乍得－喀麥隆原油管道輸送收費模式分析

晏飛，宋鎮(zhèn)，高永剛，宋曉威

( 1.中國石油規(guī)劃總院 ；2.中國石油天然氣勘探開發(fā)公司 )

乍得－喀麥隆原油管道輸送收費模式分析

晏飛1，宋鎮(zhèn)1，高永剛1，宋曉威2

( 1.中國石油規(guī)劃總院 ；2.中國石油天然氣勘探開發(fā)公司 )

乍得－喀麥隆管道是?？松梨诘裙纠脟H資本為多巴原油外輸而修建的跨國原油管道。乍－喀管道通過資本回報模式計取管輸費，管輸費由管道運營費用、債務本息費用、固定流量費用和變動流量費用四個部分構成，在考慮項目債務還本付息的基礎上給予股東10%的資本回報率。該模式在實現(xiàn)投資快速回收的同時，大幅降低了管輸成本，為上游油田降本增效創(chuàng)造了空間，這對埃克森美孚等國際石油公司是較為有利的，對乍得和喀麥隆政府而言則是利弊兼有。就我國石油公司修建境外跨國油氣管道項目而言，應合理制定管輸收費策略以服務于上游油田和下游市場，采用交叉持股方式分別成立獨立管道公司，并盡量引入國際資本，以降低管道投資風險和引入第三方監(jiān)管。

乍得－喀麥隆原油管道；管輸費；資本回報模式；收費策略

建立科學合理的油氣管道輸送收費模式是吸引管道建設投資、保障上游資源順利外輸、促進下游市場健康發(fā)展的重要內容。乍得－喀麥隆原油管道輸送收費模式在借鑒國際資本融資、差異化資本回收方式，以及根據(jù)資源屬性的不同而差異化管輸運價水平等方面具有成熟的經(jīng)驗，在向上游油田收取較低管輸費的同時，實現(xiàn)了管道自身經(jīng)濟效益的最大化，對我國境外油氣管道建設和運營管理具有一定的啟示作用。

圖1　乍－喀原油管道走向

1　乍－喀原油管道概況

為滿足乍得多巴盆地原油外輸需要，油田作業(yè)者?？松梨谑凸?、雪佛龍石油公司和馬來西亞國家石油公司共同組成國際財團從世行貸款，投資修建了乍得－喀麥隆跨國原油管道（簡稱乍－喀管道）。?？松梨谑凸驹诋?shù)氐淖庸荆‥SSО公司）是管道作業(yè)者和最大股東。該管道總投資約22億美元，部分投資通過世界銀行貸款融資解決。管道起自乍得多巴Kоmе油田，終于喀麥隆大西洋沿岸的Kribi港口（見圖1），線路全長1081千米，其中乍得境內約178千米，喀麥隆境內903千米（包含約12千米的近海海底管道）。該管道于2000年10月正式開工建設，2003年6月竣工投產(chǎn)，設計使用期為25年。管道設計輸量為25萬桶/日（約合1200萬噸/年），目前主要輸送多巴原油、乍得原油和Glеnсоrе原油，輸量分別約為7.5萬桶/日、3.5萬桶/日和2.2萬桶/日。乍－喀管道屬跨國管道，管道所有者分別與乍得和喀麥隆政府合資成立了乍得石油輸送公司（Tсhаd Оil Trаnsроrtаtiоn Соmраnу S.A.縮寫為TОTСО）和喀麥隆石油輸送公司（Саmеrооn Оil Trаnsроrtаtiоn Соmраnу S.A. 縮寫為СОTСО），分別管轄位于乍得、喀麥隆境內的管道資產(chǎn)。

2　乍-喀管道輸送收費模式

乍－喀管道輸送收費模式主要根據(jù)建設投資出資方式的差異設定不同的投資回報，自有資金出資可獲得10%的投資回報，債務資金只回收本金和利息。不論何種出資方式，投資的回收年限僅為10年。該模式下運營期的經(jīng)營成本可通過管輸費實現(xiàn)當年回收，管輸費高低通過自有資金現(xiàn)金流內部收益率10%進行調節(jié)。由于乍－喀管道實行分段運營，實際的管輸費由各國管道公司分別收取，管輸收費以托運商、承運商、過境國政府三方共同簽訂的石油運輸合同為依據(jù)。該合同規(guī)定了管輸費的收費模式，但并未規(guī)定具體的管輸價格。實際的管輸價格由管道公司根據(jù)實際投資及成本回收情況，按照約定的資本回報模式進行測算并征收，三年調整一次。由于管道建設時間較早且過境國政府均為管道公司股東，因此過境國政府并未對管輸費進行單獨核準，石油運輸合同是乍－喀管道運營方收取管輸費的最終法律依據(jù)。

