馮海紅

(1.山東大學 經(jīng)濟學院，山東 濟南　250100；2.齊魯工業(yè)大學 金融學院，山東 濟南　250100)

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小額信貸、農(nóng)民創(chuàng)業(yè)與收入增長
——基于中介效應的實證研究

馮海紅1，2

(1.山東大學 經(jīng)濟學院，山東 濟南250100；2.齊魯工業(yè)大學 金融學院，山東 濟南250100)

基于2009—2014年山東省17地市小額貸款公司的面板數(shù)據(jù)，運用固定效應模型、工具變量和中介效應等分析方法，從農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的中介效應視角實證檢驗小額信貸的農(nóng)民增收效應。結(jié)果表明：小額信貸對農(nóng)民收入具有顯著的正向影響，但由于小額信貸規(guī)模仍相對較小，因此其對農(nóng)民收入的正向影響程度仍相對較低。同時，利用中介效應分析方法，驗證農(nóng)民創(chuàng)業(yè)在小額信貸對農(nóng)民收入的影響中存在顯著的中介效應。所以，為了促進農(nóng)民收入的提高，政府應進一步推動小額信貸的發(fā)展以及加大對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的金融支持力度。

小額信貸；農(nóng)民創(chuàng)業(yè)；收入增長；中介效應；城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡；農(nóng)民增收；非正規(guī)金融；農(nóng)業(yè)發(fā)展

一、引言

“三農(nóng)”問題一直是政府和社會各界關注的焦點問題，由于我國區(qū)域經(jīng)濟和城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡，農(nóng)民增收難問題、農(nóng)民工問題、農(nóng)村留守兒童等問題日益突出。在當前經(jīng)濟形勢下，推動農(nóng)民創(chuàng)業(yè)是破解“三農(nóng)”問題的一個重要切入點。在2015年政府工作報告中，李克強總理指出，大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新是實現(xiàn)我國經(jīng)濟提質(zhì)增效升級的“雙引擎”之一。這充分顯示出政府對創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的重視，以及創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新對我國經(jīng)濟的重要意義。近年來，我國農(nóng)民自主創(chuàng)業(yè)的群體也在不斷壯大。截至2014年末，我國農(nóng)村私營企業(yè)投資者達到733.1萬人，農(nóng)村個體就業(yè)人數(shù)達到3575.2萬人*數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計年鑒2015》。。積極推動農(nóng)民創(chuàng)業(yè)是增加農(nóng)民收入、促進農(nóng)村過剩勞動力就業(yè)的有效途徑。

但是，由于我國金融體系的不完善，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)過程中普遍面臨融資難、融資貴的難題。由于低收入農(nóng)戶和微型企業(yè)往往缺乏充足的抵押品和良好的信貸記錄，貸款成本較高、風險較大，正規(guī)金融機構一般不愿向其貸款。為了緩解“三農(nóng)”的融資困境，進一步完善現(xiàn)代農(nóng)村金融服務體系，近年來我國積極推動以小額貸款公司(以下簡稱小貸公司)為代表的小額信貸機構的發(fā)展。2005年，我國開始進行小貸公司試點。2008年，銀監(jiān)會和人民銀行發(fā)布《關于小額貸款公司試點的指導意見》，指出“小額貸款公司在堅持為農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展服務的原則下自主選擇貸款對象。小額貸款公司發(fā)放貸款，應堅持小額、分散的原則，鼓勵小額貸款公司面向農(nóng)戶和微型企業(yè)提供信貸服務，著力擴大客戶數(shù)量和服務覆蓋面”。隨后，小貸公司在全國逐步推開并迅速發(fā)展，成為地方微型金融機構的重要組成和正規(guī)金融體系的有益補充。據(jù)統(tǒng)計，截至2015年末，全國共有小貸公司8910家，貸款余額9412億元，從業(yè)人員117344人，實收資本8459億元*數(shù)據(jù)來自中國人民銀行《2015年小額貸款公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》。。

小貸公司的目標具有雙重性，既肩負著服務農(nóng)民等低收入人群的社會目標，又承擔著追求利潤最大化的財務目標。那么，小貸公司是否真正堅持小額、分散的原則而惠及普通農(nóng)民？小貸公司發(fā)放的小額信貸是否影響農(nóng)民的收入？如果產(chǎn)生影響，影響程度具體有多大？其作用機制是什么？由于數(shù)據(jù)的限制，現(xiàn)有研究對這些問題仍沒有統(tǒng)一而明確的答案。鑒于此，本文使用山東省小貸公司的地市面板數(shù)據(jù)，運用固定效應、工具變量和中介效應分析方法，實證檢驗我國小額信貸的農(nóng)民增收效應以及農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的中介效應。

