H傳媒公司財(cái)務(wù)狀況分析

【摘要】隨著中國(guó)文化體制改革的不斷深入，各民營(yíng)娛樂(lè)傳媒企業(yè)正逐步發(fā)展壯大為國(guó)內(nèi)傳媒行業(yè)的重要力量，以往國(guó)有企業(yè)壟斷的格局在國(guó)家政策的日益松動(dòng)下已被打破。作為中國(guó)大陸一家知名娛樂(lè)公司，H公司在傳媒企業(yè)中具有很強(qiáng)的代表性。本文將通過(guò)對(duì)H公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析來(lái)評(píng)價(jià)H公司的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)H公司的發(fā)展趨勢(shì)，并且提出相關(guān)的建議。

【關(guān)鍵詞】H公司 財(cái)務(wù)比率 杜邦分析 預(yù)測(cè) 建議

一、主要財(cái)務(wù)比率分析

本次報(bào)表分析的主要目的是為了了解H公司的財(cái)務(wù)狀況，在分析時(shí)主要利用合并報(bào)表數(shù)據(jù)，通過(guò)比較2012年-2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)H公司的發(fā)展趨勢(shì)，評(píng)價(jià)H公司的財(cái)務(wù)狀況，提出相關(guān)的建議。因其與同行業(yè)光線傳媒與華策影視都是民營(yíng)傳媒的三大企業(yè)，企業(yè)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品一致，并且在會(huì)計(jì)核算的方法上是相同的，因此在一些資產(chǎn)質(zhì)量與指標(biāo)的比較中，將H公司與光線傳媒、華策影視和萬(wàn)達(dá)院線進(jìn)行比較得出相關(guān)的結(jié)論。

（一）盈利能力

結(jié)合上述數(shù)據(jù)，H公司的幾大盈利指標(biāo)均在下降，毛利率從2012年的50.62%逐年上升到2014年的60.92%，2015年的企業(yè)的毛利率下滑為50.28%已經(jīng)低于2012年毛利率水平。核心利潤(rùn)率2015年相較于2014年也有較為大幅度的下降，另一方面，資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)報(bào)酬率代表企業(yè)利用資產(chǎn)的綜合效果，H公司的凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)報(bào)酬率從2012年至2013年有所上升后，自2014到2015逐年下降，可見(jiàn)集團(tuán)的盈利能力的穩(wěn)定性和可持續(xù)性在下降。

（二）償債能力

公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別較2014同期相比下降 31.67%、26.97%，一般情況下流動(dòng)比率應(yīng)不小于2，速動(dòng)比率不小于1比較安全，但2015年流動(dòng)比例已下降為1.23，說(shuō)明短期債務(wù)償還能力下降。速動(dòng)比率為正常水平1.11。

從長(zhǎng)期償債能力來(lái)看，H公司資產(chǎn)負(fù)債率從2012年逐年下滑到2015年的40.03%。然而對(duì)于企業(yè)的債權(quán)人而言，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，對(duì)企業(yè)的償債越有保障?？偟亩裕琀公司的各項(xiàng)償債指標(biāo)較上年相比均下降，但與同行相比，在正常水平。企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)并不重，企業(yè)在未來(lái)發(fā)展及擴(kuò)大方面存在較大的潛力。

（三）營(yíng)運(yùn)能力

從短期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來(lái)看，H公司的存貨周轉(zhuǎn)率總體呈上升趨勢(shì)，由2012年的1.1增加到2015年的2.51，存貨的流動(dòng)性和變現(xiàn)性有所上升，管理水平有所提高。總體上說(shuō)，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力還是有待加強(qiáng)的。

（四）發(fā)展能力

首先，與2014年相比，2015年H公司總資產(chǎn)增長(zhǎng)了82.24%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了62.14%，并且主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)率低于總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率，說(shuō)明該公司在經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，效率并沒(méi)有很大的提升，資產(chǎn)沒(méi)有得到充分的利用；

其次，2015年的凈利潤(rùn)比2014年增長(zhǎng)了17.78%，增加的幅度較小，并且從利潤(rùn)表的垂直分析表中可以知道，2014年凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的43.3%，2015年凈利潤(rùn)占比31.45%，下降了11.85%，由此反映出了H公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)的活力能力在下降，盈利能力在下降，但也有所增長(zhǎng)；

最后，2015年凈資產(chǎn)規(guī)模比2014年的增長(zhǎng)了88.91%，超過(guò)了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)率，這說(shuō)明了該公司在擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，對(duì)資本的積累也十分重視，H公司發(fā)展后勁十足。

二、財(cái)務(wù)綜合分析（杜邦分析）

在杜邦分析體系中，主要的幾種財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系可表示成：

權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率

而：銷售凈利率=凈利潤(rùn)÷銷售收入

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額=1÷（資產(chǎn)負(fù)債率）

采用因素分析法確定有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響方向和影響程度，上述相關(guān)指標(biāo)與權(quán)益凈利率之間的關(guān)系為：

權(quán)益凈利率=銷售凈利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

按因素替換法順序替換并確定有關(guān)因素影響對(duì)權(quán)益凈利率的影響程度：

43.30%×28.06%×1.73=21.02%

31.45%×28.06%×1.73=15.27%-5.75%，銷售凈利潤(rùn)變動(dòng)的影響

31.45%×27.96%×1.73=15.21%-0.06%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響

31.45%×27.96%×1.67=14.69%-0.52%，權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響

-6.33%，綜合影響

權(quán)益凈利率相對(duì)于上年降低了6.33%，從相關(guān)指標(biāo)的分析可以看出：銷售凈利潤(rùn)率降低11.85%使權(quán)益凈利率降低了5.75%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放慢導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降了0.06%，權(quán)益乘數(shù)降低了0.06使權(quán)益凈利率降低了0.52%，三個(gè)因素共同影響導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降了6.33%。

