關(guān)于控股股東控制、多元化經(jīng)營(yíng)與公司價(jià)值的研究

【摘 要】本文主要從控股股東和多元化經(jīng)營(yíng)的含義入手，對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司價(jià)值的影響和控股股東兩權(quán)分離對(duì)公司價(jià)值的影響進(jìn)行了探究。

【關(guān)鍵詞】控股股東控制；多元化經(jīng)營(yíng)；公司價(jià)值

一、引言

隨著我國(guó)社會(huì)的不斷發(fā)展，在我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，控股股東與外部中小股東之間的利益沖突，成為了我國(guó)上市公司需要解決的一大主要矛盾，在控股股東與中小股東的博弈過(guò)程中產(chǎn)生的代理成本問(wèn)題，對(duì)公司的發(fā)展帶來(lái)了一定的影響，因此我們有必要對(duì)關(guān)于控股股東控制、多元化經(jīng)營(yíng)與公司價(jià)值之間的問(wèn)題進(jìn)行探究。

二、控股股東與多元化經(jīng)營(yíng)

在對(duì)控股股東控制，多元化經(jīng)營(yíng)與公司價(jià)值問(wèn)題進(jìn)行探究的過(guò)程中，我們首先要對(duì)控股股東和多元化經(jīng)營(yíng)的含義進(jìn)行了解。根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》的有關(guān)規(guī)定，控股股東主要指的是公司中出資額或持有股份占有限責(zé)任公司資本總額，或股份有限公司股本總額50%以上的股東。從公司的實(shí)際情況來(lái)看，一些出資額或所持股份比例不足50%，但是在發(fā)揮表決權(quán)的過(guò)程中會(huì)對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的股東，也可以被看做是公司的控股股東。多元化經(jīng)營(yíng)，主要指的是企業(yè)產(chǎn)品種類多樣性與產(chǎn)品市場(chǎng)的異質(zhì)性因素的結(jié)合。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，多元化經(jīng)營(yíng)既可以指代多元化經(jīng)營(yíng)公司在不同行業(yè)的經(jīng)營(yíng)程度，又可以指企業(yè)在自身發(fā)展過(guò)程中，通過(guò)內(nèi)部專業(yè)發(fā)展與外部收購(gòu)相結(jié)合的的方式進(jìn)入新的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的表現(xiàn)。

三、多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司價(jià)值的影響

通過(guò)對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)與公司價(jià)值的影響問(wèn)題進(jìn)行探究，我們可以發(fā)現(xiàn)，從管理學(xué)的觀點(diǎn)來(lái)看，學(xué)者們普遍認(rèn)為，多元化經(jīng)營(yíng)是促進(jìn)市場(chǎng)勢(shì)力產(chǎn)生的重要因素。在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過(guò)程中，多元化經(jīng)營(yíng)可以通過(guò)自身的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，產(chǎn)生一種具有協(xié)同作用的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，這種市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)生，就會(huì)對(duì)市場(chǎng)勢(shì)力的產(chǎn)生和發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用。在對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司價(jià)值的影響進(jìn)行探究的過(guò)程中，一些持有基于交易成本理論的內(nèi)部資本市場(chǎng)觀的學(xué)者認(rèn)為，專業(yè)化公司在自身的發(fā)展過(guò)程中，只能通過(guò)依托外部資本市場(chǎng)的方式來(lái)完成資源配置工作。采用多元化經(jīng)營(yíng)模式的公司可以借助內(nèi)部的資本市場(chǎng)完成資金由總部向各個(gè)經(jīng)營(yíng)單元分配的工作，這就可以通過(guò)對(duì)外部資本市場(chǎng)的資源配置功能進(jìn)行復(fù)制的方式促進(jìn)資源的轉(zhuǎn)移。通過(guò)對(duì)這樣的觀點(diǎn)進(jìn)行分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，在基于交易成本理論的內(nèi)部資本市場(chǎng)觀的影響下，多元化經(jīng)營(yíng)可以為企業(yè)提供一些市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部資源方面的優(yōu)勢(shì)，這就說(shuō)明多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司價(jià)值的提升具有一定的促進(jìn)作用。在對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)與公司價(jià)值之間的問(wèn)題進(jìn)行探究的過(guò)程中，一些學(xué)者借助代理視角，對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了分析，在借助代理視角進(jìn)行研究的過(guò)程中，一些學(xué)者發(fā)現(xiàn)，公司多元化經(jīng)營(yíng)與公司中層干部的私人利益存在著一定的關(guān)聯(lián)。在從代理視角的角度進(jìn)行研究的過(guò)程中，一些學(xué)者發(fā)現(xiàn)，公司的多元化經(jīng)營(yíng)，是公司中層干部階層擴(kuò)大在職消費(fèi)形式的產(chǎn)物，這就表明公司的多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)讓公司內(nèi)部的資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出一種無(wú)效發(fā)展的局面。在一些處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的國(guó)家，由于當(dāng)?shù)氐馁Y本市場(chǎng)發(fā)展水平相對(duì)較低，在投資者法律管理水平相對(duì)低下的情況下，公司的控股股東往往會(huì)通過(guò)謀取私利的方式進(jìn)行多元化的經(jīng)營(yíng)，這就會(huì)讓多元化經(jīng)營(yíng)給公司帶來(lái)代理成本上升的問(wèn)題。因此，在對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司價(jià)值的影響進(jìn)行探究以后，我們可以發(fā)現(xiàn)，多元化經(jīng)營(yíng)既對(duì)公司價(jià)值有一定的積極影響，又對(duì)公司的價(jià)值具有一定的負(fù)面影響——多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司開(kāi)拓消費(fèi)市場(chǎng)具有一定的積極作用，但是也會(huì)給公司帶來(lái)代理成本提升的問(wèn)題。

