基斯·克雷恩（Keith Crane）　珊蒂·娜拉佳（Shanthi Natarajj）等

馮和林/譯

俄羅斯經(jīng)濟(jì)的中期展望

基斯·克雷恩（Keith Crane）珊蒂·娜拉佳（Shanthi Natarajj）等

馮和林/譯

節(jié)選自美國(guó)智庫蘭德公司報(bào)告 2001166年

本報(bào)告對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的中期前景進(jìn)行盤點(diǎn)。通過評(píng)估2025年之前俄羅斯經(jīng)濟(jì)的可能路徑，我們?cè)噲D向美國(guó)、歐洲以及俄羅斯的政策制定者與商界領(lǐng)袖報(bào)告當(dāng)前俄羅斯經(jīng)濟(jì)和外交政策可能帶來的經(jīng)濟(jì)影響。

評(píng)估1999年以來俄羅斯經(jīng)濟(jì)的變化

1999—2008年間，俄羅斯經(jīng)歷了十年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)和收入提高，這是俄羅斯歷史上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的時(shí)期之一。俄羅斯經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的標(biāo)志之一是石油和天然氣的出口收益激增。石油、天然氣和成品油出口收益從1998年盧布崩盤時(shí)280億美元的低點(diǎn)，增加到2008年的3100億美元。預(yù)計(jì)2000—2011年間石油天然氣工業(yè)的產(chǎn)出占俄羅斯國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（gross domestic product，以下稱GDP）的17%～25%。我們估計(jì)，按不變價(jià)格美元（constant price dollars）測(cè)算，1999—2008年間，石油天然氣出口直接或間接產(chǎn)生的增量可能占到俄羅斯GDP增量的46%。盡管石油天然氣出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)舉足輕重，但從產(chǎn)出角度看，1999—2008年間，俄羅斯最具活力的經(jīng)濟(jì)部門是建筑業(yè)、零售和批發(fā)貿(mào)易，以及交通和通信，而非石油和天然氣。市場(chǎng)規(guī)律的作用以及私營(yíng)部門的引入與擴(kuò)張，大幅改善了資金和其他資源的使用效率。

與美國(guó)和歐洲相同，2009年，俄羅斯陷入經(jīng)濟(jì)衰退：經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下滑了7.9%。盡管2010—2011年時(shí)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈，但2012—2014年間年均增長(zhǎng)率放緩至1.7%，遠(yuǎn)低于1999—2008年間繁榮時(shí)期年均6.9%的增長(zhǎng)率。到2012年時(shí)，驅(qū)動(dòng)1999年以來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的很多要素已經(jīng)消失。未就業(yè)勞動(dòng)人口不斷涌入市場(chǎng)，失業(yè)率從1999年的13.0%下降到2014年的5.5%。1999—2008年間，俄羅斯從挖掘低效資本和對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施的追加投資中受益匪淺，生產(chǎn)力和終端產(chǎn)品質(zhì)量得以明顯改善。這些措施為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了重大驅(qū)動(dòng)力。到2008年時(shí)，這些因素的作用逐漸衰竭。2008年以來，投資無法推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2009年，俄羅斯固定資產(chǎn)投資總額急劇下滑，直到2012年才恢復(fù)到2008年的水平。目前，結(jié)構(gòu)性障礙（如再國(guó)有化、損害經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的外交政策等）嚴(yán)重影響生產(chǎn)力提升，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后繼乏力。

導(dǎo)致俄羅斯近期衰退的因素

我們分析了導(dǎo)致俄羅斯近期衰退的6項(xiàng)因素：

1.貿(mào)易條件指數(shù)（terms of trade，即進(jìn)出口比價(jià)指數(shù)）的惡化以及與之相關(guān)的實(shí)際有效匯率（Real Effective Exchange Rate Index，REER）的貶值；

