馴服特朗普

努里埃爾·魯比尼

特朗普將依照激進民粹主義治國，還是采取務實的中間道路，實際上特朗普更可能會追求務實的中間政策

特朗普出人意料地贏得美國總統(tǒng)大選，他將依照競選綱領中的激進民粹主義治國，還是采取務實的中間道路，這成了一個有待回答的問題。

如果特朗普根據(jù)競選綱領治國，那么可以預期美國和全世界將爆發(fā)市場恐慌，甚至有可能遭受重大經(jīng)濟損失。但我們有充分理由認為他會改弦更張。

若采取激進民粹主義路線，特朗普將廢除跨太平洋合作伙伴關系（TPP）、撤銷北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA），并向中國進口品施加高額關稅。他還將建造承諾的美墨邊境隔離墻、完全推翻平價醫(yī)療法。

總體而言，激進的特朗普將大大增加美國的預算赤字。他將大幅削減公司和富裕個人的所得稅，提高軍事和基礎設施等公共部門的支出，他的富人減稅計劃將在十年里使政府收入減少9萬億美元。特朗普還將大幅改變當前貨幣政策方針——首先是用貨幣鷹派取代現(xiàn)任美聯(lián)儲主席耶倫，然后用更多的貨幣鷹派填補目前和即將出缺的美聯(lián)儲理事會席位。此外，他將廢除2010年多德-弗蘭克金融改革、架空消費者金融保護局、減少替代能源補貼和環(huán)境監(jiān)管、削減任何其他可能對大企業(yè)不利的監(jiān)管。

最后，特朗普的外交政策將動搖美國盟友，升級與對手的緊張關系。他的保護主義立場將引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)。

但實際上特朗普更可能會追求務實的中間政策。首先，特朗普是一位商人，沉迷于“交易的藝術”，他天生是個務實派而非狹隘的空想家。他選擇以民粹主義的面貌出現(xiàn)是一種策略，未必反映了他的內(nèi)心深處的想法。

特朗普是精明的推銷高手，通過迎合工人階級共和黨人和“里根民主黨”充分利用了政治時代精神。這讓他從傳統(tǒng)的親商業(yè)、親華爾街、親全球化的政客中脫穎而出。

開始執(zhí)政后，特朗普將給他的支持者象征性地分一些肉，同時恢復幾十年來共和黨一直偏愛的傳統(tǒng)供給側滴入式經(jīng)濟政策。特朗普的副總統(tǒng)人選麥克·彭斯是一位建制派共和黨政客，而他的選戰(zhàn)經(jīng)濟顧問都是富裕的商人、金融家、房地產(chǎn)開發(fā)商和供給側經(jīng)濟學家。

特朗普可能任命的傳統(tǒng)共和黨人和商界領袖將影響他的政策。政府行政機關所遵守的決策程序是，相關部門和機構確定給定情景的風險和收益，形成一份選項有限的政策選擇清單。而考慮到特朗普缺乏經(jīng)驗，他將更依賴顧問。

國會也將促使特朗普轉向中間道路，特朗普要想通過任何立法都必須與國會合作。眾議院議長和參議院共和黨領導層在貿(mào)易、移民和預算赤字等問題上的觀點，要比特朗普更接近共和黨主流。同時，參議院中的民主黨少數(shù)派也會阻撓特朗普提出的激進改革。特朗普還會受到美聯(lián)儲等相對獨立政府機構以及新聞界的制衡。

但市場本身才是特朗普最大的約束。如果他試圖追求激進的民粹主義政策，將迅速招致懲罰性的反應：股票暴跌、美元貶值、投資者逃向美國國債、金價暴漲等;如果他將溫和民粹主義政策和主流親商政策融合起來，就不會面臨市場的反對。既然他已經(jīng)贏得了選舉，就沒有理由將民粹主義置于安全考量之上。

務實的特朗普帶來的影響將遠比激進的特朗普有限。首先，他仍會放棄TPP，但他更有可能調(diào)整NAFTA。即使務實的特朗普想要限制中國進口品，其選擇也將受到WTO最新裁決的限制。獲勝希望不大的候選人常常會在選戰(zhàn)中抨擊中國，但一旦開始執(zhí)政，就會迅速認識到合作才符合自身利益。務實的特朗普仍將帶來財政赤字，盡管要比激進情形小一些。比如，如果他遵循國會共和黨提出的稅收計劃，十年稅收收入將僅減少2萬億美元。

誠然，務實的特朗普政府的政策組合在意識形態(tài)上可能會出現(xiàn)不一致，并對增長略微不利。但對投資者及全世界來說，這比他向選民所許下的激進改革日程更加容易接受多了。

作者為魯比尼宏觀合伙公司CEO、紐約大學斯特恩商學院經(jīng)濟學教授，編輯：許瑤