中小企業(yè)項目投資決策方案中凈現(xiàn)值法運用分析

薛福連

中小企業(yè)項目投資決策方案中凈現(xiàn)值法運用分析

薛福連

中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟中的一支重要力量,隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步建立,中小企業(yè)也將日益顯示出其舉足輕重的地位。項目投資是中小企業(yè)經(jīng)常面臨的一項財務(wù)活動,大部分項目中小企業(yè)決策者偏好于用投資收益法來進行決策，他們追求利潤最大化，更習(xí)慣于使用會計利潤，但是會計利潤相對而言沒有現(xiàn)金流客觀，可能造成預(yù)測的結(jié)果偏差較大。如何將凈現(xiàn)值法運用到中小企業(yè)項目投資決策中，更為準確預(yù)測項目投資帶來的利潤和現(xiàn)金流，對中小企業(yè)項目投資就意義重大了。

中小企業(yè)；凈現(xiàn)值法；運用分析

引言

項目投資決策就是評價投資是否可行，其標準就是項目的收益能不能補償出資者投入的本金及所要求獲得投資收益。因項目投資決策方案一般金額較大、時間較長，為避免因投資決策失誤帶來的損失和不利因素，在權(quán)衡考慮投資決策成本費用的同時，盡可能運用科學(xué)、客觀、可靠的測算方法來進行決策。

一、凈現(xiàn)值法的定義

項目投資決策常用的方法有：投資回收期法（分折現(xiàn)的和非折現(xiàn)的）、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資收益法。凈現(xiàn)值（Net Present Value）是指項目未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值差額。凈現(xiàn)值法的內(nèi)含原理是：當凈現(xiàn)值為零時，說明項目的收益已能補償出資者投入的本金及所要求獲得投資收益。根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價投資方案，凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負值，從理論上來講，投資方案是不可接受的，但是從實際操縱層面來說這也許會跟公司的戰(zhàn)略性的決策有關(guān)，比如說是為了支持其他的項目，開發(fā)新的市場和產(chǎn)品，尋找更多的機會獲得更大的利潤。

二、凈現(xiàn)值法在小企業(yè)投資方案決策運用中存在的問題

（一）小企業(yè)經(jīng)營者在現(xiàn)代經(jīng)營和理財知識方面的較欠缺。一般的情況下，凈現(xiàn)值法可以被看作是投資項目評價的法則，中小企業(yè)市場中發(fā)展過快，企業(yè)經(jīng)營者沒有考慮未來發(fā)展前景，只是考慮了眼前的需要，如：營業(yè)額的多少、利潤的多少，企業(yè)進行投資決策的主要目的是為了其短期收益，而方案以收益來進行取舍，忽視了企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展空間，并沒有將企業(yè)的未來發(fā)展與投資決策相結(jié)合。多數(shù)中小企業(yè)以市場調(diào)查作為投資決策依據(jù)，投資決策過程重視市場，而對于投資項目整體評價過于忽視，加之中小企業(yè)經(jīng)營者對于現(xiàn)代經(jīng)營知識欠缺，導(dǎo)致現(xiàn)金流決策難以被重視。

（二）采用貼現(xiàn)分析技術(shù)方法計算較為復(fù)雜。凈現(xiàn)值法考慮了貨幣時間價值，同時也考慮了項目有效期的全部現(xiàn)金流量，其數(shù)字更加與實際相貼近，較好的體現(xiàn)了企業(yè)財務(wù)管理目標，是一種科學(xué)的決策方法，而在實際的應(yīng)用過程中，由于凈現(xiàn)值法過于復(fù)雜，其計算過程存在較大難度，并且很少對獨立項目投資中互斥方案進行評價，如果在中小企業(yè)的應(yīng)用不合理就會導(dǎo)致投資決策錯誤，加之凈現(xiàn)值法進行運用需要財務(wù)人才具有較高的業(yè)務(wù)能力，所以，中小企業(yè)經(jīng)營者對其的理解存在很大的難度，加之確定折現(xiàn)率方面也存在一定的難度，使測算過程受到限制。

（三）對經(jīng)營環(huán)境調(diào)查分析不夠到位，無法準確的估計現(xiàn)金流。企業(yè)投資實際項目投產(chǎn)后在每個會計期間所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是不可能完全相同的，而對企業(yè)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的影響因素較多，企業(yè)對于其變化規(guī)律難以掌握，準確預(yù)測現(xiàn)金流存在一定的難度?，F(xiàn)階段我國許多企業(yè)財務(wù)管理水平較低，并缺少科學(xué)有效的預(yù)測與決策方法，加之相應(yīng)的體制不健全，預(yù)測指標沒有細化，導(dǎo)致不能準確的對企業(yè)現(xiàn)金流進行預(yù)測；在項目凈現(xiàn)值計算過程中，通常只對投資項目現(xiàn)金流以某時點進行處理，從企業(yè)實際的項目投資來看，其現(xiàn)金流量的發(fā)生是在企業(yè)投資期每個時點上，而以現(xiàn)金流量對發(fā)生時點現(xiàn)值的計算會出現(xiàn)一定的偏頗。