2.國(guó)家加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制；

3.腐?。?/p>

4.不友善的營(yíng)商環(huán)境；

5.由于制裁及其他因素導(dǎo)致的資金成本提高；

6.不斷減少的勞動(dòng)力人口。

我們估算，原油、成品油、天然氣以及大宗商品出口價(jià)格的下降導(dǎo)致俄羅斯的貿(mào)易條件指數(shù)下降了20%。我們進(jìn)一步估算，這一下降導(dǎo)致全社會(huì)消費(fèi)下降了3.6%，政府消費(fèi)下降5.2%，長(zhǎng)期固定資產(chǎn)投資下降8.7%。參考相關(guān)研究就石油價(jià)格變化對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出影響的測(cè)算，我們估計(jì)石油價(jià)格下降50%將導(dǎo)致GDP下降11%。但是，貿(mào)易條件指數(shù)急劇下降通常伴隨著實(shí)際有效匯率的貶值。實(shí)際有效匯率是基于貨幣購買力測(cè)算的匯率變化，綜合考慮了通貨膨脹效應(yīng)與名義匯率變化。2014年中以來俄羅斯盧布大幅貶值，與此同時(shí)，到2015年中，實(shí)際有效匯率也下降了28%。我們預(yù)計(jì)盧布的實(shí)際有效匯率下降帶動(dòng)長(zhǎng)期GDP增長(zhǎng)了6.7%，從而在很大程度上緩解了GDP的下降幅度。

在世界各地，與私有企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)運(yùn)行效率低、創(chuàng)新性弱、投資回報(bào)率偏低。繼20世紀(jì)90年代快速私有化后，繼任的普京政府開始實(shí)施國(guó)有化（如俄羅斯石油公司兼并尤科斯能源公司的資產(chǎn)）?？死锬妨謱m向投資者和企業(yè)家施壓，要求其以低價(jià)向國(guó)家控制企業(yè)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。為評(píng)估這些政策的潛在成本，我們對(duì)比了2000—2008年與2010—2013年的兩個(gè)區(qū)間的全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)率。在持續(xù)數(shù)年的大規(guī)模國(guó)有化之后，全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)率從前期的年均5.5%下降到后期的年均1.1%。

自沙皇時(shí)代以來，俄羅斯經(jīng)濟(jì)就受到大規(guī)模腐敗的侵蝕。俄羅斯的所有腐敗指數(shù)都表現(xiàn)欠佳，不管是絕對(duì)值還是與其他國(guó)家的相對(duì)值。這種腐敗成本巨大。俄羅斯統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)腐敗的經(jīng)濟(jì)成本作出最保守估計(jì)：2011年時(shí)占GDP的3.5%。俄羅斯的很多獨(dú)立專家預(yù)計(jì)腐敗成本占到GDP的25%。

與腐敗措施形成鮮明對(duì)比，普京總統(tǒng)發(fā)布總統(tǒng)令，要求俄羅斯聯(lián)邦政府大幅減少不利于在俄開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的許可證以及其他管制性干預(yù)。此后，俄羅斯在世界銀行的“營(yíng)商便利程度”排名中上升了69位，從2012年的第120名提高到2016年的第51名。

在2013年第三季度至2015年第一季度期間，由于政府資金成本增加75%，從5.8%提高至10.2%，俄羅斯政府承受的俄羅斯主權(quán)債務(wù)與德國(guó)國(guó)債之間出現(xiàn)高達(dá)4.4%的利差。這是由國(guó)際金融制裁等一些列事件導(dǎo)致的：因出口商品價(jià)格下跌產(chǎn)生的公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；因俄羅斯政府政策、尤其是普京總統(tǒng)外交政策的變化產(chǎn)生的在俄境內(nèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。由于美元計(jì)價(jià)的稅收減少以及投資者擔(dān)憂加劇出現(xiàn)的資本外流，俄羅斯政府的信用可靠性下降。利率高企以及國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)俄投資興趣銳減，導(dǎo)致投資規(guī)模驟降。

俄羅斯的勞動(dòng)年齡人群（20～65周歲）逐年減少，預(yù)計(jì)在未來幾十年里還將急劇減少。2012—2025年間，預(yù)計(jì)俄羅斯的勞動(dòng)年齡人口將減少12%，參照勞動(dòng)人口對(duì)GDP貢獻(xiàn)的測(cè)算，這意味著GDP比勞動(dòng)力保持穩(wěn)定時(shí)下滑7%。

