周靜靜

【摘要】隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改變，繼美國(guó)退出QE后，在2015年12月17日實(shí)行的美聯(lián)儲(chǔ)加息政策又在國(guó)際上掀起了一陣狂潮。本文在分析美聯(lián)儲(chǔ)加息的原因之后，又詳細(xì)地探討了加息會(huì)給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展帶來(lái)哪些影響。最后，根據(jù)所帶來(lái)的影響提供了一些對(duì)策和建議。

【關(guān)鍵詞】美聯(lián)儲(chǔ)加息 影響 對(duì)策和建議

一、美聯(lián)儲(chǔ)加息的原因

（一）鞏固美元的國(guó)際地位

受金融危機(jī)的影響，美國(guó)采取的量化寬松的貨幣政策直接影響到美聯(lián)儲(chǔ)的財(cái)政結(jié)構(gòu)，降低了美元的國(guó)際地位。其次，美元的充足性使美國(guó)許多有關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)價(jià)格不斷上升，泡沫化明顯擴(kuò)大。因此，這也存在著很大的弊端：以商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金的形式存在的基礎(chǔ)貨幣，在經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)后將會(huì)大量外流，加大通脹風(fēng)險(xiǎn)。

（二）美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了改變

去年，美國(guó)受世界經(jīng)濟(jì)政治格局的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大好的局面，用非貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要性大大降低。此外，據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局的數(shù)據(jù)顯示（如圖1），美國(guó)的就業(yè)率和通脹率是除了新經(jīng)濟(jì)環(huán)境又一重要因素。

（三）實(shí)現(xiàn)國(guó)際資本流入美國(guó)

美元在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中占有舉足輕重的地位，美聯(lián)儲(chǔ)加息可以實(shí)現(xiàn)資本回流美國(guó)，調(diào)整美元匯率的方向，使其向利好美國(guó)的方向發(fā)展。相關(guān)資料表明，0.5個(gè)百分點(diǎn)的利差就足以使國(guó)際資本的流向發(fā)生改變。所以，在當(dāng)前國(guó)際資本流動(dòng)的利差不斷縮小的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息將會(huì)優(yōu)化美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

二、美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

（一）對(duì)人民幣匯率的影響

從人民幣貶值角度：隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元地位得到鞏固，美元升值。相反，人民幣匯率波動(dòng)較大，人民幣面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)。但這是一把雙刃劍，對(duì)于國(guó)際貿(mào)易而言，人民幣貶值一方面有利于我國(guó)出口企業(yè)的發(fā)展，在以美元為主導(dǎo)地位的國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，美聯(lián)儲(chǔ)加息將提高我國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，緩解我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的壓力；另一方面，人民幣貶值將會(huì)加大我國(guó)居民在外的消費(fèi)水平。因?yàn)槊涝?，人民幣相?duì)就不太值錢，所以我國(guó)居民出國(guó)留學(xué)或是到國(guó)外旅游的費(fèi)用有所上升。

其次，人民幣貶值對(duì)我國(guó)的“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”政策也會(huì)產(chǎn)生不同層次的影響。由于人民幣對(duì)美元匯率下跌，我國(guó)企業(yè)想要在國(guó)外辦廠生產(chǎn)的資金費(fèi)用增大，不利于國(guó)家的“走出去”戰(zhàn)略；此外，我國(guó)想要引進(jìn)先進(jìn)的人才、技術(shù)和設(shè)備經(jīng)驗(yàn)的成本也將上升，這在一定程度上不利于我國(guó)企業(yè)的發(fā)展。

從人民幣升值角度：近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就。迫于世界經(jīng)濟(jì)和各國(guó)呼吁的影響，人民幣一直呈有升值的壓力，而本次加息可謂是一場(chǎng)及時(shí)雨，對(duì)緩解人民幣升值的壓力有一定的幫助。美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)縮小中美兩國(guó)的利差，而中國(guó)加入SDR后人民幣就會(huì)變成國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，如果兩國(guó)利差過大則會(huì)造成國(guó)際資本和金融市場(chǎng)的大動(dòng)蕩。所以，從這一方面說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息有利于維護(hù)國(guó)際資本和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

