除了舉牌上市公司，前海人壽還偏愛房地產(chǎn)

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，前海人壽激進(jìn)投資邏輯的背后，還存在一個重要原因，其通過關(guān)聯(lián)交易不停地輸血寶能系公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，不斷加碼以萬能險為主營產(chǎn)品的保險業(yè)務(wù)，以應(yīng)對寶能系投資體量越來越巨大的關(guān)聯(lián)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的資金需求。

前海人壽官網(wǎng)發(fā)布的一則公告顯示，前海人壽曾出資約8.58億元受讓寶能控股持有的寶能世紀(jì)有限公司（下稱“寶能世紀(jì)”）49%股權(quán)。由于前海人壽為寶能控股子公司，而寶能世紀(jì)又是地產(chǎn)企業(yè)，因此前海人壽上述股權(quán)交易被認(rèn)為是涉足地產(chǎn)的重大關(guān)聯(lián)交易。

前海人壽官網(wǎng)顯示，從2013年7月至2015年7月，前海人壽一共披露了15條重大關(guān)聯(lián)交易報告，短短兩年時間，其通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資和借款等形式，共耗資48億元投資于“寶能系”地產(chǎn)及相關(guān)領(lǐng)域。如前海人壽曾出資約1.3億元受讓韶關(guān)寶能持有的房地產(chǎn)投資公司韶關(guān)德豐源100%股權(quán)、斥資7.08億元接手寶能酒店40%股權(quán)、斥資4億元拿下深圳首塊養(yǎng)老地產(chǎn)用地等。

公告顯示，今年6月，前海人壽又披露了兩筆大額不動產(chǎn)投資，均為萬能險賬戶出資，項目資金全部來源于保險責(zé)任準(zhǔn)備金。截至今年一季度，其萬能賬戶投資不動產(chǎn)出資累計達(dá)290.33億元。

當(dāng)然，除了大手筆投資上述地產(chǎn)業(yè)務(wù)外，自去年以來，前海人壽最為引人矚目的投資行為便是聯(lián)手鉅盛華多次舉牌房地產(chǎn)龍頭企業(yè)萬科A，在資本市場上掀起軒然大波。

2015年6月份，前海人壽開始演練入股萬科A，其通過證交所以每股14.74元價格，買入2萬股萬科A股票，隨后于當(dāng)月以15.63元/股的價格賣出100股。

接下來的7至8月份，前海人壽與其一致行動人頻繁舉牌、大規(guī)模購入萬科A股票，合計斥資超過110億元買入8.7億股萬科A股票。此后的一年多時間，鉅盛華又不停地大手筆增持萬科A股票，萬科管理層向證監(jiān)會提交的舉報材料顯示，截至2016年7月19日，寶能系通過旗下前海人壽及鉅盛華合計持有萬科A總股本的25.4%。

有媒體披露稱，收購萬科的部分資金來自“寶能系”使用大量的循環(huán)股權(quán)質(zhì)押，在不同金融市場加杠桿后的融資所得。鉅盛華質(zhì)押前海人壽股權(quán)及萬科股票融資、寶能質(zhì)押鉅盛華股權(quán)、姚振華質(zhì)押寶能股權(quán)，融資所得除用于收購萬科外，另一方面也解決前海人壽股權(quán)收購款和增資款。

據(jù)相關(guān)公告記載，今年11月9日，前海人壽共有5筆質(zhì)押公告，涉及被質(zhì)押股份高達(dá)8.5億股，加上今年10月質(zhì)押股份7.1億股，合計已有15.6億股的股份新近被質(zhì)押；前海人壽的第一大股東鉅盛華已分別質(zhì)押5.9558億股、7.11億股，鉅盛華對前海人壽的股權(quán)質(zhì)押比例已達(dá)99.93%，同時，第二大股東深粵控股的質(zhì)押比例亦高達(dá)99.98%。

監(jiān)管風(fēng)暴下的前海人壽

——萬能險被暫停；今年上半年虧損達(dá)66億元；資金鏈斷裂是最大危險

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，前海人壽狂飆突進(jìn)式的業(yè)務(wù)模式和不停抽血的關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)結(jié)出惡果。其財務(wù)報表顯示，前海人壽在今年上半年投資收益為129億元，但如果扣除長期股權(quán)投資和投資性房地產(chǎn)增量共473億元，其投資收益為-344億元，今年上半年實際虧損達(dá)66億元，這意味著前海人壽的承保業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨虧。

目前，前海人壽的萬能險新業(yè)務(wù)已被保監(jiān)會暫停，禁止其3個月內(nèi)開辦萬能險新業(yè)務(wù)，后續(xù)能否放行，要看其整改情況。而萬能險為前海人壽的重要保費(fèi)來源，據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計口徑，以萬能險為主的保戶投資款新增交費(fèi)占到前海人壽整體保費(fèi)的80.2%，暫停萬能險業(yè)務(wù)，對其現(xiàn)金流影響巨大。

對此，華泰證券一位分析師告訴記者，這一監(jiān)管措施，對于“高歌猛進(jìn)”的前海人壽，可謂當(dāng)頭棒喝，觸發(fā)其最大的運(yùn)營風(fēng)險。如果暫停萬能險新業(yè)務(wù)超過3個月以上，又會使其喪失明年初保險銷售“開門紅”的黃金時期；受此重挫，前海人壽也將面臨越來越大的退保壓力，未來可能要靠變賣部分股票來緩解資金壓力；這讓“寶萬之爭”又添變局，一旦包括前海人壽在內(nèi)的寶能系出現(xiàn)資金鏈斷裂情況，觸發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，某些激進(jìn)的土豪便可能面臨就此倒掉的危險局面。

隨著此輪監(jiān)管風(fēng)暴的效應(yīng)不斷放大，除了資本市場舉牌概念股遭到重創(chuàng)外，“寶萬之爭”中的萬科A股價從前期最高29元一路下跌到12月14日的22.29元。記者就此粗略估算，寶能系入股萬科A的前期浮盈已縮水高達(dá)188億元。

近期隨著寶能系持有的萬科A股票陸續(xù)進(jìn)入解禁期，市場猜測姚振華可能要拋售手中的巨額股票套現(xiàn)，以緩解因萬能險新業(yè)務(wù)暫停而越來越緊張的資金鏈壓力。