政府與社會資本合作（PPP）模式中的金融支持問題研究

張霆　陳楠

摘 要：自2013年底，PPP模式開始得到國家高層重視，但是PPP項(xiàng)目簽約率不足三成，從金融支持角度來看，造成這種尷尬局面的因素主要有兩個(gè)：一是PPP項(xiàng)目投資規(guī)模大、期限長、過程復(fù)雜，金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目的不確定因素過多，鑒于對政府信譽(yù)和項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)的考慮，金融機(jī)構(gòu)相對持謹(jǐn)慎態(tài)度；二是商業(yè)銀行由于尚未接到相關(guān)部門政策指導(dǎo)意見，主動參與者不多，目前參與PPP項(xiàng)目的金融主體主要是國家開發(fā)銀行。在PPP逐步取代地方融資平臺的大趨勢下，PPP將成為銀行和政府間的合作紐帶，這對于金融機(jī)構(gòu)而言，既是機(jī)遇，又是挑戰(zhàn)。如何突破傳統(tǒng)融資工具弊端，通過在PPP金融參與方式、融資工具和渠道方面進(jìn)行創(chuàng)新來分散風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)亟待解決的問題。

關(guān)鍵詞：PPP模式；金融支持

中圖分類號：F121 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1008-4428（2016）07-123 -04

一、PPP模式可行性背景介紹

（一）PPP模式推行的宏觀背景

PPP起源于20世紀(jì)80年代英國，主要用于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。為推動新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和發(fā)展，僅靠政府力量很難繼續(xù)滿足民眾對公共基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)產(chǎn)品日益增長的需求。PPP模式的特點(diǎn)是政府和社會資本共同參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，政府賦予私人部門特許經(jīng)營權(quán)，私人部門通過獨(dú)立運(yùn)營和收益權(quán)獲取利潤，特許經(jīng)營期結(jié)束后，政府回收項(xiàng)目。這種模式的初衷是為了緩解地方政府債務(wù)壓力、解決公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營當(dāng)中的融資難和運(yùn)營效率差的問題，同時(shí)也拓寬社會資本的投資領(lǐng)域，活躍社會資本。

（二）PPP在我國的發(fā)展現(xiàn)狀

1.我國現(xiàn)階段開展PPP項(xiàng)目的情況

在我國新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和推動中，各地政府對PPP給予厚望，希望通過引進(jìn)社會資本的方式擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)產(chǎn)品的供給、加快城鎮(zhèn)化建設(shè)、緩解地方政府的債務(wù)壓力。基于各地政府大力支持和鼓勵(lì)，PPP項(xiàng)目開展的如火如荼，但其發(fā)展過程中也存在著問題和矛盾。

（1）PPP發(fā)展?jié)摿薮螅植挤秶鷱V泛

PPP模式具有較大的發(fā)展?jié)摿?。一方面?013年中國PPP項(xiàng)目的累計(jì)總投資為1278億美元，和同類型新興市場比有較大的差距。另一方面，2013年新增的PPP投資額僅為70億美元，而2013年城投債的發(fā)行量則高達(dá)9512億元，若PPP模式成功替代城投主導(dǎo)的融資模式，其發(fā)展空間巨大。

（2）各地政府盲目開展PPP項(xiàng)目，銀行、社會資本熱情不足

隨著國務(wù)院、財(cái)政部、發(fā)改委等部委一系列推進(jìn)PPP政策的出臺，各地政府紛紛公布PPP投資項(xiàng)目清單尋求社會資本參與。根據(jù)公開信息整理，項(xiàng)目涵蓋市政公用設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、水利、教育、醫(yī)療衛(wèi)生、文化、體育、養(yǎng)老養(yǎng)生等多個(gè)領(lǐng)域。

