天氣衍生品在我國推出的可行性研究

【摘 要】天氣衍生品自1996年在國外產(chǎn)生以來發(fā)展迅速，英國、美國、法國等發(fā)達國家紛紛推出天氣衍生品。我國幅員遼闊，自然氣候條件差異大，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、能源、旅游等行業(yè)對天氣較敏感，傳統(tǒng)的保險手段并不能完全覆蓋天氣風險造成的損失，大部分企業(yè)面對天氣風險只能選擇自留。天氣衍生品作為保險的補充工具，能有效規(guī)避天氣風險帶來的損失，我國應適時推出天氣衍生品，豐富天氣衍生品種類。

【關鍵詞】天氣衍生品；可行性；期貨

一、導論

隨著全球變暖和溫室效應的加劇，氣候異常事件發(fā)生的次數(shù)逐漸增多。2013年11月，我國25個省市遭遇霧霾天氣，各地頻現(xiàn)大霧紅色、黃色預警，空氣污染引起的霧霾天氣給交通運輸業(yè)、旅游業(yè)和農(nóng)業(yè)等帶來了不利影響。以往，我們過多關注的是災害性天氣風險，比如冰雹、暴雪、旱澇、臺風等帶來的影響。傳統(tǒng)的保險業(yè)針對的是災害性天氣風險，關注因天氣災害而造成的財產(chǎn)直接損失。而傳統(tǒng)的保險業(yè)因逆向選擇和道德風險的問題，并不能覆蓋所有天氣風險，在規(guī)避天氣風險上所起到的作用甚少。但是我國各地區(qū)的主要天氣指標比如氣溫、降雨量等差異較大，非災害性天氣風險給農(nóng)業(yè)、能源業(yè)、交通運輸業(yè)、旅游業(yè)以及建筑業(yè)等行業(yè)帶來較大的挑戰(zhàn)，如惡劣天氣影響飛機起飛等。因此，天氣衍生品作為一項規(guī)避天氣風險最有效的新型金融衍生工具便應運而生。國外天氣衍生品市場自1997年建立以來飛速發(fā)展，英國、美國、法國、德國等國家都開始推出天氣衍生品。我國農(nóng)業(yè)、旅游業(yè)、交通運輸業(yè)等受到天氣影響較大，應考慮適時推出天氣衍生品。

二、我國推出天氣衍生品的可行性

1.國外成功推出天氣衍生品經(jīng)驗

目前，天氣衍生品的金融形式主要包括期貨、期權、互換。衍生金融市場上交易量最大的、品種最多的是天氣期貨合約。天氣期貨作為標準化的合約，在交易所內(nèi)進行，所以違約風險相對較低。1999年，美國芝加哥交易所推出以氣溫指數(shù)作為標的的期貨合約。氣溫指數(shù)期貨開始在美國、倫敦等地區(qū)興起。目前，僅芝加哥交易所就已經(jīng)推出30種天氣衍生品，部分衍生品覆蓋了美國、加拿大、歐洲、澳大利亞、亞太地區(qū)，基本滿足了受天氣風險影響的企業(yè)避險需求。相關數(shù)據(jù)顯示，早在2006年，全球天氣衍生品交易量達到450億美元，相比1999年剛推出時翻了十倍。在此發(fā)展基礎上，我國推出天氣衍生產(chǎn)品時，可充分借鑒國外推出天氣衍生品的經(jīng)驗，因地制宜，結合我國特點推出適合本地發(fā)展的衍生產(chǎn)品。

2.政府推出支持天氣衍生品發(fā)展的政策

我國政府大力支持金融衍生市場發(fā)展，不斷推出各種政策、完善相關法律支持金融衍生市場發(fā)展。2004年，出臺《金融機構衍生產(chǎn)品交易業(yè)務管理暫行辦法》，專門針對金融衍生產(chǎn)品交易，進一步規(guī)范金融衍生產(chǎn)品規(guī)范化發(fā)展。2006年，在政府工作報告中明確指出發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，表明旨在通過衍生產(chǎn)品市場為農(nóng)業(yè)分散風險的指導思想。2012年，正式實施《期貨交易管理條例》，為天氣衍生產(chǎn)品的推出提供了較好的政策條件。雖然我國衍生市場發(fā)展比較緩慢，并且走過不少彎路，但隨著一系列法律法規(guī)的頒布和實施，天氣衍生產(chǎn)品市場將會有更廣闊的發(fā)展空間。

3.天氣衍生品市場發(fā)展初具規(guī)模

衍生市場為經(jīng)營風險提供了轉移和規(guī)避的場所，金融衍生品也成為規(guī)避金融風險的重要工具，一定程度上提高了金融運轉效率。目前，我國擁有上海、鄭州、大連三家商品期貨交易所，交易品種涵蓋有色金屬、貴金屬、能源化工、農(nóng)產(chǎn)品等，上海期貨交易所的銅期貨交易、大連商品交易所的大豆期貨交易位居亞洲第一、世界第二，交易量不斷擴大。同時，成立了中國金融期貨交易所，為金融衍生產(chǎn)品的推出提供了必備條件。目前，中國金融期貨交易所推出了股指期貨、國債期貨等品種。國際上天氣衍生品主要是以指數(shù)為主，股指期貨為同樣是指數(shù)類產(chǎn)品的天氣衍生品的推出提供了可借鑒的經(jīng)驗。

