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      四通股份進(jìn)擊國(guó)際教育 雙引擎驅(qū)動(dòng)促成長(zhǎng)

      2016-08-25 18:28
      證券市場(chǎng)周刊 2016年30期
      關(guān)鍵詞:四通啟德陶瓷

      從陶瓷到國(guó)際教育服務(wù),從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)到新興產(chǎn)業(yè),四通股份(603838.SH)一個(gè)漂亮的進(jìn)擊,成為國(guó)際教育服務(wù)市場(chǎng)的領(lǐng)軍者,更為“雙輪驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

      四通股份是一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的新型家居生活陶瓷供應(yīng)商,產(chǎn)品覆蓋日用陶瓷,衛(wèi)生陶瓷,藝術(shù)陶瓷等全系列家居生活用瓷,已發(fā)展成為本土少數(shù)能夠提供系列化優(yōu)質(zhì)家居生活陶瓷產(chǎn)品的知名企業(yè)之一。

      據(jù)中國(guó)輕工工藝品進(jìn)出口商會(huì)統(tǒng)計(jì),2012-2014年,四通股份各類(lèi)產(chǎn)品出口綜合排名分別位于國(guó)內(nèi)同行業(yè)企業(yè)中的第2位,第2位和第3位,其中2014年公司日用陶瓷、衛(wèi)生陶瓷和藝術(shù)陶瓷出口額分別位列第1位、第35位和第2位。2015年,公司陶瓷銷(xiāo)售收入4.65億元,其中近95%收入來(lái)自出口,銷(xiāo)往全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

      在傳統(tǒng)陶瓷業(yè)務(wù)增速放緩的背景下,為了更好地提升公司價(jià)值,四通股份將目光投向了教育服務(wù)這片藍(lán)海。

      日前,四通股份發(fā)布公告稱(chēng),公司擬以13.98元/股發(fā)行3.22億股購(gòu)買(mǎi)啟行教育100%股權(quán),交易作價(jià)45億元。啟行教育主營(yíng)業(yè)務(wù)由啟德教育的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)組成,啟德教育作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的國(guó)際教育綜合服務(wù)商,主要為客戶(hù)提供國(guó)際留學(xué)相關(guān)服務(wù),具有較為出眾的留學(xué)咨詢(xún)服務(wù)能力及考試培訓(xùn)能力。

      由此,四通股份將在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,新增留學(xué)咨詢(xún)、考試培訓(xùn)等國(guó)際教育服務(wù)業(yè)務(wù),將實(shí)現(xiàn)從單一的以家居生活陶瓷業(yè)務(wù)和藝術(shù)陶瓷業(yè)務(wù)為主的制造業(yè)向生產(chǎn)制造與教育服務(wù)并行的雙主業(yè)轉(zhuǎn)變。搭建傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的多元發(fā)展格局,初步實(shí)現(xiàn)上市公司“雙輪驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo),有利于改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況、提升上市公司持續(xù)盈利能力。

      國(guó)際教育藍(lán)海

      21世紀(jì)人才最重要。國(guó)家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2010-2020)中明確提出要求:培養(yǎng)一批具有國(guó)際視野、通曉國(guó)際規(guī)則、能夠參與國(guó)際事務(wù)與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的人才。

      國(guó)際教育的目的就是培育具有國(guó)際視野、多元價(jià)值觀、跨文化交流能力等素質(zhì)的人才。“具備國(guó)際素質(zhì)”的人才培養(yǎng)觀深入人心,同時(shí)契合市場(chǎng)需求,推動(dòng)留學(xué)人潮不斷涌動(dòng),國(guó)際教育市場(chǎng)蒸蒸日上。而隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),人均可支配收入不斷提升,教育支出占家庭支出逐漸提升,為境外留學(xué)市場(chǎng)的持續(xù)快速增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。近10年中,國(guó)內(nèi)海外留學(xué)人群以16%年均復(fù)合增速快速擴(kuò)大,2015年已達(dá)52.37萬(wàn)人,同比增長(zhǎng)13.9%。

      留學(xué)人群迅猛增長(zhǎng)催生了龐大的國(guó)際教育服務(wù)市場(chǎng)。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)及測(cè)算,2015年,中國(guó)的國(guó)際教育市場(chǎng)規(guī)模已將近781億元,未來(lái)將保持8%-15%的增速,預(yù)計(jì)到2020年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)近1400億元,5年復(fù)合增長(zhǎng)率 11.8%。