盡管政府大力推行PPP項(xiàng)目，但PPP項(xiàng)目的簽約率并不高。大多數(shù)商業(yè)銀行對PPP模式保留謹(jǐn)慎態(tài)度。對銀行而言，PPP存在期限和還款兩大風(fēng)險(xiǎn)：相比一般貸款項(xiàng)目，PPP項(xiàng)目投資規(guī)模大、投資期限長，面對變幻莫測的政策環(huán)境和金融環(huán)境，銀行投資資金的安全性很難保證；在項(xiàng)目償還方面，除了考慮項(xiàng)目自身經(jīng)營收入外，還需要充分考慮政府通過“特許經(jīng)營權(quán)、合理定價(jià)或財(cái)政補(bǔ)貼”等予以支持的償還方式。但漲價(jià)需要聽證會，財(cái)政補(bǔ)貼又得不到保證，政府作為項(xiàng)目發(fā)起人和監(jiān)督管理者，占據(jù)合作中的主導(dǎo)地位，銀行比較難有話語權(quán)。政府在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)產(chǎn)品投融資建設(shè)領(lǐng)域長期處于主導(dǎo)地位，并擁有更多的信息。在信息不對稱的情況下，各方主體都采取了自身利益最大化的決策，最終導(dǎo)致逆向選擇——有穩(wěn)定收入及經(jīng)營現(xiàn)金流的好項(xiàng)目，地方政府不用PPP進(jìn)行融資；而不好的項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)和社會資本又不愿介入。

2.政府配套PPP相關(guān)政策情況

2013年底，PPP得到國家高層重視，十八屆三中全會中提出“建立透明規(guī)范的城市建設(shè)投融資機(jī)制，允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營”。2014年3月，十二屆全國人大二次會議審議通過了《關(guān)于2013年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2014年中央和地方預(yù)算草案的報(bào)告》，將推進(jìn)城鎮(zhèn)化列為2014年的財(cái)稅政策重點(diǎn)，并明確指出要“發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)作用，推廣運(yùn)用PPP模式，支持建立多元可持續(xù)的城鎮(zhèn)化建設(shè)資金保障機(jī)制”，這些都代表了中央層面對公私合營模式的倡導(dǎo)和支持。

2014年9月、11月、12月財(cái)政部和國家發(fā)改委陸續(xù)發(fā)文，從政策層面對PPP項(xiàng)目支持鼓勵(lì)，PPP模式由此進(jìn)入發(fā)展的“快車道”。2014年9月，國家發(fā)改委發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（國發(fā)2014年43號文），明確PPP項(xiàng)目中地方政府與商業(yè)銀行的關(guān)系，從原來一個(gè)謀求經(jīng)濟(jì)增長一個(gè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的互惠互利關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)閮烧叨夹枰勒帐袌龌绞絹斫?jīng)營并維護(hù)自身利益的最大化；2014 年底，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于開展政府和社會資本合作的指導(dǎo)意見》，其中包含《政府和社會資本合作項(xiàng)目通用合同指南》。同日，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布《政府和社會資本合作模式操作指南（試行）》《關(guān)于政府和社會資本合作示范項(xiàng)目實(shí)施有關(guān)問題的通知》，確定了30 個(gè)PPP 示范項(xiàng)目。PPP模式向社會資本開放基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目，可以拓寬城鎮(zhèn)化建設(shè)融資渠道，形成多元化、可持續(xù)的資金投入機(jī)制；有利于整合社會資源，盤活社會存量資本，激發(fā)民間投資活力；有利于簡政放權(quán)，更好地實(shí)現(xiàn)政府職能轉(zhuǎn)變；是深化財(cái)稅體制改革、構(gòu)建現(xiàn)代財(cái)政制度的重要內(nèi)容。

日前，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部發(fā)展改革委人民銀行《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式的指導(dǎo)意見》?！兑庖姟分赋?，在能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化等公共服務(wù)領(lǐng)域，鼓勵(lì)采用政府和社會資本合作模式，吸引社會資本參與，為廣大人民群眾提供優(yōu)質(zhì)高效的公共服務(wù)。

二、PPP簡介和運(yùn)作模式

（一）PPP簡介

1.PPP定義和分類

PPP（政府與社會資本合作模式）是政府與社會資本之間，在公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建立的一種長期合作關(guān)系。其有以下幾個(gè)特征：第一，通常是由社會資本承擔(dān)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施的大部分工作；第二，社會資本通過“政府付費(fèi)”“使用者付費(fèi)”，以及二者相結(jié)合的方式獲得合理投資回報(bào)；第三，政府部門負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)價(jià)格和質(zhì)量監(jiān)管，以保證公共利益最大化。