二、文獻回顧

(一) 小額信貸對農(nóng)民收入的影響

隨著小額信貸機構在世界范圍的蓬勃發(fā)展，關于小額信貸對居民的社會經(jīng)濟福利影響，引起廣泛的關注和探討。很多學者研究發(fā)現(xiàn)，小額信貸對于農(nóng)民收入具有顯著的正向影響。Khandker使用孟加拉國的面板數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示小額信貸有助于降低參與者的貧困，并且極端貧困的家庭受益更多，同時小額信貸也有助于促進整個地區(qū)的經(jīng)濟增長[1]。Imai和Azam的研究表明，孟加拉小額信貸對于居民收入具有顯著的正向影響，并指出生產(chǎn)性小額信貸有助于提高家庭人均收入[2]。Imai等使用48個國家的宏觀數(shù)據(jù)，采用人均小額信貸量衡量各國小額信貸的發(fā)展規(guī)模，指出在宏觀層面上小額信貸顯著降低了貧困[3]。張立軍和湛泳提出小額信貸增加了農(nóng)民家庭經(jīng)營收入[4]。孫若梅研究發(fā)現(xiàn)小額貸款對農(nóng)民收入作用與使用貸款次數(shù)有關，重復使用比一次性使用貸款作用大[5]。胡宗義等使用非線性平滑轉(zhuǎn)移回歸模型，驗證了小額信貸對于增加農(nóng)民收入具有促進作用[6]。

與上述觀點截然相反，另一部分學者研究發(fā)現(xiàn)，小額信貸對于農(nóng)民收入的影響不顯著，或者這種影響具有不確定性。盡管小額信貸機構廣泛存在，但它們的信貸活動占比仍相對較低。龍華平等指出小貸公司雖然對農(nóng)民收入起到了促進作用，但效果并不顯著[7]。楊虎鋒和何廣文提出小貸公司的平均單筆貸款額度較大，傾向于服務縣域內(nèi)的微小企業(yè)和農(nóng)村大戶，其服務微小客戶的社會目標與追求利潤最大化的盈利目標之間存在沖突[8]。

(二) 小額信貸、農(nóng)民創(chuàng)業(yè)與農(nóng)民收入的交互影響

一些研究發(fā)現(xiàn)小額信貸與農(nóng)民創(chuàng)業(yè)以及農(nóng)民收入之間存在密切關聯(lián):一方面小額信貸推動了農(nóng)民創(chuàng)業(yè)，另一方面農(nóng)民創(chuàng)業(yè)又有利于提高農(nóng)民收入。使用固定效應模型和工具變量法，Lensink 和 Pham考察了越南小額信貸對居民自主創(chuàng)業(yè)利潤的影響，結(jié)果顯示具有顯著的正向影響[9]。Banerjee等提出小額信貸為借款者增加了新的創(chuàng)業(yè)機會[10]。Crepon等發(fā)現(xiàn)摩洛哥小額信貸顯著提高了借款者對畜牧業(yè)和農(nóng)業(yè)的投資，并帶來農(nóng)民自主創(chuàng)業(yè)利潤的增長，而農(nóng)民創(chuàng)業(yè)又帶來農(nóng)民收入和農(nóng)村經(jīng)濟的增長[11]。韋吉飛和李錄堂研究發(fā)現(xiàn)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)對農(nóng)村經(jīng)濟增長具有顯著的拉動效應[12]。馬光榮和楊恩艷提出非正規(guī)金融為農(nóng)民自我創(chuàng)業(yè)提供了資金支持[13]。

綜上所述，由于采用的評價標準和選用的數(shù)據(jù)、計量方法的不同，現(xiàn)有研究關于小額信貸對農(nóng)民收入影響的結(jié)論仍是眾說紛紜，并在較大程度上受地域差異和小貸項目設計差異的影響。再由于我國小額信貸起步較晚，小貸公司數(shù)據(jù)樣本稀缺，學者關于小額信貸對農(nóng)民收入的影響效應及作用機制的研究還比較匱乏。