4.天氣預報技術日趨成熟，氣象數(shù)據(jù)有保障

近年來，隨著高性能計算機和數(shù)值預報技術的發(fā)展，我國天氣預報技術有了質(zhì)的突破，建立了較完善的天氣預報體系，天氣預報產(chǎn)品的精細化程度得到顯著提高。天氣預測數(shù)據(jù)是天氣衍生品推出和定價的關鍵性因素，現(xiàn)代技術的發(fā)展則為其推出提供了可能。另外，我國早在1912年便開始觀測氣象數(shù)據(jù)，發(fā)展至今，已有100多年的歷史資料，強大的觀測數(shù)據(jù)為我國推出天氣衍生品提供支撐。目前，我國已經(jīng)擁有6個區(qū)域氣象中心、31個省級氣象臺、2600個氣象站、156個氣象衛(wèi)星地面站，基本實現(xiàn)全覆蓋，并且積極尋求同高等院校和其他國家簽訂氣象科技合作協(xié)議。氣象數(shù)據(jù)的科學性、準確性也為天氣衍生品的順利推出創(chuàng)造條件。

5.企業(yè)對利用天氣衍生品避險有強大的需求

根據(jù)世界互換和衍生品協(xié)會調(diào)查顯示，全球500強公司中有超過90%的公司使用衍生產(chǎn)品來管理風險?，F(xiàn)階段，我國各行業(yè)規(guī)避風險意識逐漸增強，巨大的社會需求也是推出天氣衍生品的先決條件。我國屬于氣溫敏感國，受天氣影響較大的行業(yè)如旅游、能源、電力、農(nóng)業(yè)、交通運輸?shù)葘μ鞖怙L險管理有著十分強烈的需求。而傳統(tǒng)的保險行業(yè)無法滿足對非災害性天氣風險的規(guī)避，天氣衍生品作為一項新型的避險工具，可實現(xiàn)套期保值、防范風險的作用，推出后能有效解決相關行業(yè)的風險管理問題，為企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營提供保障。

三、加快推出天氣衍生品的針對性建議

1.加強金融衍生市場規(guī)范化建設

我國金融市場發(fā)展比較緩慢，金融衍生市場建設更是摸著石頭過河。在推進衍生市場規(guī)范化建設應從以下幾個方面入手：一是建立健全衍生市場相關法律。反思次貸危機，學者主張加強立法，為衍生產(chǎn)品交易提供更為健康的環(huán)境。美國、英國、法國等國家成立了期權期貨委員會，制定了期貨法，并且在實踐中不斷調(diào)整，所以我國應制定統(tǒng)一的《金融衍生品交易法》等相關法律，確保金融監(jiān)管的持續(xù)性和有效性。二是加強金融衍生市場監(jiān)管。監(jiān)管與創(chuàng)新從來都是貓捉老鼠的游戲，近年來金融創(chuàng)新不斷，這也就要求金融監(jiān)管必須與時俱進。

2.豐富天氣衍生品品種

目前，我國四大商品交易所初步推出了12種與天氣有關的衍生品，但是成交量非常少，產(chǎn)品也比較單一，集中在期貨市場上，并且對產(chǎn)品沒有進行細分。對企業(yè)來說，生產(chǎn)、銷售、流通任何一個環(huán)節(jié)都面臨著風險，尤其是涉農(nóng)企業(yè)，受天氣影響最甚，現(xiàn)有的天氣衍生品無法實現(xiàn)風險的全覆蓋。另外，單一的避險方式也會引起非線型風險，從而引入新的風險。因此，我國應逐漸開放天氣衍生品市場，創(chuàng)新新的天氣衍生品品種，為投資者和避險者提供多種選擇，實現(xiàn)風險的對沖，增強市場活躍度。

3.進一步完善氣象數(shù)據(jù)庫，加強氣象監(jiān)測體系建設

國外的天氣衍生品市場、天氣保險市場之所以能良好運轉，是建立在龐大的氣象數(shù)據(jù)庫和完善的氣象監(jiān)測體系之上的。我國雖然建立天氣監(jiān)測體系較早，氣象數(shù)據(jù)也較為豐富，但我國天氣監(jiān)測手段較為落后，在天氣信息、資料、技術等方面的預測體系需進一步完善。所以我國應加強氣象監(jiān)測體系建設，提高監(jiān)測手段和技術，注重氣象數(shù)據(jù)庫建設，形成時間長、范圍廣、精度高的氣象數(shù)據(jù)，為天氣衍生品以及配套的天氣保險推出提供數(shù)據(jù)技術支持。

4.培養(yǎng)和引進專業(yè)性人才

金融衍生產(chǎn)品是在傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的基礎上發(fā)展起來，其設計和交易具有較高的專業(yè)性和復雜性。天氣衍生產(chǎn)品的設計和交易不僅需要懂金融知識的人才，也需要了解氣象知識，所以需要專業(yè)性人才來從事天氣衍生品的設計和天氣風險的管理。因此，我國應加大人才培養(yǎng)力度，堅持自主培養(yǎng)和引進來相結合的原則，打造一支懂本國國情，了解國外市場，既有豐富的理論知識又有實踐經(jīng)驗的人才隊伍。

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作者簡介：

汪星星（1986—），女，湖北棗陽人，講師，現(xiàn)任職湖北經(jīng)濟學院法商學院，主要從事區(qū)域金融研究。