2025年前俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

2015年，俄羅斯經(jīng)濟(jì)陷入衰退。歐洲復(fù)興開發(fā)銀行認(rèn)為，俄羅斯GDP在2015年下滑4.2%后，2016年將進(jìn)一步下滑1.2%。國(guó)際貨幣基金組織和俄羅斯經(jīng)濟(jì)部也對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)中期前景持清醒的看法。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，繼2015年經(jīng)濟(jì)衰退后，2016年經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)步反彈，此后幾年將保持年均1.5%的增長(zhǎng)趨勢(shì)線，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期年均6.9%的增長(zhǎng)率。俄羅斯經(jīng)濟(jì)部的看法稍顯樂觀，其預(yù)測(cè)在近期衰退后，增長(zhǎng)趨勢(shì)線為2.2%，但該預(yù)測(cè)的前提是國(guó)際油價(jià)保持每桶60美元。即便如此，也遠(yuǎn)低于過去十年的年均增長(zhǎng)率。

需要采取哪些措施才能推動(dòng)俄羅斯經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)？下表顯示了在六項(xiàng)因素發(fā)生有利變化情形時(shí)GDP的潛在增長(zhǎng)或增速：（1）世界石油和天然氣市場(chǎng)價(jià)格的提高，引起俄羅斯貿(mào)易條件指數(shù)改善以及實(shí)際有效匯率反彈；（2）普京的國(guó)有化政策停止并積極推動(dòng)新一輪國(guó)有或國(guó)家控制企業(yè)的私有化，帶來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率加速；（3）腐敗減少帶來的產(chǎn)出增加；（4）制裁結(jié)束后投資增加帶來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高；（5）營(yíng)商環(huán)境改善帶來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率加速；（6）超出預(yù)期的人口凈流入使勞動(dòng)力溫和下降。由于我們對(duì)影響GDP或其增速的因素進(jìn)行單項(xiàng)分析，各項(xiàng)因素影響的增長(zhǎng)率存在一定程度的重復(fù)計(jì)算，因而上述改善不能產(chǎn)生累加效應(yīng)。換言之，即便所有因素都發(fā)生有利變化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率并不等于各項(xiàng)因素影響的增長(zhǎng)率的加總，否則會(huì)夸大潛在增長(zhǎng)率。

表：俄羅斯增長(zhǎng)率的潛在增量

油價(jià)反彈帶來俄羅斯貿(mào)易條件改善

如果油價(jià)回到過去高位，如果俄羅斯貿(mào)易條件指數(shù)恢復(fù)到2013年的情形，并且如果實(shí)際有效匯率回升到過去水平，我們預(yù)計(jì)俄羅斯GDP將一次性增長(zhǎng)4.5%。

私有化

俄羅斯的生產(chǎn)率將在新一輪國(guó)有資產(chǎn)私有化的嘗試中顯著提高，尤其是在石油天然氣行業(yè)，國(guó)家控制與私人所有公司之間的生產(chǎn)率差距非常大。我們?cè)噲D通過測(cè)算私營(yíng)部門在總資產(chǎn)和總產(chǎn)出中占比較高的2000—2008年區(qū)間（每年5.5%）與石油價(jià)格仍處于高位但國(guó)家在經(jīng)濟(jì)中扮演更重要角色的2011—2013年區(qū)間（每年1.1%）的全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的差距，粗略估算私有化國(guó)有資產(chǎn)的一攬子計(jì)劃與其他要素改進(jìn)，可能帶來的全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)率的潛在增量。我們發(fā)現(xiàn)，全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)，即GDP增長(zhǎng)的差距是4.4個(gè)百分點(diǎn)。盡管全要素生產(chǎn)率的差異受多種因素影響，雄心勃勃的私有化計(jì)劃以及國(guó)有部門退出經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域無疑能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來巨大推動(dòng)力，至少使得全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)率的部分下降得到恢復(fù)。但到目前為止沒有跡象表明俄羅斯政府計(jì)劃對(duì)再國(guó)有化的大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行私有化改造。