三、理論分析及假設提出

麥金農(nóng)和肖的金融抑制理論指出發(fā)展中國家普遍存在金融抑制問題，金融抑制是指政府對本國金融活動和金融體系干預過多、管制過嚴，從而抑制了本國金融體系的發(fā)展，同時滯后發(fā)展的金融體系又限制了本國經(jīng)濟的發(fā)展，從而導致金融抑制與經(jīng)濟落后的惡性循環(huán)[14-15]。在金融抑制下，政府對利率、匯率和信貸實行嚴格的管制，使金融價格背離現(xiàn)實發(fā)生扭曲，導致嚴重的資金需求缺口，銀行只能以“信貸配給”方式進行授信，并把貸款主要貸放給擁有特權的國有大型企業(yè)。大量的中小企業(yè)很難獲得銀行貸款，地處偏遠農(nóng)村的農(nóng)民和小工商業(yè)者的貸款需求更加難以得到滿足，金融約束成為抑制農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展和農(nóng)民收入的主要因素。在金融抑制理論的基礎上，麥金農(nóng)和肖又提出金融深化理論，所謂金融深化是指政府以金融自由化為目標放松或取消對金融的過分干預，使利率和匯率充分反映市場上的資金供求變化，實現(xiàn)利率市場化和金融市場經(jīng)營主體多元化[14-15]。麥金農(nóng)和肖制定了一套適應于發(fā)展中國家的金融政策來推動其金融深化，其中包括允許非國家化、非銀行化的金融機構的存在和發(fā)展，鼓勵各種性質(zhì)、各種類型的機構、企業(yè)、公眾積極參與金融市場活動[14-15]。根據(jù)金融深化理論，金融深化對經(jīng)濟發(fā)展具有收入效應、儲蓄效應、投資效應和就業(yè)效應四種積極效應。其中，收入效應是指金融深化對實際國民收入增長所帶來的影響。長期以來我國農(nóng)村金融市場存在著金融抑制和融資約束。近年來我國政府不斷采取金融深化政策，大力深化農(nóng)村金融體系改革，逐步降低農(nóng)村金融市場的準入門檻。2006年允許設立包括村鎮(zhèn)銀行、貸款公司以及資金互助社在內(nèi)的三類新型農(nóng)村金融機構，2008年在全國開展小貸公司的試點，實現(xiàn)了我國農(nóng)村金融市場的多元化和多層次發(fā)展，緩解了農(nóng)民的融資約束，促進了農(nóng)民收入的增長。鑒于此，本文提出以下研究假設。

假設1：小額信貸和農(nóng)民收入間呈正相關性，即小額信貸的發(fā)展有利于促進農(nóng)民收入的提高。

關于金融發(fā)展影響農(nóng)民收入的作用機制，傳統(tǒng)的金融發(fā)展理論主要分析金融發(fā)展規(guī)模對居民收入的影響，經(jīng)濟增長被看作金融發(fā)展作用于收入分配的重要渠道，主張金融發(fā)展促進經(jīng)濟增長，進而影響居民收入的邏輯主線。20世紀90年代新興起來的“金融發(fā)展與企業(yè)家精神”理論對傳統(tǒng)金融發(fā)展理論進行批判，提出金融發(fā)展的關鍵不在于金融發(fā)展規(guī)模，而在于金融配置效率。衡量一國金融發(fā)展水平最關鍵的指標是“任何一個具有企業(yè)家精神或擁有合理項目的創(chuàng)業(yè)者獲得融資的難易程度”，并建立起“金融發(fā)展—企業(yè)家創(chuàng)業(yè)—收入增長”的邏輯關系。

“金融發(fā)展與企業(yè)家精神”理論是在熊彼特創(chuàng)新理論的基礎上發(fā)展起來的，是熊彼特創(chuàng)新理論在金融發(fā)展理論中的復興。熊彼特在1912年最早提出“創(chuàng)新”一詞，他指出所謂創(chuàng)新就是要實現(xiàn)對生產(chǎn)要素或生產(chǎn)條件的“新組合”，而實現(xiàn)“創(chuàng)新”、引進“新組合”的主體就是企業(yè)家，企業(yè)家的創(chuàng)新精神和創(chuàng)業(yè)活動是推動經(jīng)濟發(fā)展的關鍵要素，并首次提出金融的主要功能就在于篩選具有創(chuàng)新精神的企業(yè)家，為其提供融資并促進經(jīng)濟增長[16]。在20世紀90年代，通過對全球各國金融改革及金融發(fā)展的深刻反思，King和Levine在熊彼特創(chuàng)新理論的基礎上提出：運作良好的金融體系應為企業(yè)家的創(chuàng)新活動提供一系列的金融服務，具體包括篩選最有可能成功創(chuàng)新的企業(yè)家、為企業(yè)家籌集資金并降低籌資成本、為創(chuàng)新提供風險分擔機制、評估創(chuàng)新的潛在收益[17]。通過構建三部門的動態(tài)經(jīng)濟增長模型，Banerjee和Newman指出金融發(fā)展可以使許多收入水平較低的人獲得資金支持，實現(xiàn)自我雇傭或成為企業(yè)家，使更多的人有機會成為企業(yè)家，從而創(chuàng)造了就業(yè)機會，增加了勞動需求，并提高收入水平，首次構建了“金融發(fā)展—企業(yè)家創(chuàng)業(yè)—收入增長”的邏輯主線[18]。為緩解農(nóng)民融資難題，近年來我國積極推動小貸公司等小額信貸機構的發(fā)展，并積極鼓勵小貸公司面向農(nóng)戶和微型企業(yè)提供信貸服務，小額信貸已經(jīng)成為我國金融體系的重要組成部分，對于我國農(nóng)民自主創(chuàng)業(yè)和農(nóng)民收入增長發(fā)揮積極的作用?；凇敖鹑诎l(fā)展與企業(yè)家精神”理論，本文提出以下研究假設。