三、改進凈現(xiàn)值法在小企業(yè)投資方案決策運用中存在的問題

（一）優(yōu)化小企業(yè)現(xiàn)金流估值法。小企業(yè)在進行長期投資決策評價時，為了降低不確定性的干擾，需要企業(yè)對投資項目未來現(xiàn)金流產(chǎn)生影響的各因素充分考慮，從而保證企業(yè)進行價值評價的完整與系統(tǒng)性。首先，小企業(yè)的財務(wù)管理部門應(yīng)該對企業(yè)未來的經(jīng)營計劃足夠的了解，以企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營計劃做為依據(jù)，從上到下對現(xiàn)金流入與流出情況進行合理預(yù)測，與企業(yè)的戰(zhàn)略計劃相結(jié)合，統(tǒng)籌安排具體分析。恰當運用預(yù)測技術(shù)為企業(yè)進行科學(xué)預(yù)測提供支持，從而不斷優(yōu)化預(yù)測結(jié)果，根據(jù)所掌握的資料與信息，找到變量間的因素關(guān)系，對未來可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行預(yù)測與分析。

（二）小企業(yè)凈現(xiàn)值改進措施。小企業(yè)應(yīng)該適時調(diào)整折現(xiàn)率，在運用及選擇折現(xiàn)率時，需要對投資的內(nèi)外影響因素進行重點分析，根據(jù)企業(yè)未來可能面對的情況對選擇的折現(xiàn)率進行及時修正，從而提升項目投資決策評價的準確性與可靠性，使小企業(yè)的投資風(fēng)險減少。從評價的本質(zhì)來看，折現(xiàn)率是企業(yè)進行投資過程中，特定項目所要求的預(yù)期收益率，即企業(yè)的機會成本，而從企業(yè)的角度來說，折現(xiàn)率并不受資本來源的影響，小企業(yè)可以選擇加權(quán)平均資本成本作為企業(yè)項目投資的折現(xiàn)率。從小企業(yè)進行投資的角度來說，投資項目需要有不同的投資報酬率，這樣構(gòu)成小企業(yè)投資項目最低投資報酬率，即：加權(quán)平均資本成本，小企業(yè)以加權(quán)平均資本成本為折現(xiàn)率時，凈現(xiàn)值大于零，說明小企業(yè)的項目投資在未來可以得到收益，是可行性投資方案，也就是說，加權(quán)平均資本成本是小企業(yè)進行項目投資過程中，用來判定項目是否可行的底線，以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，在小企業(yè)投資過程中是較為合理的選擇。

（三）整合指標評價、正確量化價值。小企業(yè)進行項目投資決策分析方法必需要充分考慮項目在每個階段，即企業(yè)經(jīng)營的生命周期內(nèi)的現(xiàn)金流量，并充分考慮可能產(chǎn)生的貨幣時間價值，以對企業(yè)投資項目進行現(xiàn)金流成本折現(xiàn)，根據(jù)折現(xiàn)結(jié)果對互斥項目相互比較后選擇最優(yōu)方案；小企業(yè)可以對投資機會做出預(yù)測，使其可以對投資方案有正確的價值認識，正確量化價值從而做出正確的投資決策。

四、結(jié)論

當前，我國中小企業(yè)進行項目投資決策過程，過多的考慮眼前產(chǎn)生的利潤，而對于企業(yè)未來產(chǎn)生的價值并沒有充分考慮。凈現(xiàn)值法能清晰的反映出企業(yè)未來現(xiàn)金流入、流出量而產(chǎn)生的價值，企業(yè)資金時間價值的應(yīng)用對企業(yè)項目投資決策至關(guān)重要，新經(jīng)濟時代的到來，企業(yè)面臨的競爭越來越激烈，只有全面、充分的考慮貨幣時間價值，才可以準確、合理、正確的進行項目投資決策，使企業(yè)經(jīng)營者得出客觀正確的投資決策，制定出有效的投資方案，減少企業(yè)投資風(fēng)險。

[1]周琦深,邱英.傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法改進:以玉石礦投資為例[J].財會月刊，2014(12).

[2]周琦深,邱英,楊明星.基于布萊克—斯科爾斯定價模型的凈現(xiàn)值法改進——以A珠寶公司黃金期權(quán)為例[J].財會通訊，2014 (23).

[3]姚素芬.基于凈現(xiàn)值方法的生產(chǎn)性資產(chǎn)投資管理分析[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2011(25).

（作者單位：龍巖市土地發(fā)展集團有限公司）