腐敗大幅減少

我們使用保羅?莫羅（Paolo Mauro）關(guān)于腐敗指數(shù)、投資水平及GDP增長(zhǎng)率之間關(guān)系的參數(shù)估值，以測(cè)算俄羅斯經(jīng)濟(jì)增速的潛在增長(zhǎng)，假定俄羅斯政府能將腐敗減少到與羅馬尼亞政府2000—2006年期間實(shí)現(xiàn)的同等減幅，我們測(cè)算這能使俄羅斯GDP的年增長(zhǎng)率提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。

制裁結(jié)束

為評(píng)估結(jié)束對(duì)俄制裁的潛在影響，我們假設(shè)俄羅斯政府將全面落實(shí)關(guān)于烏克蘭東部的明斯克協(xié)議，因而結(jié)束對(duì)主要經(jīng)濟(jì)部門的制裁。我們還假設(shè)俄羅斯將致力于更開放的經(jīng)濟(jì)政策并改善營(yíng)商環(huán)境，對(duì)外國(guó)投資者更有吸引力。該政策調(diào)整和制裁結(jié)束將使利率差（interest rate spread）回落到2007年的水平。我們還假設(shè)固定資產(chǎn)投資總額占GDP的比重將從19%提升到26%——南非經(jīng)驗(yàn)的“反證”，南非在20世紀(jì)80年代后期面臨更嚴(yán)厲的制裁，其固定資產(chǎn)投資總額占GDP的比重從26%下滑到19%。我們發(fā)現(xiàn)在上述假設(shè)下，投資規(guī)模增加能帶動(dòng)俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.4個(gè)百分點(diǎn)。

營(yíng)商環(huán)境改善

俄羅斯的營(yíng)商環(huán)境有巨大的改善空間。國(guó)際貨幣基金組織提出僅金融服務(wù)管制環(huán)境的改善就能使GDP增長(zhǎng)率提高1個(gè)百分點(diǎn)。在測(cè)算營(yíng)商環(huán)境改善帶來的潛在增長(zhǎng)增量時(shí)，我們使用與取消制裁相同的計(jì)算模式。但在這種情形下，我們作出相當(dāng)樂觀的假設(shè)，即俄羅斯對(duì)投資者的吸引力更大，不再是資本的凈輸出國(guó)。由于資本輸出在2000—2014年間約占GDP的10.4%，固定資產(chǎn)投資總額占GDP的份額將上升到29.4%，給GDP帶來2.2個(gè)百分點(diǎn)的額外增量。

更受歡迎的移民政策

鼓勵(lì)移民是減少俄羅斯勞動(dòng)年齡人口下降帶來的負(fù)面影響的有效方法，尤其是說俄語的移民。如果移民凈流入保持2013—2014年的水平，2012—2025年間的俄羅斯勞動(dòng)年齡人口的降幅為9%，而非12%。我們預(yù)計(jì)移民增加將使2015—2025年間的年增長(zhǎng)提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

政策影響

若不采取重大政策調(diào)整，即便全球市場(chǎng)石油價(jià)格在2020年前出現(xiàn)反彈，俄羅斯經(jīng)濟(jì)的中期增長(zhǎng)仍很緩慢。但如果恢復(fù)不久前其著力推進(jìn)的相關(guān)政策，俄羅斯經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率將大幅提高。

交叉使用上述就特定政策調(diào)整的分析，我們發(fā)現(xiàn)，采取國(guó)有資產(chǎn)私有化、打擊腐敗、改善營(yíng)商環(huán)境的一攬子解決方案可以提高全要素生產(chǎn)率，潛在地帶動(dòng)GDP年均增長(zhǎng)率提高4.4個(gè)百分點(diǎn)。如果俄羅斯全面落實(shí)關(guān)于烏克蘭東部的明斯克協(xié)議，除了與克里米亞入俄相關(guān)的所有制裁都有可能取消，潛在地帶動(dòng)GDP年均增長(zhǎng)率至少提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。

我們認(rèn)為俄羅斯政府不可能采取上述全部乃至任一調(diào)整政策，但我們相信測(cè)算俄羅斯政府現(xiàn)行做法的機(jī)會(huì)成本是有益的。

原文標(biāo)題：Russia’s Medium-Term Economic Prospects