假設2：小額信貸發(fā)展通過影響農(nóng)民創(chuàng)業(yè)，進而影響農(nóng)民收入水平，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)在小額信貸的農(nóng)民增收效應中具有中介效應。

四、研究設計

(一) 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文使用2009—2014年山東省17地市小貸公司的面板數(shù)據(jù)分析小額信貸對農(nóng)民收入的影響。山東省于2008年9月開展小貸公司的試點工作，隨后小貸公司迅速發(fā)展，從最初的10余家增加到2015年的300余家。根據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2015年末，山東省共有小貸公司339家，從業(yè)人員4722人，實收資本435億元，貸款余額482億元*數(shù)據(jù)來自中國人民銀行《2015年小額貸款公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》。。從2008年的試點到隨后的快速發(fā)展，山東省小貸公司一直緊跟國家政策并走在全國的前列，同時山東省作為我國的經(jīng)濟金融大省和農(nóng)業(yè)大省，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構和“三農(nóng)”發(fā)展在全國很具有代表性，所以山東省小貸公司樣本具有較強的區(qū)域小貸公司的代表性，可以代表全國小貸公司的基本發(fā)展狀況。

本文數(shù)據(jù)來自山東省小額貸款協(xié)會提供的2009—2014年山東省17地市小貸公司的月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，涵蓋2009年以來山東省小貸公司的貸款信息、財務信息和融資信息等多方面的數(shù)據(jù)，詳盡反映了山東省小貸公司的經(jīng)營和發(fā)展情況，為全面分析小貸公司小額信貸與農(nóng)民收入之間的關系提供了可靠而有力的數(shù)據(jù)支撐。其中，小貸公司貸款按資金投向具體劃分為涉農(nóng)貸款、小微企業(yè)貸款和其他貸款。本文采用小貸公司發(fā)放的涉農(nóng)貸款數(shù)據(jù)，實證分析小貸公司涉農(nóng)貸款對農(nóng)民收入的影響。文中反映地市經(jīng)濟金融特征和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)特征的數(shù)據(jù)來自于歷年的《山東統(tǒng)計年鑒》、《山東金融年鑒》和各地市的《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》。

(二) 變量選取

1.農(nóng)民收入。參照以往的研究，本文選取農(nóng)村居民人均純收入來衡量農(nóng)民收入水平，并用2009年為基期的各地市居民消費價格指數(shù)進行平減。

2.小額信貸。借鑒Imai等用人均小額信貸量來衡量小額信貸發(fā)展規(guī)模的做法[3]，本文選取小貸公司發(fā)放的人均涉農(nóng)貸款作為衡量指標，用來反映小貸公司發(fā)放的農(nóng)業(yè)小額信貸規(guī)模。由各地市小貸公司的年涉農(nóng)貸款累計發(fā)生額與農(nóng)村總?cè)丝跀?shù)之比得到(即人均涉農(nóng)貸款額)，并用2009年為基期的各地市居民消費價格指數(shù)進行消脹處理。

3.農(nóng)民創(chuàng)業(yè)?？紤]我國農(nóng)村的實際情況及數(shù)據(jù)的可獲得性，我國農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的主要形式是創(chuàng)辦私營企業(yè)和從事個體經(jīng)營，所以在韋吉飛和李錄堂的研究基礎上[12]，本文選取農(nóng)村私營企業(yè)投資者和農(nóng)村個體就業(yè)人數(shù)占農(nóng)村總?cè)丝跀?shù)的比重作為反映農(nóng)民創(chuàng)業(yè)情況的代理指標，用以衡量區(qū)域農(nóng)民的創(chuàng)業(yè)活躍程度。

4.控制變量。參考Imai等文獻的做法[2-3]，本文控制了其他可能影響農(nóng)民收入的變量。

(1)第一產(chǎn)業(yè)增加值。它來自于各年度的第一產(chǎn)業(yè)增加值與農(nóng)村總?cè)丝跀?shù)之比(即人均第一產(chǎn)業(yè)增加值)，用來反映各地市農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展水平。(2)正規(guī)金融發(fā)展。它用各地市的金融機構本外幣貸款余額與GDP之比來衡量，反映當?shù)卣?guī)金融發(fā)展的規(guī)模和程度。(3)財政支農(nóng)。它用各年度財政支農(nóng)數(shù)額與第一產(chǎn)業(yè)增加值之比來衡量，反映當?shù)卣畬Α叭r(nóng)”的財政支持力度。財政支農(nóng)的數(shù)據(jù)采用的是《山東統(tǒng)計年鑒》各市公共財政預算支出中的農(nóng)林水事務支出數(shù)額。(4)糧食產(chǎn)量。它來自于各年度糧食總產(chǎn)量與糧食種植面積之比(即每畝糧食產(chǎn)量)，反映當?shù)剞r(nóng)村的糧食產(chǎn)量情況。

