的關(guān)系，我們決定在模型中加入一系列的控制變量：公司規(guī)模、托賓Q 值以及資產(chǎn)負(fù)債率，具體模型如下：

如下為公式中變量的解釋：

5實(shí)證研究

同時(shí)，從上表可以看出Lev（資產(chǎn)負(fù)債率）與Size（公司規(guī)模）的概率p-都大于005，因此不應(yīng)拒絕原假設(shè)，他們與被解釋變量的線性關(guān)系是不顯著的，因此應(yīng)該從方程中剔除。

6結(jié)論

從以上的研究結(jié)果可以看出，管理者的能力會(huì)對(duì)企業(yè)的盈余質(zhì)量產(chǎn)生影響。同時(shí)，如果一家公司的管理能力越強(qiáng)，那么它可操縱的應(yīng)計(jì)利潤就越低，從而盈余質(zhì)量就越高。管理能力強(qiáng)的管理者會(huì)通過降低成本、提高效率、做出科學(xué)決策等方式來提高公司的利潤，從而使企業(yè)的