PPP有狹義和廣義之分。狹義的PPP是指政府與私人部門組成特殊目的機(jī)構(gòu)，雙方共同參與公共基礎(chǔ)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營。廣義的PPP分為外包、特許經(jīng)營和私有化三類。

2.PPP運(yùn)用范疇

PPP 在各國發(fā)展軌跡不盡相同，常見的模式主要是項(xiàng)目合作，適合運(yùn)用PPP模式的項(xiàng)目通常為投資規(guī)模較大、需求長期穩(wěn)定、價(jià)格調(diào)整機(jī)制靈活、市場化程度較高的基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)類項(xiàng)目，包括：燃?xì)?、供電、供水、供熱、污水及垃圾處理等市政設(shè)施；公路、鐵路、機(jī)場、城市軌道交通等交通設(shè)施；醫(yī)療、旅游、教育培訓(xùn)、健康養(yǎng)老等公共服務(wù)項(xiàng)目；以及水利、資源環(huán)境和生態(tài)保護(hù)等項(xiàng)目。

3.PPP的優(yōu)勢和缺陷

PPP模式下，政府負(fù)責(zé)項(xiàng)目的監(jiān)督管理，私人部門負(fù)責(zé)項(xiàng)目的全程設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營。主要優(yōu)勢體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，政府和私人部門合作，有利于發(fā)揮私人部門的管理優(yōu)勢，提升公共基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營效率，減輕政府在基建投資中的債務(wù)壓力；其次，政府與私人部門共同參與，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，政府通過利息貼現(xiàn)、補(bǔ)償?shù)葯C(jī)制保證私人部門的收益，提高私人部門參與的積極性，促進(jìn)投資主體的多樣化；最后，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境表明，基建投資增速上升，“一路一帶”、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等帶來大量的基建投資機(jī)會，基建投資將成為未來一段時(shí)間中國經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿?，在政府債?wù)高企的情況下，社會資本的參與將有效減輕地方政府壓力，同時(shí)也將拓寬社會資本的投資領(lǐng)域，有利于活躍民間資本，有利于實(shí)現(xiàn)公私雙贏。

由于PPP模式本身的特點(diǎn)，也具有一定的缺陷，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，如何處理利潤分配。社會資本以利潤為目標(biāo)，而公共基礎(chǔ)設(shè)施以公益性為目標(biāo)，二者具有一定的矛盾性。社會資本能否獲得公平合理的回報(bào)是PPP模式能否持續(xù)發(fā)展的重要前提。其次，政府信用風(fēng)險(xiǎn)。地方政府信用與社會資本收益密切相關(guān)，地方政府違約或無法兌現(xiàn)收益承諾，將對參與PPP項(xiàng)目的社會資本造成較大損失。

（二）PPP運(yùn)作模式簡介

PPP 項(xiàng)目運(yùn)作方式主要包括委托運(yùn)營（O&M）、管理合同（MC）、建設(shè)-運(yùn)營-移交（BOT）、建設(shè)-擁有-運(yùn)營（BOO）、轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營-移交（TOT）和改建-運(yùn)營-移交（ROT）等。各國在實(shí)施PPP項(xiàng)目過程中會結(jié)合自身特點(diǎn)加以創(chuàng)新，從而衍生出更多更靈活的新模式。

PPP 項(xiàng)目具體運(yùn)作方式主要由收費(fèi)定價(jià)機(jī)制、項(xiàng)目投資收益水平、風(fēng)險(xiǎn)分配基本框架、融資需求、改擴(kuò)建需求和期滿處置等因素決定。同時(shí)要結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際及項(xiàng)目特點(diǎn)，靈活運(yùn)用多種PPP模式，提高項(xiàng)目運(yùn)作效率。政府合理確定購買內(nèi)容，把有限的資金用在刀刃上，鼓勵(lì)社會資本參與運(yùn)營。