為了消除可能存在的異方差問題，本文對變量均進行了對數(shù)處理。同時，為了消除價格波動因素的影響，本文對各名義變量如農(nóng)民收入、小額信貸、第一產(chǎn)業(yè)增加值等均以2009年為基期按照各地市的居民消費價格指數(shù)進行了平減處理。

文中各變量的說明和描述性統(tǒng)計分析結(jié)果見表1。從變量的描述性統(tǒng)計可見，由于山東省地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不平衡，各地市的農(nóng)民人均年純收入存在著較大的差異。同時，山東各地市的小額貸款公司涉農(nóng)貸款數(shù)額差異也較大，反映出各地市的小額貸款公司發(fā)展水平參差不齊。

(三) 模型設定

1.為了檢驗研究假設1，即檢驗小額信貸的農(nóng)民增收效應，我們運用如下回歸模型：

lnincomeit=β0+β1lnmicroloanit+β2Xit+ui+εit

(1)

表1　變量說明和描述性統(tǒng)計

其中，i代表山東各地市，t代表年份。被解釋變量lnincomeit為農(nóng)民人均純收入的自然對數(shù)；關鍵解釋變量lnmicroloanit為小貸公司小額信貸，用小貸公司人均涉農(nóng)貸款的對數(shù)值來表示。Xit表示反映地市經(jīng)濟特征和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)特征的控制變量，包括第一產(chǎn)業(yè)增加值、正規(guī)金融發(fā)展、財政支農(nóng)和糧食產(chǎn)量。ui代表地區(qū)固定效應，εit為隨機擾動項，β0、β1、β2代表待估計參數(shù)。

2.為了研究假設2，即檢驗農(nóng)民創(chuàng)業(yè)在小額信貸促進農(nóng)民收入增長中的中介效應，本文借鑒Baron和Kenny[19]以及溫忠麟[20]等提出的中介效應檢驗方法，檢驗小額信貸是否通過農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的中介效應實現(xiàn)農(nóng)民增收效應，構建以下回歸模型：

lnincomeit=β0+β1lnmicroloanit+β2Xit+ui+εit

(1)

lnselfemployit=α0+α1lnmicroloanit+α2Xit+ui+εit

(2)

lnincomeit=γ0+γ1lnmicroloanit+γ2lnselfemployit+γ3Xit+ui+εit

(3)

在模型中，lnincomeit(農(nóng)民收入)為中介效應檢驗的被解釋變量，lnmicroloanit(小額信貸)為中介效應檢驗的解釋變量，lnselfmployit(農(nóng)民創(chuàng)業(yè))為中介變量。i代表山東各地市，t代表年份，u代表地區(qū)固定效應，εit為隨機擾動項，βi、αi、γi(i=0，1，2，3)為模型回歸系數(shù)。

圖1　農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的中介效應檢驗

中介效應檢驗用以評估，在解釋變量(小額信貸)對被解釋變量(農(nóng)民收入)影響中，中介變量(農(nóng)民創(chuàng)業(yè))是否發(fā)揮了顯著的中介傳導效應。中介效應的檢驗步驟：第一步對模型(1)進行回歸，檢驗解釋變量小額信貸與被解釋變量農(nóng)民收入的回歸系數(shù)β1是否顯著，如果系數(shù)β1顯著為正，說明小額信貸具有顯著的農(nóng)民增收效應，繼續(xù)第二步，如果不顯著則停止檢驗。第二步對模型(2)進行回歸，檢驗中介變量農(nóng)民創(chuàng)業(yè)與小額信貸的回歸系數(shù)α1是否顯著，如果系數(shù)α1顯著為正，說明小額信貸支持了農(nóng)民創(chuàng)業(yè)。第三步對模型(3)進行回歸，如果系數(shù)γ1和γ2都顯著為正，且系數(shù)γ1與β1相比有所下降則說明存在部分中介效應；如果小額信貸的回歸系數(shù)γ1不顯著，但農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的回歸系數(shù)γ2顯著，則說明農(nóng)民創(chuàng)業(yè)發(fā)揮了完全中介的作用。結(jié)合本文所研究的問題，中介檢驗的示意圖如圖1所示。

表2　小額信貸的農(nóng)民增收效應基本估計結(jié)果

注：(1)()內(nèi)數(shù)值為t值或z值，[]內(nèi)數(shù)值為相應檢驗統(tǒng)計量的p值。{ }內(nèi)數(shù)值為Stock-Yogo檢驗10%水平上的臨界值。(2)*、**、***分別表示在10%、5%和1%的顯著水平上顯著。下同。

