銀行理財(cái)市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告—2016年8月

王伯英

銀行理財(cái)產(chǎn)品跟蹤

數(shù)量規(guī)模：產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量回升，資金規(guī)模繼續(xù)下降

2016年8月份，商業(yè)銀行新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品7251款，募集資金規(guī)模2.58萬(wàn)億元人民幣。數(shù)量和規(guī)模走勢(shì)分化，產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比上升8.9%，資金規(guī)模環(huán)比下降8.5%，相比去年同期，產(chǎn)品數(shù)量上升1.7%，資金規(guī)模下降26.6%。從存貸款替代效應(yīng)方面來(lái)看，8月份人民幣存款增加1.78萬(wàn)億元，主要來(lái)源于非金融企業(yè)存款的增加，住戶存款僅增加4132億元。當(dāng)月新增人民幣貸款9487億元，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.47萬(wàn)億元。從發(fā)行機(jī)構(gòu)的構(gòu)成來(lái)看，數(shù)量和規(guī)模的走勢(shì)分化體現(xiàn)出款均資金規(guī)模的下降，這主要源于大型商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額出現(xiàn)下降，這些商業(yè)銀行逐漸由發(fā)行預(yù)期收益型產(chǎn)品向開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品過(guò)渡。五大國(guó)有商業(yè)銀行（中農(nóng)工建交）共發(fā)行產(chǎn)品883款，募集資金規(guī)模5049億元，發(fā)行數(shù)量的全市場(chǎng)占比為12.2%，資金規(guī)模的全市場(chǎng)占比為19.6%，數(shù)量和規(guī)模占比均顯著下降。上市股份制銀行發(fā)行1505款，募集資金規(guī)模1.16萬(wàn)億元，數(shù)量和規(guī)模占比分別為20.8%和44.9%，規(guī)模占比略有提升。其他中資銀行共發(fā)行4687款，募集資金規(guī)模9029億元，數(shù)量和規(guī)模占比均顯著上升。外資銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品176款。

定價(jià)水平：銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下行趨勢(shì)放緩

2016年8月末，M2余額151.10萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.4%，M1余額45.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.3%，M1與M2“剪刀差”有所收窄。本月銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.13%，質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為2.12%，較上月分別上升1BP和3BP。從銀行理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)水平來(lái)看，自2015年2季度以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率開(kāi)始進(jìn)入下行通道，直至今年2季度，收益率下行趨勢(shì)總體有所放緩，短期理財(cái)產(chǎn)品（1個(gè)月及以內(nèi)）收益率波動(dòng)仍然較為劇烈。2016年8月份，1個(gè)月期人民幣產(chǎn)品的平均收益率止跌回升，環(huán)比增長(zhǎng)41BP，3個(gè)月期和6個(gè)月期人民幣產(chǎn)品的平均收益率基本與上月持平。三者分別為3.69%，3.83%和3.91%，同比分別下降33BP，89BP和91BP。短期理財(cái)產(chǎn)品收益率回升體現(xiàn)市場(chǎng)短期資金趨緊，主要源于雙節(jié)臨近和季末考核因素疊加。

到期收益：成也“平安”，敗也“平安”

2016年8月份，共統(tǒng)計(jì)到商業(yè)銀行發(fā)行的4309款產(chǎn)品到期，人民幣產(chǎn)品的平均期限為115天，平均到期收益率為4.00%，環(huán)比下降8BP。本月獲得最高收益和最低收益的產(chǎn)品均來(lái)自于平安銀行。獲得最高收益的是“平安財(cái)富私人銀行專享結(jié)構(gòu)類（90%保本掛鉤ETF）2015年85期人民幣理財(cái)產(chǎn)品”。該產(chǎn)品發(fā)行于2015年11月，掛鉤盈富基金，每月觀察一次，在第九個(gè)觀察日發(fā)生敲出事件（觀察日標(biāo)的價(jià)格超過(guò)初始價(jià)格的104%），該產(chǎn)品提前到期，實(shí)際投資期限為271天，到期年化收益率為10%。獲得次高收益的亦是平安銀行發(fā)行的盈富基金掛鉤產(chǎn)品，到期年化收益率為9%。無(wú)獨(dú)有偶，平安銀行的多款盈富基金掛鉤產(chǎn)品獲得負(fù)收益。獲得最低收益率的是“平安財(cái)富私人銀行專享結(jié)構(gòu)類（90%保本掛鉤ETF）2015年45期人民幣理財(cái)產(chǎn)品”。該產(chǎn)品發(fā)行于2015年8月，由于存續(xù)期間發(fā)生了敲入事件（2016年1月6日收盤(pán)價(jià)報(bào)21.15，低于初始價(jià)格的85%），客戶最終獲得零收益并損失10%的本金。對(duì)比本月的最高收益和最低收益產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)二者掛鉤標(biāo)的相同，結(jié)構(gòu)相似，造成兩者收益差距的根本原因在于投資時(shí)點(diǎn)的不同。