      國(guó)際教育市場(chǎng)主要包括留學(xué)考試培訓(xùn)、留學(xué)咨詢(xún)、國(guó)際預(yù)科課程、學(xué)游、出國(guó)后市場(chǎng)服務(wù)等。目前,國(guó)際教育機(jī)構(gòu)服務(wù)項(xiàng)目主要以留學(xué)咨詢(xún)?yōu)橹?,但相關(guān)費(fèi)用僅占學(xué)生留學(xué)總費(fèi)用的5%,未來(lái)國(guó)際留學(xué)服務(wù)的重心將逐漸從留學(xué)咨詢(xún)服務(wù)轉(zhuǎn)移至留學(xué)前市場(chǎng)、留學(xué)后市場(chǎng),帶動(dòng)語(yǔ)言培訓(xùn)、游學(xué)、移民、租房、轉(zhuǎn)學(xué)等業(yè)務(wù)快速發(fā)展,單客戶(hù)價(jià)值將不斷提高。

      屹立浪潮之巔

      在國(guó)際教育服務(wù)市場(chǎng)藍(lán)海中,啟德教育牢牢占據(jù)在浪潮之巔,引領(lǐng)著行業(yè)的發(fā)展方向。

      在留學(xué)咨詢(xún)服務(wù)業(yè),啟德教育早已成為行業(yè)的標(biāo)桿,市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)突出。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì),啟德教育的市場(chǎng)占有率達(dá)到12.9%,緊隨其后的為總份額11.1%的金吉列;前途出國(guó)于排名第三,份額為8.6%;新通及澳際排名第四及第五,份額分別為6.8%及5.8%。

      2013-2015年,啟德教育累計(jì)向美國(guó)前30名學(xué)校輸送學(xué)生960名,英國(guó)前20名學(xué)校輸送學(xué)生3712名,澳大利亞前10名學(xué)校輸送學(xué)生5394名,均居市場(chǎng)前列。

      啟德教育還在考試培訓(xùn)服務(wù)業(yè)排名前五;同時(shí),在考試培訓(xùn)服務(wù)市場(chǎng),啟德教育品牌知名度排名第三。

      啟德教育的行業(yè)領(lǐng)先地位由四大核心競(jìng)爭(zhēng)力鑄就:

      第一,整合式完整服務(wù)。與傳統(tǒng)留學(xué)中介機(jī)構(gòu)只從事留學(xué)申請(qǐng)咨詢(xún)業(yè)務(wù)不同,啟德教育為學(xué)生提供整合式的完整服務(wù)鏈,從前期準(zhǔn)備、留學(xué)申請(qǐng)、落地安置直至再進(jìn)修及工作,啟德教育集團(tuán)均有相應(yīng)的配套服務(wù)。

      完整的服務(wù)鏈與完善的客戶(hù)管理系統(tǒng)使標(biāo)的公司有能力挖掘單個(gè)客戶(hù)的最大價(jià)值,并帶來(lái)許多交叉銷(xiāo)售業(yè)務(wù),為公司規(guī)模的增長(zhǎng)提供了有力保障。

      第二,優(yōu)秀的顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)。經(jīng)驗(yàn)豐富的顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)對(duì)于國(guó)際教育服務(wù)企業(yè)的成功運(yùn)營(yíng)及客戶(hù)維系至關(guān)重要。截至2016年4月30日,啟德教育擁有留學(xué)顧問(wèn)2247名,其中本科以上學(xué)歷1544名,研究生以上學(xué)歷的398名。

      第三,豐富的海外院校資源。啟德教育擁有行業(yè)內(nèi)最豐富的海外院校資源,在全球擁有超過(guò)900家協(xié)議簽署院校和機(jī)構(gòu),廣泛分布于教育水平發(fā)達(dá)的多個(gè)國(guó)家和地區(qū),主要包括澳大利亞、加拿大、美國(guó)、英國(guó)、歐洲和亞洲其他國(guó)家。

      第四,高品牌知名度。成立至今,啟德教育一直保持著良好的品牌知名度,獲得了多家外國(guó)文教機(jī)構(gòu)、著名學(xué)府的認(rèn)可,包括美國(guó)國(guó)際招生協(xié)會(huì)認(rèn)證(AIRC)、澳大利亞新南威爾士州政府教育與社區(qū)部頒發(fā)的“最佳國(guó)際教育服務(wù)機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)”等。

      全球企業(yè)增長(zhǎng)咨詢(xún)公司 Frost&Sullivan于2015年針對(duì)中國(guó)消費(fèi)者和海外教育機(jī)構(gòu)之間對(duì)服務(wù)提供商的品牌知名度和品牌滿(mǎn)意度的獨(dú)立性調(diào)查,啟德教育在中國(guó)消費(fèi)者知名度調(diào)查中排名第一、在海外教育機(jī)構(gòu)知名度調(diào)查中與新東方前途出國(guó)咨詢(xún)有限公司、新通國(guó)際教育集團(tuán)并列第一。