第一， 銷售凈利潤(rùn)率降低11.85%的原因是：銷售收入增長(zhǎng)速度（增長(zhǎng)62.14%）趕不上成本的增長(zhǎng)速度（增長(zhǎng)106.26%），H公司在擴(kuò)大銷售的同時(shí)成本并沒(méi)有得到很好的控制。

第二， 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放慢的原因是：資產(chǎn)的增長(zhǎng)（增長(zhǎng)82.18%）快于銷售收入的增長(zhǎng)（增長(zhǎng)62.14%），從而導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低了0.1%。資產(chǎn)增長(zhǎng)主要是由于投資性資產(chǎn)與商業(yè)債權(quán)的增加，說(shuō)明企業(yè)在經(jīng)營(yíng)與投資方面的投入更多，而企業(yè)正處于擴(kuò)展階段，資產(chǎn)規(guī)模越來(lái)越雄厚是一個(gè)正常的現(xiàn)象，并且通過(guò)上述的分析可以知道資產(chǎn)的總體質(zhì)量是較好的。

第三，權(quán)益乘數(shù)降低的原因是：資產(chǎn)負(fù)債率減少了2.12%，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，沒(méi)有很好的利用外融資的財(cái)務(wù)杠桿。

總的來(lái)說(shuō)，H公司的綜合財(cái)務(wù)狀況與上年相比均有所下降。因企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率僅為40.03%，可以適當(dāng)?shù)呐e債，利用財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的效益，不斷發(fā)展自己。

三、對(duì)財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)及建議

（一）經(jīng)營(yíng)狀況

近幾年，H公司正處于企業(yè)大幅度擴(kuò)大的高速發(fā)展階段，資產(chǎn)總額從2011年的41.40億，到15年的178.94億元，資產(chǎn)增長(zhǎng)4倍多。H公司依靠融資，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，2014年至2015年對(duì)外投資大大增加。

2015年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量由14年的負(fù)變?yōu)檎?，主要是公司各?xiàng)業(yè)務(wù)銷售回款良好，回收貨款能力增強(qiáng)。

2015年H公司的核心利潤(rùn)在略微下滑，H公司的收入與支出不同步，毛利率又在下滑，最終導(dǎo)致核心利潤(rùn)率比去年下降12.66%。但整體經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量比較好，償債能力好，資產(chǎn)負(fù)債率也維持在一個(gè)較低的水平。

（二）投資狀況

由于傳媒業(yè)存在著極大的不確定性，H公司也進(jìn)行小部分的多元化投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，H公司在投資加大投資力度的同時(shí)也注重自身產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。

H公司的投資收益情況良好，但未來(lái)的是否收益還是要看未來(lái)的發(fā)展。投資收益也在穩(wěn)步上升，至2015年略低于核心利潤(rùn)。投資收益的現(xiàn)金回報(bào)減少，投資收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重逐漸的增加。

互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)板塊，已成為H公司的核心資產(chǎn)，其中游戲更是重要的利潤(rùn)引擎。但此次H公司投資英雄互娛，看中的不僅是其行業(yè)地位和盈利能力，更看重的“電競(jìng)游戲”這一垂直領(lǐng)域?qū)θa(chǎn)業(yè)鏈布局的補(bǔ)充和延伸。

H公司近年來(lái)在好萊塢牽手的國(guó)際化深耕和在互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)開(kāi)拓方面都取得了不錯(cuò)的成績(jī)，也不斷地展開(kāi)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的全新業(yè)務(wù)版圖。在全球最有力生產(chǎn)力的條件下，IP產(chǎn)業(yè)鏈布局，在不斷加速轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缂?jí)娛樂(lè)企業(yè)。

（三）籌資狀況

受集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃，2015年通過(guò)債權(quán)融資募得大量資金，導(dǎo)致當(dāng)年的籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量大幅度流入。實(shí)際上H公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量并不充分，企業(yè)依靠籌資活動(dòng)所募集的資金來(lái)維持企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與投資，企業(yè)的融資潛力是巨大的，也有實(shí)力依靠籌得資金去支付各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)的現(xiàn)金流需求。

（四）總結(jié)及建議

就H公司的資產(chǎn)總體狀況而言，整體資產(chǎn)質(zhì)量完全可以滿足企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要。企業(yè)沒(méi)有明顯的不良資產(chǎn)占用。

總得而言，H公司的盈利能力的穩(wěn)定性和可持續(xù)性在下降。未來(lái)企業(yè)的持續(xù)盈利需要不斷的努力，控制成本，提高核心利潤(rùn)。以自身IP資源庫(kù)及品牌影響力進(jìn)行授權(quán)，獲得品牌管理費(fèi)及運(yùn)營(yíng)分成，與合作伙伴共贏。需要支付高額融資成本，則公司的生產(chǎn)計(jì)劃或盈利能力將受影響，更遑論進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模和提高盈利水平全力構(gòu)建綜合性?shī)蕵?lè)媒體集團(tuán)的新面貌和強(qiáng)大實(shí)力，不就將來(lái)會(huì)實(shí)現(xiàn)成為“中國(guó)首屈一指的影視娛樂(lè)傳媒集團(tuán)”的總體發(fā)展目標(biāo)。

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作者簡(jiǎn)介：張?jiān)疲?994-），男，漢族，浙江麗水人，就讀于寧波大紅鷹學(xué)院，財(cái)務(wù)管理專業(yè)，研究方向：財(cái)務(wù)信息化。