（三）PPP參與主體介紹

PPP模式參與主體通常包括政府、社會資本方、融資方、承包商和分包商、原料供應(yīng)商、專業(yè)運(yùn)營商、保險(xiǎn)公司以及專業(yè)機(jī)構(gòu)等，涉及多種法律合同關(guān)系。對于具備基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)的能力的社會資本，可以與政府簽訂框架合作協(xié)議，直接成立項(xiàng)目公司，或者通過發(fā)起有限合伙制基金后對項(xiàng)目公司進(jìn)行股權(quán)投資，負(fù)責(zé)項(xiàng)目全生命周期的運(yùn)作。但不管采用何種形式，均離不開金融機(jī)構(gòu)各種形式的融資支持，金融機(jī)構(gòu)的參與對項(xiàng)目的成敗具有舉足輕重的作用。

三、PPP模式下的金融支持工具

（一）傳統(tǒng)PPP環(huán)境下的融資工具

傳統(tǒng)模式下，金融機(jī)構(gòu)參與PPP的方式主要是項(xiàng)目貸款和銀團(tuán)貸款兩種間接融資工具；投資領(lǐng)域比較集中，主要是集中在具有長期穩(wěn)定收益的交通、能源、水電等領(lǐng)域。

1.項(xiàng)目貸款

項(xiàng)目貸款，也被稱為項(xiàng)目融資，是以項(xiàng)目未來收益權(quán)或者第三者的抵押為擔(dān)保的一種融資方式。主要抵押形式包括：項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)、項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)和政府特別支持等。

2.銀團(tuán)貸款

銀團(tuán)貸款和項(xiàng)目貸款一樣，投資期限長、投資風(fēng)險(xiǎn)大，本息的收回主要源于項(xiàng)目收益。在較長的投資環(huán)境中，由于政策環(huán)境和市場環(huán)境的瞬息萬變，項(xiàng)目受到政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)影響較大，致使金融機(jī)構(gòu)資金安全性難以得到保證。此外，又沒有較好的退出機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)難免會陷入流動性危機(jī)。

（二）金融機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)PPP融資模式下的風(fēng)險(xiǎn)分析

在傳統(tǒng)PPP融資環(huán)境下，金融機(jī)構(gòu)參與方式單一，投資領(lǐng)域集中，沒有退出機(jī)制，沒有項(xiàng)目經(jīng)營參與權(quán)，主要是以銀行為中心的項(xiàng)目貸款和銀團(tuán)貸款。銀行自身對PPP項(xiàng)目全生命周期中的各類風(fēng)險(xiǎn)掌控能力很弱。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.信用風(fēng)險(xiǎn)

在PPP項(xiàng)目中，可能由于法律的修訂或政策的變更致使項(xiàng)目失敗，無法償還銀行的本息，導(dǎo)致前期投入的社會資本極有可能遭遇信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)主要源于金融市場利率下降導(dǎo)致資金成本下降，借款人提前還款所造成的損失，同時(shí)以現(xiàn)有較低利率發(fā)放貸款所帶來的再融資風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目公司經(jīng)常會在寬松的金融環(huán)境下，通過以較低成本獲得的新債償還原有較高成本的舊債。

3.流動性風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目貸款的期限一般較長，容易導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配，在利率朝著銀行不利方向變動時(shí)（利率下降），銀行會因?yàn)榇婵畹牧魇?dǎo)致流動性不足。

4.資本充足率不足風(fēng)險(xiǎn)

在《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》中，監(jiān)管最低要求資本充足率不得低于8%。PPP項(xiàng)目涉及的貸款金額規(guī)模一般都比較大，很容易造成貸款銀行資本充足率降至預(yù)警線。

5.增信措施落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目融資中可能涉及房地產(chǎn)抵押、信用保證、股權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押等多種增信方式，實(shí)際操作中可能存在增信方式不能落實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。尤其對于非上市公司股權(quán)質(zhì)押和基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)應(yīng)收賬款質(zhì)押等一些需要政府登記的增信方式，各地在執(zhí)行中的口徑尺度會有很大差異。

