張帆
摘要:運(yùn)用多元回歸,對(duì)影響基金業(yè)績(jī)的因素進(jìn)行分析,得到來(lái)自股票市場(chǎng)的影響、基金經(jīng)理的影響和基金公司的影響。對(duì)于本文所研究的基金,股票市場(chǎng)對(duì)基金業(yè)績(jī)影響最大,基金公司對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響次之,基金經(jīng)理對(duì)基金業(yè)績(jī)影響最小。股票市場(chǎng)的影響屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),無(wú)法改變,基金公司和基金經(jīng)理的影響可以改變。通過(guò)分析基金公司和基金經(jīng)理對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響程度,能為基金評(píng)價(jià)提供新的參考指標(biāo),為基金投資者選擇基金提供參考依據(jù)。針對(duì)本文的結(jié)論,對(duì)監(jiān)管部門(mén),基金公司和投資者提出了針對(duì)性的建議。
關(guān)鍵詞:證券投資基金;基金業(yè)績(jī);基金經(jīng)理
中圖分類(lèi)號(hào):F830 文獻(xiàn)識(shí)別碼:A 文章編號(hào):1001-828X(2016)004-000262-01
一、引言
對(duì)于基金業(yè)績(jī)來(lái)源的研究一直是資本市場(chǎng)研究的熱點(diǎn),對(duì)投資者而言,清楚基金業(yè)績(jī)來(lái)源可以為他們選擇基金提供科學(xué)的依據(jù),并幫助投資者時(shí)刻監(jiān)測(cè)基金表現(xiàn);對(duì)投資顧問(wèn)而言,業(yè)績(jī)來(lái)源能成為他們進(jìn)行基金分析、推薦基金的工具;對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言,明確基金業(yè)績(jī)來(lái)源,對(duì)于了解基金的運(yùn)作、維護(hù)市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)、保護(hù)投資者的利益具有重要的意義。
二、研究方法
本文所研究的基金是指狹義的投資中國(guó)股市的證券投資基金。影響證券投資基金業(yè)績(jī)的因素很多,本文參照多元線性回歸模型(Multivariable Linear Regression Model),逐步分離出影響基金業(yè)績(jī)的主要因素,本文假設(shè)股票市場(chǎng)走勢(shì),基金公司的整體運(yùn)營(yíng)情況以及基金經(jīng)理的個(gè)人素質(zhì)是影響基金業(yè)績(jī)的主要因素。將基金業(yè)績(jī)來(lái)源模型寫(xiě)成如下形式:
其中,JJYJ表示基金業(yè)績(jī),GPZS表示上證指數(shù),HYZS表示行業(yè)指數(shù),JJJL表示經(jīng)濟(jì)經(jīng)理個(gè)人素質(zhì),GSQK表示基金公司整體運(yùn)營(yíng)情況。
三、基金業(yè)績(jī)來(lái)源的實(shí)證分析
根據(jù)格蘭杰(1980)的觀點(diǎn),在建模之前對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。經(jīng)檢驗(yàn),所有變量都通過(guò)了單位根檢驗(yàn),在此基礎(chǔ)上,可進(jìn)一步對(duì)基金業(yè)績(jī)來(lái)源進(jìn)行建模,并進(jìn)行回歸分析。
(一)中證500指數(shù)對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響
首先利用中證500指數(shù)來(lái)解釋基金業(yè)績(jī)。因變量為基金凈值,解釋變量為中證500指數(shù),作回歸分析得到如下結(jié)果:
注:①括號(hào)內(nèi)為t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量;②*,**,***分別表示在10%,5%,1%統(tǒng)計(jì)水平下顯著。
從回歸結(jié)果中可以看到,在5%的統(tǒng)計(jì)水平下,中證500指數(shù)GPZS的系數(shù)為正且顯著,說(shuō)明中證500指數(shù)對(duì)業(yè)績(jī)具有顯著的正向影響,這和實(shí)際情況一致,本文基金為股票型基金,因此基金凈值走勢(shì)和股市一致。此時(shí)R2為0.689,中證500指數(shù)解釋了基金業(yè)績(jī)的68.9%。
(二)基金公司整體運(yùn)營(yíng)情況對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響
將調(diào)整后的公司股價(jià)TZGJ作為解釋變量加入回歸模型,得到的回歸結(jié)果如下
注:①括號(hào)內(nèi)為t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量;②*,**,***分別表示在10%,5%,1%統(tǒng)計(jì)水平下顯著。
從表中可以看到,公司股價(jià)GSGJ的系數(shù)為正且在為1%顯著性水平通過(guò)驗(yàn)證,這和前文所述一致,公司經(jīng)營(yíng)狀況對(duì)基金的業(yè)績(jī)有顯著的正向影響。
通過(guò)以上分析,可以通過(guò)下式對(duì)基金業(yè)績(jī)來(lái)源的分析結(jié)果進(jìn)行簡(jiǎn)單總結(jié):
基金業(yè)績(jī)(100%)=中證500(68.9%)+基金經(jīng)理個(gè)人素質(zhì)(8.9%)+基金公司運(yùn)營(yíng)情況(16.1%)+隨機(jī)波動(dòng)(6.1%)
四、結(jié)論
本文研究基金的業(yè)績(jī)影響最大的是股票市場(chǎng)的走勢(shì),基金業(yè)績(jī)超過(guò)60%來(lái)自股市,基金公司運(yùn)營(yíng)情況對(duì)基金的業(yè)績(jī)影響也很大,但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票市場(chǎng)的影響,基金經(jīng)理個(gè)人素質(zhì)也對(duì)基金業(yè)績(jī)產(chǎn)生了一定的影響。因此對(duì)于本文所研究基金,其業(yè)績(jī)主要是來(lái)自股市的波動(dòng),基金經(jīng)理對(duì)基金業(yè)績(jī)產(chǎn)生正影響,但是影響并不是很大,仍有一定的提升空間。基金公司通過(guò)自身良好的運(yùn)營(yíng)對(duì)基金業(yè)績(jī)影響較大。