      在注重產(chǎn)品、服務(wù)品質(zhì)、緊抓教育消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下,啟德教育在獲得高于行業(yè)成長(zhǎng)的同時(shí),更取得極高的盈利能力。

      2015年,啟德教育實(shí)現(xiàn)收入9.47億元,凈利潤(rùn)1.73億,同比分別增長(zhǎng)21.4%與14.5%,顯著高于當(dāng)年出國(guó)留學(xué)人數(shù)增速,體現(xiàn)了公司作為行業(yè)龍頭的優(yōu)勢(shì),及自身較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力;2016年1-4月,啟德教育的收入及凈利潤(rùn)分別為3.07億元、2571萬(wàn)元。

      在盈利能力方面,2014年、2015年和2016年前四個(gè)月,啟德教育的凈利潤(rùn)率分別高達(dá)19.39%、18.29%和19.50%,顯著高于新通國(guó)際、龍文教育、昂立教育、新東方等同行業(yè)公司。

      未來(lái),啟德教育將從留學(xué)咨詢(xún)加快向留學(xué)后市場(chǎng)切入,重點(diǎn)拓展游學(xué)等潛力市場(chǎng),同時(shí),還將依托自身強(qiáng)大的品牌效應(yīng)及豐富的海外資源,持續(xù)提升市場(chǎng)份額及盈利水平。

      按照業(yè)績(jī)承諾,2016-2018年,啟德教育的凈利潤(rùn)將達(dá)到2.4億、2.75億、3.1億元,同比增速分別達(dá)到38.6%、14.6%、12.7%。

      雙輪驅(qū)動(dòng)高增長(zhǎng)

      收購(gòu)啟行教育后,四通股份將形成“雙輪驅(qū)動(dòng)”的業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展模式,有利于提升公司的可持續(xù)發(fā)展能力和競(jìng)爭(zhēng)力以及整體盈利能力。

      收購(gòu)?fù)瓿珊?,四通股份將?shí)現(xiàn)從單一的生產(chǎn)陶瓷業(yè)務(wù)為主的制造業(yè)向生產(chǎn)制造與教育服務(wù)并行的雙主業(yè)轉(zhuǎn)變,上市公司單一業(yè)務(wù)周期的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將得到分散,收入結(jié)構(gòu)將得到改善,為未來(lái)適度多元化的外延發(fā)展積累經(jīng)驗(yàn),實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整,在發(fā)展戰(zhàn)略層面實(shí)現(xiàn)有效的協(xié)同。

      同時(shí),此次收購(gòu)有利于交易雙方相互借鑒優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn),實(shí)現(xiàn)管理層面的協(xié)同。收購(gòu)?fù)瓿珊螅耐ü煞輰碛辛魧W(xué)咨詢(xún)與考試培訓(xùn)業(yè)務(wù)方面的高級(jí)管理人才與優(yōu)秀運(yùn)行團(tuán)隊(duì),降低進(jìn)入新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的管理運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn),公司也將充分吸收啟行教育在教育服務(wù)行業(yè)的專(zhuān)屬管理,運(yùn)行經(jīng)驗(yàn),不斷探索原有產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的發(fā)展道路,在繼續(xù)發(fā)展原主業(yè)的同時(shí)積極進(jìn)入新興的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

      在“雙輪驅(qū)動(dòng)”的業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展模式推動(dòng)之下,四通股份未來(lái)的業(yè)績(jī)也將實(shí)現(xiàn)大幅提升。

      從傳統(tǒng)陶瓷業(yè)務(wù)看,四通股份近年來(lái)保持平穩(wěn)增長(zhǎng),營(yíng)收規(guī)模從2011年的4.35億元增長(zhǎng)到2015年的4.65億元,2012-2015年的增速分別為2%、3%、4%和-2%,同期毛利率從25.44%穩(wěn)步提升到27.27%,凈利潤(rùn)率在10%-12%波動(dòng)。

      在收購(gòu)啟行教育前,四通股份2014年、2015年的合并報(bào)表歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4980.83萬(wàn)元和5469.18萬(wàn)元,而在交易完成后,標(biāo)的資產(chǎn)2014年、2015年及2016年1-4月的啟德業(yè)務(wù)合并報(bào)表歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為 15118.36萬(wàn)元、17316.37萬(wàn)元和2571.31萬(wàn)元,上市公司的盈利能力將大幅增強(qiáng)。根據(jù)中信證券的預(yù)測(cè),若此次重組順利完成,在雙主營(yíng)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)之下,四通股份2017-2018年凈利潤(rùn)將分別達(dá)到3.5億元、4.08億元,保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

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