四、控股股東的兩權(quán)分離對(duì)公司價(jià)值的影響

控股股東的兩權(quán)分離問(wèn)題，主要指的是一些上市公司在自身發(fā)展過(guò)程中采取的將控股股東控制權(quán)與現(xiàn)金流所有權(quán)進(jìn)行分離的措施。在上市公司的發(fā)展過(guò)程中，這一問(wèn)題的出現(xiàn)，可以讓控股股東在控制權(quán)與現(xiàn)金流所有權(quán)發(fā)生分離的情況下，通過(guò)利用自身的控制權(quán)優(yōu)勢(shì)，來(lái)對(duì)自己的控制權(quán)個(gè)人收益進(jìn)行滿足。通過(guò)按照控制權(quán)高低將股東分為低控制權(quán)和高控制權(quán)兩種研究樣本的方式，對(duì)股東兩權(quán)分離給公司價(jià)值帶來(lái)的影響進(jìn)行分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，在所謂的低控制權(quán)組中，由于其他股東對(duì)控股股東的利益侵占行為具有一定的制衡作用，這就使得公司在多元化經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中沒(méi)有出現(xiàn)明顯的折價(jià)現(xiàn)象。在高控制權(quán)組，多元化經(jīng)營(yíng)的出現(xiàn)讓兩權(quán)分離與多元化經(jīng)營(yíng)交叉項(xiàng)的回歸系數(shù)變成了負(fù)數(shù)，這就表明公司的多元化經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)出現(xiàn)了一些問(wèn)題。因此，這種現(xiàn)象的出現(xiàn)就可以說(shuō)明這樣的一個(gè)原理：控股股東的兩權(quán)分離度公司價(jià)值的影響，是受到其自身對(duì)公司的控制程度決定的。在控股股東對(duì)公司的控制權(quán)受到其他股東的制約的情況下，股東對(duì)謀取私利的動(dòng)機(jī)的控制，會(huì)讓控制股東的兩權(quán)分離對(duì)公司的價(jià)值沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的影響。

五、結(jié)論

多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司價(jià)值的影響是對(duì)公司實(shí)際控制人實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因所進(jìn)行的反映。在公司的發(fā)展過(guò)程中，只有對(duì)公司控股股東和中小股東的利益一致性進(jìn)行保障，才能讓多元化經(jīng)營(yíng)真正成為促進(jìn)公司發(fā)展的有效措施。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

宋揚(yáng)（1983—），女，漢族，黑龍江省哈爾濱市人，職務(wù)：科長(zhǎng)，職稱：中級(jí)，學(xué)歷：研究生，研究方向：經(jīng)濟(jì)法。