（二）對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的影響

加息會(huì)使得人民幣在相對(duì)一段時(shí)期內(nèi)貶值，美國(guó)憑借良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使部分國(guó)際資本回流美國(guó)，造成我國(guó)的外匯儲(chǔ)備相對(duì)減少。但是，由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備一直都很充足，能夠應(yīng)對(duì)短時(shí)間內(nèi)的資本回流；其次，由于中國(guó)加入SDR，人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，對(duì)于此次加息人民幣對(duì)美元的匯率浮動(dòng)空間相對(duì)靈活，這可以減緩我國(guó)外匯儲(chǔ)備減少的壓力；再次，我國(guó)的外債規(guī)模非常小，所占GDP的比重一直以來(lái)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)此國(guó)際警戒線（20%）要低很多，所以，我國(guó)不會(huì)出現(xiàn)因?yàn)橥鈧L(fēng)險(xiǎn)上升而引發(fā)的償債危機(jī)；最后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相對(duì)較好。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然出現(xiàn)緩慢現(xiàn)象，但經(jīng)濟(jì)水平仍舊上漲，再加上我國(guó)央行對(duì)貨幣政策的調(diào)控度高，能夠采用降準(zhǔn)降息來(lái)應(yīng)對(duì)人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)?？傮w來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的影響不大。

（三）對(duì)國(guó)內(nèi)外資本流動(dòng)的影響

美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元走強(qiáng)，資本又有流回經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的趨勢(shì)，而這現(xiàn)象進(jìn)而給中國(guó)境內(nèi)外資本也造成了負(fù)面效應(yīng)。由于中美利差縮小，資本在短時(shí)間內(nèi)不斷外流，使我國(guó)資本的流動(dòng)性有了緊縮效應(yīng)。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于下行階段，為了應(yīng)對(duì)這一經(jīng)濟(jì)環(huán)境和美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策給人民幣貶值帶來(lái)的壓力，央行實(shí)行全面的降準(zhǔn)、降息。因此，這對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)有很大的沖擊?？傮w來(lái)說(shuō)，加息不僅使資本外流，而且會(huì)加劇跨境資本的動(dòng)蕩、破壞我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

（四）對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響

（1）貨幣市場(chǎng)。雖然人民幣和美元已經(jīng)沒有聯(lián)系匯率，但是由于世界經(jīng)濟(jì)的一體化進(jìn)程不斷加進(jìn)，人民幣和美元依舊彼此相互影響。美聯(lián)儲(chǔ)加息沖擊了我國(guó)的貨幣市場(chǎng)：去年我國(guó)央行為應(yīng)對(duì)加息帶來(lái)的預(yù)期影響，分別多次進(jìn)行降息、降準(zhǔn)。2015年10月24日，我國(guó)第五次實(shí)行雙降政策，即下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，分別為降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，0.25個(gè)百分點(diǎn)。因此，這就需要我國(guó)要加大加強(qiáng)對(duì)貨幣政策的管理力度，提高其傳導(dǎo)效率。

（2）股票、債券市場(chǎng)。人民幣納入SDR后有利于化解加息帶來(lái)的負(fù)面影響，促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展。另外，加息會(huì)使資本回流美國(guó)，美元升值，人民幣匯率下跌，這對(duì)股票市場(chǎng)是利好的。而由于我國(guó)的外匯儲(chǔ)備十分充足，我國(guó)證券市場(chǎng)的相對(duì)封閉性，所以美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)證券市場(chǎng)的影響不大。

（3）房地產(chǎn)市場(chǎng)。因?yàn)楹Ｍ馊谫Y門檻低，融資方便，所以許多房產(chǎn)企業(yè)選擇海外融資。但是，加息帶來(lái)的人民幣貶值預(yù)期會(huì)使房地產(chǎn)利潤(rùn)大跌，房地產(chǎn)的海外債務(wù)驟然加大，這也會(huì)使那些進(jìn)行海外融資的房企償還債務(wù)成本提高，償還債務(wù)的壓力劇增。如果人民幣貶值繼續(xù)發(fā)展，那么上述的情況會(huì)繼續(xù)惡化，結(jié)果就是房企將背負(fù)巨大的海外債務(wù)，進(jìn)而影響我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。但從另外一個(gè)層面來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息又能夠抑制我國(guó)房地產(chǎn)過熱的情況，融資難度的加大可以使我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展趨向更加合理和理性的局面。