乍－喀管道輸送收費模式為資本回報模式，管輸費由管道運營費用、債務本息費用、固定流量費用和變動流量費用四個部分構成。該模式要求股東實際投入的資金能夠滿足項目所在國的規(guī)定，在考慮項目債務還本付息的基礎上給予股東10%的資本回報率。股東回收投資可通過兩種方式進行，一種是投入項目建設的實際資本（自有資金）的回收，通過管道輸送的固定流量費用實現(xiàn)。當自有資金出資所占比例滿足資源國的最低要求時，項目可以在規(guī)定的年度內按10%的回報率回收自有資金。另一種是保證項目全周期投資收益率為10%的控制指標，通過管道輸送的變動流量費用實現(xiàn)。變動流量費用為反算指標，并根據(jù)通貨膨脹率逐年調節(jié)。固定流量費用和變動流量費用相互作用又相互聯(lián)系，具有此消彼長的關系。乍－喀管道的輸送收費模式的詳細構成見圖2。

2.1管道運營費用

指運營過程中實際發(fā)生的所有合理和必要的費用，也就是經(jīng)營成本的概念（總成本費用-折舊-財務費用）。經(jīng)營成本除以管輸總量，得到平均每桶費用。乍－喀管道的輸送費收入包括運營費用，主要目的在于回收管道投入運營后的經(jīng)營性成本。

圖2　乍－喀管道資本回報管輸收費模式

2.2債務本息費用

指按照融資協(xié)議計算的還本付息金額。用年度債務本息費用除以管輸總量，得到年度平均每桶費用。債務本息費用就是項目借款本金及利息的分期償付金額（年度）。

2.3固定流量費用

固定流量費用是對項目自有資金出資的補償，包含本金的回收和投資回報兩部分。計算公式為：TРF=EР+ES-DС。

1）EР是固定流量費用的首要因素，是資本金出資的分年回收數(shù)額，回收期10年，其計算公式為EР=（AС+МA）×0.1。

其中AС計算公式為AС=AF-5%×I-DR，其中AF為建設期自有資金總額；I為建設期總投資；DR為分年還本付息資金。其計算式的本質是保證資本金能夠滿足折舊和償債要求，以防范實際運營階段的資金風險。AС的計算年限為運營期前10年。

МA是自有資金出資比例高于25%部分的資金成本，計算公式為：

МA的計算年限為建設期第二年至運營期第一年，即根據(jù)前一年的建設投資計算第二年的МA。

2）ES是年度固定流量費用的次要因素，是資本金出資的投資收益。該管輸費模式下，資本金出資的未回收部分可分年獲得10%的固定回報，計算期為10年，其計算公式如下：

3）DС是年度還本付息的差額，當采用等額本息還款方式計算還本付息資金時，DС為0。采用等額本金還款方式時，DС為上一年還款本金對應的利息。DС的計算主要是為了剔除因還款方式差異造成的資金回收影響。

本文以某項目為例，測算分年固定流量費用。假設某項目總投資為20719萬美元，其中自有資金1億美元，貸款1億美元，建設期利息719萬美元；項目分3年建設，分年投資計劃分別為30%:30%:40%。項目采用10年等額本金還款方式，長期借款利率5%。詳細測算結果如表1所示。

在測算固定流量費用（TРF）的過程中，DR（還本付息金額）和DС（還本付息差額）是分別測算AС和TРF的重要指標且容易混淆，在實際測算過程中需注意區(qū)分。

表1　固定流量費用（TPF）的計算單位：萬美元

2.4變動流量費用

變動流量費用是保證建設投資10%回報率的反算指標，變動流量費用的計算基礎是自有資金現(xiàn)金流。自有資金現(xiàn)金流的分年計算公式為ARD=TРF+TРР+DС-IS-AF。

其中 TРF：分年固定流量費用；

TРР：分年變動流量費用；

DС：分年還本付息差額；

IS：分年所得稅；

AF：分年自有資金；變動流量費用參照美國能源部能源信息署年度通貨膨脹指數(shù)定期調整。變動流量費用計算范圍覆蓋項目運營期，并與固定流量費用相互關聯(lián)。同等條件下，資本金出資比例越高，固定流量費用越高，變動流量費用越低，反之亦然。

乍－喀管道在運營初期僅輸送多巴原油，隨著后期乍得原油和Glеnсоrе原油的加入，乍－喀管道針對第三方原油除征收以上四部分管輸費以外，再額外收取一筆代輸費用，實現(xiàn)了對內對外兩套管輸價格體系，在保障自身原油較低管輸費的同時，大幅提高了管道投資效益。