五、實證分析

(一) 小額信貸的農(nóng)民增收效應

1.基本估計結(jié)果。本文運用Stata12軟件，對模型(1)進行回歸。面板設定的F檢驗的結(jié)果表明個體效應十分顯著，固定效應模型優(yōu)于混合回歸。同時，Hausman檢驗拒絕了隨機效應估計有效的原假設，表明選擇固定效應模型更適合。因此，本文采用固定效應模型對各參數(shù)進行估計，并進行了多次固定效應回歸，基本估計結(jié)果如表2的第(1)列至第(3)列所示。

檢驗結(jié)果表明，主要解釋變量的估計系數(shù)為正，且在所有模型中均在1%的顯著水平上顯著。這說明小額信貸與農(nóng)民收入之間存在顯著的正相關關系，即小額信貸有助于促進農(nóng)民收入的增長，小額信貸的規(guī)模越大，農(nóng)民收入水平越高。在具體影響程度上，由表2第(3)列所示，小額信貸每增加1個百分點，農(nóng)民純收入就會增加0.0537個百分點。

就控制變量而言，lnaddvalue變量的估計系數(shù)在所有模型中均在1%的顯著水平上顯著為正，表明第一產(chǎn)業(yè)增加值對農(nóng)民收入具有顯著的正向影響。lncredit變量的估計系數(shù)在所有模型中均在1%的顯著水平上顯著為正，表明正規(guī)金融發(fā)展程度越高的地區(qū)，農(nóng)民收入水平也越高。財政支農(nóng)的估計系數(shù)也均顯著為正，說明財政支農(nóng)有效地促進了農(nóng)民收入增長。糧食產(chǎn)量的估計系數(shù)為正，但并不顯著，表明糧食產(chǎn)量對農(nóng)民收入沒有顯著的影響。這可能是由于近年來隨著農(nóng)民收入渠道的拓寬和農(nóng)村非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，農(nóng)民依靠糧食增加收入的依存度不斷減小，農(nóng)民收入受糧食產(chǎn)量的影響逐步降低。同時，從具體影響程度上而言，明顯可以看出小貸公司小額信貸對農(nóng)民收入影響系數(shù)遠低于第一產(chǎn)業(yè)增加值、正規(guī)金融發(fā)展和財政支農(nóng)的影響系數(shù)。這說明由于小貸公司處于剛剛起步階段，其發(fā)展規(guī)模還較為有限，信貸市場份額較小，所以對農(nóng)民收入雖然具有顯著的正向影響，但影響程度仍相對較低。

2.內(nèi)生性問題及工具變量法估計結(jié)果。小額信貸與農(nóng)民收入之間可能存在反向因果關系而產(chǎn)生內(nèi)生性問題，因為政府和機構可能更傾向于向較貧困地區(qū)的小貸公司提供更多的資金支持[21]。為解決模型可能存在的內(nèi)生性問題，本文使用周邊地市小貸公司的數(shù)量均值和注冊資本均值作為工具變量進行估計。比如，以濟南為例，它周邊的地市包括泰安、萊蕪、淄博、濱州、德州和聊城六地市，則以這六地市小貸公司的數(shù)量均值和注冊資本均值作為工具變量。之所以選取這樣的工具變量，一方面是由于地區(qū)聚集效應的影響，周邊地市小貸公司的數(shù)量均值和注冊資本均值和該地市小貸公司的貸款規(guī)模存在較強的正相關性，滿足相關性條件；另一方面，由于小貸公司不可以跨縣區(qū)經(jīng)營，所以周邊地市小貸公司的數(shù)量均值和注冊資本均值對該地市的農(nóng)民收入不存在直接影響，滿足外生性條件。所以，上述兩個變量均滿足工具變量的兩個條件。

固定效應—工具變量模型的回歸結(jié)果如表2第(4)列所示。為了進一步檢驗工具變量的有效性，我們對工具變量進行了多種檢驗：(1)Kleibergen-Paap rk LM檢驗在1%的水平上拒絕工具變量不可識別的原假設，說明工具變量是合理的。(2)為了考察工具變量與內(nèi)生變量的相關性進行了弱工具變量檢驗，Cragg-Donald F統(tǒng)計量的結(jié)果為45.72，明顯大于Stock-Yogo檢驗10%水平上的臨界值19.93，故而拒絕“存在弱工具變量”的原假設，不必擔心弱工具變量問題。(3)Hansen過度識別檢驗的伴隨概率為0.1342，接受工具變量是過度識別的原假設，表明所選取的工具變量是外生的。(4)對解釋變量小額信貸變量的內(nèi)生性進行檢驗，C統(tǒng)計量的伴隨概率為0.0000，在1%的水平上拒絕小額信貸是外生變量的原假設，說明小額信貸是內(nèi)生的解釋變量，也說明采用工具變量處理內(nèi)生性問題的做法是合理的。通過以上對工具變量的檢驗，表明采用周邊地市小貸公司的數(shù)量均值和注冊資本均值作為工具變量是合理有效的，工具變量法的估計結(jié)果是相對可信的。