三、應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的建議和對(duì)策

（一）增強(qiáng)人民幣匯率的彈性，保證匯率穩(wěn)定

目前，我國(guó)的人民幣匯率形成機(jī)制還有較大的改進(jìn)空間，我國(guó)不應(yīng)該只關(guān)注人民幣盯住美元制度，而是要盯住一籃子貨幣，根據(jù)外匯市場(chǎng)的實(shí)際供求關(guān)系，進(jìn)一步優(yōu)化人民幣匯率制度，適當(dāng)降低外匯門檻，努力創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)交易產(chǎn)品的多樣化。同時(shí)，利用政府和市場(chǎng)這兩只手，完善人民幣匯率制度，共同維持人民幣匯率的彈性與穩(wěn)定性。

（二）加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資本的管理和監(jiān)控

為更好地應(yīng)對(duì)加息帶來(lái)的沖擊，央行可以根據(jù)市場(chǎng)情況采取降準(zhǔn)策略來(lái)補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量，對(duì)沖資本外流帶來(lái)的影響。其次，我國(guó)有關(guān)部門應(yīng)該組織專門人員時(shí)刻關(guān)注國(guó)際資本流動(dòng)的的信息，同時(shí)加大對(duì)我國(guó)跨境資本的監(jiān)督力度，完善分業(yè)監(jiān)管，采取多種監(jiān)管措施，提高監(jiān)管效率。最后，建立跨境資本檢測(cè)預(yù)警體系，積極推進(jìn)自貿(mào)區(qū)和各個(gè)國(guó)家之間的合作，分析統(tǒng)計(jì)其資金流動(dòng)情況，以此來(lái)預(yù)防因過度資本外流而造成的資金流動(dòng)性緊縮問題。

（三）完善我國(guó)金融監(jiān)管制度，提高金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力

第一，我國(guó)可采取積極的貨幣政策，繼續(xù)提高貨幣政策的靈活性和透明度，保持貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的有效性。其次，密切關(guān)注主要國(guó)家的貨幣政策走勢(shì)，適時(shí)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率或利率，提高市場(chǎng)的透明度和監(jiān)督力度。

第二，完善我國(guó)的金融監(jiān)管體制，強(qiáng)化保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管信息交流和溝通，保證我國(guó)股票市場(chǎng)和證券市場(chǎng)健康快速發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)要積極發(fā)展經(jīng)濟(jì)，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的門檻和成本，完善相關(guān)法律法規(guī)，使房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展更加合理和健康。

（四）加強(qiáng)國(guó)家間的合作，繼續(xù)推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略

我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定的發(fā)展離不開其他國(guó)家，所以主動(dòng)加強(qiáng)和其他國(guó)家的交流與合作，借鑒其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的精華，引進(jìn)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，制定適合我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃。其次，隨著我國(guó)自貿(mào)區(qū)的實(shí)施和開展，積極推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略，利用自貿(mào)區(qū)開展多邊貿(mào)易，推進(jìn)金融貿(mào)易合作。美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)的出口企業(yè)是一次機(jī)會(huì)，所以，借助我國(guó)現(xiàn)在良好的外貿(mào)環(huán)境和“一帶一路”政策，不斷開拓國(guó)外市場(chǎng)，擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易規(guī)模。

四、結(jié)語(yǔ)

世界經(jīng)濟(jì)已然是一個(gè)整體，一國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)必然會(huì)對(duì)別國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成影響。美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可謂是有利有弊，帶給我國(guó)金融界的既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)。因此，這就需要我國(guó)積極及時(shí)地關(guān)注世界新形式、新變化，加大國(guó)家的宏觀調(diào)控和監(jiān)督管理制度。同時(shí)，還要為應(yīng)對(duì)加息帶來(lái)的影響制定合理的應(yīng)對(duì)策略，趨利避害，共同促進(jìn)我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的繁榮、穩(wěn)健發(fā)展。

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