財(cái)富證券

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血制品：極具投資價(jià)值的稀缺性行業(yè)

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投資要點(diǎn)：

1、行業(yè)準(zhǔn)入壁壘高，長(zhǎng)期高景氣。

2、產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。

行業(yè)準(zhǔn)入壁壘高，長(zhǎng)期處于高景氣度。由于我國(guó)以前發(fā)生過(guò)多起由于血液制品而導(dǎo)致的疾病傳染事件，國(guó)家逐步加強(qiáng)了對(duì)血液制品行業(yè)監(jiān)管，出臺(tái)了多項(xiàng)政策以規(guī)范行業(yè)的健康發(fā)展，同時(shí)也提高了行業(yè)的準(zhǔn)入壁壘。由于血液制品長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，整個(gè)行業(yè)的毛利率水平較高，盈利能力較強(qiáng)，行業(yè)景氣度高。

血液制品行業(yè)突破量?jī)r(jià)瓶頸，進(jìn)入快速發(fā)展期。近幾年來(lái)，我國(guó)新增漿站逐漸加速，漿站的增加直接推動(dòng)采漿量增加；另一方面，政策的松動(dòng)也將促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展。2015年6月血液制品放開(kāi)限價(jià)以來(lái)，血液制品各品種價(jià)格都出現(xiàn)了不同程度的上漲，行業(yè)整體利潤(rùn)得到增厚，血液制品行業(yè)也迎來(lái)了黃金發(fā)展期。從目前我國(guó)血液制品的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，人血白蛋白仍然是血液制品中使用量最大的品種，市場(chǎng)占比達(dá)到一半以上，靜注射人免疫球蛋白（靜丙）以及凝血因子類產(chǎn)品市場(chǎng)份額相對(duì)較小，與國(guó)外相比存在較大的差距；從人均保有量上來(lái)看，靜丙以及凝血因子類產(chǎn)品也未達(dá)到理論值，靜丙以及凝血因子類產(chǎn)品未來(lái)還有較大的增長(zhǎng)空間。

投資策略：受醫(yī)?？刭M(fèi)、藥占比限制、招標(biāo)降價(jià)以及各省招標(biāo)進(jìn)展緩慢等因素的影響，醫(yī)藥行業(yè)整體增速已經(jīng)下降至10%左右，而血液制品行業(yè)卻呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面，為少有的稀缺性子行業(yè)，極具投資價(jià)值。推薦國(guó)內(nèi)血制品龍頭華蘭生物。另外，建議關(guān)注博雅生物、天壇生物。