FE-IV的估計結(jié)果表明：在考慮了模型可能存在的內(nèi)生性后，變量的估計系數(shù)仍在1%的顯著水平上顯著為正，表明小貸公司小額信貸對農(nóng)民收入影響的方向和顯著性與基本模型一致。具體而言，小額信貸每增加1個百分點，將帶來農(nóng)民收入增長0.0939個百分點。由此可見，引入周邊地市小貸公司的數(shù)量均值和注冊資本均值兩個工具變量后，估計結(jié)果中小額信貸的估計系數(shù)大為提高，是FE估計系數(shù)的1.75倍。這表明本文所構造的工具變量非常穩(wěn)健，也進一步說明了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

表3　農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的中介效應檢驗結(jié)果

(二) 農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的中介效應檢驗

本文運用Stata12軟件，對模型(2)和模型(3)進行回歸。對于模型(2)和模型(3)，面板設定的F檢驗的結(jié)果表明個體效應十分顯著。同時，模型(2)和模型(3)的Hausman檢驗接受了隨機效應估計有效的原假設，故應選用隨機效應模型。農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的中介效應回歸結(jié)果如表3所示。

表3中StepⅠ首先對小額信貸是否具有農(nóng)民增收效應進行了驗證，回歸結(jié)果中小額信貸的系數(shù)為0.0537，并在1%的顯著水平上顯著，說明小額信貸具有顯著的農(nóng)民增收效應。在StepⅡ的回歸中，小額信貸與農(nóng)民創(chuàng)業(yè)在1%的顯著水平上顯著正相關，表明小額信貸與農(nóng)民創(chuàng)業(yè)之間存在顯著的正向關系，即農(nóng)民獲得的小額信貸越高，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)程度越高，小額信貸的發(fā)展越有利于推動農(nóng)民自主創(chuàng)業(yè)。在Step Ⅲ的回歸中，在小額信貸的農(nóng)民增收模型中加入農(nóng)民創(chuàng)業(yè)變量后，小額信貸與農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的估計系數(shù)都在1%的顯著水平上顯著為正，且加入中介變量后，小額信貸的估計系數(shù)由0.0537下降為0.0445，這表明農(nóng)民創(chuàng)業(yè)在小額信貸的農(nóng)民增收效應中具有部分中介效應。綜上所述，小額信貸的發(fā)展為低收入農(nóng)民提供了靈活的資金支持，緩解了農(nóng)民的融資約束，有利于農(nóng)民把握住有利的創(chuàng)業(yè)機會，推動了農(nóng)民自主創(chuàng)業(yè)，從而促進農(nóng)民收入增長。農(nóng)民自主創(chuàng)業(yè)是小額信貸實現(xiàn)農(nóng)民增收效應的一個重要作用渠道。

六、研究結(jié)論與啟示

根據(jù)熊彼特的創(chuàng)新理論以及新興的“金融發(fā)展與企業(yè)家精神”理論，金融的核心功能在于支持企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新活動，金融市場中的金融抑制和融資約束是限制企業(yè)家創(chuàng)業(yè)活動的瓶頸[16]。小貸公司等小額信貸機構的發(fā)展有助于彌補我國農(nóng)村金融市場的不完善，緩解農(nóng)民的創(chuàng)業(yè)融資約束并促進農(nóng)民收入增長。本文利用2009—2014年山東省17地市小貸公司的面板數(shù)據(jù)，選取小貸公司發(fā)放的涉農(nóng)貸款作為小額信貸的衡量指標，運用固定效應模型、工具變量和中介效應等分析方法，實證檢驗小額信貸對我國農(nóng)民收入的影響，以及農(nóng)民創(chuàng)業(yè)在小額信貸影響農(nóng)民收入中的中介效應。實證研究結(jié)果表明：第一，小額信貸對農(nóng)民收入具有顯著的正向影響，小額信貸的發(fā)展有助于促進農(nóng)民收入的增長。同時，第一產(chǎn)業(yè)增加值、正規(guī)金融發(fā)展和財政支農(nóng)也均對農(nóng)民收入的提高有顯著的正面影響，而糧食產(chǎn)量對農(nóng)民收入沒有顯著影響。第二，為控制可能存在的內(nèi)生性問題，本文使用周邊地市小貸公司的數(shù)量均值和注冊資本均值作為工具變量進行估計，估計結(jié)果依然顯示小額信貸對農(nóng)民收入具有顯著的正向影響，表明本文結(jié)果具有穩(wěn)健性。第三，在具體影響程度上，由于小額信貸規(guī)模仍相對較小，所以小額信貸對農(nóng)民收入的正向影響程度與第一產(chǎn)業(yè)增加值、正規(guī)金融發(fā)展、財政支農(nóng)相比仍然相對較低。第四，利用中介效應分析方法深入剖析小額信貸影響農(nóng)民收入的作用機制，驗證了農(nóng)民創(chuàng)業(yè)在小額信貸與農(nóng)民收入增長之間具有顯著的中介效應，從而也驗證了“小額信貸—農(nóng)民創(chuàng)業(yè)—收入增長”的作用機制，表明促進農(nóng)民自主創(chuàng)業(yè)是小額信貸實現(xiàn)農(nóng)民增收效應的一個重要作用渠道。所以，為了促進農(nóng)民收入水平的進一步提高，政府應進一步加大小額信貸的發(fā)展規(guī)模，以及對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的金融支持力度[21]。