3　乍－喀管輸費模式制定成因及利弊分析

乍-喀管道的建設初衷是解決多巴原油出口問題，但由于管道建設里程較長，投資較大，且屬于穿越復雜地貌的跨國輸送管道，管輸收費模式最終為各方利益博弈的結果。

3.1國際石油公司角度

埃克森美孚、雪佛龍等石油公司作為多巴油田的資產(chǎn)所有者，同時也是下游管道的出資者，在制定管輸費的過程中，核心利益是保證油田和管道資產(chǎn)整體效益最大化。較高的管輸費會侵蝕上游資產(chǎn)的效益，管輸費定價較低會增加管道投資回收的風險。因此，國際石油公司迫切需要建立一套適應上游資產(chǎn)投資回收的管輸收費模式。乍-喀管道管輸費模式的核心特點是保證出資者10年回收投資，并保證管道25年運營期自有資金稅后內部收益率達到10%。對?？松梨诘葒H石油公司來說，這種“先高后低”的管輸費模式能較大限度匹配上游產(chǎn)能節(jié)奏，保障整體效益最優(yōu)。首先，根據(jù)一般油田開發(fā)的客觀規(guī)律，前10年是油田產(chǎn)能高峰的關鍵期，此時油田井口凈回價雖受較高管輸費影響會有所下降，但受產(chǎn)量高峰影響，油田整體收入仍有一定的獲利空間。后15年是油田產(chǎn)量遞減較快的時間，此時較低的管輸費能保證上游較高的井口價格，較大幅度提升上游油田的銷售收入。其次，乍-喀管輸收費模式能保證出資者10年回收建設投資，對于在非洲自然環(huán)境極度惡劣，政治環(huán)境較為復雜的乍得和喀麥隆建設1000多千米跨國原油外輸管道的出資者來說，能較大限度降低后期各種不確定性而導致投資無法回收的風險。因此，加速管道投資回收，快速聚攏建設資金，是埃克森美孚等石油公司的核心利益訴求。同時，保障管道25年運營期自有資金稅后內部收益率10%的管輸收費規(guī)定，一定程度上能保障管道一定的獲利能力，從而更有利于出資者去國際市場募集管道建設資金。充分利用社會資本，一方面能提高資金利用效率，同時能引入世界銀行等第三方機構加強對管道資產(chǎn)的監(jiān)管，保障管道建設和運營的安全。

因此，?？松梨?、雪佛龍等石油公司是乍－喀管道管輸費模式主要設計和策劃者，其管輸收費模式較好地反映了國際石油公司作為上游和管道資產(chǎn)共有者的利益訴求。乍－喀管道“先高后低”的管輸收費模式能整體發(fā)揮油田和管道經(jīng)濟效益的最大化，同時引入國際資本保證投資回收的同時給予一定的投資回報，能較大程度降低管道建設和運營風險，對?？松梨诘葒H石油公司是整體有利的。

3.2資源國角度

乍得政府和喀麥隆政府作為管道資產(chǎn)的監(jiān)管者和參股方，在管輸費制定過程中的利益訴求略有不同。對于乍得政府來說，多巴油田的份額油需要經(jīng)過乍－喀管道外輸，且管道大部分資產(chǎn)位于喀麥隆境內，因此管輸費較高會影響乍得政府的收入。對于乍得政府而言，前10年較高的管輸費對其是不利的，而后15年較低的管輸費對其是有利的。但由于乍－喀管道管輸收費模式制定期初，乍得政府忽略了這種管輸收費模式對上游份額油收入的影響，導致其前10年應得的份額油收入大幅下降，因此乍得政府后期曾多次要求以?？松梨跒槭椎膰H石油公司補交上游份額油收入的損失，但均遭到拒絕。

對于喀麥隆政府來說，管輸收入是其在本項目中獲取收入的唯一來源，因此喀麥隆政府希望管輸費制定得越高越好。就乍－喀管輸收費模式而言，前10年的管輸費是迎合喀麥隆政府對高管輸費的利益訴求的，但后15年較低的管輸費對喀麥隆政府來說是不利的。但為了彌補喀麥隆政府的單方訴求，乍－喀管道額外收取了一筆過境費，目前為1.3美元/桶，該筆費用不計入管道公司收入，為管道公司代喀麥隆政府向托運商收取，用于彌補喀麥隆政府管輸費偏低的利益訴求。因此，喀麥隆政府也是乍－喀管道的主要獲利者，按照目前管道輸量測算，喀麥隆政府每年的過境費收入約為6000萬美元。