6.退出風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行發(fā)放項(xiàng)目貸款往往從一開始就涉入，一旦遇到突發(fā)事件需要抽回資金的時(shí)候，卻沒有較合理的退出機(jī)制。

（三）PPP模式下的金融創(chuàng)新

面對傳統(tǒng)融資方式下面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，針對PPP項(xiàng)目結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)特征，商業(yè)銀行可以嘗試融資主體、資金融通流程、參與方式和工具選擇等方面的不斷創(chuàng)新來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保障收益。例如通過引入證券、基金、信托、融資租賃公司，在融資方式和融資工具上得到創(chuàng)新；其次是商業(yè)銀行利用自身在項(xiàng)目撮合、投資評估、規(guī)劃咨詢、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的專業(yè)優(yōu)勢，全程深度參與PPP項(xiàng)目；第三，商業(yè)銀行利用在資金上的優(yōu)勢，將能分散的風(fēng)險(xiǎn)分散掉，能轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，從而保障到期的收益。

1.金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目的競爭力分析

金融機(jī)構(gòu)參與PPP的方式，可以有直接融資，也可以有間接融資，通過各種類型的金融產(chǎn)品來進(jìn)行。商業(yè)銀行仍然是PPP融資的主力軍，除了傳統(tǒng)的企業(yè)貸款方式外，還可以通過信托、券商資管、基金子公司等通道，間接參與PPP項(xiàng)目融資，此類業(yè)務(wù)由商業(yè)銀行發(fā)起，在實(shí)現(xiàn)表外融資的同時(shí)，還能確保對項(xiàng)目的把控力。

2.金融機(jī)構(gòu)參與PPP的方式

從工具創(chuàng)新方面來看，主要有資產(chǎn)證券化、項(xiàng)目收益?zhèn)?、產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)融資（明股實(shí)債）、融資租賃。以資產(chǎn)證券化、融資租賃為例：

（1）資產(chǎn)證券化

PPP資產(chǎn)證券化是指以項(xiàng)目未來收益權(quán)或特許經(jīng)營權(quán)為保證的一種融資方式，主要適合經(jīng)營性項(xiàng)目和準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目。如供熱、供水、供電、污水處理、公共交通、高速公路等具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

資產(chǎn)證券化的過程中，需要相關(guān)機(jī)構(gòu)的擔(dān)保授信和評級機(jī)構(gòu)的評級，擔(dān)保授信機(jī)構(gòu)一般是政府機(jī)構(gòu)或保險(xiǎn)公司，獲得政府或保險(xiǎn)公司擔(dān)保授信后的資產(chǎn)可以增加信用評級，以較低的資金成本獲得資金融通。資產(chǎn)證券化投資產(chǎn)品一般為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，有劣后級和優(yōu)先級之分，優(yōu)先級資產(chǎn)化產(chǎn)品一般為投資期短、風(fēng)險(xiǎn)小的保本型投資，劣后級資產(chǎn)化產(chǎn)品期限較長、風(fēng)險(xiǎn)較大，收益浮動。

商業(yè)銀行參與PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化，一是可以通過證券、信托等通道，用表外資金（發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品獲得的資金）購買PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；二是商業(yè)銀行非銀業(yè)務(wù)部門（金融市場部、投行部）可以參與PPP資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和承銷。通過證券化方式參與PPP項(xiàng)目，商業(yè)銀行一方面可以將表內(nèi)資產(chǎn)表外化，減少資本的追加；另一方面可以有選擇性的選擇期限短、有劣后級支持和保障的優(yōu)先級證券化產(chǎn)品，減少因?yàn)槠谙薏黄ヅ鋷淼牧鲃有燥L(fēng)險(xiǎn)。

（2）融資租賃

PPP項(xiàng)目公司與租賃商簽訂合同，租賃商負(fù)責(zé)采購設(shè)備，然后租給PPP項(xiàng)目公司，此時(shí)租賃商擁有PPP項(xiàng)目公司一項(xiàng)債權(quán)，租賃商將其轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，由商業(yè)銀行負(fù)責(zé)向PPP項(xiàng)目公司收取租金。