當前，我國大力推進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，提出“雙創(chuàng)”是發(fā)展的動力之源，也是擴大就業(yè)和實現(xiàn)強國富民的根本舉措。我國農(nóng)村人口眾多，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新是助推大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的重要力量，也是帶動農(nóng)民就近就業(yè)增收的有效途徑。但長期以來，由于我國農(nóng)村金融服務體系的不完善，農(nóng)村金融資源供給不足，農(nóng)民普遍面臨著信貸約束，許多進行自主創(chuàng)業(yè)農(nóng)民的信貸需求無法得到滿足，制約了農(nóng)民收入水平的提高。近年來，小貸公司等小額信貸機構的發(fā)展，有利于構建多層次、多元化的金融市場和金融體系，在一定程度上緩解了農(nóng)民的融資難題，使低收入的農(nóng)民也可獲得信貸資金的支持，有機會走上自主創(chuàng)業(yè)之路，從而對于農(nóng)民創(chuàng)業(yè)和收入增長起到了積極的推動作用。但由于目前小貸公司處于剛剛起步階段，其發(fā)展規(guī)模還較為有限，所占信貸市場份額仍較小，所以對農(nóng)民收入的正向影響程度仍然相對較低?；诖耍疚难芯烤哂幸韵聠⑹荆旱谝?，我們要對小貸公司所產(chǎn)生的社會經(jīng)濟影響持有積極的肯定態(tài)度，堅定我國小貸公司的長期可持續(xù)發(fā)展方向，并逐步擴大其發(fā)展規(guī)模和市場份額，提高民間資本參與農(nóng)村金融市場的積極性。第二，我們要進一步提高對小貸公司的政策優(yōu)惠措施和扶持力度，緩解小貸公司自身發(fā)展中面臨的融資成本高、融資渠道狹窄、融資環(huán)境差等難題，同時健全其風險防控并加強金融監(jiān)管，促進小貸公司實現(xiàn)良性可持續(xù)發(fā)展。第三，我們要積極鼓勵小貸公司發(fā)放涉農(nóng)貸款并向農(nóng)民自主創(chuàng)業(yè)提供信貸支持，制定并落實相關的稅收優(yōu)惠和獎勵措施，使其更好地發(fā)揮支農(nóng)功能。總之，政府應進一步促進小貸公司等小額信貸機構的發(fā)展，構建普惠金融體系，加大對農(nóng)民自主創(chuàng)業(yè)的金融支持力度，不斷優(yōu)化農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的融資環(huán)境，使更多農(nóng)民走上自主創(chuàng)業(yè)和興業(yè)致富之路，開創(chuàng)我國“大眾創(chuàng)業(yè)”、“草根創(chuàng)業(yè)”的新局面。

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[責任編輯：楊志輝]

Microfinance，Self-Employment of Farmer and Income Growth——An Empirical Analysis based on the Mediation Effect

FENG Haihong1，2

(1.School of Economics，Shandong University，Jinan 250100，China; 2.School of Finance，Qilu University of Technology，Jinan 250100，China)

Based on the panel data of Shandong Province’s micro-credit companies during 2009—2014，the author first uses the fixed effect model and instrumental variable and the mediation effect analysis methods，and then empirically studies the effect of microfinance on farmers’ income and through the perspective of farmers’ self-employment intermediary effect.The results show that microfinance has a significant positive effect on farmer’s income，but because microfinance’s development scale is limited，its influence degree is still relatively low.Meanwhile，by using the mediation effect analysis method，the author verifies that the farmer’s self-employment has a significant mediation effect between the effects of microfinance on farmer’s income.So，in order to promote the growth of farmer’s income，the government should promote the development of microfinance，and increase the financial support of farmer’s self-employment.

microfinance;self-employment of farmers;income growth;the mediation effect;imbalance urban and rural development;farmers’ income increase;irregular finance;agricultural development

2016-04-11

國家自然科學基金重點項目(71333009)；國家自然科學基金面上項目(71273155)；齊魯工業(yè)大學人文社會科學項目(SKXMY1511)

馮海紅(1979—)，女，山東菏澤人，山東大學經(jīng)濟學院博士研究生，齊魯工業(yè)大學金融學院講師，從事小微金融、金融市場研究。

F831

A

1004-4833(2016)05-0111-09