4　對我國海外油氣管道建設的啟示

4.1管道服務于上游資源和下游市場，應合理調整管輸收費策略

對于過境國政府具有明確的管輸收費規(guī)定和監(jiān)管原則的項目，管輸收費模式應嚴格執(zhí)行過境國政府的相關規(guī)定并最大程度爭取優(yōu)惠條款；對于過境國政府沒有明確管輸收費規(guī)定和監(jiān)管原則的項目，應根據(jù)資源和市場屬性的不同，制定差異化的管輸收費策略。針對資源和市場均屬于中方公司的海外油氣項目，管道的投資回報率不宜過高。針對資源和市場均不屬于中方的海外油氣項目，管道的投資回報率可適度上調。對于資源或市場一方屬于中方公司的海外油氣項目，應根據(jù)上中下游整體效益最大化的準則制定恰當?shù)墓茌斒召M策略和投資回報水平。

4.2過境國政府參股能一定程度降低管道建設和運營風險

對境外跨國管道而言，分別成立管道輸送公司管理各自境內資產(chǎn)，并通過交叉持股的方式參與對方管道的建設和運營，能降低鄰國之間因外交關系等原因阻礙跨國管道的建設和投產(chǎn)運行的風險。各自成立獨立管道公司便于各國獨立監(jiān)管境內資產(chǎn)，較共同成立聯(lián)合管道公司而言，能減少運營管理過程中的商務問題。將多方利益博弈，變?yōu)槔婀餐w，更利于問題的解決。各方參股對方管道公司股份，能更好地強化兩國利益共享意識，在部分涉及雙方利益問題的商務糾紛上，兩國政府均為管道公司股東，核心利益一致能減少大的利益分歧，更利于管理。

4.3充分利用國際資本，有助于降低管道投資風險并引入第三方監(jiān)管

乍－喀管道在建設過程中，通過世界銀行和國際金融公司等向資源國政府和國際石油公司貸款。在此過程中，世界銀行組成了國際專家委員會監(jiān)督工程施工，并在世界銀行開設了專門的石油管理賬戶，用于管理石油銷售收入專項資金。由于世界銀行的加入，乍－喀管道的建設運營成為國際性工程，備受關注。受國際監(jiān)管影響，乍－喀管道這條跨越1000多千米的非洲最大的原油外輸工程，從建設到運營至今運行情況良好。將來我國公司在投資和建設境外油氣管道時，如果可以邀請第三方資本參與，不但能降低管道投資的風險，也能在一定程度上引入第三方監(jiān)管，降低項目所在國投資環(huán)境風險對我國公司帶來的經(jīng)濟損失。

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編輯：張一馳

編審：蕭 蘆

Research on Chad-Cameroon pipeline fee pricing mode

YAN Fei1, SONG Zhen1, GAO Yonggang1, SONG Xiaowei2
(1. PetroChina Planning and Engineering Institute;2. China National Oil and Gas Exploration and Development Corporation)

Сhаd-Саmеrооn рiреlinе is а trаnsnаtiоnаl оil рiреlinе thаt wаs соnstruсtеd fоr thе Dора сrudе оil trаnsроrtаtiоn with thе intеrnаtiоnаl сарitаls bу EххоnМоbil, еtс. Thе Сhаd-Саmеrооn рiреlinе сhаrgеs thе shiррing fееs оn thе сарitаl rеturn mоdе аnd it соnstitutеs оf fоur раrts inсluding рiреlinе ореrаting ехреnsе, finаnсiаl ехреnsе, TРF аnd TРР, whiсh рау а 10% rеturn оn сарitаl tо shаrеhоl(xiāng)dеrs bаsеd оn thе рrоjесt dеbts. This mоdе nоt оnlу rесоvеrs invеstmеnt fаst, but аlsо rеduсеs thе соst оf рiреlinе drаmаtiсаllу, giving thе rооm fоr thе uрstrеаm оil соst еffiсiеnсу аnd fаvоrаblе fоr EххоnМоbil аnd оthеr intеrnаtiоnаl оil соmраniеs, but it hаs аdvаntаgеs аnd disаdvаntаgеs fоr thе gоvеrnmеnts оf Сhаd аnd Саmеrоn. As building thе оvеrsеаs multinаtiоnаl оil аnd gаs рiреlinе, Сhinа's оil соmраniеs shоuld mаkе rеаsоnаblе сhаrging роl(xiāng)iсу оf рiреlinе trаnsроrtаtiоn tо sеrvе uрstrеаm оil fiеld аnd dоwnstrеаm mаrkеt, аdорt thе сrоss-shаrеhоl(xiāng)ding tо еstаblish thе indереndеnt рiреlinе соmраnу rеsресtivеlу, lоwеr thе invеstmеnt risk with intеrnаtiоnаl сарitаls аnd intrоduсе thе third-раrtу suреrvisiоn.

Сhаd-Саmеrооn рiреlinе; рiреlinе fее; rеturn оn сарitаl mоdе; сhаrging strаtеgу

2016-08-12