PPP項(xiàng)目中的融資租賃實(shí)質(zhì)是由銀行向項(xiàng)目公司貸款，銀行將部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給租賃公司，租賃公司以設(shè)備資產(chǎn)為質(zhì)押提供設(shè)備，承擔(dān)一定連帶責(zé)任，獲得一定收益。對于項(xiàng)目公司而言，使得資金融通的方式更加靈活，融資手續(xù)簡單，但要付出較高的成本。

四、商業(yè)銀行參與PPP項(xiàng)目的商業(yè)模式創(chuàng)新案例分析

本章節(jié)主要結(jié)合軌道交通融資租賃業(yè)務(wù)案例具體分析金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目的商業(yè)模式創(chuàng)新。

某地鐵公司1、2號線建成運(yùn)營，由于客流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于計(jì)劃預(yù)期，不能滿足實(shí)際運(yùn)營要求， 擬進(jìn)行1、2號線列車增購項(xiàng)目，籌集項(xiàng)目資金，擬采用融資租賃方式采購車輛。

銀行通過租賃公司間接將資金發(fā)放給地鐵公司，有出租設(shè)備做資產(chǎn)抵押、租賃公司做擔(dān)保，轉(zhuǎn)移了貸款的大部分風(fēng)險(xiǎn)。在融資租賃過程中，銀行減小了貸款風(fēng)險(xiǎn)，獲得了資金收益；租賃公司承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)（連帶責(zé)任），獲得相應(yīng)管理費(fèi)用，主要是對承租人進(jìn)行監(jiān)督，對設(shè)備資產(chǎn)管理；地鐵公司（ 承租人）能夠緩輕資金壓力，獲得優(yōu)惠稅率，靈活使用融資方式，不受銀行信用額度的限制。

五、總結(jié)

新型城鎮(zhèn)化建設(shè)需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)，在目前地方政府債務(wù)壓力、融資方式受限的情況下，PPP模式成為推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的重要手段，而社會資本在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)的各階段都離不開金融機(jī)構(gòu)提供專業(yè)融資服務(wù)。從業(yè)務(wù)模式角度看，PPP項(xiàng)目的巨額融資需求給金融機(jī)構(gòu)提供了新的業(yè)務(wù)機(jī)會和盈利來源，而從資金的投資使用角度看，PPP產(chǎn)業(yè)基金、項(xiàng)目融資、股權(quán)投資、項(xiàng)目收益?zhèn)①Y產(chǎn)證券化等直接或間接投資工具，也給金融機(jī)構(gòu)的資金配置提供了新的方向。

即便銀行在慎對PPP項(xiàng)目是因?yàn)椋?.PPP項(xiàng)目投資金額大、期限長、不確定因素過多，政府信用風(fēng)險(xiǎn)頻頻發(fā)生；2.尚未出臺有關(guān)商業(yè)銀行進(jìn)入PPP項(xiàng)目的指導(dǎo)性文件等原因。但銀行更應(yīng)該以創(chuàng)新融資為主旨，積極對接證券、信托、基金、租賃公司等金融或類金融企業(yè)，以優(yōu)勢互補(bǔ)為原則，通過資產(chǎn)證券化、項(xiàng)目收益?zhèn)⑷谫Y租賃的間接方式參與到PPP項(xiàng)目中去，也可以和當(dāng)?shù)卣餐炗啴a(chǎn)業(yè)基金戰(zhàn)略合作協(xié)議，審慎識別項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，有效控制金融風(fēng)險(xiǎn)、合理安排資金結(jié)構(gòu)、制定合理退出機(jī)制，以便搶占市場先機(jī)，積累經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而成為制定指導(dǎo)性政策的主導(dǎo)。

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作者簡介：

張霆，男，河海大學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)專業(yè)碩士研究生，高級經(jīng)濟(jì)師，現(xiàn)任南京交通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司總經(jīng)理；

陳楠，女，河海大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)碩士研究生，工程師，現(xiàn)任職于江蘇紫金農(nóng)村商業(yè)銀行合規(guī)管理部。