石運(yùn)金

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消費(fèi)白馬股今年投資主線

石運(yùn)金

在上一期文章中，我是提示風(fēng)險(xiǎn)，建議減倉應(yīng)對(duì)，本周市場選擇繼續(xù)向上反彈，從最終走勢來看我提示風(fēng)險(xiǎn)偏早了。我擔(dān)憂萬科復(fù)牌后對(duì)市場有沖擊，事后來看萬科復(fù)牌兩個(gè)跌停板后就打開跌停了，寶能系繼續(xù)增持萬科股份至25%，市場充分預(yù)期了萬科復(fù)牌后的下跌空間，最終對(duì)市場的沖擊沒那么大。但從近期大小非瘋狂的減持來看，我對(duì)指數(shù)上漲空間實(shí)在樂觀不起來，因此從操作的節(jié)奏上，我還是建議輕倉應(yīng)對(duì)，等指數(shù)調(diào)整完畢再考慮重新加倉買入。

本周市場上漲的主要是消費(fèi)類的白酒、醫(yī)藥和黃金股等避險(xiǎn)品種，也反映出投資者擔(dān)憂市場的風(fēng)險(xiǎn)，白酒和醫(yī)藥也是我此前多次推薦的板塊，我此前曾專門在一篇文章中提到五糧液面臨戴維斯雙擊的正向反饋，業(yè)績和估值會(huì)雙向提升五糧液的股價(jià)，五糧液本周創(chuàng)出本輪反彈的新高。此前市場選擇消費(fèi)股、醫(yī)藥股、黃金股避險(xiǎn)是有明顯的邏輯支撐的，消費(fèi)股、醫(yī)藥股基本面優(yōu)異，黃金股受益金價(jià)的上漲，并且這類股票基本沒有大小非減持的壓力，即將開通的深港通，這些板塊也是明顯的稀缺品種，受益于深港通。無論是白酒股還是黃金股，今年以來上漲幅度已經(jīng)很高，中短期也面臨調(diào)整壓力，所以中短期我也不建議大家再買這類股票。

既然消費(fèi)白馬股、醫(yī)藥白馬股、黃金股短期面臨調(diào)整壓力；小市值股票面臨大小非“清倉式”減持的供給壓力；那么對(duì)指數(shù)的反彈空間就要謹(jǐn)慎看待，指數(shù)要想大幅上漲，一定要有金融股為代表的大市值股票啟動(dòng)上漲才有可能。目前的市場不具備啟動(dòng)大行情的條件，市場仍處于熊市氛圍，大的節(jié)奏上仍是震蕩逐級(jí)下跌的趨勢。小市值股票由于目前估值仍然非常昂貴，除極少數(shù)個(gè)股能夠成長為大市值公司外，絕大多數(shù)小股票將面臨長期的估值回歸的過程，即使以后業(yè)績有增長，因?yàn)楣乐抵匦牡闹鸺?jí)下降，股價(jià)也難有表現(xiàn)，一個(gè)典型的例子就是2009年以來銀行股業(yè)績高增長，而估值重心從15倍甚至20倍PE 向5倍PE靠攏，其結(jié)果是股價(jià)長期低迷。

唯有消費(fèi)白馬股，能穿越牛熊周期，不斷創(chuàng)出市值新高。貴州茅臺(tái)為代表的創(chuàng)歷史新高的白馬股，指明了中期市場的投資方向。國外成熟資本市場都是行業(yè)龍頭公司享受估值溢價(jià)，中小公司是估值折價(jià)的，從長期來看這是非常合理的，行業(yè)龍頭公司要么資源壟斷，要么從市場競爭中獲勝出來，其中長期前景是能夠預(yù)期的，而中小市值公司隨時(shí)都有關(guān)門倒閉的可能，根本看不清長期的前景。由于A股市場并購重組盛行，烏鴉變鳳凰經(jīng)常上演，所以小市值股票成為殼資源，反而小市值股票估值遠(yuǎn)高于行業(yè)龍頭公司，長期來看必定會(huì)糾偏。A股消費(fèi)白馬股，估值與國際接軌，成長速度優(yōu)于國際同行，假以時(shí)日A股的行業(yè)龍頭必將成為全球的行業(yè)龍頭。雖然消費(fèi)白馬股短期面臨調(diào)整壓力，但中長期的方向一定是不斷創(chuàng)歷史新高的，白酒股中的貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖；啤酒股的青島啤酒；肉制品龍頭雙匯發(fā)展；紅酒龍頭張?jiān)；乳業(yè)龍頭伊利股份；調(diào)味品龍頭海天味業(yè)；中藥龍頭云南白藥、同仁堂、片仔癀、東阿阿膠；化藥龍頭恒瑞醫(yī)藥；這類公司終將穿越牛熊周期，給堅(jiān)守的投資者滿意的回報(bào)。